國(guó)防軍工行業(yè)板塊有望開啟反彈，建議逐步中線布局

1、<p><b>　　目錄</b></p><p>　　一、每周板塊數(shù)據(jù)回顧</p><p><b>　　板塊指數(shù)</b></p><p>　　本周上證綜指下跌 4.37%，收于 2890 點(diǎn)。同期中證軍工指數(shù)下跌 4.00%，收于 6878 點(diǎn)，跑贏大盤 0.37 個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)板塊來看，今年以來，食品飲料、餐

2、飲旅游、家電等板塊漲幅居前，國(guó)防軍工、通信、電力設(shè)備等板塊跌幅居前。</p><p><b>　　個(gè)股表現(xiàn)</b></p><p>　　本周表現(xiàn)位居前十位的個(gè)股為：金盾股份（15.48%）、中航電子（10.91%）、中海達(dá)（10.44%）、國(guó)?？?技（6.02%）、火炬電子（3.17%）、四創(chuàng)電子（2.54%）、雷科防務(wù)（2.28%）、航天電器（2.24%）、內(nèi)蒙

3、一機(jī)</p><p>　　（2.13%）、中航機(jī)電（1.33%）。</p><p>　　本周表現(xiàn)位居后十位的個(gè)股為：春興精工（-34.34%）、紐威股份（-31.44%）、德奧通航（-18.59%）、億 利達(dá)（-17.73%）、煉石有色（-17.58%）、紫光國(guó)芯（-17.32%）、鵬起科技（-16.89%）、通達(dá)股份（-16.82%）、中航重機(jī)（-16.65%）、金通靈（-16.39

4、%）。</p><p>　　表 1：本周軍工個(gè)股表現(xiàn)情況</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p><b>　　板塊估值</b></p><p>　　板塊估值方面，軍工板塊整體估值為 54 倍，處于歷史中部水平。若剔除船舶板塊，軍工板塊整體估值為 47</p><

5、p>　　倍，處于歷史中部水平。從上市公司屬性來看，軍工集團(tuán)下屬上市公司估值水平為 68 倍，高于軍民融合類上市</p><p>　　公司 43 倍的估值水平；分板塊來看，船舶板塊、航天板塊估值高于整體水平，航空、材料及加工板塊估值水平與整體相近，核電、地面兵裝、國(guó)防信息化與航空板塊估值水平較低。</p><p>　　表 2：軍工板塊估值情況一覽</p><p>

6、;　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p>　　表 3：軍工板塊估值情況一覽（前三個(gè)數(shù)不含船舶板塊，截止 6 月 22 日）</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p><b>　　融資余額</b></p><p>　　在融資余額方面，軍工板塊上市公司數(shù)量占 A

7、股比例為 4.31%，總市值占 A 股比例為 2.43%，若剔除金融、地產(chǎn)板塊，軍工板塊占比更高。目前軍工板塊融資余額占流通市值比例為 5.48%，超過 A 股平均水平的 2 倍， 處于市場(chǎng)高位，其中大市值標(biāo)的融資比例普遍低于軍工板塊平均水平，融資買入意愿較低。</p><p>　　與上周相比，A 股融資標(biāo)的數(shù)量不變，融資余額下降至 8121.14 億元，融資余額占比下降至 2.44%。本周軍工板塊融資標(biāo)的數(shù)量與

8、上周相同，融資余額維持在 344.65 億元，融資余額占比維持在 5.48%。從融資標(biāo)的數(shù)量上看，軍工板塊占 A 股比例維持在 4.77%；軍工融資余額占 A 股融資余額比例上升至 4.24%。</p><p>　　表 4：本周融資余額情況一覽（軍工板塊刨除 10 家純民品公司）</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p>　　表

9、 5：上周融資余額情況一覽（軍工板塊刨除 10 家純民品公司）</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p><b>　　新股跟蹤</b></p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p>　　全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)需求跟蹤</p><p

10、>　　資料來源：全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p><b>　　二、核心觀點(diǎn)</b></p><p><b>　　2.1 本周觀點(diǎn)</b></p><p>　　近期，大盤和軍工股票均出現(xiàn)較大調(diào)整，本周上證綜指下跌 4.37%，收于 2890 點(diǎn)。同期中證軍工指數(shù)下跌</p>

11、<p>　　4.00%，收于 6878 點(diǎn)，已經(jīng)跌破 2 月年內(nèi)最低點(diǎn)。本周投資者較為關(guān)注的問題有：1）軍工板塊目前估值位置？</p><p>　　2）軍工板塊是否有投資機(jī)會(huì)？3）當(dāng)前軍工板塊的投資策略？針對(duì)以上問題，我們的觀點(diǎn)如下：</p><p>　　軍工板塊估值處于歷史中下部，分級(jí)指數(shù)基金下折風(fēng)險(xiǎn)提高</p><p>　　近期，受宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿、中美

12、貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)影響，流動(dòng)性緊張，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，軍工板塊持續(xù)下跌。</p><p>　　6 月 22 日，軍工指數(shù)報(bào)收 6876.28 點(diǎn)，較年初下降 22.4%，低于 2 月份的底部，也創(chuàng) 3 年半來新低。從估值來看，6 月 22 日中證軍工 PE 估值為 55.78，較年初下降 22.7%，與 2014 年中旬估值水平相當(dāng)，處于歷史中下部。分板塊來看，航天、地面兵裝、國(guó)防信息化、船舶、核電、材料加工等板塊估值已

13、經(jīng)低于 2018 年 2 月 9 日的低位。</p><p>　　回顧上半年，板塊波動(dòng)劇烈，年初板塊行情經(jīng)歷大幅下跌，2 月中旬出現(xiàn)行情反轉(zhuǎn)，4 月底沖高回落。1） 年初至春節(jié)前夕，受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體下降、分級(jí)基金下折影響市場(chǎng)情緒、公募基金軍工持倉(cāng)比例下滑、融資買入意愿低等因素影響，軍工板塊整體行情低迷，截至 2018 年 2 月 9 日，中證軍工指數(shù)為 7219.91 點(diǎn)，區(qū)間最</p><

