畢業(yè)論文正文范本

1、<p>　　美國(guó)“次貸”危機(jī)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建立的啟示</p><p>　　一、美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因</p><p>　?。ㄒ唬┪C(jī)產(chǎn)生的直接原因</p><p>　　1.房?jī)r(jià)下降導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn),美國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)震蕩</p><p>　　在房?jī)r(jià)不斷走高時(shí)，次級(jí)抵押貸款生意興隆。即使貸款人現(xiàn)金流并不足以償還貸款，他們也可以通過(guò)房

2、產(chǎn)增值獲得再貸款來(lái)填補(bǔ)缺口。但當(dāng)房?jī)r(jià)持平或下跌時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)資金缺口而形成壞賬。而正是2006年年底，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了動(dòng)蕩，次級(jí)債違約率大幅度增長(zhǎng)。</p><p>　　2007年2月13日美國(guó)新世紀(jì)金融公司（New Century Finance）發(fā)出2006年第四季度盈利預(yù)警。面對(duì)來(lái)自華爾街174億美元逼債，作為美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司——新世紀(jì)金融（New Century Financial Corp

3、）在4月2日宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、裁減54%的員工。</p><p>　　緊接著，由美國(guó)政府支持的兩大按揭信貸融資機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”股票遭到大量拋售股價(jià)一周內(nèi)曾跌去五成，一年之內(nèi)市值損失了八成。全美國(guó)房貸總共有12.08萬(wàn)億美元，兩房擁有5.2萬(wàn)億美元，占了43%[1]。這兩大房貸巨頭的危機(jī)將次貸危機(jī)拖入了更為嚴(yán)重的境地，并且給眾多的海外投資者造成嚴(yán)重的沖擊，盡管美國(guó)政府一再表示要全力營(yíng)救，但全球投資者對(duì)這兩

4、大房貸航母的命運(yùn)仍然憂心忡忡。</p><p>　　2008年9月15日,美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟按照美國(guó)公司破產(chǎn)法案的相關(guān)規(guī)定提交了破產(chǎn)申請(qǐng),成為了美國(guó)有史以來(lái)倒閉的最大金融公司。金融市場(chǎng)的持續(xù)震蕩引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑,全面危機(jī)爆發(fā)。</p><p>　　2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)迅速蔓延全球,引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)</p><p>　　由于美國(guó)次級(jí)抵押貸款被打包成標(biāo)準(zhǔn)化的債券出

5、售給各類金融機(jī)構(gòu)的投資者(主要包括各商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司、一些國(guó)家的央行以及主權(quán)基金等金融機(jī)構(gòu))，再加上全球金融市場(chǎng)一體化的迅速膨脹，美國(guó)次貸危機(jī)的不斷深化和波及的范圍十分廣泛。次貸危機(jī)不僅給美國(guó)金融領(lǐng)域帶來(lái)巨大變化，而且還在持續(xù)不斷地?cái)U(kuò)展到美國(guó)之外有關(guān)國(guó)家和國(guó)際市場(chǎng)，引起全球各主要市場(chǎng)的震蕩，股票市場(chǎng)反應(yīng)更為強(qiáng)烈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)與次貸危機(jī)相關(guān)的損失已超過(guò)2萬(wàn)億美元，潛在的損失可能超過(guò)3萬(wàn)億美元，相當(dāng)美國(guó)G

6、DP的20%以上[2]。各國(guó)銀行業(yè)由于在美國(guó)住房抵押貸款及相關(guān)證券市場(chǎng)上進(jìn)行了大量投資,次貸危機(jī)快速波及到美國(guó)之外的一些金融機(jī)構(gòu),例如日本瑞穗銀行、瑞士銀行等。法國(guó)最大的銀行巴黎銀行也卷入了美國(guó)次貸麻煩(見表1),這標(biāo)志著次貸風(fēng)暴正式刮到了歐洲。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝認(rèn)為,歐洲信用衍生品市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)危機(jī),大量歐洲人購(gòu)買了美國(guó)市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)一場(chǎng)全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。</p><p>　　表1

7、國(guó)外部分銀行2007年3-4季度凈利潤(rùn) 單位：億美元</p><p>　　資料來(lái)源:美國(guó)次貸危機(jī)的起因、影響及啟示（韓振亞）</p><p><b>　?。ǘ┥顚哟卧?lt;/b></p><p>　　1.美國(guó)赤字增長(zhǎng)與全球貿(mào)易不平衡</p><p>　　美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)并向全球擴(kuò)散以來(lái)，其主要焦點(diǎn)集中

8、在更深刻的國(guó)際金融市場(chǎng)問(wèn)題上，包括國(guó)際金融市場(chǎng)失衡，甚至國(guó)際金融體系變化帶來(lái)的失衡等。國(guó)際金融市場(chǎng)失衡的概念較為復(fù)雜，其中包含諸多金融領(lǐng)域的問(wèn)題，如國(guó)際金融結(jié)構(gòu)的失衡及由此帶來(lái)的貨幣和匯率問(wèn)題以及由此導(dǎo)致的貿(mào)易失衡和通脹等全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融失衡問(wèn)題在美國(guó)次貸危機(jī)出現(xiàn)之前就已經(jīng)十分嚴(yán)重，并擴(kuò)散至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的宏觀領(lǐng)域。其根本原因是美國(guó)赤字增長(zhǎng)和全球貿(mào)易不平衡，以及美元貶值、利率差別和投資資金無(wú)序流動(dòng)。</p>

