研究生論文摘要選登

1、<p>　　精算研究生畢業(yè)論文摘要選登</p><p>　　題目：實(shí)施國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響研究</p><p>　　作者：黃美慧，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)精算方向07屆博士生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　從2007年起，我國(guó)大陸已開始實(shí)施與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)

2、則。從原行業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則到新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的轉(zhuǎn)變，是在一個(gè)相對(duì)較短的時(shí)期內(nèi)完成的，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行新準(zhǔn)則來(lái)說(shuō)，更是如此。對(duì)比國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)合同會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定過(guò)程，項(xiàng)目始于1997年，于2002年決議分兩個(gè)階段，目前僅完成了第一階段項(xiàng)目，第二階段的工作仍在進(jìn)行中。</p><p>　　因此，研究新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)保險(xiǎn)業(yè)可能產(chǎn)生的影響，具有重要意義。</p><p>　　本文擬從四方面研究公允價(jià)值會(huì)

3、計(jì)制度對(duì)壽險(xiǎn)公司的影響：</p><p>　　1) 追溯從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)至公允價(jià)值會(huì)計(jì)的發(fā)展歷程，采用國(guó)際比較方法分析國(guó)際IFRS、美國(guó) GAAP及我國(guó)大陸新企業(yè)會(huì)計(jì)制度。</p><p>　　2) 比較分析各類會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，收入與投資資產(chǎn)、成本與準(zhǔn)備金下各會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)與計(jì)量差異，尤其是分析IFRS4中對(duì)于保險(xiǎn)負(fù)債項(xiàng)目，包括保費(fèi)不足準(zhǔn)備金、負(fù)債充足性測(cè)試，并與我國(guó)大陸的現(xiàn)狀作比較。</

4、p><p>　　3) 按照IASB關(guān)于公允價(jià)值準(zhǔn)備金的定義，即現(xiàn)金流量的現(xiàn)值加上市場(chǎng)價(jià)值邊際（Market Value Margins, MVMs），對(duì)比分析精算師提出的兩種公允價(jià)值準(zhǔn)備金計(jì)算方法，即期權(quán)定價(jià)法（又稱直接法）和精算評(píng)估法（又稱間接法），探討實(shí)務(wù)面可執(zhí)行的公允價(jià)值準(zhǔn)備金計(jì)算方法，假設(shè)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的公允價(jià)值只受市場(chǎng)利率的影響，市場(chǎng)利率間接影響紅利發(fā)放及退保的現(xiàn)金流量，以蒙特卡羅方法模擬Vasicek利率模型，

5、并用涉險(xiǎn)值VaR (Value at Risk)方法、在95%的置信水平下計(jì)算MVM。此外，對(duì)三類典型壽險(xiǎn)產(chǎn)品，即分紅終身死亡險(xiǎn)、十年期及二十年期兩全險(xiǎn)，分別計(jì)算及比較其公允價(jià)值準(zhǔn)備金、法定準(zhǔn)備金及GAAP準(zhǔn)備金各年度的提存。</p><p>　　4) 以實(shí)證的保險(xiǎn)產(chǎn)品為例，在公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以資產(chǎn)負(fù)債觀點(diǎn)的利潤(rùn)下，在不同利率假設(shè)下，探討各產(chǎn)品及產(chǎn)品組合對(duì)于壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)的影響。特別以中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司為例，因?yàn)橹袊?guó)

6、人壽已于2004年在美國(guó)及香港上市，其財(cái)務(wù)報(bào)告乃按香港／美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，而香港己于2005年1月1日起適用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，從分析中國(guó)人壽公開的財(cái)務(wù)報(bào)告，實(shí)證公允價(jià)值會(huì)計(jì)原則第一階段實(shí)施，對(duì)于壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響。</p><p>　　針對(duì)以上目標(biāo)，本論文有以下研究結(jié)果和貢獻(xiàn)： </p><p>　　1) 公允價(jià)值會(huì)計(jì)第一階段的實(shí)施對(duì)于保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響有兩方面-保費(fèi)收入及投資利潤(rùn)

7、確認(rèn)；保費(fèi)收入確認(rèn)在公允價(jià)值會(huì)計(jì)下,保險(xiǎn)合同的認(rèn)定是必須“有顯著風(fēng)險(xiǎn)”存在的合同, 保費(fèi)收入數(shù)額會(huì)小于現(xiàn)行國(guó)內(nèi)保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)；在公允價(jià)值會(huì)計(jì)下,備供出售資產(chǎn)采用公允價(jià)值衡量,未實(shí)現(xiàn)損益當(dāng)期確認(rèn)于股東權(quán)益的儲(chǔ)備項(xiàng),這提供了保險(xiǎn)公司另一個(gè)調(diào)整利潤(rùn)的方法。由于金融工具分類會(huì)使保險(xiǎn)公司的投資及監(jiān)管受到限制，建議設(shè)定金融工具重分類標(biāo)準(zhǔn)。另外,未來(lái)國(guó)內(nèi)投資限制逐步放寛下，但國(guó)內(nèi)有許多金融工具并無(wú)活絡(luò)市場(chǎng),該類金融工具公允價(jià)值如何評(píng)價(jià),也應(yīng)及早準(zhǔn)備。&