14、p>　　大跌幅達(dá)到 19.23%，為近三年半來歷史低位；2）2 月 9 日至 4 月 19 日，受政策轉(zhuǎn)向、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、行業(yè)龍頭跌出價(jià)值、基本面拐點(diǎn)顯現(xiàn)等因素影響，中證軍工指數(shù)大幅反彈，自底部最高漲幅達(dá) 30%左右；3）由于 2 月中旬至 4 月中旬軍工板塊短期漲幅較大，從 4 月下旬開始進(jìn)入了調(diào)整期，截止到 6 月 22 日，中證軍工指數(shù)已從最高點(diǎn)回落 25.7%。</p><p>　　圖 3：中證軍工

15、指數(shù)走勢(shì)圖 4：中證軍工指數(shù)估值走勢(shì)</p><p><b>　　9500</b></p><p>　　300.0 </p><p>　　9000 </p><p>　　8500 </p><p><b>　　250.0</b></p&

16、gt;<p><b>　　8000</b></p><p><b>　　7500</b></p><p><b>　　200.0</b></p><p><b>　　150.0</b></p><p>　　7000 </p&g

17、t;<p>　　6500 </p><p><b>　　100.0</b></p><p><b>　　6000</b></p><p><b>　　5500</b></p><p><b>　　50.0</b></p>

18、<p><b>　　0.0</b></p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p>　　表 8：軍工板塊估值情況一覽</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p>　　由于近期軍工板塊出現(xiàn)超跌，分級(jí)指數(shù)基金下折風(fēng)險(xiǎn)加大。目前市場(chǎng)上共有軍工板塊

19、分級(jí)基金 6 只，分別為富國(guó)中證軍工、鵬華中證國(guó)防、前海開源中航軍工、申萬菱信中證軍工、易方達(dá)軍工分級(jí)和融通中證軍工， 距離觸發(fā)下折所需下跌幅度為：富國(guó)（3.85%），鵬華（12.07%），前海（30.31%），申萬（32.06%），易方達(dá)（8.05%），融通（17.32%）。需特別注意富國(guó)中證軍工（規(guī)模最大，近百億）目前觸發(fā)下折的跌幅僅為 3.85%，短期內(nèi)存在較大下折風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　表 9：分級(jí)基

20、金下折前軍工板塊漲跌幅</p><p>　　下折前中證軍工板塊漲跌幅%</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p>　　表 10：分級(jí)基金下折后軍工板塊漲跌幅</p><p>　　下折后中證軍工板塊漲跌幅%</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p&

21、gt;<p>　　三季度或?qū)㈤_啟第二波行情，建議中線逐步左側(cè)布局</p><p>　　我們認(rèn)為，從 6 月下旬開始，內(nèi)外部利好將逐步釋放，行業(yè)基本面向好。從外部環(huán)境來看，6 月下旬開始， 行業(yè)相關(guān)政策或?qū)⒅匦逻M(jìn)入釋放期。從公司內(nèi)部來看，年報(bào)和一季報(bào)預(yù)收賬款大幅增加，顯示訂單顯著增加， 預(yù)計(jì)中報(bào)有望環(huán)比改善，三季度將出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。中航電子、中航資本、天銀機(jī)電、海格通信等大股東已經(jīng)開始低位增持，顯示股東

22、對(duì)未來業(yè)績(jī)向好的信心。</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p>　　表 12：2017 年整機(jī)企業(yè)上市公司存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、預(yù)付賬款情況</p><p>　　資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部</p><p>　　今年市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，軍工板塊雖然處于景氣向上周期，但受制于基本面改善節(jié)奏

23、、估值水平、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素影響，整體仍將呈現(xiàn)階段性、結(jié)構(gòu)化的特征。我們判斷，板塊在 6 月下旬將逐步企穩(wěn)回升（或?qū)?lt;/p><p>　　繼續(xù)震蕩盤整 1-2 周），隨著內(nèi)外部利好因素的逐步市場(chǎng)，板塊大概率將在三季度開啟今年第二波行情。短期內(nèi)</p><p>　　存在較大分級(jí)基金下折風(fēng)險(xiǎn)，建議從中線角度逐步左側(cè)布局。</p><p>　　部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)處于可配置

24、區(qū)間。從個(gè)股估值來看，航天電器、航天電子等估值已經(jīng)基本達(dá)到 2 月份低點(diǎn)，國(guó)睿科技、內(nèi)蒙一機(jī)、中直股份等也較年內(nèi)高點(diǎn)大幅回落。我們預(yù)計(jì)中航沈飛、中航機(jī)電等中報(bào)業(yè)績(jī)較好， 其余均為符合預(yù)期或略低于預(yù)期；航空板塊依舊首選中航沈飛、中航機(jī)電；建議開始中線布局中直股份，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入可配置區(qū)間；中航光電二季度訂單整體好于一季度，三季度將開始發(fā)力；內(nèi)蒙一機(jī)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健，但短期因股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)注入低于預(yù)期而有所調(diào)整，建議逐步布局；院所改制主線仍首選國(guó)

25、?？萍迹诠臼袌?chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于指數(shù)。</p><p>　　圖 5：2018 年主要標(biāo)的 PE 值</p><p>　　中航機(jī)電002013.SZ航天電器002025.SZ中航光電002179.SZ中直股份600038.SH 95 </p><p>　　資料來源：wind，中信建投研究發(fā)展部</p><p>　　投資機(jī)會(huì)分析

26、：拐點(diǎn)臨近聚焦龍頭，首選國(guó)家隊(duì)龍頭央企</p><p>　　進(jìn)入 2018 年，軍工行業(yè)基本面拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，外部因素：國(guó)防預(yù)算增速超預(yù)期，2018 年中國(guó)國(guó)防預(yù)算 11070 億，同比增長(zhǎng) 8.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期；內(nèi)部因素：（1）軍工產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)迎來拐點(diǎn)，一方面，隨著軍改影響逐步消除，訂單補(bǔ)償效應(yīng)明顯。2018 年軍改對(duì)訂單壓制作用將大幅減弱，新裝備定型批產(chǎn)將加速，陸軍、戰(zhàn)略支援部隊(duì)等新軍種裝備的訂單補(bǔ)償效應(yīng)或最為