9、;<p>　　2.全球大量資金流入房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域</p><p>　　無(wú)疑，全球金融失衡是與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展過(guò)程聯(lián)系在一起的。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)下和經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和需求的增加使國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)了一些十分明顯的特征，即在全球范圍內(nèi)大量資金源源不斷流人房地產(chǎn)行業(yè)和礦產(chǎn)、能源等資源行業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。由于全球流動(dòng)性資金流人實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的速度和規(guī)模達(dá)到了一定的甚至是瘋狂的程度，不僅導(dǎo)

10、致了國(guó)際金融領(lǐng)域嚴(yán)重失衡，也推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的膨脹。而隨著近年來(lái)美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的不斷積累，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域長(zhǎng)期失衡出現(xiàn)的危機(jī)首先從次貸危機(jī)反映出來(lái)。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域失衡十分嚴(yán)重，不僅次貸危機(jī)難以在短期內(nèi)緩解，而且將進(jìn)一步演變成金融領(lǐng)域的全面危機(jī)。</p><p>　　3.美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資不平衡</p><p>　　次貸危機(jī)的政策背景正是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)思想背景在經(jīng)濟(jì)生活中的政策體現(xiàn)。

11、進(jìn)入21世紀(jì),為了應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂和“9.11”事件給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的疲軟和通貨緊縮，美國(guó)政府開始不斷擴(kuò)大財(cái)政赤字從2001年到2006年短短的5年期間，美國(guó)國(guó)債總額增加了3萬(wàn)億美元,達(dá)到8.6萬(wàn)億美元。在財(cái)政政策擴(kuò)張的同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)從2001年開始連續(xù)13次降息刺激國(guó)內(nèi)需求,不斷鼓動(dòng)國(guó)民超前借貸消費(fèi),到2003年6月,聯(lián)邦基金利率降低到1%,達(dá)到過(guò)去46年以來(lái)的最低水平。寬松的貨幣政策環(huán)境,反映在房地產(chǎn)市場(chǎng)上,就是房貸利率也大幅下降。如30年

12、固定按揭貸款利率從2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%,一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%。在這種政策的刺激下,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速膨脹,房?jī)r(jià)快速攀升,炒房盛極一時(shí),次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)也隨之迅速發(fā)展。在寬松的貨幣政策下,銀行等金融機(jī)構(gòu)大量放貸,致使流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩,股票、房地產(chǎn)、商品期貨、石油等資產(chǎn)價(jià)格大幅飄升,催生資產(chǎn)泡沫迅速膨脹。歷史證明這種泡沫經(jīng)濟(jì)是無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)下去的。低利率時(shí)代從200

13、4年6月起發(fā)生了逆轉(zhuǎn),美聯(lián)儲(chǔ)在短短的2年多時(shí)間里,連續(xù)</p><p>　　二、次貸危機(jī)所暴露的的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制缺陷分析</p><p>　　（一）美國(guó)貨幣政策變化引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策預(yù)警不夠</p><p>　　1.寬松的貨幣政策導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮與次貸泡沫的產(chǎn)生</p><p>　　從2001年初美國(guó)聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)開始，美聯(lián)儲(chǔ)的貨

14、幣政策開始了從加息轉(zhuǎn)變?yōu)闇p息的周期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月，聯(lián)邦基金利率降低到1%，達(dá)到過(guò)去46年以來(lái)的最低水平。寬松的貨幣政策環(huán)境，反映在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，就是房貸利率也同期下降。30年固定按揭貸款利率從2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%[3]?！　∵@一階段持續(xù)的利率下降，是帶動(dòng)21世紀(jì)以來(lái)的美國(guó)房產(chǎn)持續(xù)繁榮、次級(jí)房貸市場(chǎng)泡沫起

15、來(lái)的重要因素。因?yàn)槔氏陆?，使很多蘊(yùn)涵高風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品在房產(chǎn)市場(chǎng)上有了產(chǎn)生的可能性和擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。表現(xiàn)之一，就是浮動(dòng)利率貸款和只支付利息貸款大行其道，占總按揭貸款的發(fā)放比例迅速上升。與固定利率相比，這些創(chuàng)新形式的金融貸款只要求購(gòu)房者每月?lián)?fù)較低的、靈活的還款額度。這樣，從表面上減輕了購(gòu)房者的壓力，支撐過(guò)去連續(xù)多年的繁榮局面。</p><p>　　2.貨幣政策由松變緊促使房?jī)r(jià)下跌,大大增加按揭違約風(fēng)險(xiǎn)</p

16、><p>　　從2004年6月起，美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策開始了逆轉(zhuǎn)；到2005年6月，經(jīng)過(guò)連續(xù)13次調(diào)高利率，聯(lián)邦基金利率從1%提高到4.25%。到2006年8月，聯(lián)邦基金利率上升到5.25%[3]，標(biāo)志著這輪擴(kuò)張性政策完全逆轉(zhuǎn)。連續(xù)升息提高了房屋借貸的成本，開始發(fā)揮抑制需求和降溫市場(chǎng)的作用，促發(fā)了房?jī)r(jià)下跌，以及按揭違約風(fēng)險(xiǎn)的大量增加。但是在這種情況下，無(wú)論是美國(guó)政府還是各級(jí)金融機(jī)構(gòu)均沒有建立任何風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制與測(cè)度指標(biāo)，

