金融結構優(yōu)化對經濟結構升級的作用.pdf

1、一個國家的金融發(fā)展一方面表現(xiàn)為金融資產總量的增長和金融機構的增加，另一方面則表現(xiàn)為是金融資產結構的調整和優(yōu)化。金融總量的增長通常反映著一個國家經濟的增長和經濟金融化的推進；金融結構的變化則在一定程度上反映著金融與經濟發(fā)展的層次和產業(yè)結構升級的深度。因此本文從我國金融結構優(yōu)化與經濟結構升級保持協(xié)調的角度進行研究。 對于金融結構的研究，本文首先就金融結構的研究進行理論綜述。然后采用金融相關比率分析中國的金融發(fā)展和金融結構變化歷程。在

2、對金融深化程度的分析中，現(xiàn)有的很多文獻中都把M2/GDP或者金融資產總量/GDP的比值作為FIR，這樣的表達其實和戈德史密斯最初的表達有所出入，其夸大了中國的FIR數(shù)值。戈德史密斯認為金融結構是一國的金融上層結構，一國的經濟基礎結構體現(xiàn)在擁有的國民財富中，金融上層結構與經濟基礎結構的關系體現(xiàn)在金融相關率上?！斑@一比率是某一時點上現(xiàn)存金融資產總額(會有重復計算部分)與國民財富，即實物資產總額與對外凈資產的和之比”。因此，本文利用現(xiàn)有資料計

3、算出的實物資產總和，嚴格按照戈氏的理論計算了中國從1978年至2003年的FIR值，按照戈氏的三個階段劃分，中國的FIR值處于合理狀態(tài)。中國的國民財富增長變化比較平穩(wěn)，F(xiàn)IR的增長速度基本足艮隨金融資產總量增長速度在變化，九五年以后基本是平穩(wěn)增長，且與國民財富的增長速度基本一致。最后從流動性角度分析對FIR的分子部分——金融資產的結構進行研究，將金融資產分為貨幣性資產、證券性資產和保險保障性資產，分析各類金融資產在總量中的占比、相互關系

4、，及其合理性、發(fā)展趨勢等。在計劃經濟體制下，中國的金融資產基本上全部表現(xiàn)為貨幣性金融資產。隨著改革的不斷推進，金融資產開始走向多元化。改革之初的1980年即恢復了國內保險業(yè)務，1981年恢復了國債發(fā)行，80年代中期，金融債券、企業(yè)債券和股票成為新的融資形式。整個90年代，隨著中國改革步伐的加快，國債發(fā)行規(guī)模不斷擴大，股票市場迅速成長。總體而言，目前中國的金融資產結構依然是貨幣性資產占比最重，但證券類資產增長迅猛，其占比不斷提高是發(fā)展趨勢

5、。在現(xiàn)有的文獻中，關于金融結構與經濟發(fā)展方面，多數(shù)集中于實證分析金融結構與經濟增長之間的關系，計量的方法探索金融結構和經濟增長之間的關系。產業(yè)結構的調整是影響經濟增長的重要因素。擴大第三產業(yè)在國內生產總值中的份額會導致經濟的良性增長(劉偉，2002)。金融結構優(yōu)化的過程只有適應了實體經濟升級的需要的金融服務的要求，才能促進經濟增長。否則，要么金融結構優(yōu)化遲緩，會出現(xiàn)金融抑制，阻礙實體經濟發(fā)展，減慢經濟增長速度，要么金融結構優(yōu)化過快或過度

6、，超過了實體經濟發(fā)展需求，則會出現(xiàn)金融過度發(fā)展，引發(fā)經濟泡沫，嚴重的引發(fā)泡沫經濟，阻礙實體經濟發(fā)展，同樣會減慢經濟增長步伐。本文著重將經濟結構升級與金融結構的優(yōu)化相聯(lián)系，在以促進經濟增長為目的的前提下，研究金融結構優(yōu)化對經濟結構升級的作用。本文選取兩個角度--——產業(yè)結構和所有制結構展開對經濟結構升級的分析。 首先從產業(yè)結構角度進行研究。中國的產業(yè)結構與相同發(fā)展水平的國家相比就存在較大偏差最明顯的表現(xiàn)就是在GDP構成中，第二產業(yè)

