優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)范上市公司治理

1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)范上市公司治理優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)范上市公司治理近兩年來，無論是深化國(guó)企改革，還是規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng)，公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善，成為一個(gè)卡脖子的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，規(guī)范上市公司法人治理結(jié)構(gòu)顯得十分緊迫，也越來越受到社會(huì)各界，包括政府、投資者、監(jiān)管者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的重視。下面，我想就優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范上市公司法人治理的問題，談幾點(diǎn)個(gè)人意見。一、優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是規(guī)范上市公司治理的需要一般來說，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司法人治理之間

2、有其緊密的邏輯關(guān)聯(lián)。對(duì)于具有不同股權(quán)構(gòu)成的公司，無論股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，還是相對(duì)集中，規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)所確定的原則，都是相同的。但能否根據(jù)不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)股東、董事會(huì)和經(jīng)理層各自的權(quán)責(zé)利關(guān)系及三者之間有效制衡做出相應(yīng)的制度安排，對(duì)于公司的發(fā)展至關(guān)重要。就我國(guó)的上市公司而言，目前公司股權(quán)構(gòu)成對(duì)公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善具有決定性影響。這是由上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的以下特點(diǎn)決定的：一是，一股獨(dú)大的現(xiàn)象相當(dāng)普遍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年4月底，全國(guó)上市公

3、司中第一大股東持股份額占公司總股本超過50％的有890家，占全部公司總數(shù)的79.2％，其中持股份額占公司總股本超過75％的63家，占全部公司總數(shù)的5.62％。而且第一股東持股份額顯著高于第二、第三股東。二是，大股東中國(guó)家股東和法人股東占?jí)旱苟鄶?shù)，相當(dāng)一部分法人股東也是國(guó)有控股的。統(tǒng)計(jì)表明，第一股東為國(guó)家持股的公司，占全部公司總數(shù)的65％；第一股東為法人股東的，占全部公司總數(shù)的31％。兩者之和所占比例高達(dá)96％。這種國(guó)有股一股獨(dú)大對(duì)公司治

4、理結(jié)構(gòu)的影響不容低估。首先，我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理體制正在探索和建立過程之中，出資人代表不在位的現(xiàn)象比較普遍，相當(dāng)多的上市公司仍然直接或間接受到行政管理部門不恰當(dāng)?shù)姆N種干預(yù)。所有者的治理和行政性管理常?；鞛橐徽?。其次，相當(dāng)多的以國(guó)有股為大股東的公司是由其控股母公司資產(chǎn)剝離包裝后上市的，母公司原有的優(yōu)良資產(chǎn)和精良人員構(gòu)成了上市公司的主體，而非主業(yè)和不良資產(chǎn)以及輔業(yè)人員留在了母公司，這就使得這類上市公司似乎欠有母公司的經(jīng)濟(jì)債、感情債，在人員、業(yè)務(wù)

5、、利益等諸多方面都與其母公司存在千絲萬縷的聯(lián)系。再次，以國(guó)有股為第一大股東的公司，其董事會(huì)成員和經(jīng)理人員的構(gòu)成往往難以按全體股東的意愿去選擇和確定，對(duì)這些人員的激勵(lì)和約束也難以到位。顯然，在我國(guó)當(dāng)前的體制背景下，國(guó)有股一股獨(dú)大是不利于落實(shí)規(guī)范的公司法人治理原則的。盡快、盡量改變國(guó)有股一股獨(dú)大的現(xiàn)狀，降低第一大股東的持股份額，優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，具有很強(qiáng)的必要性和緊迫性。二、規(guī)范上市公司治理結(jié)構(gòu)是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)上市公司股權(quán)