17、這就使一場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)成為了必然。</p><p>　?。ǘ┎糠纸鹑跈C(jī)構(gòu)違規(guī)操作，忽視對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警</p><p>　　1.忽略按揭貸款的信用條件,無(wú)限制的降低信用門檻</p><p>　　在美國(guó)次級(jí)房貸的這一輪繁榮中，部分銀行和金融機(jī)構(gòu)為一己之利，利用房貸證券化可將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資者身上的機(jī)會(huì)，有意、無(wú)意地降低貸款信用門檻，導(dǎo)致銀行、金融和投資市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)

18、險(xiǎn)的增大。在過(guò)去幾年，美國(guó)住房貸款一度出現(xiàn)首付率逐年下降的趨勢(shì)。歷史上標(biāo)準(zhǔn)的房貸首付額度是20%，也一度降到了零，甚至出現(xiàn)了負(fù)首付。房貸中的專業(yè)人員評(píng)估，在有的金融機(jī)構(gòu)那里，也變成了電腦自動(dòng)化評(píng)估，而這種自動(dòng)化評(píng)估的可靠性尚未經(jīng)過(guò)驗(yàn)證。</p><p>　　華爾街的金融家們將高風(fēng)險(xiǎn)的按揭貸款，“靜悄悄”地打包到證券化產(chǎn)品中去，向投資者推銷這些有問(wèn)題的按揭貸款證券。突出的表現(xiàn)，是在發(fā)行按揭證券化產(chǎn)品時(shí)，不向投資者披

19、露房主不僅難以支付的高額可調(diào)息按揭付款、而且購(gòu)房者按揭貸款是零首付的情況。而評(píng)級(jí)市場(chǎng)的不透明和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的利益沖突，又使得這些嚴(yán)重的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)得以順利進(jìn)入投資市場(chǎng)。</p><p>　　2.忽視風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的信用缺失</p><p>　　在這場(chǎng)危機(jī)中，具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)又充分掌握了關(guān)于次貸、次級(jí)債和CDO的風(fēng)險(xiǎn)信息，清楚地知道CDO的價(jià)值支撐在很大程度上依賴于房?jī)r(jià)的持續(xù)上升而非數(shù)學(xué)模型的推論，也

20、清楚地知道在一個(gè)成熟的經(jīng)濟(jì)體里，沒有任何一種商品的價(jià)格能夠長(zhǎng)期保持單邊上揚(yáng)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)次級(jí)債及其衍生品給出了AAA級(jí)的評(píng)級(jí)結(jié)果。這種嚴(yán)重的信用缺失既沒有引起投資機(jī)構(gòu)的注意，也沒有引起政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視，因?yàn)榭赡茉谶@時(shí)，所有的游戲參與者都認(rèn)為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)可能已經(jīng)不那么重要了，關(guān)鍵是房地產(chǎn)市場(chǎng)的持久繁榮是毋庸懷疑的。</p><p>　　3.將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)過(guò)度證券化，缺乏對(duì)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警</p>

21、<p>　　由于美國(guó)投資市場(chǎng)、以及全球經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境過(guò)去一段時(shí)期持續(xù)積極、樂觀情緒，加上進(jìn)入21世紀(jì)，世界經(jīng)濟(jì)金融的全球化趨勢(shì)加大，全球范圍利率長(zhǎng)期下降、美元貶值、以及資產(chǎn)價(jià)格上升，使流動(dòng)性在全世界范圍內(nèi)擴(kuò)張，激發(fā)追求高回報(bào)、忽視風(fēng)險(xiǎn)的金融品種和投資行為的流行。作為購(gòu)買原始貸款人的按揭貸款、并轉(zhuǎn)手賣給投資者的貸款打包證券化投資品種，次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品客觀上有著投資回報(bào)的空間。在一個(gè)低利率的環(huán)境中，它能使投資者獲得較高的回報(bào)率，

22、這吸引了越來(lái)越多的投資者。</p><p>　　美國(guó)金融市場(chǎng)的影響力和投資市場(chǎng)的開放性，吸引了不僅來(lái)自美國(guó)、而且來(lái)自歐亞其他地區(qū)的投資者，從而使得需求更加興旺。面對(duì)巨大的投資需求，許多房貸機(jī)構(gòu)降低了貸款條件，以提供更多的次級(jí)房貸產(chǎn)品。這在客觀上埋下危機(jī)的隱患。事實(shí)上，不僅是美國(guó)，包括歐亞、乃至中國(guó)在內(nèi)的全球主要商業(yè)銀行和投資銀行，均參與了美國(guó)次級(jí)房貸衍生產(chǎn)品的投資，金額巨大，使得危機(jī)發(fā)生后影響波及全球金融系統(tǒng)。&

23、lt;/p><p>　　(三)美國(guó)金融業(yè)運(yùn)行中的微觀問(wèn)題，缺乏對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警</p><p>　　1.金融企業(yè)治理缺乏有效性</p><p>　　盡管絕大多數(shù)的金融機(jī)構(gòu)都設(shè)計(jì)了符合法規(guī)要求的公司治理框架，界定和分配了相應(yīng)的權(quán)力和職責(zé)，規(guī)定了決策路線和報(bào)告路線等，但是公司治理實(shí)施仍然缺乏有效性和效率。公司治理中存在三個(gè)大的缺陷：一是高級(jí)管理層獲得業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)的各種信息的時(shí)

