本科畢業(yè)論文-我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策

1、<p>　　本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計(jì) 論 文</p><p>　　題 目 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策 </p><p>　　所 在 系 應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系 </p><p>　　學(xué)生姓名 </p>

2、<p>　　專 業(yè) 金融學(xué) </p><p>　　班 級(jí) 學(xué) 號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 </p><p><b>　　教學(xué)服務(wù)

3、中心制表</b></p><p><b>　　2014年5月</b></p><p>　　本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）任務(wù)書</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)投資作為當(dāng)今經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)代的一種金融服務(wù)方式，不僅是發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的有效途徑和重要支柱,是連接金

4、融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的重要紐帶，而且還是科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力量，因而風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展具有重要意義。但目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚不具備優(yōu)越的外部環(huán)境,并且其自身也存在著各種問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在資金來(lái)源、企業(yè)組織模式、管理人才以及風(fēng)險(xiǎn)資本的退出等方面都存在很多問(wèn)題，需要進(jìn)一步加以改進(jìn)。特別是要拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本融資渠道、人才培養(yǎng)與法規(guī)制度的建設(shè)，采用經(jīng)濟(jì)激勵(lì)等不同的手段，不斷健全和發(fā)展我國(guó)的資本

5、市場(chǎng)，從而更好地推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。因此,我們必須通過(guò)多渠道開(kāi)辟資金來(lái)源,加強(qiáng)政策法規(guī)建設(shè),大力培養(yǎng)管理人才,充分發(fā)揮股票市場(chǎng)的促進(jìn)作用,加大政府的扶持力度等途徑來(lái)加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展步伐。本文以理論與實(shí)際相結(jié)合為第一出發(fā)點(diǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的含義及其特點(diǎn)進(jìn)行概述，分析總結(jié)了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀、問(wèn)題以及更好發(fā)展的對(duì)策，并對(duì)該行業(yè)的資金來(lái)源和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分析和總結(jié)，最終提出和總結(jié)了對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)更好更快發(fā)展的建議。</p&

6、gt;<p>　　關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，有效監(jiān)管</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　Venture Capital as a financial service delivery in today’s economic times, is not only an important pillar of th

7、e development of high-tech industries and the most effective way, is an important link connecting the financial and capital markets, but also the science. Thus the development of venture capital industry is high-tech ent

8、erprise growth and industrialization of high-tech achievements, the internal market driving force is a necessary requirement of contemporary economic development, which</p><p>　　In this paper, the combinatio

9、n of theory practice as the first point of departure, on the meaning and characteristics of venture investment overview, analyzes and summarizes the current situation of China’s venture capital industry, problems and cou

10、ntermeasures better development and the industry’s funding sources and development trends are analyzed and summarized, and finally summarizes the proposed venture capital industry in our country better and faster develop

11、ment of the proposal.</p><p>　　KEY WORDS：Venture capital ,Venture capital industry ,Effective supervision</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　1緒 論1</b></p

12、><p>　　1.1選題背景和意義1</p><p>　　1.2國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)2</p><p>　　1.2.1國(guó)外研究文獻(xiàn)綜述2</p><p>　　1.2.2國(guó)內(nèi)研究文獻(xiàn)綜述3</p><p>　　1.3研究?jī)?nèi)容及結(jié)構(gòu)框架4</p><p>　　1.3.1研究?jī)?nèi)容4</p>

13、;<p>　　1.3.1框架結(jié)構(gòu)5</p><p>　　1.4研究思路和方法6</p><p>　　1.4.1研究思路6</p><p>　　1.4.2研究方法6</p><p><b>　　1.5基本觀點(diǎn)6</b></p><p><b>　　2基礎(chǔ)理論8&l

14、t;/b></p><p>　　2.1新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論8</p><p>　　2.2非對(duì)稱信息理論9</p><p>　　2.3產(chǎn)業(yè)組織理論9</p><p>　　3我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析11</p><p>　　3.1風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)現(xiàn)狀11</p><p>　　3.1.1國(guó)

15、外風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀11</p><p>　　3.1.2國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀12</p><p>　　3.2我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在的問(wèn)題分析13</p><p>　　3.3我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在問(wèn)題的原因15</p><p>　　3.2.1缺乏合格的風(fēng)險(xiǎn)投資主體15</p><p>　　3.2.2社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏正確

