版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、<p> 中小高新技術(shù)企業(yè)融資現(xiàn)狀及對策研究</p><p> 【摘要】伴隨著經(jīng)濟全球化,中小高新技術(shù)企業(yè)逐步成為了市場經(jīng)濟中最活躍的細(xì)胞,而其融資結(jié)構(gòu)尤為值得關(guān)注。本文通過對上市公司中小高新技術(shù)企業(yè)2010年至2012年報表數(shù)據(jù)的分析,揭示了企業(yè)財務(wù)杠桿、企業(yè)盈利能力和企業(yè)增長能力三個因素對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響并建立相應(yīng)的模型,運用實證分析法分析問題,提出了增強企業(yè)自身盈利能力和成長能力、避免融資過
2、程中的風(fēng)險和健全銀行支持體系等政策建議。 </p><p> 【關(guān)鍵詞】中小高新技術(shù)企業(yè) 融資現(xiàn)狀 對策研究 </p><p> 一、中小高新技術(shù)企業(yè)的界定 </p><p> 各國一般從質(zhì)和量兩個方面對中小高新技術(shù)企業(yè)進行定義。從質(zhì)上講,中小高新技術(shù)企業(yè)是中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的結(jié)合,本文就是以中小企業(yè)的視角研究來研究其從事高新技術(shù)所遇到的融資壁壘;從量上講
3、,國家創(chuàng)新基金將其支持的高新技術(shù)企業(yè)定位為:企業(yè)應(yīng)該主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研制、開發(fā)和服務(wù)業(yè)務(wù),企業(yè)每年用于高新技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費不低于銷售額的3%,直接從事研究開發(fā)的科技人員應(yīng)占職工總數(shù)的10%以上。 </p><p><b> 二、文獻綜述 </b></p><p> 趙守國、王炎炎(1999)指出缺乏對大股東代理人的監(jiān)督、大小股東之間存在的信息不對稱以及
4、由此產(chǎn)生的流動性溢價再分配三大問題產(chǎn)生了上市公司偏好配股融資的現(xiàn)狀。 </p><p> 廖理、朱正芹(2003)的實證分析認(rèn)為:IPO后上市公司的債券融資成本低于多次股權(quán)融資成本,但對管理者外部約束機制失效才一是形成股權(quán)融資偏好的主要原因。 </p><p> 楊勝剛等(2007)研究認(rèn)為,在中國上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)中,流動負(fù)債比率較高且呈逐年上升的趨勢,長期負(fù)債比率較低且呈逐年下降
5、的趨勢;中國上市公司的債務(wù)融資有1/2左右是靠銀行信貸實現(xiàn)的;中國受管制行業(yè)的總體資產(chǎn)負(fù)債比率和流動負(fù)債比率較其他行業(yè)低,而長期負(fù)債比率則較其他行業(yè)高;不同行業(yè)之間的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)存在顯著性差異,這些差異大部分歸屬于行業(yè)差異而不是年度差異。 </p><p> 楊楠(2011)指出了中小高新技術(shù)企業(yè)顯著性特征的5個指標(biāo)變量,發(fā)現(xiàn)中小高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低,其融資決策更多是有企業(yè)短期經(jīng)營活動的需要和融資市場
6、環(huán)境的條件所決定,而企業(yè)自身的財務(wù)結(jié)構(gòu)沒有成為重要的影響因素。 </p><p> 三、中小高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)模型 </p><p> 樣本選取及數(shù)據(jù)來源。本次研究數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng)財經(jīng)頻道,樣本數(shù)據(jù)來源于中小高新上市公司公司2010年至2012年的季度報表。 </p><p> 變量設(shè)計?;谖墨I綜述,本文選用的被解釋變量為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率(FS),選用的解釋
7、變量有:財務(wù)杠桿(DFL)、成長能力(GRO)、盈利能力(ROE)。涉及變量定義如下表1: </p><p><b> 表1 變量定義表 </b></p><p> 變量符號 變量定義 </p><p> 資產(chǎn)負(fù)債率 FS 資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn) </p><p> 財務(wù)杠桿 DFL DFL=EBIT/(EB
8、IT-I)=(稅前利潤+I)/稅前利潤 </p><p> 成長能力 GRO GRO=總資產(chǎn)增加額/期初資產(chǎn)總額 </p><p> 盈利能力 ROE 資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤/總資產(chǎn) </p><p> 提出假設(shè)。根據(jù)前述文獻,提出下列假設(shè):H1: 中小高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)杠桿與總資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;H2: 中小高新技術(shù)企業(yè)的成長性與總資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著的