24、機(jī)和質(zhì)量難以保證。另外，由于公司的科層結(jié)構(gòu)使得信息在由下至上傳遞過(guò)程中不斷被過(guò)濾，從而使得最高層獲得的信息不完全、不準(zhǔn)確或被扭曲；二是公司內(nèi)部信息交流的廣度和深度不夠。不同的業(yè)務(wù)線之間、業(yè)務(wù)線雨風(fēng)險(xiǎn)管理線和其他功能性部門之間缺乏信息及時(shí)的共享，使得決策處于各自隔絕狀態(tài)。三是高級(jí)管理層應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的素質(zhì)核能力需要提高。一些公司的高級(jí)管理層由于缺乏必要的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，往往不能正確理解和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，且不會(huì)做出快速處置的決策。這種公司治理的低效可能比

25、較普遍地存在于目前的大型金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中。由于這種低效，公司的高級(jí)管理層和董事會(huì)就不能對(duì)突發(fā)性強(qiáng)的金融風(fēng)險(xiǎn)事件作出快速的反應(yīng)和低成本的處置。</p><p>　　2.業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制之間缺乏平衡性</p><p>　　任何公司要實(shí)現(xiàn)持續(xù)的價(jià)值增長(zhǎng)，必須清晰地制定業(yè)務(wù)戰(zhàn)略這就必須確定公司從事何種業(yè)務(wù)及其規(guī)模同時(shí)決定接受何種風(fēng)險(xiǎn)及其大小。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言就必須確定一個(gè)適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)敞口以達(dá)到預(yù)定的回報(bào)

26、同時(shí)識(shí)別、計(jì)量和管理相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制之間要找到一個(gè)平衡點(diǎn)。在次貸危機(jī)中公司的高級(jí)管理層為追求收益增長(zhǎng)而忽視了風(fēng)險(xiǎn)控制，業(yè)務(wù)擴(kuò)展的速度超越了自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。由于片面注重業(yè)務(wù)增長(zhǎng)而無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)控制導(dǎo)致資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張以及潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沒有被充分重視。這種現(xiàn)象在債務(wù)抵押證券儲(chǔ)藏與打包業(yè)務(wù)線尤其明顯。業(yè)務(wù)線的管理層認(rèn)為無(wú)論何種信用工具總能打包分層后以合適的價(jià)格銷售出去，在業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)時(shí)并沒有充分認(rèn)識(shí)到保留在自身資產(chǎn)負(fù)債表上的敞口的

27、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司的高級(jí)管理層和風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)業(yè)務(wù)部門的假設(shè)沒有提出挑戰(zhàn)性的不同意見，沒有要求業(yè)務(wù)部門及時(shí)對(duì)沖保留在資產(chǎn)負(fù)債表上風(fēng)險(xiǎn)，甚至在2007年5、6月份一些公司還在繼續(xù)對(duì)次級(jí)債進(jìn)行打包銷售甚至增加自身敞口。</p><p>　　3.風(fēng)險(xiǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)控制存在諸多薄弱環(huán)節(jié)</p><p>　　盡管絕大多數(shù)的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立了風(fēng)險(xiǎn)管理框架和程序，但在具體的設(shè)計(jì)和實(shí)施方面仍然存在諸多的薄弱環(huán)節(jié)。

28、例如．在一些公司盡管存在風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略，但是激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)決策仍然不斷發(fā)生。一些公司的董事會(huì)似乎對(duì)高級(jí)管理層缺乏監(jiān)督的能力．對(duì)公司的業(yè)務(wù)缺乏理解和監(jiān)測(cè)。一些公司在風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)方面并沒有跟上業(yè)務(wù)發(fā)展的步伐。例如，對(duì)于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中的觸發(fā)條件，如評(píng)級(jí)、資產(chǎn)表現(xiàn)等非常關(guān)鍵性的條款．風(fēng)險(xiǎn)部門對(duì)它的累計(jì)影響的分析卻并不充分，也缺乏明確的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。一些公司業(yè)務(wù)決策中偏離了基本的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，如假設(shè)產(chǎn)品流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，過(guò)度集中于回報(bào)較高的某些產(chǎn)

29、品等。很多公司在信貸決策時(shí)缺乏評(píng)估復(fù)雜產(chǎn)品的能力，而過(guò)度依賴外部評(píng)級(jí)，復(fù)雜產(chǎn)品缺乏基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)分析和理解。風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的其他薄弱環(huán)節(jié)包括缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專家，缺乏覆蓋所有業(yè)務(wù)和全部產(chǎn)品的有效的風(fēng)險(xiǎn)限額體系，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的整體評(píng)估，過(guò)份依賴以時(shí)間系列為基礎(chǔ)的歷史模擬法的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告不全面不及時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏獨(dú)立性，難以對(duì)業(yè)務(wù)部門提出挑戰(zhàn)性的意見等。</p><p>　　4.內(nèi)部融資和流動(dòng)性管理

