畢業(yè)論文---上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)公司治理

1、<p>　　【摘要】股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的根本，更是必要的組成部分，要想實現(xiàn)股東利潤的最大化，達(dá)到最好的收益，就必須調(diào)整好股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)是我國企業(yè)治理行為的根本方法，也是首要條件，本文先闡述了我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論內(nèi)涵，然后分析上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及危害，再重點了解概況優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的對策并提出相應(yīng)優(yōu)化股權(quán)的方向。</p><p>　　【關(guān)鍵詞】上市公司；股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理；股票全流

2、通；機(jī)構(gòu)投資者；</p><p>　　股權(quán)結(jié)構(gòu)的運行方式是公司治理結(jié)構(gòu)，更是我國公司治理結(jié)構(gòu)的根本。不一樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)鑒定不一樣的企業(yè)組織，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司管理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。要想提高我國公司治理效率、治理基礎(chǔ)，就必須運用股權(quán)分置改革旨來進(jìn)行推動。股權(quán)分置改革后，我國股權(quán)結(jié)構(gòu)明顯有所改變，經(jīng)過深入研究我國企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、股利治理和股權(quán)優(yōu)化行為之間的關(guān)系,尋找到了優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的對策和方法，但同時也面臨著新的問題，企業(yè)

3、管理制度還是存在一定缺陷，我們還是要完善企業(yè)治理制度，保護(hù)好小投資者的利益，不能讓他們收到不公平的待遇，找到能真正解決根本問題的方法。</p><p>　　一、股權(quán)結(jié)構(gòu)的理論內(nèi)涵</p><p>　?。ㄒ唬┕蓹?quán)結(jié)構(gòu)的概念</p><p>　　股權(quán)結(jié)構(gòu)在股份公司總股本中，由不同性質(zhì)的股份及其所占的比例間的相互關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，公司治理結(jié)構(gòu)又是股權(quán)結(jié)構(gòu)

4、的首要運行方式，股權(quán)是握有股東權(quán)利的自然人在一定程度上對公司負(fù)責(zé)的權(quán)利，與之俱來的同時也有義務(wù)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險責(zé)任。股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同注定了不同公司的不同組織結(jié)構(gòu),繼而注定了不同公司的不同管理結(jié)構(gòu)，注定了最終企業(yè)的行動能力和發(fā)展規(guī)模。不同股權(quán)結(jié)構(gòu)各有千秋，股權(quán)結(jié)構(gòu)又決定了企業(yè)類型，所以在該股權(quán)結(jié)構(gòu)中資源使用率、市場環(huán)境、股權(quán)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)管理方法和實踐管理經(jīng)驗等至關(guān)重要，但其所占比重會受到經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊產(chǎn)生動蕩。千禧年后經(jīng)濟(jì)全球化程度加深，跨國

5、大型新型企業(yè)應(yīng)運而生，地球村初步形成，全世界經(jīng)濟(jì)形成網(wǎng)絡(luò)，二十一世紀(jì)的競爭歸根結(jié)底就是人才的競爭，有知識有文化的領(lǐng)軍人物在企業(yè)中至關(guān)重要，重點知識和獨有的專利技術(shù)在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中越發(fā)重要，占有越來越大的比重。社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走到盡頭最終會由資本家雇傭勞動力向勞動力成本提高發(fā)展，繼而“勞動力雇傭資本”。勞動力作為生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)具有超然的地位在企業(yè)中享有豐收的碩果，與企業(yè)所有者享有共同的剩余價值索取權(quán)。這就是新時代科學(xué)技術(shù)蓬勃發(fā)展帶來的<

6、;/p><p>　?。ǘ┕蓹?quán)結(jié)構(gòu)的分類</p><p>　　股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理的基礎(chǔ)，主要分為兩層：</p><p>　　第一個層次是指所有權(quán)集中；就像我國古代中央集權(quán)一樣，具有不同的意義,所有權(quán)結(jié)構(gòu)主要分為三種類型:其一是股權(quán)絕對集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu),控股股東擁有絕對控制權(quán)，通常擁有超過50%的股份,控股者擁有絕對的話語權(quán)；其二是高度分散的所有權(quán)結(jié)構(gòu),公司沒有控股者擁

7、有絕對的話語權(quán),資本管理與生產(chǎn)經(jīng)營相分離，所有者權(quán)利與經(jīng)營者權(quán)利分離，每個股東持股的比例均低于10%，所有權(quán)結(jié)構(gòu)分散；其三是公司擁有數(shù)個大股東，公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)由一個相對最大的控股股東和數(shù)個相對小的股東組成,他們的持股比例在10%至50%之間。</p><p>　　第二個層次是在不同環(huán)境背景下股權(quán)持有者不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在我們國家是指國家股東、法人股東和社會公眾股東的股份。理論上股權(quán)結(jié)構(gòu)可以根據(jù)剩余控制權(quán)的分配和剩余