27、明顯。另一方面，實(shí)戰(zhàn)化練兵加速新裝備列裝，有望大幅提升裝備維修保障和彈藥需求。（2）軍工體制改革迎來拐點(diǎn)，軍民融合由規(guī)劃進(jìn)入實(shí)質(zhì)落地階段，重點(diǎn)領(lǐng)域有望突破；央企資本運(yùn)作數(shù)量有望回暖；軍品采購(gòu)與定價(jià)機(jī)制改革方案有望出臺(tái)，央企進(jìn)入降本增效階段；首批院所改制有望完成，與資本市場(chǎng)相關(guān)度提升，后續(xù)批次改革力度值得期待。</p><p>　　分板塊來看，航空板塊下游訂單持續(xù)增長(zhǎng)，航空板塊仍是今年訂單需求、業(yè)績(jī)釋放改善最為明顯

28、的細(xì)分板塊；航天企業(yè)軍工業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)?。粐?guó)防信息化和核電業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭迅猛；船舶板塊配套產(chǎn)業(yè)鏈開始回暖。為軍工板塊業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，圍繞軍工企業(yè)的各項(xiàng)改革有望在 2018 年進(jìn)入落地實(shí)施階段。一方面，國(guó)有企業(yè)改革紅利有望進(jìn)一步釋放，混合所有制改革、激勵(lì)機(jī)制改革將進(jìn)一步激發(fā)軍工央企活力；另一方面，軍品定價(jià)機(jī)制改革今年或?qū)⒙涞?，為軍工企業(yè)利潤(rùn)改善帶來契機(jī)。</p><p>　　在標(biāo)的選擇上，我們認(rèn)為應(yīng)首選國(guó)家隊(duì)

29、龍頭，同時(shí)關(guān)注民參軍國(guó)產(chǎn)替代。國(guó)家隊(duì)龍頭：重點(diǎn)關(guān)注符合“市場(chǎng)化程度高、核心資產(chǎn)占比高、最受益產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)釋放”三大標(biāo)準(zhǔn)的龍頭公司；民參軍國(guó)產(chǎn)替代：重點(diǎn)關(guān)注符合“行業(yè)空間大、國(guó)產(chǎn)化率低、國(guó)產(chǎn)化剛需強(qiáng)勁”三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)行業(yè)，主要是軍用半導(dǎo)體、軍用碳纖維、軍用</p><p>　　ATE 等相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司。</p><p>　　表 13：國(guó)家隊(duì)龍頭公司 2018 年估值水平情況</p

30、><p>　　資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部</p><p><b>　　中長(zhǎng)期觀點(diǎn)</b></p><p>　　我們認(rèn)為，2018 年軍工板塊內(nèi)外部影響因素均出現(xiàn)拐點(diǎn)，投資機(jī)會(huì)將好于 2017 年。外部因素：2018 年我國(guó)國(guó)防預(yù)算達(dá) 11070 億，同比增長(zhǎng) 8.1%，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的 7.3%-7.5%?？紤]全球開啟軍費(fèi)增長(zhǎng)新周期以及我國(guó)

31、建設(shè)世界一流軍隊(duì)的自身需求，國(guó)防預(yù)算或?qū)⒈３址€(wěn)定較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2019 年增速將進(jìn)一步提升至 8.5%-</p><p>　　9%。內(nèi)部因素：1、以?？哲姙榇淼男滦臀淦餮b備列裝進(jìn)入新周期，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)將迎拐點(diǎn)；2、軍工科研院所改制首批試點(diǎn)已經(jīng)啟動(dòng)，資產(chǎn)證券化及后續(xù)批次改制有望逐漸實(shí)質(zhì)落地；軍工央企資本運(yùn)作數(shù)量較 17 年或?qū)⒂兴黾?；定價(jià)機(jī)制改革或?qū)⒗^續(xù)深化論證，軍工企業(yè)已漸入降本增效階段；混改、軍民融合等改革

32、亦將有序深入推進(jìn)。</p><p><b>　　重點(diǎn)覆蓋與推薦標(biāo)的</b></p><p>　　表 14：重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的</p><p>　　資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部</p><p><b>　　重點(diǎn)推薦組合</b></p><p><b>　　國(guó)家隊(duì)龍頭：&

33、lt;/b></p><p>　　1、 整機(jī)：中航沈飛、中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)；</p><p>　　2、 分系統(tǒng)/器部件：中航機(jī)電、中航光電、航天電子、航天電器；</p><p>　　3、 院所改制：國(guó)?？萍?。民參軍國(guó)產(chǎn)替代：</p><p>　　1、 軍用碳纖維：光威復(fù)材；</p><p>　　2、 軍用 ATE

34、:航新科技、天銀機(jī)電；</p><p>　　3、 軍用半導(dǎo)體：航錦科技、景嘉微。</p><p>　　表 13：相關(guān)重點(diǎn)公司列表</p><p>　　資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部（截止到 2018 年 6 月 22 日）</p><p><b>　　三、一周行業(yè)動(dòng)態(tài)</b></p><p>&

35、lt;b>　　國(guó)際動(dòng)態(tài)</b></p><p>　　美國(guó)軍方宣布已暫停 8 月美韓舉行聯(lián)合軍演計(jì)劃。新華社華盛頓 18 日電，美國(guó)國(guó)防部 18 日宣布，按照總</p><p>　　統(tǒng)特朗普此前的承諾，美軍已暫停有關(guān)在 8 月與韓國(guó)舉行聯(lián)合軍演的計(jì)劃。美國(guó)國(guó)防部發(fā)言人達(dá)娜·懷特在一份</p><p>　　聲明中說，美韓將暫停原定于 8 月舉

36、行的代號(hào)為“乙支自由衛(wèi)士”的年度聯(lián)合軍事演習(xí)。</p><p>　　特朗普下令籌建美獨(dú)立軍種“太空部隊(duì)”。新華社華盛頓 18 日電，美國(guó)總統(tǒng)特朗普１８日下令，要求國(guó)防部立即開始籌建美軍第六個(gè)軍種——太空部隊(duì)。據(jù)美國(guó)白宮消息，特朗普當(dāng)天在“國(guó)家太空委員會(huì)”會(huì)議上責(zé)成國(guó)防 部籌建太空部隊(duì)，并使用“隔離但平等”形容未來太空部隊(duì)與空軍的關(guān)系。美國(guó)現(xiàn)有五個(gè)軍種，分別是陸軍、空軍、海軍、海軍陸戰(zhàn)隊(duì)和海岸警衛(wèi)隊(duì)。<