30、存在制度性缺陷</p><p>　　由于西方大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)均實(shí)行事業(yè)部制，業(yè)務(wù)條線均獨(dú)立進(jìn)行績(jī)效考核，因此內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)移定價(jià)政策會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)線的利潤(rùn)形成巨大的影響。不合理的內(nèi)部融資政策會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)線形成偏離公司整體戰(zhàn)略的激勵(lì)。在流動(dòng)性管理方面，存在三個(gè)主要缺陷：一是很多公司沒有集中統(tǒng)一的流動(dòng)性管理政策和執(zhí)行部門；二是低估或者沒有考慮銀行設(shè)立的SIVs等表外業(yè)務(wù)的潛在流動(dòng)性需求；三是缺乏應(yīng)急機(jī)制或者機(jī)制不完善，例如，即使在

31、2007年年底，仍然有很多公司沒有準(zhǔn)備流動(dòng)性應(yīng)急方案，有些公司盡管有應(yīng)急預(yù)案，但沒有認(rèn)識(shí)到此次危機(jī)的嚴(yán)重程度。</p><p>　　5.薪酬和激勵(lì)機(jī)制短期化</p><p>　　激勵(lì)制度決定行為方式，在目前的金融行業(yè)對(duì)公司和雇員的激勵(lì)結(jié)構(gòu)注重于短期盈利，尤其是在“發(fā)行—打包—銷售”業(yè)務(wù)模式下對(duì)市場(chǎng)銷售部門和交易人員追求自身的短期利益，而潛在地?fù)p害客戶利益以及公司的長(zhǎng)期利益。以UBS為例，其

32、薪酬結(jié)構(gòu)不考慮獲得的利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這就激勵(lì)CDO業(yè)務(wù)部門激進(jìn)地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大的頭寸。另外，由于薪酬的計(jì)算只取決于會(huì)計(jì)決算當(dāng)日的盈虧，而不受頭寸長(zhǎng)期表現(xiàn)的影響，因而激勵(lì)交易部門注重當(dāng)日的盈利。</p><p>　　三、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的啟示</p><p>　?。ㄒ唬┱P(guān)注市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息</p><p>　　1.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策

33、</p><p>　　既然金融風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)生活中無(wú)處不在，是一種不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在，監(jiān)管部門的職責(zé)就是提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力，預(yù)測(cè)、防范、規(guī)避和化解風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)的可控性。因此，建立房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)控指標(biāo)體系是迫在眉睫，它將對(duì)銀行體系的安全，房地產(chǎn)市場(chǎng)和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展產(chǎn)生積極促進(jìn)作用。</p><p>　　2．形成風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系,對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管</p>

34、<p>　　應(yīng)注重監(jiān)督管理，謹(jǐn)防在金融創(chuàng)新過(guò)程中的監(jiān)管空白。次貸危機(jī)中美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的缺位導(dǎo)致的監(jiān)管弱化在相當(dāng)程度上助長(zhǎng)了次貸發(fā)放機(jī)構(gòu)、投資銀行、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金等的非理性行為。當(dāng)前，隨著新技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用和銀行業(yè)務(wù)綜合化程度不斷提高，金融創(chuàng)新呈不斷加速之勢(shì)：新的金融產(chǎn)品、新的業(yè)務(wù)運(yùn)作機(jī)制和方法、新的金融機(jī)構(gòu)組織形式不斷涌現(xiàn)。這無(wú)疑對(duì)監(jiān)管提出了新要求。關(guān)鍵的是，第一，應(yīng)深化金融監(jiān)管體制改革，加快各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的融合，

35、以應(yīng)對(duì)金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出的綜合化的趨勢(shì)。第二，監(jiān)管者一定要厘清金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制，要通過(guò)及時(shí)有效的監(jiān)管措施保證風(fēng)險(xiǎn)信息亦能隨之傳導(dǎo)，確保創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)信息充分、公開、透明。第三，監(jiān)管者要作出警示，使金融機(jī)構(gòu)明確其所從事的金融創(chuàng)新行為符合其本身發(fā)展戰(zhàn)略；對(duì)金融創(chuàng)新是否超過(guò)機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力、管理能力和風(fēng)險(xiǎn)容忍度進(jìn)行考察。第四，要增強(qiáng)公眾的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高公眾對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的敏感度和認(rèn)知能力。</p><p>

36、　　圖1 經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警簡(jiǎn)易一般流程圖</p><p>　?。ǘ┙?duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)公司的監(jiān)管制度并減少對(duì)評(píng)級(jí)的依賴</p><p>　　盡管市場(chǎng)上少數(shù)投資者在信貸決策時(shí)有能力在一定程度上作出自己的評(píng)估，但是大部分投資者對(duì)復(fù)雜結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的投資幾乎完全依賴外部評(píng)級(jí)。雖然評(píng)級(jí)公司一般會(huì)將評(píng)級(jí)模型公布于眾，但在缺乏詳細(xì)的基礎(chǔ)貸款數(shù)據(jù)、有關(guān)壓力測(cè)試的補(bǔ)充信息以及模型的基礎(chǔ)假設(shè)的情況投資者不可能對(duì)評(píng)級(jí)模型

37、進(jìn)行驗(yàn)證，所以對(duì)絕大多數(shù)投資者而言，評(píng)級(jí)模型是一個(gè)黑盒子。所以外部評(píng)級(jí)對(duì)投資者而言存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱的問(wèn)題。因此為了保護(hù)投資者和消費(fèi)者的利益，應(yīng)該逐步建立對(duì)評(píng)級(jí)公司的監(jiān)管制度。</p><p>　　這種監(jiān)管制度至少包含以下內(nèi)容：</p><p>　　一是要建立一個(gè)關(guān)于評(píng)級(jí)公司的內(nèi)部過(guò)程的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)評(píng)級(jí)公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)、評(píng)級(jí)監(jiān)測(cè)和模型的獨(dú)立校驗(yàn)等作出規(guī)定。對(duì)評(píng)級(jí)的定義和違約概率等應(yīng)該有

