超額貨幣供給與價(jià)格上漲.pdf

1、2003年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始了一輪快速的增長(zhǎng)，擺脫了通貨緊縮的困擾，以房地產(chǎn)和股票為代表的資產(chǎn)價(jià)格首先大幅上漲。05年匯改之后，伴隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增加，我國(guó)的CPI持續(xù)上漲，2007年全年CPI指數(shù)達(dá)到4.8，通貨膨脹壓力巨大。如何解釋價(jià)格上漲的原因，對(duì)于政策的制定和施行具有重要的意義。 本文認(rèn)為，現(xiàn)階段價(jià)格上漲是由于外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)所帶來(lái)的超額貨幣供給造成的。統(tǒng)計(jì)表明1998-2007年期間，中國(guó)M<,0>、M<,1>、

2、M<,2>三個(gè)層次的超額貨幣供給平均為1.74％，5.85％和6.31％。究其原因，是由于近年來(lái)我國(guó)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民幣升值，帶動(dòng)對(duì)外貿(mào)易和資本項(xiàng)目的雙順差，從而造成了外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)，而強(qiáng)制結(jié)匯制度使得我國(guó)央行基礎(chǔ)貨幣的被動(dòng)過(guò)量投放，在貨幣乘數(shù)增大作用下，造成了我國(guó)貨幣的超額供給。超額貨幣的供給通過(guò)對(duì)商品市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的影響，首先引發(fā)了資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，在財(cái)富效應(yīng)、托賓“q”效應(yīng)等的作用下進(jìn)而引發(fā)了商品價(jià)格的上漲。同時(shí)，為了抑制

3、通貨膨脹的加劇，政府采取從緊的貨幣政策，多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和利率，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)加大了企業(yè)的貸款難度，利率的上漲提高了企業(yè)融資成本，再加上國(guó)際原油和原材料的價(jià)格的上漲，進(jìn)一步推動(dòng)了商品價(jià)格的進(jìn)一步走高。面對(duì)內(nèi)外失衡的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，我國(guó)近年來(lái)的宏觀調(diào)控政策逐步在適應(yīng)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的新情況，取得了一定的效果，但經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，下一階段更需要全方位，多手段運(yùn)用宏觀調(diào)控政策以到達(dá)內(nèi)外均衡持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。 全文遵循理論、實(shí)證、政策研

4、究的基本研究方法，共分為五章。第一章導(dǎo)論提出問(wèn)題，指出研究超額貨幣供給與價(jià)格上漲的背景，以往的研究及現(xiàn)實(shí)意義，介紹了本文章節(jié)結(jié)構(gòu)和主要內(nèi)容。第二章界定超額貨幣供給的概念和如何計(jì)量之后，描述了當(dāng)前超額貨幣供給的現(xiàn)狀。第三章對(duì)我國(guó)超額貨幣供給的原因進(jìn)行了分析，認(rèn)為快速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，通過(guò)外匯占款的方式影響我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的投放，在乘數(shù)效應(yīng)下造成了我國(guó)貨幣供應(yīng)量的高速增長(zhǎng)。第四章主要分析我國(guó)超額貨幣供給對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和商品價(jià)格的影響。第五章分析了我國(guó)