8、lt;/p><p>　　2) 公允價(jià)值會(huì)計(jì)第二階段最重要的議題是保險(xiǎn)負(fù)債衡量。本文以三種不同分紅產(chǎn)品按上述方法計(jì)算其公允價(jià)值準(zhǔn)備金,發(fā)現(xiàn)在公允價(jià)值準(zhǔn)備金基本上會(huì)有與利率一致的走勢(shì)；其次,當(dāng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)改變時(shí),例如分紅比例下降,則公允價(jià)值準(zhǔn)備金也會(huì)進(jìn)一步下降。再者，將公允價(jià)值準(zhǔn)備金與另外二種準(zhǔn)備金首年度數(shù)額比較的結(jié)果：法定準(zhǔn)備金法非常保守,首年的準(zhǔn)備金是最高,其次是GAAP準(zhǔn)備金,而公允價(jià)值準(zhǔn)備金在首年可能會(huì)是負(fù)值。若在公

9、允價(jià)值會(huì)計(jì)中使用法定準(zhǔn)備金法計(jì)算保險(xiǎn)負(fù)債,則資產(chǎn)負(fù)債不匹配的現(xiàn)象將會(huì)擴(kuò)大,使用公允價(jià)值準(zhǔn)備金法,則可以忠實(shí)表達(dá)實(shí)際營(yíng)運(yùn)財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)期營(yíng)業(yè)利益的結(jié)果,而本文計(jì)算下的US GAAP準(zhǔn)備金,在平穩(wěn)產(chǎn)品各年度營(yíng)業(yè)利益的效果是最佳的。</p><p>　　3) 保險(xiǎn)負(fù)債公允定價(jià)的理論目前雖然在國(guó)際保險(xiǎn)界日漸被接受，但實(shí)際應(yīng)用還處于爭(zhēng)論探討的階段。實(shí)務(wù)計(jì)算的過(guò)程為確定保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流、建立相應(yīng)的各種精算假設(shè)，同時(shí)采用模型為基礎(chǔ)

10、，雖計(jì)算量大、成本較高，但公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將取代傳統(tǒng)的歷史成本會(huì)計(jì)模式是發(fā)展必然趨勢(shì)。保險(xiǎn)業(yè)界的保險(xiǎn)負(fù)債公允價(jià)值理念和方法應(yīng)得到進(jìn)一步的認(rèn)可和推廣運(yùn)用，并盡快努力標(biāo)準(zhǔn)化保險(xiǎn)負(fù)債公允定價(jià)方法及創(chuàng)造條件施行，制定保險(xiǎn)公司的先進(jìn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，形成新的內(nèi)部會(huì)計(jì)報(bào)告系統(tǒng)，克服和杜絕因公允價(jià)值會(huì)計(jì)第一階段造成的不匹配后果。</p><p>　　本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于，將會(huì)計(jì)原理與精算原理結(jié)合，并采用制度比較分析及實(shí)證方法分析了保險(xiǎn)

11、收入與費(fèi)用、投資資產(chǎn)及責(zé)任準(zhǔn)備金等會(huì)計(jì)項(xiàng)目的確認(rèn)和計(jì)量問題,國(guó)內(nèi)尚未有人完整地完成這項(xiàng)雖然基本但卻必要的工作。此外,采用實(shí)證分析與規(guī)范分析的方法，以直接法及VaR理論構(gòu)造壽險(xiǎn)公司公允價(jià)值準(zhǔn)備金計(jì)算模型，并采用我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品及精算相關(guān)假設(shè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。最后,以中國(guó)人壽個(gè)案分析公允價(jià)值會(huì)計(jì)原則實(shí)行的第一階段，及第二階段產(chǎn)品公允價(jià)值準(zhǔn)備金利潤(rùn)對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響,并對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)況提出相關(guān)建議。</p><p>　　

12、題目：非壽險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性及最低資本要求</p><p>　　作者：王上文，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)精算方向07屆博士生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　本文研究我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保風(fēng)險(xiǎn)度量中的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性問題及其對(duì)設(shè)置最低償付能力資本要求的影響。這是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正在積極探索中的、關(guān)于對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管模式

13、中必須研究的技術(shù)難題之一。</p><p>　　本研究問題的大背景是，分別代表銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，即巴塞爾委員會(huì)（BIS）和國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)（IAIS）都在近年來(lái)（2003－2005）幾乎同期推出了銀行和保險(xiǎn)監(jiān)管的“三支柱”風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架，都將資本要求作為第一支柱，希望在對(duì)商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司的可量化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量的基礎(chǔ)上，對(duì)其設(shè)置最低資本或其它監(jiān)管資本要求。</p><p>　

14、　對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，最為顯著、并可以被量化的風(fēng)險(xiǎn)就是承保風(fēng)險(xiǎn)，具體又細(xì)分為（賠款）準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)子類。度量各類承保風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程是通過(guò)獲得財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的各主要險(xiǎn)種和險(xiǎn)類的損失分布，然后將其匯總為對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)的度量。在這個(gè)過(guò)程中，必須面對(duì)的技術(shù)問題是，如何衡量這些險(xiǎn)種或險(xiǎn)別之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，并將其匯總為準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的度量？在分別獲得了對(duì)準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的度量后，又如何將其匯總為對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)的度量？而且，度量上述風(fēng)險(xiǎn)及其相關(guān)