38、更大的清晰度，對(duì)違約損失（LGD）估計(jì)要更加透明，對(duì)于導(dǎo)致降級(jí)的因素也應(yīng)該更加清晰，應(yīng)要求評(píng)級(jí)公司內(nèi)部配備足夠數(shù)量和質(zhì)量的資源以履行這些職責(zé)。二是為了重建投資者對(duì)于評(píng)級(jí)過(guò)程的信心，應(yīng)該要求評(píng)級(jí)公司的方法論、模型和評(píng)級(jí)過(guò)程處于外部獨(dú)立的評(píng)估和審核之下,從而提高投資者對(duì)評(píng)級(jí)和產(chǎn)品本身的理解。就像Basel（II）中的內(nèi)部評(píng)級(jí)模型要經(jīng)過(guò)獨(dú)立的外部校核一樣。三是改進(jìn)評(píng)級(jí)收費(fèi)制度。證券化交易和結(jié)構(gòu)化金融的增長(zhǎng)給評(píng)級(jí)公司以強(qiáng)大的收入激勵(lì)。市場(chǎng)上現(xiàn)行

39、的評(píng)級(jí)由證券的發(fā)行人而非投資者付費(fèi)使得人們對(duì)評(píng)級(jí)體系的完整性和公證性提出了質(zhì)疑．由于存在利益沖突,要進(jìn)一步改善評(píng)級(jí)付費(fèi)制度,如要求在證券的發(fā)行文件中披露特定評(píng)級(jí)的費(fèi)用。要求評(píng)級(jí)公司如果要對(duì)交易進(jìn)行評(píng)級(jí)將不得對(duì)交易本身提供咨詢和顧問(wèn)性的服務(wù)等。對(duì)于投資者而言要減少對(duì)評(píng)級(jí)的過(guò)分依賴，投資者在投資決策過(guò)程中應(yīng)該采取其他的評(píng)估措施，如要更加清楚地分析產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，包括產(chǎn)品的評(píng)級(jí)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，在投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品前要開展自主的盡職</p>

40、<p>　?。ㄈ┙⒔鹑陲L(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系</p><p>　　1.建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)遵循的原則</p><p>　　廣泛性，預(yù)警系統(tǒng)所涵蓋的指標(biāo)范圍要廣泛，要涉及經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的各個(gè)方面，不但要包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，而且要包括經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)、社會(huì)發(fā)展指標(biāo)。</p><p>　　多元互補(bǔ)性，根據(jù)不同的理論、不同的情況選擇不同的指

41、標(biāo)，指標(biāo)之間互相聯(lián)系，互相補(bǔ)充，能夠客觀、全面地反映金融風(fēng)險(xiǎn)的變化狀況。</p><p>　　規(guī)范性，預(yù)警指標(biāo)要盡量采用國(guó)際國(guó)內(nèi)有可比性的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，使預(yù)警指標(biāo)體系具有科學(xué)性和合理性。</p><p>　　靈敏性，預(yù)警指標(biāo)要具有較高的靈敏度，能通過(guò)指標(biāo)數(shù)值的細(xì)微變化反映出金融風(fēng)險(xiǎn)程度的變化情況。</p><p>　　可操作性，每一項(xiàng)預(yù)警指標(biāo)均有數(shù)值表現(xiàn)，能夠從廣泛的統(tǒng)

42、計(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)中獲取，比較容易采集。</p><p>　　2.預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)</p><p>　　從預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)遵循的五個(gè)原則要求來(lái)看，預(yù)警指標(biāo)體系可考慮設(shè)立宏觀經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)、中觀經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)和微觀經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)三大類：</p><p>　　第一，宏觀經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)主要包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、貨幣流通狀況、特價(jià)水平、就業(yè)率、國(guó)際收支狀況、總儲(chǔ)蓄率、股價(jià)總指數(shù)等。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，影

43、響金融穩(wěn)定最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，經(jīng)濟(jì)衰退往往是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的前兆。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度，主要反映貨幣供應(yīng)量本身的變化情況及其與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。物價(jià)漲幅，價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和償還貸款本息的能力，影響金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性和經(jīng)營(yíng)效益。就業(yè)率，就業(yè)是否充分，是衡量一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要指標(biāo)。國(guó)際收支狀況，在開放的經(jīng)濟(jì)中，國(guó)際收支平衡對(duì)國(guó)家的金融穩(wěn)定具有重要的影響?？們?chǔ)蓄率，儲(chǔ)蓄率實(shí)際上反映了投資和消費(fèi)（或者從另一方面軍

44、說(shuō)是儲(chǔ)蓄和消費(fèi)）是否保持了合理的平衡。股價(jià)總指數(shù)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家里，股價(jià)總指數(shù)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。</p><p>　　第二，中觀經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)主要包括實(shí)際利率水平、不良貸款比例等。（1）實(shí)際利率水平。市場(chǎng)利率的波動(dòng)，不僅會(huì)造成商業(yè)銀行持有證券的資本損失，還會(huì)對(duì)商業(yè)銀行收支的凈差額產(chǎn)生較大的影響。一方面，利率的上升（或下降）迫使商業(yè)銀行在出售（或購(gòu)入）資產(chǎn)時(shí)產(chǎn)生巨大資本損失。另一方面，如果商業(yè)銀行持有的浮動(dòng)利率負(fù)債