16、的認(rèn)識(shí)和了解15</p><p>　　3.2.3政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的扶持力度不夠16</p><p>　　3.2.4信息不對(duì)稱16</p><p>　　4解決我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)問(wèn)題的對(duì)策建議17</p><p>　　4.1完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法規(guī)制度17</p><p>　　4.2借鑒外國(guó)成功經(jīng)驗(yàn)17</p>

17、;<p>　　4.3建立符合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制19</p><p>　　4.3.1強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估與選擇機(jī)制19</p><p>　　4.3.2完善風(fēng)險(xiǎn)資本的的退出機(jī)制19</p><p>　　4.4完善投融資體制，多渠道開(kāi)辟風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)源20</p><p>　　4.4.1借助資本市場(chǎng)，拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源2

18、0</p><p>　　4.4.2利用國(guó)家部分資源啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資20</p><p>　　4.4.3發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資公司，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資力21</p><p>　　4.4.4創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金21</p><p>　　4.5培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才21</p><p><b>　　5結(jié)論與展望22</b&

19、gt;</p><p><b>　　5.1結(jié)論22</b></p><p>　　5.2文章的不足之處22</p><p>　　5.3對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的期望22</p><p><b>　　致 謝24</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)25&

20、lt;/b></p><p><b>　　附 錄26</b></p><p><b>　　1緒 論</b></p><p>　　1.1選題背景和意義</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡(jiǎn)稱VC，形成于20世紀(jì)40年代，是一種將資金投向風(fēng)險(xiǎn)較大，具有較高技術(shù)含量

21、的創(chuàng)新型企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性投資活動(dòng)，也是一種旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。</p><p>　　在當(dāng)今世界這個(gè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，很多國(guó)家積極推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有了較快的發(fā)展。促使這種發(fā)展有著重要的原因，主要表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資具有較強(qiáng)的外部經(jīng)濟(jì)性。由于風(fēng)險(xiǎn)投資所籌集到的資本大多是用來(lái)支持科研成果所帶來(lái)的商品化和創(chuàng)新型企業(yè)的興辦，目的是尋求較大的利潤(rùn)，所

22、以必然使一些新的思想和新的發(fā)明更快的應(yīng)用到現(xiàn)實(shí)中，能夠推動(dòng)和促進(jìn)科研成果的商業(yè)化和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，在被調(diào)查的464家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，絕大部分的企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期僅依靠風(fēng)險(xiǎn)資本作為唯一的創(chuàng)業(yè)資本，這樣可以更多的幫助初創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，科學(xué)技術(shù)的作用不斷突出，世界上一些國(guó)家和地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)進(jìn)入到一個(gè)新的旺盛時(shí)期。</p><p>　

23、　風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于我國(guó)而言，是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它理解成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資從2006年開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段，這十多年的探索發(fā)展，取得了一定的成就，也遇到了不少的困難和挫折，在國(guó)際的大環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)是一次機(jī)遇，同時(shí)也是一次挑戰(zhàn)，我們必須謹(jǐn)慎地面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資這把雙刃劍，處理好風(fēng)

24、險(xiǎn)投資過(guò)程中所產(chǎn)生的問(wèn)題。在近些年的發(fā)展中，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)雖然取得了一定程度的發(fā)展，但是仍有許多不足，還存在不少問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，對(duì)于存在問(wèn)題的解決，建立與國(guó)際接軌的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。通過(guò)對(duì)自身的分析和對(duì)國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的了解與借鑒，對(duì)完善我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)有相當(dāng)重要的意義。而本文正是致力于探索和研究我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀及發(fā)展對(duì)策。</p><p>　　1.2 國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)</p

25、><p>　　1.2.1國(guó)外研究文件綜述</p><p>　　喬希勒納(2009) [1]在《風(fēng)險(xiǎn)投資周期》一文中指出，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)目前正處于一個(gè)十字路口，既面臨著非凡的機(jī)遇，也面臨著現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。一方面，我們有充分的理由相信，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資者在未來(lái)的數(shù)年中會(huì)獲得顯著的回報(bào)，中國(guó)人民的創(chuàng)新精神、技術(shù)水平以及創(chuàng)造力為風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境。另一方面，我們應(yīng)看到，在過(guò)去的20年中，

