農業(yè)政策對農業(yè)上市公司股價波動的影響研究.pdf

1、農業(yè)是我國國民經濟的基礎。為了支持農業(yè)發(fā)展,我國政府已經制定了一系列強農惠農政策,這些政策的持續(xù)扶持對農業(yè)發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。與此同時,當前對農業(yè)產業(yè)的扶持,已經逐漸由單一依靠政府財政扶持逐漸過渡到加強市場化的支持,即通過資本市場來支持農業(yè)產業(yè)的持續(xù)發(fā)展。農業(yè)類上市公司多是農業(yè)的龍頭企業(yè),更是惠農政策的受益者。經過政府多年的政策扶持和推動,農業(yè)的發(fā)展到底取得了多大成效,政府的政策效果如何量化,政府應當從哪些方面制定相關政策以進一步促進

2、農業(yè)發(fā)展成為廣泛關注的話題。本文的研究聚焦農業(yè)行業(yè),旨在研究我國農業(yè)政策的發(fā)布對農業(yè)類上市公司股價的影響,進一步探討政策效應的有無、大小及影響形式。
　　首先,文章對資本市場與農業(yè)產業(yè)發(fā)展的現狀進行梳理,考察實踐中資本市場對農業(yè)產業(yè)的服務是否有效,評價農業(yè)政策對農業(yè)的支持是否取得預期的效果。
　　然后,分別通過波動點鑒別方法和事件研究方法來識別和檢驗農業(yè)上市企業(yè)股價波動的政策效應。我國2004-2013年連續(xù)十個中央“一號文

3、件”政策事件的檢驗結果表明:“一號文件”顯著影響了農業(yè)上市公司的股價收益,政策效應明顯。短期,在政策事件的刺激下,農業(yè)類上市公司股價波動較大,獲得超額收益;長期,經過連續(xù)幾年的政策扶持,農業(yè)類上市公司的估值水平已經穩(wěn)定維持在高位。但由于政策利好預期的常態(tài)化和受股市表現的影響,政策效應趨于弱化和短暫,出現一定程度的“政策疲勞”。在此基礎上,分別從縱向、橫向、綜合研究政策效應的動態(tài)變化、靜態(tài)差異、類屬區(qū)別,比較研究識別出了政策效應的市場差異

4、、區(qū)域差異、規(guī)模差異、主題差異。
　　其次,為識別累積超額收益率的影響因素,文章進一步梳理理論文獻并據此建立多因素模型,從市場、行業(yè)、公司特征因素三個層面尋找政策效應的影響因素。此外,本文還從對企業(yè)投資、企業(yè)價值的影響這兩個方面進一步度量政策效應的大小。
　　最后,根據研究的結論,對政府部門、農業(yè)類上市公司以及農業(yè)投資者分別提出了相關對策與建議。建議政府部門加強資本市場與現代農業(yè)的對接,堅持農業(yè)政策持續(xù)性和靈活性的結合;建議