45、（或資產(chǎn)）超過(guò)其浮動(dòng)利率資產(chǎn)（或負(fù)債），則利率的上升（或下降）會(huì)減少商業(yè)銀行的凈盈利。（2）不良貸款比例。信貸資產(chǎn)質(zhì)量反映金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)變不良資產(chǎn)時(shí)，對(duì)流動(dòng)性的影響程度。在其他條件不變的情況下，不良貸款比例越高，資產(chǎn)的流動(dòng)性越低；反之，不良貸款比例越低，資產(chǎn)的流動(dòng)性越高。</p><p>　　第三，微觀金融指標(biāo)在預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)中分為：資本充足狀況指標(biāo)、信貸收支指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)效益指標(biāo)、金融犯罪發(fā)案率。（1）資

46、本充足狀況指標(biāo)包括：資本充足率、核心資本充足率、最大借款戶貸款比例、最大十家客戶貸款比例。資本充足狀況最終決定金融機(jī)構(gòu)能夠在多大程度上應(yīng)付對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債的沖擊，其中資本充足率和核心資本充足率屬于安全性的綜合指標(biāo)，是重中之重。按目前的規(guī)定，這兩項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)分別大于8%和4%。貸款的集中程度是反映貸款投放安全與否的重要指標(biāo)。其比值越大，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)的貸款越集中，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。（2）信貸收支指標(biāo)包括：存款增長(zhǎng)率、貸款增長(zhǎng)率、短期貸款比例、中長(zhǎng)

47、期貸款比例。信貸收支指標(biāo)監(jiān)測(cè)的是商業(yè)銀行信貸資金的流動(dòng)性、負(fù)債狀況和資產(chǎn)狀況。（2）信貸收支指標(biāo)包括：存款增長(zhǎng)率、貸款增長(zhǎng)率、短期貸款比例、中長(zhǎng)期貸款比例。（3）流動(dòng)性指標(biāo)包括：流動(dòng)性比例、存貸款比例、拆入資金比例、拆出資金比例、備付金比例。（4）經(jīng)營(yíng)效益指標(biāo)包括：存款平均成本率、負(fù)債平均成本率、應(yīng)收利息率、貸款收息率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、損益指標(biāo)完成率。（5）金融犯罪發(fā)案率。金融業(yè)是巨額貨幣資金的集散地，容易滋生經(jīng)濟(jì)犯罪，也是搶劫、詐騙等犯&

48、lt;/p><p>　　3.預(yù)警界限水平的確認(rèn)</p><p>　　預(yù)警界限是指金融指標(biāo)的數(shù)據(jù)變化達(dá)到可預(yù)兆發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的這一水平。從系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究的成果看，有的金融指標(biāo)在國(guó)際上已經(jīng)有公認(rèn)的預(yù)警界限標(biāo)準(zhǔn)。例如，《巴塞爾協(xié)議》對(duì)“金融機(jī)構(gòu)的資本充足率”指標(biāo)定為8%，國(guó)家公認(rèn)的“經(jīng)常項(xiàng)目逆差/GDP”的最低標(biāo)準(zhǔn)是不大于5%，而“短期外債/外債總額”接近或超過(guò)25%就是危險(xiǎn)信號(hào)，等等。

49、對(duì)于沒有國(guó)際公認(rèn)的預(yù)警界限指標(biāo)，可以參照監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，也可以參照金融穩(wěn)健時(shí)期各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值，或者參照經(jīng)濟(jì)、金融背景相似國(guó)家在金融穩(wěn)健時(shí)期各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值，并根據(jù)歷史上發(fā)生金融危機(jī)過(guò)程中有關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)變化情況來(lái)分析測(cè)定。</p><p><b>　　4.預(yù)警結(jié)果及處置</b></p><p>　　為了直觀地預(yù)報(bào)不同類型的警情，可以參照國(guó)家經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警的做法。其

50、中，藍(lán)燈狀態(tài)正常（無(wú)警），表示比較保守，風(fēng)險(xiǎn)小，但相應(yīng)地可能會(huì)喪失一些收益機(jī)會(huì)；綠燈代表低度風(fēng)險(xiǎn)警戒（輕警），表示風(fēng)險(xiǎn)小，在可以接受的范圍內(nèi)，此時(shí)靜態(tài)監(jiān)控即可；黃燈代表中度風(fēng)險(xiǎn)警戒（中警），表示已經(jīng)出現(xiàn)一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，需要提高監(jiān)控力度，采取動(dòng)態(tài)監(jiān)控，及時(shí)反饋信息，盡可能地化解風(fēng)險(xiǎn)；紅燈代表重警，即重度風(fēng)險(xiǎn)警戒，表示金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大，此時(shí)應(yīng)采取一級(jí)警戒監(jiān)控，提防隨時(shí)可能出現(xiàn)的嚴(yán)重影響金融穩(wěn)健運(yùn)行的事件。</p><p&