8、收益索賠分類和匹配方法來分配。從這個角度上來看股權(quán)結(jié)構(gòu)可以分為單純的控制權(quán)不可競爭和由控制權(quán)所引導(dǎo)的競爭兩種不同的競爭。剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)相輔相成，競爭可以在控制的情況下產(chǎn)生，股權(quán)所有者有權(quán)并且能夠向董事會和管理者施加壓力，實施有效控制的監(jiān)督監(jiān)控；在單純的控制權(quán)不可競爭的情況下，股權(quán)所有者并不像控制者所競爭的股權(quán)結(jié)構(gòu)中那樣擁有超然的監(jiān)督能力，對董事會和管理者并不具有有效的監(jiān)督監(jiān)控，企業(yè)股權(quán)所有者控制權(quán)力是被鎖定的。</p>

9、;<p>　　二、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及危害</p><p>　?。ㄒ唬┥鲜泄竟蓹?quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀</p><p>　　1.國有股主體不明確</p><p>　　中國上市公司大多是國有控股公司，在我國全國人民就是企業(yè)的大股東，但是不能直接行使所有權(quán)，也就是說管理者不確定，需要通過不同政府機(jī)構(gòu)行使。由于落后的管理制度，使得政府職能與企業(yè)分開管理,互相監(jiān)督，

10、人民群眾也可以當(dāng)家作主，但有效監(jiān)督的方案還不是很全面, 很不利于現(xiàn)在的發(fā)展趨勢，還是需要進(jìn)一步的改革以及學(xué)習(xí)，所以國有股份都有多人管理，主要問題就是存在著國家股東權(quán)利的不規(guī)范，也就是說，國有股主體不明確，管理以及監(jiān)督還不是很完善，有多方面的利弊。</p><p>　　2. 國有股份所占比重過大</p><p>　　根據(jù)一些部分城市證券交易所上市的公司近年來的財務(wù)狀況及報告，在目前我國上市公

11、司總股本中，國家和法人所占有股份的比例來看，現(xiàn)在的市場行情，無論從總體上看，還是從經(jīng)營行業(yè)來看，都是非常高的，首先拿1999年來說： 新能源電力業(yè)是國有占股比例最高的行業(yè)，其中國際股占有比例約40%左右，國有法人股比例占28%左右。機(jī)械制造業(yè)是國有股比例最低的行業(yè)，其中國家占股比例37%左右，國有法人股比例約為21%，從以上各數(shù)據(jù)顯示，其不管機(jī)械行業(yè)，還是新能源行業(yè)，國有占股比例都很高，其實這也暴露的很多問題，國有股比重過高，監(jiān)督不明確

12、等。最近幾年，國有占股比例相當(dāng)于還是沒有多少變化，盡管你可以依法轉(zhuǎn)讓協(xié)議,但是國家嚴(yán)格控制對象和條件，手續(xù)各方面還是相當(dāng)麻煩，只能慢慢來解決，歸根結(jié)底羊毛出在羊身上，國有股比重過高。改善國有股比例，政府應(yīng)加強(qiáng)微觀調(diào)控，宏觀上減少不必要的行政干預(yù)，以免切斷或削弱與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與政府的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。</p><p>　　3.經(jīng)理人員持股比例嚴(yán)重不足</p><p>　　經(jīng)理作為管理層擁有一定數(shù)量的公

13、司股份,公司的價值增加或減少他的影響將非常大,持股數(shù)量對管理人員工作努力程度具有直接的影響，受個人利益影響持股更多的管理者更有可能做出對公司更深謀遠(yuǎn)慮的決策，發(fā)表更有價值的投資評價。然而,我國企業(yè)管理者持股比例普遍偏低,上市公司并不需要持有的股份公司作為經(jīng)理人的長期激勵機(jī)制。1999年我國工業(yè)部門統(tǒng)計的十二個行業(yè)的高層管理者表示:近百分之十的上市公司高層管理人員不是公司股票持有者,在高層管理人員的比例之和中最大的紡織行業(yè)的平均值僅為0.