15、性的目的是設(shè)置合理的資本要求，但上述兩個(gè)層次的相關(guān)性對(duì)設(shè)置承保風(fēng)險(xiǎn)的資本要求究竟有多大程度的影響呢？研究這些問題的解決方法和答案，構(gòu)成了本文的研究目標(biāo)和內(nèi)容。</p><p>　　針對(duì)以上問題，本文報(bào)告首先分析影響保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)相關(guān)的各個(gè)環(huán)節(jié)，識(shí)別導(dǎo)致承保風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的各種內(nèi)部和外部因素和影響機(jī)理。在此基礎(chǔ)上，針對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)普遍具有厚尾、非正態(tài)等風(fēng)險(xiǎn)特性，本文采用Copula函數(shù)模型，在Matlab軟件下用Monte

16、 Carlo模擬方法分析了風(fēng)險(xiǎn)之間的尾部相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量結(jié)果的影響程度。最后，以國(guó)內(nèi)典型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為實(shí)例，對(duì)我國(guó)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)間準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)及定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證分析，分析上述兩類風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性及其對(duì)合理設(shè)置資本要求的影響。</p><p>　　經(jīng)過(guò)上述研究，本文對(duì)所選擇的研究問題有如下貢獻(xiàn)和創(chuàng)新：</p><p>　?。?）從財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保過(guò)程的內(nèi)部和外部因素兩個(gè)方面，系統(tǒng)分析了導(dǎo)致保

17、險(xiǎn)公司各承保業(yè)務(wù)間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性因素。</p><p>　?。?）由于保險(xiǎn)公司的賠款一般受三個(gè)方向上的因素的影響，即事故年方向、進(jìn)展年方向和日歷年方向，國(guó)外研究也表明，導(dǎo)致各險(xiǎn)種賠款之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性的主要因素是由于日歷年方向的賠付受某些共同因素如通貨膨脹、法律法規(guī)變更等因素的影響。為此，本文首次采用Zehnwirth方法，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司的未決賠款數(shù)據(jù)進(jìn)行三維度分解，合理刻畫了各險(xiǎn)種賠款間的相關(guān)性，并利用實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)

18、行量化，得到我國(guó)典型保險(xiǎn)公司各業(yè)務(wù)間準(zhǔn)備金的線性相關(guān)矩陣，可以為進(jìn)一步研究提供參考。</p><p>　　（3）結(jié)合我國(guó)在建立風(fēng)險(xiǎn)資本模式中遇到的實(shí)際問題，嘗試采用Copula模型實(shí)現(xiàn)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性的研究，采用Monte Carlo隨機(jī)模擬方法分析了不同的Copula函數(shù)、不同的邊際分布函數(shù)，和不同的相關(guān)結(jié)構(gòu)下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量的影響。對(duì)我國(guó)典型財(cái)險(xiǎn)公司的實(shí)證表明，綜合考慮承保風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性后，以我國(guó)現(xiàn)行最低償付能力額

19、度（SMSM）為標(biāo)準(zhǔn)可以節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)資本10.31%左右。這一研究結(jié)果支持了國(guó)外同類研究結(jié)論，即保險(xiǎn)公司各險(xiǎn)種之間的準(zhǔn)備金、定價(jià)確實(shí)存在相關(guān)性，對(duì)資本要求的設(shè)置也有顯著的影響。</p><p>　　題目：代謝綜合征的相關(guān)分析及其在核保中的應(yīng)用</p><p>　　作者：陸振華，復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)系碩士研究生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b>&

20、lt;/p><p>　　研究代謝綜合征的風(fēng)險(xiǎn)因素，建立適當(dāng)?shù)哪Ｐ途C合分析這些風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)患病的影響，一方面有助于醫(yī)學(xué)上對(duì)代謝綜合征的預(yù)防和控制，另一方面也有助于人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核保和定價(jià)實(shí)務(wù)。</p><p>　　2005年10月，由復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)科學(xué)學(xué)院與第二軍醫(yī)大學(xué)中醫(yī)系共同商定，開展“上海市楊浦區(qū)延吉社區(qū)代謝綜合癥流行病學(xué)調(diào)查”項(xiàng)目研究。本文的工作就是基于這次的調(diào)查數(shù)據(jù)。</p>

21、<p>　　現(xiàn)在，國(guó)際上眾多關(guān)于代謝綜合征的診斷標(biāo)準(zhǔn)在肥胖的標(biāo)準(zhǔn)上存在差異，本文特別比較了BMI、WC以及WHtR三個(gè)肥胖指標(biāo)對(duì)代謝性疾病指標(biāo)的影響，并希望通過(guò)靈敏度（Sensitivity）、特異度（Specificity）以及相對(duì)工作特征（Relative Operating Characteristic，簡(jiǎn)稱ROC）曲線分析，確定適合中國(guó)人群的肥胖指標(biāo)以及各肥胖指標(biāo)的臨界值，并比較不同年齡人群肥胖指標(biāo)臨界值的差異。由于

22、代謝綜合征為多種代謝異常集結(jié)發(fā)生于同一個(gè)個(gè)體的現(xiàn)象，而各種代謝性疾病本身也存在著一定相關(guān)性，因此，本文通過(guò)聚類分析得出代謝性疾病的并發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，然后建立了風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別模型，找出代謝綜合征的患病風(fēng)險(xiǎn)因素，并且分析它們的影響。</p><p>　　最后本文根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)建立了有效的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)判模型，由此通過(guò)一些比較簡(jiǎn)單易得的指標(biāo)即可判斷被保險(xiǎn)人患代謝綜合征的危險(xiǎn)性，便于壽險(xiǎn)公司能夠通過(guò)快速核保得到比較準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，從而提

