資產(chǎn)價(jià)格與企業(yè)收益的正相關(guān)及資產(chǎn)價(jià)格不穩(wěn)定性研究.pdf

1、在我國(guó)股市，股票價(jià)格常常在短期內(nèi)發(fā)生大幅漲跌，這種脫離公司基本面的股價(jià)短期內(nèi)大幅漲跌異?，F(xiàn)象，與有效市場(chǎng)理論相悖。研究股價(jià)大幅漲跌的機(jī)理對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展有重大的意義。 研究資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行規(guī)律的傳統(tǒng)理論大多假設(shè)資產(chǎn)價(jià)格僅僅被動(dòng)的反映企業(yè)的收益，企業(yè)的收益不受資產(chǎn)價(jià)格的直接影響，但在企業(yè)大量參與資本市場(chǎng)運(yùn)作獲得投資收益的環(huán)境里，這種假設(shè)存在明顯的不足。論文從企業(yè)收益與證券市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格同方向變化的現(xiàn)象出發(fā)，研究企業(yè)收益與資產(chǎn)價(jià)格正相關(guān)

2、背景下，資產(chǎn)價(jià)格特殊的運(yùn)行規(guī)律。 論文首先對(duì)證券市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格與企業(yè)收益的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證分析。論文選用證券市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)作為資產(chǎn)價(jià)格，選取部分上市公司的企業(yè)收益進(jìn)行相關(guān)性分析，得出兩者存在較強(qiáng)相關(guān)性的結(jié)果，并且回歸分析得出這種正相關(guān)性是顯著的。在此基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)收益的構(gòu)成進(jìn)行了進(jìn)一步的分析，得出企業(yè)收益受證券市場(chǎng)價(jià)格的影響的事實(shí)，資產(chǎn)價(jià)格的上漲引起了企業(yè)的收益增加。 然后在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用兩種不同的有關(guān)理論，試圖從不同

3、的角度構(gòu)建資產(chǎn)價(jià)格模型對(duì)資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行分析。先運(yùn)用理性預(yù)期的有關(guān)理論，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行研究。根據(jù)資產(chǎn)價(jià)格與企業(yè)收益正相關(guān)的實(shí)證分析結(jié)論，對(duì)企業(yè)收益外生的假設(shè)進(jìn)行了擴(kuò)展，認(rèn)為企業(yè)收益不僅包含不受資產(chǎn)價(jià)格影響的部分，還包含受資產(chǎn)價(jià)格直接影響部分收益，在此基礎(chǔ)上對(duì)價(jià)格規(guī)律進(jìn)行了新的研究。后運(yùn)用了噪聲交易的有關(guān)理論對(duì)資產(chǎn)價(jià)格建立模型進(jìn)行分析。模型分析表明，相關(guān)關(guān)系背景下，股票市盈率對(duì)資本市場(chǎng)價(jià)格的變化不敏感，市盈率作為評(píng)價(jià)資本市場(chǎng)風(fēng)