6、結(jié)構(gòu)不合理對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響是多方面的，特別突出、危害較大的有以下幾種：第一，小股東的合法權(quán)益被侵犯，缺乏有效的保護(hù)機(jī)制。小股東的合法權(quán)益受損，有的是受到蓄意侵犯。比如，公司的大股東在沒得到董事會(huì)認(rèn)可或由少數(shù)大股東委派的董事擅權(quán)決定后，通過與母公司及其子公司不公平關(guān)聯(lián)交易向上市公司轉(zhuǎn)嫁包袱，為母公司提供貸款擔(dān)保等等。在這種情況下，大股東通建立規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)需要政府、投資者、經(jīng)營(yíng)者和監(jiān)管者以及全社會(huì)的共同努力，需要在改革逐步深化

7、的過程中完成。為規(guī)范上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，我想加強(qiáng)以下幾項(xiàng)工作是當(dāng)務(wù)之急。第一，逐步調(diào)整上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)上市公司中第一大股東降低持股比例，創(chuàng)造條件，減持上市公司的國(guó)有股，解決一股獨(dú)大的問題。同時(shí)，積極發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，允許和引導(dǎo)基金、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)持股，使兩者同步推進(jìn)。第二，加快國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，積極探索，盡快確立獨(dú)立的國(guó)有股權(quán)行使機(jī)構(gòu)。此類機(jī)構(gòu)應(yīng)按照《公司法》的規(guī)定管理和運(yùn)營(yíng)，保證企業(yè)中確定的國(guó)有資本都有確定的、排他性的出

8、資人機(jī)構(gòu)持有，并履行股東權(quán)責(zé)，確保出資人代表切實(shí)在位。同時(shí)要限制并規(guī)范上市公司與其控股母公司的關(guān)系，杜絕不公平的關(guān)聯(lián)交易。第三，制定和完善相關(guān)的法律法規(guī)。明確董事會(huì)及董事長(zhǎng)的職責(zé)，規(guī)范董事會(huì)的構(gòu)成與議事程序，提高外部董事在董事會(huì)的比重，增加合格的獨(dú)立董事和小股東推薦的董事。增強(qiáng)保護(hù)小股東利益的措施。加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督。第四，探索上市公司經(jīng)理層通過人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的途徑，全面提高經(jīng)理人才的素質(zhì)。同時(shí)建立起有效的激勵(lì)約束機(jī)制和進(jìn)入退出機(jī)制。

9、克服經(jīng)理層自我激勵(lì)和不受約束的現(xiàn)象。第五，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管。市場(chǎng)監(jiān)管始終是規(guī)范公司治理的強(qiáng)有力的外在因素。近來，證監(jiān)會(huì)在加強(qiáng)監(jiān)管方面做了大量卓有成效的工作，如把保護(hù)所有股東合法權(quán)宜作為監(jiān)管重點(diǎn)，在派出機(jī)構(gòu)中專設(shè)監(jiān)察機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化信息披露，加大對(duì)違規(guī)操作的查處力度，對(duì)個(gè)別長(zhǎng)期虧損的公司摘牌等等。有力促進(jìn)了證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。但由于上市公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范引起的問題還是時(shí)有發(fā)生，因此，要采取一些針對(duì)現(xiàn)階段上市公司實(shí)際的特別措施，同時(shí)，也要加強(qiáng)對(duì)證券公

10、司、基金公司等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，使完善公司治理結(jié)構(gòu)與加強(qiáng)監(jiān)管的工作相互促進(jìn)。第六，加強(qiáng)市場(chǎng)信用建設(shè)、規(guī)范會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的行為，防止中介機(jī)構(gòu)與證券公司和上市公司聯(lián)手作弊，提供虛假信息。建立中介機(jī)構(gòu)的資質(zhì)認(rèn)證與誠(chéng)信評(píng)級(jí)制度以及違規(guī)處罰制度，對(duì)違規(guī)行事的人員和機(jī)構(gòu)取消其從業(yè)資格。完善公司法人治理結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)艱巨復(fù)雜的工作，需要在實(shí)踐中不斷發(fā)現(xiàn)問題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，完善法規(guī)，加強(qiáng)管理。只有這樣，上市公司和證券市場(chǎng)的發(fā)展才能相