23、高保險(xiǎn)公司核保工作的效率。</p><p>　　題目：傷病發(fā)生概率測(cè)量及健康保險(xiǎn)損失分布研究</p><p>　　作者：趙永恒，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　本文研究我國(guó)商業(yè)健康保險(xiǎn)中的兩個(gè)問題：傷病發(fā)生概率和損失分布都是衡量健康保險(xiǎn)損失的重要指標(biāo)。論文共分四部分

24、，內(nèi)容和觀點(diǎn)如下：</p><p>　　第一章對(duì)傷病發(fā)生概率及其測(cè)量進(jìn)行探討。首先給出傷病發(fā)生率的定義， 然后討論如何來(lái)測(cè)量傷病發(fā)生率。方法是利用馬爾可夫鏈模型來(lái)測(cè)量傷病發(fā)生率，筆者給出了一種在假設(shè)轉(zhuǎn)移強(qiáng)度是常數(shù)時(shí)的估計(jì)方法――極大似然估計(jì)方法。傷病發(fā)生次數(shù)是研究健康保險(xiǎn)損失的另一個(gè)重要的指標(biāo)，文中給出了直接求傷病發(fā)生次數(shù)的期望和方差的方法。</p><p>　　第二章闡述健康保險(xiǎn)損失分布

25、及其擬合。論文給出兩種擬合方法：剩余期望函數(shù)法和疊加分布模型。第三章對(duì)疾病表及其構(gòu)造進(jìn)行初探。首先給出了疾病表的定義，然后重點(diǎn)放在了疾病表的構(gòu)造上面,構(gòu)造疾病表包括以下幾個(gè)步驟：1）收集數(shù)據(jù)，給出了收集數(shù)據(jù)的原則以及如何收集保險(xiǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)的建議；2）風(fēng)險(xiǎn)分類，闡述了為什么進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類以及如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分類；3）計(jì)算傷病發(fā)生率，給出了在不同情況下計(jì)算傷病發(fā)生率的方法；4）對(duì)所得的傷病發(fā)生率進(jìn)行修勻。</p><p>

26、　　題目：我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)測(cè)算及實(shí)證研究</p><p>　　作者：焦仕海，上海財(cái)大07屆精算會(huì)計(jì)方向碩士</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　本文以我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法及金融計(jì)量模型測(cè)算出各類投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，進(jìn)而得到各類投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本，確定保險(xiǎn)公司為抵御資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所需持有的資

27、產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)資本總額，以此衡量當(dāng)前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，為建立RBC制度框架提供參考。</p><p>　　全文共六章。第一章概述了本文選題及問題背景，介紹本文的主要內(nèi)容和框架；第二章回顧了我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用從嚴(yán)格管制到逐步放開的歷程，分析各項(xiàng)政策法規(guī)的出臺(tái)背景，展望了未來(lái)投資渠道的拓展前景；第三章考察保險(xiǎn)公司各項(xiàng)資產(chǎn)自身的風(fēng)險(xiǎn)狀況，確定了本文所要考察的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)項(xiàng)目并為其選定了衡量標(biāo)準(zhǔn)；第四章給出了本文所應(yīng)用的EGARC

28、H(1,1)-GED模型；第五章在第四章的基礎(chǔ)上，得到了AR(1)-EGARCH(1,1)-GED模型的參數(shù)，測(cè)算了保險(xiǎn)公司各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，最后以中國(guó)人壽為樣本，計(jì)算其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)資本額并作分析；第六章總結(jié)本文的研究結(jié)論，分析本研究的不足之處以及未來(lái)的研究方向。</p><p>　　本文主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)與貢獻(xiàn)在于：（1）設(shè)計(jì)了計(jì)算資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的方法，分別測(cè)算了基于VaR和ES模型下的各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。該實(shí)證結(jié)果可為我

29、國(guó)RBC制度的建立和實(shí)施提供了參考；（2）運(yùn)用已測(cè)算得出的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)對(duì)中國(guó)人壽的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證測(cè)試，驗(yàn)證了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成中所占比率迅速攀升這一趨勢(shì)，為加強(qiáng)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理提供了佐證。</p><p>　　題目：保險(xiǎn)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究</p><p>　　作者：宋琳，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b&

30、gt;</p><p>　　全面風(fēng)險(xiǎn)管理（Enterprise Risk Management，ERM），以其嶄新的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，為管理金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、增加企業(yè)價(jià)值提供了新的有效的解決方案。</p><p>　　本文旨在通過(guò)對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理念、框架構(gòu)建以及在中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的應(yīng)用做一些有益的分析和探討，以期為進(jìn)一步改進(jìn)和完善我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理做出探索。</p><p>

31、;　　論文首先定義了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，從管理要素、管理目標(biāo)以及管理流程三方面介紹了全面風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。同時(shí)，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)管理水平進(jìn)行分析，指出我國(guó)保險(xiǎn)公司當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐主要采取分部門或流程的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，保險(xiǎn)公司對(duì)各職能部門和經(jīng)營(yíng)流程的各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)加以識(shí)別和關(guān)注，并進(jìn)行獨(dú)立的管控。這種模式雖然能使各類獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，然而由于風(fēng)險(xiǎn)單位間往往并不是完全相互獨(dú)立，而是存在廣泛的聯(lián)系，這種模式往往導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的過(guò)度或不足，進(jìn)而