37、/p><p>　　中國(guó)在維也納舉辦航天合作主題宣介會(huì)。新華社維也納 19 日電，今年是聯(lián)合國(guó)探索與和平利用外層空間會(huì)</p><p>　　議召開 50 周年。正在維也納參加相關(guān)紀(jì)念活動(dòng)的中國(guó)代表團(tuán) 19 日舉辦“中國(guó)的航天合作：構(gòu)建命運(yùn)共同體和造福全人類”主題宣介會(huì)，展示中國(guó)在載人航天、深空探測(cè)、北斗導(dǎo)航、空間能力建設(shè)等主要領(lǐng)域的成就和國(guó)際合作情況。</p><p>　

38、　美軍 2019 財(cái)年國(guó)防支出總額 7170 億美元。中國(guó)軍網(wǎng) 21 日宣，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院近日通過“2019 財(cái)年國(guó)防授</p><p>　　權(quán)法案”，授權(quán)國(guó)防支出總額高達(dá) 7170 億美元，其中包括 6170 億美元用于軍購(gòu)、軍餉等基本開支，690 億美元用于海外作戰(zhàn)行動(dòng)，220 億美元用于核武器項(xiàng)目等。法案按照“保持優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域、彌補(bǔ)短板弱項(xiàng)”的總體原則，提出裝備采購(gòu)、戰(zhàn)備建設(shè)、運(yùn)行維護(hù)等開支計(jì)劃，明確加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)

39、域建設(shè)的措施要求。</p><p>　　白宮公布聯(lián)邦政府行政機(jī)構(gòu)改革計(jì)劃。新華社華盛頓 21 日電，美國(guó)白宮 21 日公布一份聯(lián)邦政府行政機(jī)構(gòu)改革計(jì)劃，其中包括合并美國(guó)教育部與勞工部等提議，以期減少機(jī)構(gòu)職能重疊、提升工作效率。該計(jì)劃還提議， 將美國(guó)陸軍工程兵團(tuán)的非軍事相關(guān)職能拆分并按性質(zhì)分別移交至內(nèi)政部和交通部、重組美國(guó)郵政局或?qū)⑵渌接谢取?lt;/p><p>　　外媒稱，中國(guó)新型核潛艇搭載

40、鷹擊 18 導(dǎo)彈“龜背”另有玄機(jī)。環(huán)球網(wǎng)軍事 22 日?qǐng)?bào)道，據(jù)英國(guó)《簡(jiǎn)氏防務(wù)</p><p>　　周刊》網(wǎng)站 6 月 19 日?qǐng)?bào)道稱，近期中國(guó)官方媒體公布的一則有關(guān)中國(guó)核動(dòng)力潛艇的錄像片段顯示，似乎潛艇配有“鷹擊”-18 反艦巡航導(dǎo)彈發(fā)射管。</p><p><b>　　國(guó)內(nèi)動(dòng)態(tài)</b></p><p>　　習(xí)近平舉行儀式歡迎金正恩訪華。新華社

41、北京 6 月 20 日電，中共中央總書記、國(guó)家主席習(xí)近平 20 日在釣魚臺(tái)國(guó)賓館會(huì)見朝鮮勞動(dòng)黨委員長(zhǎng)、國(guó)務(wù)委員會(huì)委員長(zhǎng)金正恩。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，金正恩委員長(zhǎng)百日內(nèi)三度來華同我舉行會(huì)晤，雙方共同開創(chuàng)了中朝高層交往的新歷史。我們高興地看到，中朝雙方達(dá)成的重要共識(shí)正逐步得到落實(shí)，中朝友好合作關(guān)系煥發(fā)出新的生機(jī)活力，朝鮮半島對(duì)話緩和勢(shì)頭得到了有力鞏固，朝鮮勞動(dòng)黨新的戰(zhàn)略路線推動(dòng)朝鮮社會(huì)主義事業(yè)邁上了新征程。</p><p>　

42、　福建加速軍民融合 16 個(gè)簽約項(xiàng)目總投資規(guī)模逾 20 億元。中新社福州 19 日電，福建軍民兩用技術(shù)項(xiàng)目成果</p><p>　　對(duì)接會(huì) 19 日在福州舉行，現(xiàn)場(chǎng)簽約 16 個(gè)項(xiàng)目，總投資規(guī)模 20 多億元人民幣，加速推進(jìn)福建軍民融合發(fā)展。</p><p>　　原子能院與國(guó)機(jī)重裝簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。中核集團(tuán)網(wǎng)站 20 日宣，6 月 13 日，中國(guó)原子能科學(xué)研究院與國(guó)機(jī)重裝簽署戰(zhàn)略合作框

43、架協(xié)議，正式達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。按照協(xié)議約定，雙方將在原有合作基礎(chǔ)上， 進(jìn)一步圍繞先進(jìn)核能技術(shù)、核基礎(chǔ)及共性技術(shù)、核應(yīng)用技術(shù)開展合作，通過聯(lián)合承擔(dān)科研項(xiàng)目、共同開拓市場(chǎng)等方式，推進(jìn)建立設(shè)計(jì)創(chuàng)新與制造技術(shù)創(chuàng)新互動(dòng)的產(chǎn)學(xué)研合作機(jī)制。</p><p>　　上千項(xiàng)軍民兩用技術(shù)成果亮相重慶第九屆國(guó)際軍博會(huì)。新華社重慶 6 月 21 日電，為期 4 天的第九屆中國(guó)國(guó)</p><p>　　際軍民兩用技

44、術(shù)博覽會(huì) 21 日在重慶開幕，吸引了來自國(guó)內(nèi)外的 216 支代表團(tuán)共 2000 多個(gè)項(xiàng)目參展，包括高分辨率國(guó)產(chǎn)商業(yè)遙感衛(wèi)星應(yīng)用、深?；铏C(jī)在內(nèi)的一大批軍民兩用高精尖技術(shù)成果悉數(shù)亮相。</p><p>　　中國(guó)衛(wèi)星超 200 顆在軌，達(dá)世界先進(jìn)水平。人民日?qǐng)?bào) 22 日稱，太空中越來越多"中國(guó)星":超 200 顆在軌，達(dá)世界先進(jìn)水平。</p><p><b>　　