51、gt;<b>　　四、小結(jié)</b></p><p>　　美國(guó)次貸危機(jī)給美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)了嚴(yán)重的后果 ,這是 自1929年的大蕭條以來(lái)最為嚴(yán)重的金融危機(jī) ,目前依然看不到危機(jī)結(jié)束的跡象 ,而且這場(chǎng)危機(jī)從金融領(lǐng)域蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從美國(guó)擴(kuò)散到全球。首先 ,我們需要對(duì)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行反思。自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到積極的重要作用 ,這是毋庸置疑的,但是 ,自由放任也帶來(lái)了嚴(yán)重的后果。其次

52、,要對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度虛擬化保持警惕。美國(guó)的大量金融創(chuàng)新為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注人了活力 ,但是 ,由于過(guò)度的經(jīng)濟(jì)虛擬化和金融監(jiān)管的放松 ,導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)被人為的掩蓋了 ,并經(jīng)過(guò)各種金融工具的傳導(dǎo)和擴(kuò)散 ,使危機(jī)的爆發(fā)產(chǎn)生極大的破壞力。反思這次危機(jī)的過(guò)程，沒有一個(gè)相對(duì)完整的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制來(lái)提供風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度數(shù)據(jù)，為金融機(jī)構(gòu)，政府部門及時(shí)準(zhǔn)確的做出應(yīng)對(duì)措施。因此，本文從分析次貸危機(jī)的深層次原因入手，從對(duì)建立風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制帶來(lái)的啟示這個(gè)角度著重做了分析，提出了對(duì)策，并從四

53、個(gè)方面闡述了如何建立一個(gè)相對(duì)完善的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。</p><p><b>　　注 釋</b></p><p>　　[1]王東.對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的思考[J].中國(guó)證券期貨,2008(8):58</p><p>　　[2]王東.美國(guó)次貸危機(jī)的深層次影響[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2008(9):5</p><p>　　[3]方秀

54、麗.美國(guó)次貸危機(jī)及相關(guān)啟示[J].遼寧行政學(xué)院學(xué)報(bào),2008(8):6</p><p><b>　　參 考 文 獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]王東.對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的思考[J].中國(guó)證券期貨,2008(8).</p><p>　　[2]李德水.關(guān)于美國(guó)次貸危機(jī)的若干判斷[J].國(guó)際問(wèn)題研究,2008(14).</p><

55、;p>　　[3]李瑞山,段冰.全球金融運(yùn)行中的問(wèn)題與思考——從次貸危機(jī)說(shuō)起[J].金融市場(chǎng),2008(5).</p><p>　　[4]王東.美國(guó)次貸危機(jī)的深層次影響[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì), 2008(9).</p><p>　　[5]陳永昌.美國(guó)次貸危機(jī)和金融風(fēng)波探析[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2008(8).</p><p>　　[6]方秀麗.美國(guó)次貸危機(jī)及相關(guān)啟示[

56、J].遼寧行政學(xué)院學(xué)報(bào),2008(8).</p><p>　　[7]申?yáng)|.美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的啟示[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2008(10).</p><p>　　[8]楊亦.次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及啟示[J].海峽科學(xué),2008(8).</p><p>　　[9]閻煌.美國(guó)次貸危機(jī)與我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防范[J].湖南社會(huì)科學(xué),2008(4).</p>&

57、lt;p>　　[10]程艷.次貸危機(jī)與我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防范[J].金融研究,2008(11).</p><p>　　[11]郭同峰.從次貸危機(jī)看開放條件下金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范[J].理論探討,2008(5).</p><p>　　[12]喬桂明.謹(jǐn)防房地產(chǎn)泡沫釀致金融風(fēng)險(xiǎn)[J].金融研究,2008(8).</p><p>　　[13]陽(yáng)建勛.美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融監(jiān)

58、管的若干啟示[J].河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào),2008(4).</p><p>　　[14]李貴玲.房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)探析[J].金融研究,2008(11).</p><p>　　[15]郭書江.論經(jīng)濟(jì)危機(jī)金融危機(jī)的形成原因與遏制[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2004(1).</p><p><b>　　內(nèi)容摘要</b></p><p>

59、;　　本文從風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的角度分析美國(guó)次貸危機(jī),從中得到一些關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制建立的啟示,具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義, 并從美國(guó)金融業(yè)運(yùn)行中的微觀問(wèn)題，其中包括金融企業(yè)治理、金融企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制之間的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)管理存在的薄弱環(huán)節(jié)、內(nèi)部融資與流動(dòng)性管理、薪酬與激勵(lì)機(jī)制五個(gè)方面來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀原因以及相應(yīng)的對(duì)策。其次，還從對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用缺失的忽視加上政府和金融機(jī)構(gòu)都沒有任何風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制與預(yù)警機(jī)制這個(gè)角度探析次貸危機(jī)中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生與不斷擴(kuò)大的

60、原因。最后提出建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系是建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的核心，其中包括建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)遵循的原則，預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，預(yù)警界限水平的確認(rèn)，預(yù)警結(jié)果及處置四個(gè)方面。</p><p>　　關(guān)鍵詞：次貸危機(jī) 風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)警機(jī)制</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　This article from th

61、e perspective of risk analysis of early warning mechanisms at the United States credit crisis, get some early warning mechanism set up on the risk of the Enlightenment, has a strong practical significance, and the financ

62、ial industry from the United States in the operation of the micro-issues, including financial corporate governance, financial enterprises business development and the relationship between risk control, risk management,