32、導(dǎo)致資源的浪費(fèi)或?qū)嶋H損失的加大。</p><p>　　其次，論文構(gòu)建了保險(xiǎn)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架。筆者結(jié)合2004年COSO公布的企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架和GARP全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架，針對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特征，著重探討了保險(xiǎn)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵、體系框架及管理流程。保險(xiǎn)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理是戰(zhàn)略、流程、基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境的融合。</p><p>　　再次，根據(jù)保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際情況，研究了保險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

33、管理的核心測(cè)度工具和方法。筆者借鑒銀行業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，將保險(xiǎn)企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理建立于一些核心測(cè)度工具和方法之上，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）、經(jīng)濟(jì)資本（EC）以及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本收益率（RAROC）。從風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量到風(fēng)險(xiǎn)資本要求，到風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，再到股東價(jià)值增加，這四個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的完整鏈條。</p><p>　　論文最后提出了我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理的建議。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理可以采用循序漸進(jìn)方式

34、，從健全保險(xiǎn)企業(yè)的組織架構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)警系統(tǒng)、技術(shù)平臺(tái)、企業(yè)文化以及監(jiān)管機(jī)制五個(gè)方面做好推行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)條件。</p><p>　　題目：廣義線性模型在車險(xiǎn)費(fèi)率厘定中的應(yīng)用</p><p>　　作者：楊媛，中國(guó)人民大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與精算碩士生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　本研究首先

35、從理論上將傳統(tǒng)的線性模型推廣到廣義線性模型（GLM），之后使用某財(cái)險(xiǎn)公司3年的車損險(xiǎn)保單數(shù)據(jù)與索賠數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，展示使用廣義線性模型進(jìn)行車險(xiǎn)費(fèi)率厘定的完整過(guò)程，包括數(shù)據(jù)準(zhǔn)備、預(yù)建模分析、模型的迭代與檢驗(yàn)、新舊費(fèi)率模型的比較等內(nèi)容。</p><p>　　為了應(yīng)用GLM對(duì)車險(xiǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，車險(xiǎn)數(shù)據(jù)的全局結(jié)構(gòu)應(yīng)該包括保單信息和索賠信息。為了更準(zhǔn)確地度量風(fēng)險(xiǎn)的影響模式，需要對(duì)不同索賠類型的數(shù)據(jù)分別建模。并且應(yīng)該選取

36、最近3年或4年的數(shù)據(jù)，且有效的風(fēng)險(xiǎn)單位最好不能少于100000個(gè)，以達(dá)到既與未來(lái)索賠經(jīng)驗(yàn)相近又降低隨機(jī)變動(dòng)影響的效果。本文建立的索賠頻率（泊松乘法模型）與索賠額（伽瑪乘法模型）的兩個(gè)模型表明，典型的廣義線性模型對(duì)于擬合車損險(xiǎn)數(shù)據(jù)是適合的。實(shí)證分析部分，本文重點(diǎn)討論了下述兩個(gè)方面的內(nèi)容：（1）如何將廣義線性模型的參數(shù)估計(jì)及模型檢驗(yàn)的結(jié)果應(yīng)用在模型優(yōu)化的過(guò)程中；（2）數(shù)據(jù)違背模型假設(shè)時(shí)對(duì)模型參數(shù)估計(jì)造成的影響。</p><

37、;p>　　論文最后建立的新費(fèi)率結(jié)構(gòu)在很大程度上提高了費(fèi)率的合理性，使得各類被保險(xiǎn)人的費(fèi)率水平與其保險(xiǎn)成本得到了更好的配比。</p><p>　　題目：中國(guó)公共部門養(yǎng)老金制度改革：經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與精算評(píng)價(jià)</p><p>　　作者：?jiǎn)虠?，中?guó)人民大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與精算碩士生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><

38、p>　　我國(guó)公共部門養(yǎng)老金制度改革道路的選擇，當(dāng)前還缺乏深入的理論論證作為實(shí)踐的基礎(chǔ)。本文著眼于我國(guó)城鎮(zhèn)內(nèi)部養(yǎng)老金制度的“二元制”現(xiàn)實(shí)，希望通過(guò)定性與定量相結(jié)合的研究方法，為我國(guó)養(yǎng)老保障制度建設(shè)提供參考。</p><p>　　圍繞公共部門養(yǎng)老金制度的改革取向這一核心問題，本文選擇以改革方案的“經(jīng)濟(jì)效應(yīng)”和“精算評(píng)價(jià)”為切入點(diǎn)開展研究。前者從宏觀方面分析改革方式的選擇對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量造成的影響，后者從微觀方面預(yù)

39、測(cè)不同改革方案下制度的財(cái)務(wù)可持續(xù)性及待遇水平。目標(biāo)是解答以下問題：（1）我國(guó)城鎮(zhèn)公共與私人兩部門“二元”養(yǎng)老金制度結(jié)構(gòu)的存在是否合理？（2）公共部門養(yǎng)老金制度的改革取向應(yīng)當(dāng)如何選擇？（3）現(xiàn)行制度及其改革方式對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有何影響？（4）不同的改革方案下，新制度的財(cái)務(wù)狀況將如何表現(xiàn)？養(yǎng)老待遇水平將如何變化？</p><p>　　全文按照現(xiàn)狀分析——國(guó)際比較——改革的模式選擇——經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析——精算評(píng)價(jià)的脈絡(luò)展開。第2