9、負(fù)相關(guān)關(guān)系;H3: 中小高新技術(shù)企業(yè)的盈利性與總資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。 </p><p> 建立模型:FS=C(1)+C(2)*DFL+C(3)*GRO+C(4)*ROE+ε,這里,被解釋變量FS為中小高新技術(shù)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu),解釋變量中,DFL表示財務(wù)杠桿變量,GRO表示成長性代理變量,ROE代表盈利能力代理變量。C(1)為常數(shù)項,C(i)為回歸系數(shù),ε表示殘差值。 </p><p&
10、gt; 實證分析及結(jié)論。利用Eviews 4.0軟件處理2010年至2012年報表構(gòu)成的面版數(shù)據(jù),表2從而得出影響中小高新企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的因素。 </p><p> 表2 融資結(jié)構(gòu)影響因素回歸結(jié)果 </p><p> 變量 系數(shù) t值 p值 </p><p> DFL 1.231062 3..023659 0.0233 </p><p>
11、; GRO -0.107155 -3.403678 0.0144 </p><p> ROE 0.736201 2.078193 0.0829 </p><p> 注:“系數(shù)”可以表示出各個變量與被解釋變量的相關(guān)性。“t值”的絕對值大于2,“p值”小于0.05時可粗略判斷系數(shù)通過T檢驗。 </p><p> 實證結(jié)果表明第一個假設(shè)得到了支持,處于總資產(chǎn)負(fù)債率
12、較高的企業(yè)有較高的負(fù)債,故其利息費用較高,導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)較大,此時的財務(wù)風(fēng)險較大。但是通常情況下,中小高新技術(shù)企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險非常大,若財務(wù)風(fēng)險不能適時地降低,可能導(dǎo)致此行業(yè)成為企業(yè)家望而卻步的高危行業(yè)。第二個假設(shè)也得到了支持。處于成長階段的企業(yè)急需大量的自己,而內(nèi)部盈余的緩慢積累顯然與外部投資的急需資金形成了嚴(yán)重的不匹配,因而應(yīng)該依靠外部融資方式。盈利能力與中小高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)呈顯著正相關(guān)。這與債務(wù)避稅的資本結(jié)構(gòu)模型相吻合。這反映
13、了中小高新技術(shù)企業(yè)盈利性越高,則公司債務(wù)水平越高。因為債務(wù)只需按期支付固定的利息,而權(quán)益融資則需要支付較高的股利,故盈利水平高的企業(yè)可以贏得更多的利潤。 </p><p><b> 參考文獻: </b></p><p> [1]Berger A N,Udell G F,The Economics of Small Business Finance:The Role
14、 of Private Equity and Debt Market in the Financial Growth Cycle[J].Journal of Banking and Finance,1998. </p><p> [2]KESTER W C, KIM E H. Optimal capital structure in corporate and personal taxation [J]. Jo
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 高新技術(shù)企業(yè)融資現(xiàn)狀及信用評估研究.pdf
- 高新技術(shù)中小企業(yè)融資及對策分析.pdf
- 高新技術(shù)企業(yè)的融資困境及對策
- 中小高新技術(shù)企業(yè)融資策略研究論文
- 我國中小高新技術(shù)企業(yè)融資的問題及對策研究.pdf
- 我國高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險成因及對策
- 我國高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險成因及對策
- 芻議中小高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)生性融資難問題及對策
- 中小高新技術(shù)企業(yè)員工培訓(xùn)問題及對策研究
- 中小高新技術(shù)企業(yè)融資困境及解決途徑.pdf
- 中小型高新技術(shù)企業(yè)融資問題研究.pdf
- 武漢中小高新技術(shù)企業(yè)融資策略研究.pdf
- 高新技術(shù)企業(yè)融資問題及融資體系研究.pdf
- 我國中小高新技術(shù)企業(yè)融資困境與對策的分析.pdf
- 我國高新技術(shù)企業(yè)融資研究.pdf
- 高新技術(shù)企業(yè)信貸融資研究.pdf
- 高新技術(shù)企業(yè)融資策略探討
- 哈爾濱市高新技術(shù)企業(yè)專利技術(shù)的現(xiàn)狀及發(fā)展對策研究.pdf
- 中小高新技術(shù)企業(yè)專利證券化融資研究.pdf
- 我國高新技術(shù)中小企業(yè)融資困境研究.pdf
評論
0/150
提交評論