14、42%，而在鋼鐵行業(yè)，總和最小的股權(quán)比例平均僅為0.04%。</p><p>　　4.社會公眾股無力也無意參與公司治理</p><p>　　在中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示社會公共產(chǎn)品占總股本的比例極低,個人股東持有者分布很分散,收益與成本的收支不平造成了他們監(jiān)督管理層經(jīng)營不積極，沒有人想要浪費私人時間，盡心盡力監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營管理,股東為短時間內(nèi)尋找買賣價差利潤。小股東投資周期很短,他

15、們不打算參與公司治理。此外,當(dāng)大量的股東會議上,我國上市公司股東出席會議的人數(shù)最低，中國的《公司法》還不健全, 由于所有權(quán)的限制，股東大會決議只包括出席股東大會的股東所擁有的股份，因此,分散分布的社會公共股份更沒有參與公司治理的權(quán)限。</p><p>　　（二）上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的危害</p><p>　　1.國有股的比例太大且不能循環(huán)在一定程度上阻礙資源的分配。發(fā)達(dá)國家在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史

16、上已經(jīng)證明，完善的市場經(jīng)濟(jì)無法實現(xiàn)資源最優(yōu)配置，要實現(xiàn)資源利用率最大化，必須在保證生產(chǎn)要素流動性的前提下，通過科學(xué)的計算合理的宏觀調(diào)控來達(dá)到目的。國有股的比例太大，不能循環(huán)使國有資產(chǎn)流失，使擁有國有資產(chǎn)的上市公司的主觀能動性削弱，弱化政府的宏觀調(diào)控能力。與此同時，過度的國有股比例，股權(quán)機(jī)構(gòu)、上市公司容易被不法分子操縱股票價格，造成市場動蕩，扭曲市場機(jī)制，影響股市的連續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。</p><p>　　2. “用不同

17、的價格”和“股票不同的權(quán)利”在股票市場中是存在的,但與股票市場的基本操作規(guī)程相背。日前,由于一級市場和二級市場的不同，上市公司發(fā)行股票時,流通股和國有股份的價格相去甚遠(yuǎn),投資回報率太寬,很難培養(yǎng)一個正確的投資理念,容易造成股票市場發(fā)展走歪路，使政策市投機(jī)市大行其道，股票市場市場機(jī)制失去作用。</p><p>　　3.在股票市場上,股東的權(quán)利和義務(wù)與其持股量的多少對等,與持股人身份無關(guān)。按照國家投資主體分為股票、法

18、人、個人股票，在數(shù)量上，分為國家、社會法人、小股東，實際上無論是個人或機(jī)構(gòu),在經(jīng)濟(jì)上都是 “人”,追求資源利用最大化。從我國現(xiàn)狀看,然而我國相關(guān)法律法規(guī)不完善，投資主體缺失。目前數(shù)百家國有企業(yè)上市公司，未標(biāo)明誰能代表國家行使權(quán)力并承擔(dān)義務(wù)。目前由于投資主體缺失沒有人能代替國家行使股東權(quán)利而在有些公司中由于自身發(fā)展缺陷或信息不真實，國家不能有效的控制國有資產(chǎn)，國有資產(chǎn)有流失的可能。</p><p>　　4. 由于我

19、國相關(guān)法規(guī)不完善，目前我國許多上市公司對參加股東大會的股東有持股數(shù)量的限制，由于小股東占大多數(shù),因而大股東在股東大會上應(yīng)該發(fā)揮重要作用,但由于缺乏產(chǎn)權(quán)主體，股東大會實際上具有 “內(nèi)幕”,使上市公司應(yīng)當(dāng)設(shè)置的股東委員會,董事會,監(jiān)事會的制衡機(jī)制破裂?！皟?nèi)部人控制”是把雙刃劍，對公司的操作和性能的影響:一個是“內(nèi)幕”不僅僅是外部信息優(yōu)勢,加上他們都是職業(yè)經(jīng)理人,有較高的管理能力。然而,正是如此，他們可能給公司帶來潛在的收益。另一個，管理者和

20、股東的經(jīng)營目標(biāo)固然不同，過度的追求自身利益可能會使公司偏離正常的經(jīng)營路徑，影響公司未來發(fā)展，反而起到相反的效果。</p><p>　　三、優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的對策</p><p>　?。ㄒ唬崿F(xiàn)國有股的逐步流通</p><p>　　十一屆三中全會以后，隨著我國我黨的工作重心轉(zhuǎn)移，把全黨的工作精力轉(zhuǎn)移到社會主義現(xiàn)代化建設(shè)上來，推動了我國社會主義經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，為實現(xiàn)國

