超額貨幣供給與價格上漲.pdf

1、2003年以來，我國經濟開始了一輪快速的增長，擺脫了通貨緊縮的困擾，以房地產和股票為代表的資產價格首先大幅上漲。05年匯改之后，伴隨著我國外匯儲備的快速增加，我國的CPI持續(xù)上漲，2007年全年CPI指數(shù)達到4.8，通貨膨脹壓力巨大。如何解釋價格上漲的原因，對于政策的制定和施行具有重要的意義。 本文認為，現(xiàn)階段價格上漲是由于外匯儲備快速增長所帶來的超額貨幣供給造成的。統(tǒng)計表明1998-2007年期間，中國M<,0>、M<,1>、

2、M<,2>三個層次的超額貨幣供給平均為1.74％，5.85％和6.31％。究其原因，是由于近年來我國快速的經濟增長和人民幣升值，帶動對外貿易和資本項目的雙順差，從而造成了外匯儲備的高速增長，而強制結匯制度使得我國央行基礎貨幣的被動過量投放，在貨幣乘數(shù)增大作用下，造成了我國貨幣的超額供給。超額貨幣的供給通過對商品市場，資本市場的影響，首先引發(fā)了資產價格的快速上漲，在財富效應、托賓“q”效應等的作用下進而引發(fā)了商品價格的上漲。同時，為了抑制

3、通貨膨脹的加劇，政府采取從緊的貨幣政策，多次上調存款準備金率和利率，存款準備金率的上調加大了企業(yè)的貸款難度，利率的上漲提高了企業(yè)融資成本，再加上國際原油和原材料的價格的上漲，進一步推動了商品價格的進一步走高。面對內外失衡的經濟現(xiàn)狀，我國近年來的宏觀調控政策逐步在適應開放經濟條件下的新情況，取得了一定的效果，但經濟形勢仍不容樂觀，下一階段更需要全方位，多手段運用宏觀調控政策以到達內外均衡持續(xù)發(fā)展的目標。 全文遵循理論、實證、政策研

4、究的基本研究方法，共分為五章。第一章導論提出問題，指出研究超額貨幣供給與價格上漲的背景，以往的研究及現(xiàn)實意義，介紹了本文章節(jié)結構和主要內容。第二章界定超額貨幣供給的概念和如何計量之后，描述了當前超額貨幣供給的現(xiàn)狀。第三章對我國超額貨幣供給的原因進行了分析，認為快速增長的外匯儲備，通過外匯占款的方式影響我國基礎貨幣的投放，在乘數(shù)效應下造成了我國貨幣供應量的高速增長。第四章主要分析我國超額貨幣供給對資產價格和商品價格的影響。第五章分析了我國