45、裝備動(dòng)態(tài)</b></p><p>　　運(yùn) 8F200WA 成功首飛，首次出口獨(dú)聯(lián)體國(guó)家。國(guó)家國(guó)防科工局網(wǎng)站 20 日宣，6 月 14 日，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)有限公司出口哈薩克斯坦的運(yùn) 8F200WA 型飛機(jī) 01 架機(jī)在陜西城固柳林機(jī)場(chǎng)成功首飛。運(yùn) 8F200WA 型飛機(jī)為中型中程多用途運(yùn)輸機(jī)，可以在砂礫和被雪覆蓋的跑道上起降，也可以在海拔不超過 3000 米的各種緯度地區(qū)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)具備晝夜和在復(fù)雜氣象

46、條件下的運(yùn)營(yíng)能力。</p><p>　　國(guó)產(chǎn)航母首次海試完成全部項(xiàng)目，預(yù)計(jì)年底交付海軍。環(huán)球時(shí)報(bào) 21 日電，中國(guó)船舶重工集團(tuán)董事長(zhǎng)胡問鳴</p><p>　　透露，中國(guó)第一艘國(guó)產(chǎn)航母于日前成功完成了首次海試工作，據(jù)悉該航母于 5 月 13 日從遼寧省大連造船廠出海進(jìn)行首次海上試驗(yàn)，主要集中在檢驗(yàn)船舶動(dòng)力系統(tǒng)的可靠性和穩(wěn)定性上。據(jù)報(bào)道，國(guó)產(chǎn)航母的建造和海試進(jìn)度都比計(jì)劃要提前，在完成所有測(cè)試

47、之后將交付中國(guó)海軍，專家預(yù)計(jì)，首艘國(guó)產(chǎn)航母將在今年年底前交付中國(guó)海軍。報(bào)道稱，胡問鳴透露，中船重工在制造新設(shè)備和應(yīng)用新技術(shù)方面取得了重大進(jìn)展，所有關(guān)鍵項(xiàng)目的質(zhì)量都得到保障，各種研發(fā)工作都在有序推進(jìn)。</p><p>　　殲-20 研制實(shí)現(xiàn)四大目標(biāo)，部分性能更勝 F22 一籌。中國(guó)青年報(bào) 21 日?qǐng)?bào)道，6 月 16 日，中國(guó)空軍官方微博再次發(fā)布了殲-20 隱身戰(zhàn)斗機(jī)夜航訓(xùn)練的高清大圖，并配以“威龍夜航”的文字。此前

48、的 5 月 31 日，空軍首次發(fā)布了殲-20 夜間訓(xùn)練的照片。</p><p>　　運(yùn) 12F 進(jìn)入自動(dòng)飛行控制時(shí)代。國(guó)防科工局網(wǎng)站 21 日宣，6 月 14 日，航空工業(yè)集團(tuán)自主研制的運(yùn) 12F 飛機(jī)在建三江濕地機(jī)場(chǎng)完成自動(dòng)飛行控制系統(tǒng)局方驗(yàn)證試飛。表明運(yùn) 12F 飛機(jī)自動(dòng)飛行控制系統(tǒng)各項(xiàng)性能符合中</p><p>　　國(guó)民用航空局(CAAC)適航規(guī)定，可以裝機(jī)使用。這是運(yùn) 12F 飛機(jī)

49、研制歷程中的又一里程碑節(jié)點(diǎn)，標(biāo)志著運(yùn) 12F 飛機(jī)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。</p><p>　　四、一周上市公司公告</p><p>　　資料來源：wind，中信建投研究發(fā)展部</p><p>　　五、本周重點(diǎn)報(bào)告摘要</p><p>　　5.1 國(guó)?？萍键c(diǎn)評(píng)：中標(biāo)南京軌交訂單，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)再獲保障</p><p>　　軌

50、交業(yè)務(wù)又下一城，全自動(dòng)無人駕駛 CBTC 系統(tǒng)搶占最前沿</p><p>　　6 月 14 日，國(guó)?？萍伎毓傻哪暇┒魅鹛貙?shí)業(yè)有限公司成功中標(biāo)南京地鐵七號(hào)線工程信號(hào)系統(tǒng)項(xiàng)目。該項(xiàng)目是江蘇省城市軌道交通領(lǐng)域首次采用全自動(dòng)無人駕駛（UTO）制式的 CBTC 信號(hào)系統(tǒng)，是恩瑞特 CBTC 信號(hào)系統(tǒng)在城市軌道交通最前沿技術(shù)領(lǐng)域的一次重大業(yè)績(jī)突破。公司對(duì)該項(xiàng)目的投標(biāo)價(jià)約為 3.8 億，預(yù)計(jì) 2021 年 12 月</p

51、><p>　　開始通車試運(yùn)營(yíng)。地鐵全自動(dòng)無人駕駛系統(tǒng)有望成為行業(yè)標(biāo)配，公司在該領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，未來或?qū)⑹芤嬗诘罔F</p><p>　　全自動(dòng)無人駕駛系統(tǒng)的推廣應(yīng)用。</p><p>　　到 2020 年，我國(guó)城市軌道交通規(guī)劃里程將達(dá)到 8500 公里，比 2017 年末增加 3467 公里，涉及總投資約 2.77</p><p>　　萬億元，其中信

52、號(hào)系統(tǒng)市場(chǎng)空間達(dá) 550 億元，公司軌道業(yè)務(wù)有望充分受益于我國(guó)城市軌道交通的快速發(fā)展。按</p><p>　　已披露訂單分析，公司 2018 年軌交業(yè)務(wù)營(yíng)收將同比增長(zhǎng)超過 100%，或?qū)⑦_(dá) 7 億以上，同時(shí)伴隨著自主可控程度不斷提升，毛利率也有望獲得提升。</p><p>　　雷達(dá)與微波器件有望較快增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上</p><p>　　氣象雷達(dá)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，以

53、系統(tǒng)帶裝備成效顯著。公司氣象雷達(dá)產(chǎn)品主要定位在中高端，是軍事、民航氣象領(lǐng)域的重要供應(yīng)商，部分產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。未來，氣象雷達(dá)在氣象局的應(yīng)用將保持可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，同時(shí)不斷向民航、軍方、環(huán)保等其他領(lǐng)域拓展，不斷呈現(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司率先從單純的銷售雷達(dá)整</p><p>　　機(jī)等硬件設(shè)備逐步拓展到提供氣象應(yīng)用系統(tǒng)等行業(yè)整體解決方案，未來在各行業(yè)氣象雷達(dá)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中有望取得更大的市場(chǎng)份額。</p>

