融資結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司股價(jià)波動(dòng)的影響研究.pdf

1、企業(yè)通過(guò)調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提升公司的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，為投資者創(chuàng)造良好的投資回報(bào)，同時(shí)能夠通過(guò)資本市場(chǎng)的發(fā)展為我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)支撐，這也是我國(guó)股市建設(shè)的主要追求。然而目前我國(guó)股價(jià)嚴(yán)重背離上市公司本身業(yè)績(jī)，而在一個(gè)比較成功的股票市場(chǎng)中，股價(jià)的變化通常反映上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的狀況的改變。本文將從上市公司融資角度出發(fā)，研究企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)狀況對(duì)于股票價(jià)格波動(dòng)的影響。
　　本文結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結(jié)構(gòu)與股價(jià)波動(dòng)之間的相關(guān)性，探討融資結(jié)構(gòu)

2、的變動(dòng)對(duì)上市公司股票價(jià)格變動(dòng)的影響，提出了融資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)是通過(guò)三條路徑來(lái)影響公司本身經(jīng)營(yíng)績(jī)效、治理結(jié)構(gòu)等中介變量進(jìn)而促使公司股票發(fā)生變化的。這三條路徑分別是內(nèi)源融資對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響；債權(quán)融資對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響；股權(quán)融資對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響。在實(shí)證研究中，選取我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司中2010年至2014年5年間持續(xù)上市的72家公司共360個(gè)面板數(shù)據(jù)作為樣本，在Stata12.0軟件中運(yùn)用可行廣義最小二乘方法進(jìn)行回歸分析，并對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)檢

3、驗(yàn)、可行廣義最小二乘估計(jì)、穩(wěn)健性檢驗(yàn)，再通過(guò)逐步加入控制變量進(jìn)行回歸分析，得到相關(guān)的結(jié)果。通過(guò)對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析，得出了如下結(jié)論：第一、內(nèi)源融資比率對(duì)股價(jià)波動(dòng)率呈顯著的負(fù)向關(guān)系，驗(yàn)證了本文命題H1，即內(nèi)源融資與股權(quán)融資在一定程度上有利于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司穩(wěn)定股價(jià)；第二、債權(quán)融資比率與股價(jià)波動(dòng)率呈正相關(guān)關(guān)系，可知對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言，較高的債權(quán)融資比例不利于股價(jià)的穩(wěn)定；由此驗(yàn)證了本文命題H2“U”型的后半段，這可能的原因是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)債權(quán)融資