21、有股的逐步流通打下了敦實的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，為以后的股權(quán)結(jié)構(gòu)的對策埋下伏筆。目前約占總數(shù)的三分之二國家持股的股票是否可以在市場上流通是近年來爭論的要點，越來越多的人認(rèn)識到國有股數(shù)量過大參與流通會產(chǎn)生股市動蕩，造成股市“消化不良”?，F(xiàn)有的股票市場和巨大的影響將大大阻礙市場上發(fā)行的新股，但不能上市流通的國有股份,日積月累，龐大的“冷凍”國有股份只會成為阻礙股票市場發(fā)展的巨大包袱,越發(fā)艱巨。在逐步流通國有股的問題上,以防止和避免股票市場的巨大波動為主

22、,積極穩(wěn)妥地推動市場發(fā)展，國家股票的流通可以采取兩種方式解決:一是現(xiàn)有的國有上市公司的股票可以逐步允許流通,二是新的普通股上市的上市公司可以完全不管其普通股的持股人身份，人人平等，這樣既不可能導(dǎo)致股票市場的劇烈動蕩,有利于早日符合國際慣例。根據(jù)實際情況，目前能夠許可一部分國有股在市場上流通并在一定時期內(nèi)循環(huán),據(jù)此來達(dá)到市場預(yù)期以減輕壓力，可以有效地減少的市場上流通的國有股。相信這種治療的最小壓力在市場上幾乎沒有影響整個股票</p&

23、gt;<p><b>　?。ǘ﹪泄苫刭?lt;/b></p><p>　　股票回購是指公司出資買回自己的股份,其直接結(jié)果是公司的資本。股票回購可以成為一個有效的方法減少國有股份,我國《公司法》規(guī)定:“公司不得收購本公司的股票但為減少公司資本而注銷股票或者與持有本公司股份的其他公司合并時除外。”在股票市場發(fā)展史上一些國家允許公司回購自己的股票,這部分股票被稱為“庫藏股”，但在我國是

24、違法的。國有股份回購在中國很少見,但對上市公司的研究和嘗試表明股票回購是有能力實施的，不僅能提高凈利潤還能完善財務(wù)服務(wù),增強(qiáng)公司資源利用率，提升流動資產(chǎn)利用率，由此可見國有股回購是正確的。優(yōu)化我們上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、證券市場應(yīng)該是一個共同的企業(yè)行為，但在中國于1999年7月1日正式實施《證券法》并未提及股票回購、股票回購的條件和程序?，F(xiàn)有法律法規(guī)中沒有詳細(xì)的監(jiān)管提出上市公司的章程的指導(dǎo)方針。因此,我們應(yīng)該發(fā)展和完善股票回購操作盡快規(guī)范相

25、關(guān)法律、法規(guī)。</p><p><b>　?。ㄈ﹪泄膳涫?lt;/b></p><p>　　國有股的股權(quán)代表以固定的價格向特別投資人配售部分國有股被稱為國有股配售。只有老股東享有優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給他人的權(quán)利。中小投資者想要認(rèn)購國有股只能通過國有股配售，也是國有股進(jìn)入市場流通的重要途徑。由此而言，國有股認(rèn)購是賣家市場，供不應(yīng)求，市場前景將難以預(yù)測，無形中增加了風(fēng)險，這對決定配售價

26、格和選擇投資人尤為重要，只有慎重選擇，才能維穩(wěn)股價降低風(fēng)險。這種方式是將公開發(fā)行的國有股股東轉(zhuǎn)化為可流通的國有股，確定合理物價，才能保證流通順利。國有股的歷史決定了投資人局限，不同公司轉(zhuǎn)換股票的比例不同，我國法律規(guī)定，折股比例大于65%，流通股大量采用溢價發(fā)行，直接導(dǎo)致同股不同價，所以在定價方面更要慎重考慮。應(yīng)該人為的給國有股轉(zhuǎn)讓定價設(shè)置一個固定的區(qū)間，可以由第三方客觀公正的計算完成，既不能損壞國有股東權(quán)益又要保護(hù)少數(shù)股東權(quán)益，這樣才能

27、保證公平性、公開性、公正性原則。</p><p>　?。ㄋ模┧团涔?、轉(zhuǎn)配股的逐步上市流通</p><p>　　送股和配股是上市公司在融資的主要手段，從我國國情來看，隨著送配和轉(zhuǎn)配的日益流行，促使國有股股本也進(jìn)一步擴(kuò)張，送配股和轉(zhuǎn)配股在市場上流通使得上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整越發(fā)艱難。與此同時不當(dāng)?shù)墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)不能滿足現(xiàn)在高效率的經(jīng)營要求，弱肉強(qiáng)食，一些公司失去業(yè)績走向衰落。最好的防守就是進(jìn)攻，我們既