54、<p>　　空管雷達(dá)國(guó)產(chǎn)化替代需求突出，18 年有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。公司是國(guó)產(chǎn)民航二次雷達(dá)最重要的供應(yīng)商，也是軍航二次雷達(dá)的主要供應(yīng)商。我國(guó)民航機(jī)場(chǎng)數(shù)量保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)空管一次雷達(dá)、二次雷達(dá)需求巨大， 但目前我國(guó)民用空管設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率尚不到 10%；國(guó)內(nèi)軍用航空在大力推進(jìn)空管系統(tǒng)建設(shè)，其市場(chǎng)空間規(guī)模將與民用市場(chǎng)相當(dāng)。2017 年受主要客戶招標(biāo)推遲影響，該業(yè)務(wù)大幅回落，預(yù)計(jì) 18~19 年有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。</p&g

55、t;<p>　　國(guó)睿子集團(tuán)確立上市公司為改革發(fā)展核心平臺(tái)，整體上市目標(biāo)清晰</p><p>　　月 8 日，14 所胡明春所長(zhǎng)在署名文章《繪就發(fā)展藍(lán)圖，擦亮網(wǎng)信主力軍新名片》中提到，14 所正在按照</p><p>　　集團(tuán)公司全面推進(jìn)事業(yè)單位企業(yè)化總體改革部署，積極推進(jìn)中電國(guó)睿子集團(tuán)建設(shè)，并明確表示 14 所將充分發(fā)揮上市公司作為子集團(tuán)改革發(fā)展核心平臺(tái)的作用，通過高效的資本

56、運(yùn)作，逐步整合行業(yè)優(yōu)勢(shì)資源，做大做強(qiáng)子集團(tuán)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的倍增效應(yīng)；按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，對(duì)下屬企業(yè)、資產(chǎn)進(jìn)行規(guī)范性梳理和優(yōu)化，進(jìn)一步加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，為最終整體上市做好準(zhǔn)備，另外，還將創(chuàng)新探索員工持股、崗位分紅、科技成果轉(zhuǎn)化、股權(quán)激勵(lì)等體制機(jī)制改革。</p><p>　　我們預(yù)計(jì)，作為中電國(guó)睿子集團(tuán)的唯一上市平臺(tái)，公司或?qū)㈥懤m(xù)獲得中電國(guó)睿優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，并最終實(shí)現(xiàn)中電國(guó)睿子集團(tuán)整體上市。另外，員工持股、股

57、權(quán)激勵(lì)等改革也有望在上市公司試點(diǎn)實(shí)施，有望進(jìn)一步激發(fā)員工工作動(dòng)力，創(chuàng)造更好的業(yè)績(jī)。</p><p>　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)疊加資本運(yùn)作預(yù)期升溫，維持買入評(píng)級(jí)</p><p>　　隨著軍改影響逐漸消除以及主要客戶訂單的恢復(fù)，公司雷達(dá)與微波器件業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長(zhǎng)；軌道交通系統(tǒng)業(yè)務(wù)將保持快速發(fā)展，毛利率有望繼續(xù)提升；公司作為中電國(guó)睿子集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，后續(xù)資本運(yùn)作值得期待。因之前我們的盈

58、利預(yù)測(cè)模型已對(duì)公司后續(xù)新簽軌交訂單有所考慮，暫不對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整，我們預(yù)計(jì)公司 2018 年至 2020 年的歸母凈利潤(rùn)分別為 2.36、3.45、4.26 億元，同比增長(zhǎng)分別為 39.59%、46.00%、23.54%， 相應(yīng) 18 至 20 年 EPS 分別為 0.49、0.72、0.89 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 分別為 40、27、22 倍，維持買入評(píng)級(jí)。</p><p><b>　　六、近

59、期重要活動(dòng)</b></p><p><b>　　近期活動(dòng)回顧</b></p><p>　　【軍工集團(tuán)系列高端調(diào)研之兵器工業(yè)集團(tuán)】</p><p>　　兵器工業(yè)集團(tuán)高端調(diào)研已于 4 月 10 日下午圓滿結(jié)束，集團(tuán)改革與資產(chǎn)管理部領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流混改、院所改制等核心問題。歡迎來電交流。</p><p

60、>　　【軍工集團(tuán)系列高端調(diào)研之航空工業(yè)集團(tuán)】</p><p>　　航空工業(yè)集團(tuán)高端調(diào)研已于 4 月 18 日上午圓滿結(jié)束，集團(tuán)資本管理部領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流混改、院所改制、下屬上市公司未來規(guī)劃等核心問題，歡迎來電交流。</p><p>　　【軍工集團(tuán)系列高端調(diào)研之兵器裝備集團(tuán)】</p><p>　　兵器裝備集團(tuán)高端調(diào)研已于 4 月 20 日下午圓

61、滿結(jié)束，集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)部領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流集團(tuán)混改、院所改制等核心問題，歡迎來電交流。</p><p>　　【軍工集團(tuán)系列高端調(diào)研之中船重工集團(tuán)】</p><p>　　中船重工集團(tuán)高端調(diào)研已于 5 月 9 日上午圓滿結(jié)束，集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)部領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流集團(tuán)混改、院所改制等核心問題，歡迎來電交流。</p><p>　　【軍工科研院所高端

62、調(diào)研之中電科 38 所】</p><p>　　中電科集團(tuán) 38 所高端調(diào)研已于 5 月 16 日下午圓滿結(jié)束， 38 所總會(huì)計(jì)師、產(chǎn)業(yè)發(fā)展部主任、上市公司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流院所改制進(jìn)展、資本運(yùn)作及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃等核心問題，歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研之航天晨光】</p><p>　　航天晨光高端調(diào)研已于 6 月 14

63、 日下午圓滿結(jié)束，證券投資部部長(zhǎng)周斌等領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流公司經(jīng)營(yíng)情況、未來發(fā)展規(guī)劃等核心問題，歡迎來電交流。</p><p>　　【朝核問題深度解析電話會(huì)議】</p><p>　　朝核問題深度解析電話會(huì)議已于 4 月 17 日下午結(jié)束，中國(guó)國(guó)際問題研究院研究員、國(guó)務(wù)院特殊津貼專家楊</p><p>　　希雨為 200 余位投資者深度解析朝核問題。會(huì)議