40、章回顧了我國(guó)公共與私人部門養(yǎng)老金制度不同的發(fā)展歷程，總結(jié)了現(xiàn)行公共部門養(yǎng)老金制度的特點(diǎn)和缺陷。第3章和第4章針對(duì)當(dāng)前社會(huì)各界所關(guān)注的兩個(gè)突出問題——兩部門職工養(yǎng)老待遇差距的擴(kuò)大，以及公共部門養(yǎng)老金制度的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，分別進(jìn)行了深入的定量分析。第5章廣泛總結(jié)了世界范圍公共部門養(yǎng)老金制度的特征和改革趨勢(shì)，探討國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)改革的借鑒。第6章在對(duì)公共部門養(yǎng)老金制度的一般理論分析的基礎(chǔ)上，提出我國(guó)公共部門養(yǎng)老金制度改革的選擇。第7章建立反映我國(guó)城鎮(zhèn)

41、養(yǎng)老金制度“二元”體系特征的可計(jì)算OLG模型，通過(guò)數(shù)值模擬分析公共部門養(yǎng)老金制度改革的兩種基本取向?qū)暧^經(jīng)濟(jì)的影響。第8章對(duì)不同改革方案下的新制度進(jìn)行長(zhǎng)期精算評(píng)價(jià)，預(yù)測(cè)其財(cái)務(wù)狀況，并對(duì)雇員的養(yǎng)老待遇進(jìn)行模擬分析和比較。</p><p>　　主要貢獻(xiàn)和創(chuàng)新包括：（1）對(duì)公私兩部門雇員養(yǎng)老待遇差距的分析及當(dāng)前公共部門養(yǎng)老金制度的長(zhǎng)期支出和債務(wù)預(yù)測(cè)，彌補(bǔ)了當(dāng)前有關(guān)研究在定量實(shí)證研究方面的不足。（2）針對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)老金制

42、度的具體情況建立了公共與私人部門“二元”養(yǎng)老金制度的OLG模型，并對(duì)“保持分離”與“實(shí)行統(tǒng)一”兩種基本改革方式下的宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行數(shù)值模擬，分析改革的不同選擇對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。這對(duì)于我國(guó)公共部門養(yǎng)老金制度來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)開創(chuàng)性研究。同時(shí)，該模型也具有一般性，可以調(diào)整應(yīng)用于所有具有“二元制度”特征的養(yǎng)老金制度體系，對(duì)于養(yǎng)老金經(jīng)濟(jì)的OLG模型應(yīng)用是一個(gè)拓展。（3）對(duì)不同的改革方案分別進(jìn)行長(zhǎng)期收支預(yù)測(cè)，并通過(guò)精算模擬預(yù)測(cè)雇員在新制度下的待遇水平，這

43、對(duì)于我國(guó)公共部門養(yǎng)老金制度改革的實(shí)踐和理論研究來(lái)說(shuō)也是一項(xiàng)有意義的創(chuàng)新性工作。</p><p>　　題目：我國(guó)車損險(xiǎn)準(zhǔn)備金評(píng)估的隨機(jī)模型及其應(yīng)用</p><p>　　作者：熊羽來(lái)，中國(guó)人民大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與精算碩士生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　本文系統(tǒng)研究了車損險(xiǎn)準(zhǔn)備金評(píng)估的隨機(jī)模型：

44、首先討論了與傳統(tǒng)鏈梯法估計(jì)結(jié)果一致的鏈梯隨機(jī)模型，包括過(guò)離散泊松模型、負(fù)二項(xiàng)模型、負(fù)二項(xiàng)模型的正態(tài)近似模型以及Mack模型；然后介紹了可以得到與鏈梯法結(jié)果相似的隨機(jī)模型，如對(duì)數(shù)正態(tài)模型、伽馬模型；最后介紹了參數(shù)曲線模型，包括Hoerl曲線和Wright模型，以及非參數(shù)的平滑模型。隨機(jī)模型的主要優(yōu)點(diǎn)之一是可以對(duì)估計(jì)結(jié)果的精確度進(jìn)行測(cè)量，判斷指標(biāo)為均方誤差。各個(gè)模型的均方誤差的估計(jì)方法互不相同，本文給出了簡(jiǎn)單的推導(dǎo)過(guò)程。</p>

45、<p>　　本文的后半部分將上述隨機(jī)模型應(yīng)用到我國(guó)某財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司車損險(xiǎn)的實(shí)際數(shù)據(jù)，并比較了各個(gè)模型的計(jì)算結(jié)果。結(jié)果表明，不同模型的準(zhǔn)備金估計(jì)值可能很接近，也可能差距很大，而預(yù)測(cè)誤差也不盡相同。模型的分布假設(shè)對(duì)計(jì)算結(jié)果影響很大。就本文的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，Gamma分布的結(jié)果要優(yōu)于Poisson分布的結(jié)果，這與國(guó)外的研究結(jié)果存在較大反差。同時(shí)，我國(guó)的車損險(xiǎn)數(shù)據(jù)通過(guò)各個(gè)模型得到的準(zhǔn)備金預(yù)測(cè)誤差都較大，預(yù)測(cè)誤差百分比基本都在70%以上。&