7、尤其是工業(yè)的比重過高，而第三產業(yè)比重偏低。將第二、第三產業(yè)占比作為被解釋變量，股票、債券及保險資產占比作為解釋變量做回歸分析，可以得出結論：在0.1的顯著性下，產業(yè)結構升級與金融結構優(yōu)化存在正向相關關系，金融結構優(yōu)化每提高一個百分點，經濟結構的升級將提高0.76個百分點，即第二、第三產業(yè)產值的占比會上升0.76個百分點。但是通過回歸分析，現(xiàn)階段金融結構的優(yōu)化對第三產業(yè)的發(fā)展沒有起到促進作用，不是其發(fā)展的解釋原因。 其次從所有制角

8、度出發(fā)進行分析，非國有經濟得到的金融資源與其為經濟增長作出的貢獻嚴重不匹配。在中國，發(fā)源于社會底端、更多地依靠本土資源、增長迅速的民營經濟已經成為中國產業(yè)升級的主要動力。產業(yè)政策，特別是促進民營經濟發(fā)展的產業(yè)政策，在實現(xiàn)我國經濟產業(yè)結構高度化過程中發(fā)揮重要作用。民營經濟的崛起是拉動第三產業(yè)增長的重要動因。在所有制變革過程中，民營經濟得到飛速發(fā)展。而民營經濟具有規(guī)模小、經營靈活等特點，因而在第三產業(yè)具有天然的優(yōu)勢。因此所有制結構的調整將有

9、利于產業(yè)結構的升級。結合在第二、第三產業(yè)中所有制結構的現(xiàn)狀分析，可以得知現(xiàn)階段的金融結構優(yōu)化對民營經濟的發(fā)展沒有起到積極促進作用，證券市場的快速發(fā)展沒有對民營經濟提供合理比例的金融資源，間接證明目前的金融結構優(yōu)化對第三產業(yè)的發(fā)展沒有明顯正向作用。金融結構優(yōu)化不僅僅是簡單發(fā)展證券市場，鼓勵直接融資，這樣簡單快速的發(fā)展對于產業(yè)結構的升級不能產生積極的作用。通過分析己知現(xiàn)階段金融結構的優(yōu)化對整個第三產業(yè)的發(fā)展沒有起到促進作用，而且在優(yōu)化過程中

10、，證券市場的發(fā)展更多在解決國有企業(yè)的融資問題，對第三產業(yè)發(fā)展有重要的民營企業(yè)得到的資金支持太少。在占主導地位的銀行信貸中，對于民營經濟的更是歧視。雖然由于自身存在問題，民營企業(yè)得到金融資源不足有其合理性，但結合其良好的發(fā)展趨勢，未來銀行、證券市場應積極合理的增加對民營經濟的支持力度。因此在鼓勵發(fā)展直接融資來優(yōu)化金融結構之前，最重要的是解決其現(xiàn)有的偏向性，否則金融資產總量快速增長和簡單的金融結構優(yōu)化對于民營經濟的發(fā)展，對于產業(yè)結構的升級起

11、不到促進和導向的作用，無法通過第三產業(yè)這一因素對經濟增長產生正向作用。 在證券市場發(fā)展過程中，在主板市場的上市公司層面，一方面要降低民營企業(yè)上市的門檻，鼓勵其在主板市場上籌資：另一方面要支持國有控股上市公司的國有股向民營企業(yè)的轉讓。在辦好中小企業(yè)板塊的同時，還應盡快推出創(chuàng)業(yè)板。針對我國是銀行主導型的實際情況，積極鼓勵和引導地方性中小金融機構支持民營企業(yè)發(fā)展，成為民營經濟發(fā)展的推進力量。另外，國有銀行上市以后，應積極轉變觀念，以經