28、要保證國內(nèi)市場發(fā)展平穩(wěn)，更要自我提升，勇于拼搏，打開國門，占領(lǐng)國際市場。要達(dá)到這樣的目標(biāo)，就要擁有具有國際鳥瞰能力的領(lǐng)軍人才。知己知彼百戰(zhàn)不殆，取其精華去其糟粕，在競爭中學(xué)習(xí)。</p><p>　?。ㄎ澹┰霭l(fā)流通股和國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、置換</p><p>　　增發(fā)流通股和國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、置換不會直接消減國有資產(chǎn)更不會是國有股直接上市流通，但可以從側(cè)面降低國有股比例，這對上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整具

29、有重要意義。并且建立相應(yīng)的法律法規(guī)，監(jiān)督管理有效的決策和機(jī)制，建立人人愿意接受的工資制度和評估體系，使得經(jīng)理和員工之間合理交流，沒有個人意見，鼓勵大家認(rèn)真配合一切組織上的要求，積極配合，建立一個能夠以小股東為權(quán)益的機(jī)構(gòu)，讓小股東也有良好的外部環(huán)境，這樣不僅能提高股權(quán)的流通性，更能使中小股東也有積極性。</p><p>　?。┛s減大股東股份額度</p><p>　　縮減大股東股份額度，目

30、的性不期而遇，主要是為了防止出現(xiàn)“一股獨大”的現(xiàn)象，提高公司管理制度水平，尤其國有企業(yè)的國有大股東。首先應(yīng)大力發(fā)展更多近親的控股股東所有權(quán)結(jié)構(gòu)，降低大股東的股權(quán)，限制國有股份。其次，要整合資源，尋找有針對性的投資機(jī)構(gòu)合作，擴(kuò)充范圍，如各投資型基金，各投資機(jī)構(gòu)，各商業(yè)保險基金等。從而提高決策的準(zhǔn)確性、真實性、合理性，形成股東之間的有效制約，降低風(fēng)險。最后，在一步步合理降低國有產(chǎn)權(quán)管理機(jī)構(gòu)的效益，將原來國有控股公司變得更加民主化，更有親和力

31、，保護(hù)中小股東之間的利益，削減政府行政管理，改變某些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層唯我獨大，任意妄為的現(xiàn)象，從而達(dá)到行而有效的管理制度體系，降低部分風(fēng)險，更好的提升企業(yè)管理效率。 </p><p>　?。ㄆ撸┲鸩礁淖児蓹?quán)結(jié)構(gòu)中大股東的主體角色</p><p>　　第一步，我們要適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)需要，明確股權(quán)操控者，加快資產(chǎn)管理體系創(chuàng)新與發(fā)展，推動經(jīng)濟(jì)布局和發(fā)展，壯大國有經(jīng)濟(jì)，使人們實現(xiàn)資產(chǎn)增值

32、，但是要建立一個國有股監(jiān)督管理機(jī)制。目前，還是國務(wù)院和行政單位一首管理，因此企業(yè)法定代表人必須要有國務(wù)院管理局來設(shè)立，所以要想建立適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)需要就必須進(jìn)一步搞好國有企業(yè)。國有參股企業(yè)，需要做好出資人盡責(zé)盡力的職責(zé)。其次，出資人的確定有國務(wù)院決定與公布，具體來說，國有資產(chǎn)管理應(yīng)建議各管理監(jiān)督部門的股權(quán)，同時內(nèi)部也應(yīng)該互相監(jiān)督，鼓勵、激勵、以及約束制度，使每個人充分履行自己的職責(zé)，防止國有資產(chǎn)流失和腐敗，全力攻關(guān)國有企業(yè)改革重點難題，加快

33、試點改革工作任務(wù)，加強(qiáng)資產(chǎn)管理， 加大良好的宣傳力度，弘揚責(zé)任到人的原則。最后，國務(wù)院還應(yīng)該不定期安排資產(chǎn)管理監(jiān)督審計以及媒體的各方面監(jiān)督，培養(yǎng)投資者的能力，加快公共建設(shè)，加快實現(xiàn)其回報價值，穩(wěn)定市場上的股票市場不發(fā)生較大的波動，使上市公司的股權(quán)優(yōu)化。具相關(guān)方面消息，我國有股票市場有嚴(yán)重的炒作現(xiàn)象，一些股票研究者認(rèn)為，我國上市公司國有股一股獨大的現(xiàn)象很嚴(yán)重，完全屬于經(jīng)濟(jì)國有化了，散亂的客戶和基金對公司的經(jīng)營沒有任何影響力，完全不<