64、紀(jì)要鏈接：http://www.dwz.cn/5NHJW9。</p><p>　　【中信建投中期策略會(huì)-軍工分會(huì)場(chǎng)】</p><p>　　中信建投中期策略會(huì)-軍工分會(huì)場(chǎng)已于 6 月 30 日下午圓滿結(jié)束，中航直升機(jī)公司原董事長(zhǎng)、中美關(guān)系專家、中航技軍貿(mào)專家、科工集團(tuán)商業(yè)航天專家、空軍專家等五位領(lǐng)域內(nèi)權(quán)威人士深度解析了直升機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、中美關(guān)系、軍貿(mào)、商業(yè)航天、無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈等五大熱門話題，涵蓋航

65、空、航天、船舶、信息化、民參軍五大領(lǐng)域的十多 家上市公司參會(huì)與投資者進(jìn)行了交流。歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研-海蘭信】</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之海蘭信站已于 7 月 7 日下午結(jié)束，上市公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【上

66、市公司系列高端調(diào)研-航天電子】</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之航天電子站已于 7 月 12 日下午結(jié)束，上市公司發(fā)展計(jì)劃部副部長(zhǎng)、證代等領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研-中國(guó)衛(wèi)星】</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之中國(guó)衛(wèi)星站已于 7 月 13 日下午結(jié)束

67、，上市公司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——掘金產(chǎn)業(yè)鏈系列沙龍（第 1 期）】商業(yè)航天：運(yùn)載火箭——太空飛行擺渡車</p><p>　　掘金產(chǎn)業(yè)鏈系列沙龍（第 1 期）商業(yè)航天：運(yùn)載火箭——太空飛行擺渡車已于 7 月 25 日下午結(jié)束，零壹空間創(chuàng)始人、CEO 舒暢出席本次活動(dòng)，歡迎來電交流。<

68、/p><p>　　【中信建投軍工——解局大時(shí)代系列沙龍（第 1 期）】中印對(duì)峙會(huì)升級(jí)為局部戰(zhàn)爭(zhēng)嗎？</p><p>　　解局大時(shí)代系列沙龍（第 1 期）中印對(duì)峙已于 8 月 3 日下午結(jié)束，鳳凰衛(wèi)視著名軍事評(píng)論員宋忠平先生出席本次活動(dòng)，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——掘金產(chǎn)業(yè)鏈系列沙龍（第 2 期）】巨頭的戰(zhàn)爭(zhēng)：全球民用直升機(jī)發(fā)展態(tài)勢(shì)解析</

69、p><p>　　解局大時(shí)代系列沙龍（第 2 期）全球民用直升機(jī)發(fā)展態(tài)勢(shì)解析已于 8 月 10 日下午結(jié)束，空客直升機(jī)中國(guó)區(qū)銷售負(fù)責(zé)人參加本次活動(dòng)，歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研-天銀機(jī)電】</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之天銀機(jī)電站已于 8 月 23 日上午結(jié)束，上市公司子公司華清瑞達(dá)首席專家等領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市

70、公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研-中航機(jī)電】</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之中航機(jī)電站已于 8 月 24 日下午結(jié)束，上市公司證券部部長(zhǎng)等領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)， 與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之北化股份】</p

71、><p>　　中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之北化股份已于 8 月 24 日下午結(jié)束，上市公司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次電話會(huì)議，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之全信股份】</p><p>　　中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之全信股份已于 8 月 25 日上午結(jié)束，上市公司董秘等領(lǐng)

72、導(dǎo)出席本次電話會(huì)議，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研-航天電子】</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之航天電子站已于 8 月 25 日下午結(jié)束，上市公司證券部部長(zhǎng)等領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)， 與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工-掘金

73、中報(bào)系列電話會(huì)議之國(guó)?？萍肌?lt;/p><p>　　中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之國(guó)?？萍家延?8 月 25 日下午結(jié)束，上市公司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次電話會(huì)議，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p><b>　　行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告</b></p><p>　　【中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之海蘭信】

74、</p><p>　　中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之海蘭信已于 8 月 28 日下午結(jié)束，上市公司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次電話會(huì)議，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之日發(fā)精機(jī)】</p><p>　　中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之日發(fā)精機(jī)已于 8 月 29 日下午結(jié)束，上市公

75、司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次電話會(huì)議，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之四創(chuàng)電子】</p><p>　　中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之四創(chuàng)電子已于 8 月 29 日下午結(jié)束，上市公司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次電話會(huì)議，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p

76、>　　【中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之旋極信息】</p><p>　　中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之旋極信息已于 8 月 30 日上午結(jié)束，上市公司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次電話會(huì)議，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研-中航飛機(jī)】</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之航天電子站已

77、于 10 月 17 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工-IPO 公司系列高端調(diào)研之欣創(chuàng)電子】</p><p>　　IPO 公司系列高端調(diào)研之欣創(chuàng)電子站已于 10 月 17 日結(jié)束，公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p>&

78、lt;p>　　【 中 信 建 投 軍 工 -IPO 公 司 系 列 高 端 調(diào) 研 之 新 竹 消 防 】IPO 公司系列高端調(diào)研之新竹消防站已于 10 月 17 日結(jié)束，公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交</p><p>　　流公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，

79、歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工-IPO 公司系列高端調(diào)研之賽隆金屬】</p><p>　　IPO 公司系列高端調(diào)研之賽隆金屬站已于 10 月 18 日結(jié)束，公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研-航發(fā)動(dòng)力】</p><p>　　上市公

80、司系列高端調(diào)研之航發(fā)動(dòng)力站已于 10 月 18 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【上市公司系列高端調(diào)研-西部材料】</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之航發(fā)動(dòng)力站已于 10 月 19 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p

81、><p>　　【中信建投軍工-公司系列高端調(diào)研】菲利華站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之菲利華站已于 10 月 21 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p><b>　　行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告</b></p><p>　　【中信建投 2018

82、 年度策略會(huì)-軍工分會(huì)場(chǎng)】</p><p>　　中信建投 2018 年度策略會(huì)-軍工分會(huì)場(chǎng)于 12 月 22 日在深圳福田區(qū)大中華喜來登酒店舉行。裝備采購(gòu)專家、</p><p>　　軍工芯片專家、頂尖軍工產(chǎn)業(yè)投資人等權(quán)威人士齊聚一堂，深度解析 2018 年軍工投資策略、自主可控集成電路產(chǎn)業(yè)鏈、裝備發(fā)展與采購(gòu)趨勢(shì)、軍工產(chǎn)業(yè)投資新業(yè)態(tài)等四大熱門話題。15 家上市公司高管出席活動(dòng)，涵蓋航空、船舶

