我國(guó)中小企業(yè)融資方式選擇影響因素研究.pdf

1、我國(guó)中小企業(yè)正面臨著嚴(yán)重的融資問(wèn)題。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行全部貸款余額中，中小企業(yè)只占22.5％，實(shí)行從緊的貨幣政策以后，這一比例更下降到15％；在全部資金來(lái)源中，中小企業(yè)直接融資僅占2％，它們所需資金的大部分主要依靠商業(yè)銀行間接融資、自我積累或通過(guò)民間借貸取得。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的融資方式選擇范圍十分狹窄，選擇融資方式的能力較低，在很大程度上阻礙了其持續(xù)、健康發(fā)展，特別是在目前全球性金融危機(jī)環(huán)境下，中小企業(yè)融資方式選擇問(wèn)題則

2、更加突出。因此，必須厘清影響中小企業(yè)融資方式選擇的主要因素，這對(duì)政府融資政策制定和中小企業(yè)融資選擇決策都具有重要的理論和實(shí)踐意義。
　　 本文以MM 理論、融資優(yōu)序理論、信息不對(duì)稱理論、金融周期理論、金融滲透理論和制度變遷理論為基礎(chǔ)，提出了中小企業(yè)融資方式選擇影響因素的研究命題。首先對(duì)國(guó)內(nèi)外研究成果進(jìn)行了綜述和簡(jiǎn)評(píng)；然后從資金供給與需求的影響因素為切入點(diǎn)，分析了我國(guó)金融制度變遷、中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)類(lèi)型、區(qū)域性差異、所有制形式

3、、企業(yè)成長(zhǎng)性等特質(zhì)，信息因素以及融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小企業(yè)融資方式選擇的影響,揭示了不同個(gè)體特質(zhì)的中小企業(yè)融資方式選擇的基本特征；接著以美國(guó)和日本為例進(jìn)行了融資方式選擇的國(guó)際比較分析，總結(jié)和歸納了中小企業(yè)融資方式選擇的基本規(guī)律；最后以我國(guó)中小板上市公司為例，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)方法和回歸分析方法對(duì)影響我國(guó)中小企業(yè)融資方式選擇的因素進(jìn)行實(shí)證分析和檢驗(yàn)。
　　 運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析，探討了我國(guó)中小板上市公司融資方式選擇的行業(yè)性、地區(qū)性、所

4、有制及成長(zhǎng)性差異，以及融資成本對(duì)我國(guó)中小上市公司融資偏好形成的影響，揭示了我國(guó)中小上市公司融資方式選擇的行業(yè)性、地區(qū)性、所有制和成長(zhǎng)性特點(diǎn)；建立多元回歸模型，運(yùn)用2006年12月31日以前在深圳中小企業(yè)板上市的80 家公司2006—2008年的面板數(shù)據(jù)，本文檢驗(yàn)了中小企業(yè)成長(zhǎng)性對(duì)內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權(quán)融資的影響，其中主要檢驗(yàn)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等成長(zhǎng)性指標(biāo)對(duì)內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權(quán)融資

5、的影響，還檢驗(yàn)了企業(yè)規(guī)模以及行業(yè)和地區(qū)對(duì)內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權(quán)融資的影響，分析了這些因素之間的關(guān)系?；貧w結(jié)果表明，成長(zhǎng)性影響中小上市公司融資方式選擇，但對(duì)不同的融資方式有不同的影響。內(nèi)源融資與凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率正相關(guān)，與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和企業(yè)規(guī)模負(fù)相關(guān)；銀行信貸融資與凈資產(chǎn)收益率和企業(yè)規(guī)模正相關(guān)；股權(quán)融資與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)?；貧w結(jié)果還顯示，中小上市公司融資方式選擇具有明顯的行業(yè)性與地區(qū)性差異。西部地區(qū)的中