46、lt;/p><p>　　題目：我國(guó)車險(xiǎn)市場(chǎng)保險(xiǎn)欺詐行為的識(shí)別模型</p><p>　　作者：郭睿，中國(guó)人民大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與精算碩士生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　保險(xiǎn)欺詐行為的識(shí)別問題事實(shí)上就是索賠分類問題，因此能夠識(shí)別奇異點(diǎn)的統(tǒng)計(jì)方法都可用來(lái)識(shí)別欺詐賠案。本文使用離散選擇模型來(lái)討論在考慮

47、原始數(shù)據(jù)信息存在分組錯(cuò)誤時(shí)的保險(xiǎn)欺詐行為的經(jīng)驗(yàn)識(shí)別問題，這些模型主要根據(jù)個(gè)體賠案的特征，預(yù)測(cè)出賠案屬于某一類別的概率，從而對(duì)賠案的類型進(jìn)行識(shí)別。由于該類模型在分析中不僅需要獲得解釋變量的信息，還需要獲得賠案的原始分類信息，因此本文還重點(diǎn)討論了在考慮原始數(shù)據(jù)信息存在分組錯(cuò)誤時(shí)的保險(xiǎn)欺詐行為的經(jīng)驗(yàn)識(shí)別問題。</p><p>　　本文首先從我國(guó)國(guó)內(nèi)一家保險(xiǎn)公司的車輛保險(xiǎn)索賠案件數(shù)據(jù)集出發(fā)，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的整理，在被保險(xiǎn)人特

48、征、車輛特征和事故特征三個(gè)方面總共選取了11個(gè)解釋變量，并對(duì)所選取的樣本集進(jìn)行了簡(jiǎn)要的描述統(tǒng)計(jì)分析；然后針對(duì)本文所研究的保險(xiǎn)欺詐行為，利用離散選擇模型中的Logit模型和Probit模型建立了保險(xiǎn)欺詐行為的經(jīng)驗(yàn)識(shí)別模型，并且針對(duì)原始數(shù)據(jù)集的分組錯(cuò)誤情況對(duì)Logit模型和Probit模型進(jìn)行了改進(jìn)。</p><p>　　本文得到的另一個(gè)結(jié)論是，漏檢錯(cuò)誤概率的估計(jì)結(jié)果在Logit模型和Probit模型下都是顯著的（5

49、％的顯著性水平），這說(shuō)明在我國(guó)的車險(xiǎn)賠案中確實(shí)存在著未識(shí)別出的欺詐賠案?？紤]漏檢錯(cuò)誤概率對(duì)模型進(jìn)行修正的方法對(duì)于保險(xiǎn)人來(lái)說(shuō)有兩點(diǎn)用處：第一，它可以估計(jì)出通過(guò)審計(jì)技術(shù)未識(shí)別出的欺詐賠案的比例；第二，當(dāng)漏檢錯(cuò)誤概率的估計(jì)值十分顯著時(shí)，說(shuō)明只包含解釋變量的模型存在誤差或者原來(lái)的解釋變量數(shù)目不夠。</p><p>　　題目：失能收入保險(xiǎn)定價(jià)方法研究</p><p>　　作者：馬紹東，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保

50、險(xiǎn)學(xué)院</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　失能收入保險(xiǎn)屬于健康保險(xiǎn)，在我國(guó)還是一個(gè)“新”險(xiǎn)種，還缺乏關(guān)于定價(jià)模型和方法方面的系統(tǒng)研究。因此，本文擬對(duì)失能收入保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)方法進(jìn)行研究。論文分三個(gè)部分共六章。</p><p>　　第一部分對(duì)失能收入保險(xiǎn)的定義、保險(xiǎn)責(zé)任和產(chǎn)品形態(tài)以及失能收入保險(xiǎn)定價(jià)的影響因素和定價(jià)模

51、型等方面進(jìn)行了分析。第二部分根據(jù)國(guó)外現(xiàn)有的研究成果和應(yīng)用實(shí)踐，將失能收入保險(xiǎn)的定價(jià)方法歸納總結(jié)為三類方法：增量－減量表方法、曼聯(lián)方法和多狀態(tài)方法,做了較為系統(tǒng)的論述。在方法的具體論述中，探討了轉(zhuǎn)移概率和轉(zhuǎn)移強(qiáng)度之間的關(guān)系，討論了轉(zhuǎn)移概率或轉(zhuǎn)移強(qiáng)度的估計(jì)，并依此探討了失能收入保險(xiǎn)的賠付概率，以及典型的失能收入保險(xiǎn)產(chǎn)品的躉交純保費(fèi)的計(jì)算。第三部分對(duì)全文的內(nèi)容做了總結(jié)，并對(duì)失能收入保險(xiǎn)定價(jià)的三類方法的適用性做了分析，給出了應(yīng)用指南，并對(duì)定價(jià)方

52、法做了一些比較分析，對(duì)本文的一些欠缺和以后的研究方向也做了分析說(shuō)明。</p><p>　　題目：市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值評(píng)估研究</p><p>　　作者：陳輝，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)精算方向碩士研究生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　本文在借鑒國(guó)外市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值評(píng)估理論的基礎(chǔ)上，初步探索有關(guān)市場(chǎng)一