83、、信息化等領(lǐng)域。歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——掘金產(chǎn)業(yè)鏈系列沙龍（第 3 期）】國(guó)產(chǎn)民機(jī)：加速起飛，開啟萬億市場(chǎng)空間</p><p>　　掘金產(chǎn)業(yè)鏈系列沙龍（第 3 期）國(guó)產(chǎn)民機(jī)發(fā)展態(tài)勢(shì)解析已于 1 月 16 日下午結(jié)束，西飛民機(jī)銷售專家參加本次活動(dòng)，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】天銀機(jī)電站</

84、p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之天銀機(jī)電站已于 1 月 24 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】南洋科技站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之天銀機(jī)電站已于 2 月 9 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近

85、日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——區(qū)域掘金系列調(diào)研】江浙皖</p><p>　　區(qū)域掘金系列調(diào)研之江浙皖站已于 3 月 9 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次系列活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——解局大時(shí)代系列沙龍（第 2 期）】新時(shí)代裝備建設(shè)新趨勢(shì)與實(shí)

86、戰(zhàn)化練兵新影響</p><p>　　解局大時(shí)代系列沙龍（第 2 期）之解局大時(shí)代系列沙龍（第 2 期）已于 3 月 14 日結(jié)束，著名軍事專家、資深媒體評(píng)論員杜文龍出席本次系列活動(dòng)，與投資者深入交流新時(shí)代裝備建設(shè)新趨勢(shì)與實(shí)戰(zhàn)化練兵新影響，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——區(qū)域掘金系列調(diào)研】成都</p><p>　　區(qū)域掘金系列調(diào)研之成都站已于 3

87、 月 22 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次系列活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投 2018 年“新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能、新機(jī)遇”——軍工分會(huì)場(chǎng)】</p><p>　　中信建投 2018 年“新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能、新機(jī)遇”策略會(huì)-軍工分會(huì)場(chǎng)于 3 月 24 日在北京金融街威斯汀大酒</p><p>　　店舉行。裝備

88、發(fā)展研究專家、軍工上市公司領(lǐng)導(dǎo)、頂尖軍工產(chǎn)業(yè)投資人等權(quán)威人士齊聚一堂，深度解析 2018 年軍工投資策略、裝備發(fā)展與采購(gòu)趨勢(shì)、軍工產(chǎn)業(yè)投資新業(yè)態(tài)等熱門話題。歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】南洋科技站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之南洋科技站已于 4 月 2 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)

89、劃，歡迎參加交流。</p><p>　　【中信建投軍工——解局大時(shí)代系列沙龍（第 3 期）】</p><p>　　解局大時(shí)代系列沙龍（第 3 期）之中美貿(mào)易戰(zhàn)的現(xiàn)狀于未來已于 4 月 2 日結(jié)束，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院副院長(zhǎng)、美國(guó)研究中心副主任金燦榮出席本次系列活動(dòng)，與投資者深入交流新時(shí)代中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，歡迎</p><p><b>　　行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)

90、告</b></p><p><b>　　來電交流。</b></p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】蘇試試驗(yàn)站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之蘇試試驗(yàn)站已于 4 月 12 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎參加交流。</p><p

91、>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】四創(chuàng)電子站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之四創(chuàng)電子站已于 4 月 13 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎參加交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】應(yīng)流股份站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之應(yīng)流股份站已于 5 月

92、8 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎參加交流。</p><p>　　【中信建投軍工-掘金年報(bào)系列電話會(huì)議之亞光科技】</p><p>　　中信建投軍工-掘金中報(bào)系列電話會(huì)議之亞光科技已于 5 月 11 日上午結(jié)束，上市公司董秘等領(lǐng)導(dǎo)出席本次電話會(huì)議，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p>

93、<p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】航發(fā)動(dòng)力站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之航發(fā)動(dòng)力站已于 5 月 11 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r未來規(guī)劃，歡迎參加交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】景嘉微站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之景嘉微站已于 5

94、 月 15 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】航錦科技站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之航錦科技站已于 5 月 15 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p&g

95、t;　　【中信建投證券—信息安全與國(guó)產(chǎn)化會(huì)議】</p><p>　　中信建投證券信息安全與國(guó)產(chǎn)化會(huì)議已于 5 月 16 日結(jié)束。北斗、光通信、芯片、碳纖維、集成電路、信息安全等各領(lǐng)域?qū)＜壹皵?shù)十家上市公司領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，深度解析信息安全與國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】湘電股份站</p><p>　　上市公司系列高

96、端調(diào)研之湘電股份站已于 5 月 17 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】宏達(dá)電子站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之宏達(dá)電子站已于 5 月 17 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p

97、><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】高德紅外站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之高德紅外站已于 5 月 18 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入</p><p>　　交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】華舟應(yīng)急站</p>

98、<p>　　上市公司系列高端調(diào)研之華舟應(yīng)急站已于 5 月 18 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p>　　【中信建投軍工——公司系列高端調(diào)研】凱樂科技站</p><p>　　上市公司系列高端調(diào)研之凱樂科技站已于 5 月 18 日結(jié)束，上市公司相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席本次活動(dòng)，與投資者深入交流上市公司近日發(fā)展?fàn)顩r與

99、未來規(guī)劃，歡迎來電交流。</p><p><b>　　下周活動(dòng)預(yù)告</b></p><p><b>　　無</b></p><p><b>　　七、盈利預(yù)測(cè)與估值</b></p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中信建投研究發(fā)展部，注：EPS 為 wind 一致預(yù)期</p>

100、<p>　　數(shù)據(jù)來源：中信建投研究發(fā)展部，注：EPS 為 wind 一致預(yù)期</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中信建投研究發(fā)展部，注：EPS 為 wind 一致預(yù)期</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中信建投研究發(fā)展部，注：EPS 為 wind 一致預(yù)期</p><p>　　數(shù)據(jù)來源：中信建投研究發(fā)展部，注：EPS 為 wind 一致預(yù)期</p>