53、致性內(nèi)含價(jià)值基本理論和實(shí)踐問題，通過(guò)分析傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值的缺陷，提供一種新的、改進(jìn)的和實(shí)用的技術(shù)來(lái)解決傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值評(píng)估方法的缺陷，建立一個(gè)全新經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)管理和財(cái)務(wù)報(bào)告評(píng)價(jià)體系，以期能形成一個(gè)指導(dǎo)我國(guó)保險(xiǎn)公司評(píng)估的理論和方法體系。</p><p>　　全文共分六章。第一章主要論述了市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值的發(fā)展。第二章論述了市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表，分析了經(jīng)濟(jì)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成。第三章考察和梳理了市場(chǎng)一

54、致性內(nèi)含價(jià)值的評(píng)估方法和評(píng)估過(guò)程中應(yīng)該注意的因素。第四章和第五章探討了保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債市場(chǎng)一致性評(píng)估的理論和實(shí)務(wù)，完善了市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值評(píng)估體系。第六章分析了市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值應(yīng)用和其中面臨的主要問題，特別是期權(quán)定價(jià)模型和隨機(jī)模擬模型中較難設(shè)定假設(shè)，其微小變化都可能引起評(píng)估價(jià)值的巨大變動(dòng)，造成評(píng)估結(jié)果的不穩(wěn)定性。</p><p>　　然而，這種評(píng)估壽險(xiǎn)公司價(jià)值的方法屬于新生事物，沒有被壽險(xiǎn)公司完全接受，計(jì)算過(guò)

55、程也很復(fù)雜，還需要接受市場(chǎng)的考驗(yàn)和進(jìn)一步改進(jìn)。</p><p>　　題目：壽險(xiǎn)公司市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值研究——基于風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率的視角</p><p>　　作者：王鑫，南開大學(xué)精算方向碩士研究生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值方法是一個(gè)確定性模型，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)品價(jià)值的影響是通過(guò)用于貼

56、現(xiàn)未來(lái)預(yù)期可分配利潤(rùn)現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率隱含反映。隨著評(píng)估技術(shù)的發(fā)展，內(nèi)含價(jià)值評(píng)估法的缺陷逐漸暴露，受到股票分析師的質(zhì)疑，認(rèn)為其評(píng)估結(jié)果并不是被市場(chǎng)所認(rèn)可的價(jià)值。</p><p>　　市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值評(píng)估方法是建立在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)和公司財(cái)務(wù)原理的基礎(chǔ)之上，是對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值方法的改進(jìn)和發(fā)展，從而得到壽險(xiǎn)公司或業(yè)務(wù)的被市場(chǎng)認(rèn)可的價(jià)值。與傳統(tǒng)內(nèi)含價(jià)值方法貼現(xiàn)未來(lái)預(yù)期利潤(rùn)現(xiàn)金流不同，市場(chǎng)一致性內(nèi)含價(jià)值方法對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債及公

57、司組織結(jié)構(gòu)等影響公司價(jià)值的因素分別評(píng)估，滿足無(wú)套利原則，并考慮內(nèi)嵌期權(quán)和保證的成本。</p><p>　　本文的重點(diǎn)和創(chuàng)新之處，是從壽險(xiǎn)公司價(jià)值的角度出發(fā)，在市場(chǎng)一致性的框架下，提出選擇風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率的方法，使其體現(xiàn)公司和業(yè)務(wù)的特性，從而可以得到被市場(chǎng)認(rèn)可的價(jià)值。</p><p>　　在市場(chǎng)一致性評(píng)估價(jià)值的框架下，資產(chǎn)、負(fù)債和其他影響公司價(jià)值的因素都將被獨(dú)立評(píng)估，從而可以證明壽險(xiǎn)公司的價(jià)值符合

58、M&M定理。因此，在市場(chǎng)一致性框架下計(jì)算內(nèi)含價(jià)值時(shí)，用于貼現(xiàn)未來(lái)股權(quán)自由現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率也應(yīng)該是反映資產(chǎn)和負(fù)債特性的經(jīng)杠桿調(diào)整的資本成本?？梢宰C明，經(jīng)杠桿調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率應(yīng)為是支持要求資本的資產(chǎn)（）的收益率、支持負(fù)債的資產(chǎn)（）的投資收益率以及保險(xiǎn)負(fù)債（）成本的加權(quán)平均值，其權(quán)重分別是各個(gè)部分的市場(chǎng)認(rèn)可價(jià)值，可用表示為：</p><p>　　題目：人壽保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化</p><p>

59、;　　作者：吳蕾磊，華東師范大學(xué)碩士研究生</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>　　本文研究壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的理論模型，建立死亡率風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)公式。目的在于從不同的角度探討和研究壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的內(nèi)容和方式，為壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券化產(chǎn)品定價(jià)提供一種新的研究方法，以有助于推動(dòng)壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的發(fā)展。</p><p>　　全文

60、分六部分。第一部分從總體上介紹了目前壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，以及傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法，由此得出結(jié)論，壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的證券化是壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的一個(gè)有效途徑和發(fā)展趨勢(shì)。第二部分從壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的現(xiàn)狀出發(fā)，介紹了證券化的對(duì)象，并分別給出了未來(lái)現(xiàn)金流的證券化、準(zhǔn)備金的證券化和死亡率風(fēng)險(xiǎn)證券化的實(shí)例分析。第三部分綜述金融衍生產(chǎn)品的基本概念和定價(jià)理論，為后續(xù)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及定價(jià)做好準(zhǔn)備。第四部分研究壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化中各機(jī)構(gòu)中的現(xiàn)金流關(guān)系，從實(shí)務(wù)交易的案例中總結(jié)出證券