26、中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資者也遇到了許多困難。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)于中國(guó)的技術(shù)傳播速度都過(guò)于樂(lè)觀。其次，有關(guān)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題的模糊不清導(dǎo)致了種種誤解和投資失敗。此外，缺乏有經(jīng)驗(yàn)的管理人才也是中國(guó)所面臨的挑戰(zhàn)之一。因此，建立風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)并不是一件輕而易舉的事情，必須依靠艱苦的工作和良好的決策才行。</p><p>　　鮑勃齊德(2003) [2]在《風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)》一文中指出，人們?cè)谙硎芸萍紟?lái)的巨大物質(zhì)成果的同時(shí)，不會(huì)忘記風(fēng)險(xiǎn)資本在滋養(yǎng)高

27、科技產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮的巨大作用。始于20世紀(jì)20年代的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，催生出了像微軟、英特爾這樣聞名世界的跨國(guó)公司，從某種程度上來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，美國(guó)就不會(huì)有如今在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的成就。中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，已出具規(guī)模。但是發(fā)展的時(shí)間畢竟很短，積累經(jīng)驗(yàn)也十分有限，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的重大問(wèn)題還在探索之中。此外，中國(guó)加入WTO后，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)還面臨著與國(guó)際接軌的問(wèn)題。在這樣的背景下，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投

28、資業(yè)的做法對(duì)中國(guó)的發(fā)展自然有著非常重要的意義。</p><p>　　杰弗里齊格蒙特(2003) [3]在《風(fēng)險(xiǎn)投資家的成功故事》中指出，風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)示著前瞻性的社會(huì)價(jià)值，即接受進(jìn)步的變化，推崇超越傳統(tǒng)的發(fā)展和保持對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀態(tài)度。風(fēng)險(xiǎn)投資充滿活力，不斷變化，它挑戰(zhàn)既有的實(shí)踐、沖擊商業(yè)力量的中心和打破傳統(tǒng)的規(guī)則。而且，風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為顛覆性的活動(dòng)。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)投資通常也被當(dāng)做普通的投資。不同的是，它投資于特殊領(lǐng)域即新興

29、企業(yè)，但也并非全是新興企業(yè)。迄今為止，幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)投資都集中在具有巨大商機(jī)的技術(shù)突破環(huán)節(jié)。突破性技術(shù)意味著巨額的投資回報(bào)，因?yàn)樗鼊?chuàng)造了一個(gè)還沒(méi)有被現(xiàn)有的行業(yè)巨頭占領(lǐng)的市場(chǎng)。</p><p>　　理查德湯普森(2012) [4]在《風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)務(wù)》一文中指出，真正的風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該充當(dāng)各家公司的企業(yè)家和高管的有益的合作伙伴，能夠使這些公司在拓展國(guó)際市場(chǎng)時(shí)取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展。近年來(lái)，由于利率的降低以及股權(quán)價(jià)值的提高，風(fēng)險(xiǎn)

30、投資行業(yè)在良性的狀態(tài)下獲得了很好的回報(bào)，但那不是真正的風(fēng)險(xiǎn)投資，只是給現(xiàn)有企業(yè)而且通常是成熟的企業(yè)提供再融資，幫助它們償還債務(wù)，而不是創(chuàng)立新的企業(yè)。此外，該行業(yè)搶走了真正的風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)頭，抽走了大部分本應(yīng)屬于后者的資金。操作得當(dāng)?shù)恼嬲娘L(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)積極參與被投資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，所以它可以將高回報(bào)與低風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)。</p><p>　　1.2.2國(guó)內(nèi)研究文件綜述</p><p>　　馮彬(2007

31、) [5]在《風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論》一文中指出，風(fēng)險(xiǎn)投資作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的驅(qū)動(dòng)器，通過(guò)幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)講技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的商品，極大的推動(dòng)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。從各國(guó)的時(shí)間來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，增加了就業(yè)，促進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步，改善了出口。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展方興未艾。在經(jīng)濟(jì)全球化、金融化和科技對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展愈益重要的大背景下，中國(guó)面臨著體制改革、新技術(shù)應(yīng)用及金融深化等艱巨任務(wù)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模，但技術(shù)

32、應(yīng)用和管理水平仍有待提高。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展在方方面面尚不完善，必須借鑒國(guó)外的成果經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情，制定行之有效的政策組合，逐步建立起一套適合我國(guó)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制，趕超先進(jìn)國(guó)家，取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。</p><p>　　張陸洋(2011) [6]在《風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展國(guó)際經(jīng)驗(yàn)研究》一文中指出，風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)達(dá)國(guó)家興起已有幾十年的歷史了，現(xiàn)在已成為一個(gè)具有鮮明特點(diǎn)金融投資產(chǎn)業(yè)---風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NV

33、CA）的研究，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，其投入產(chǎn)出比是1:11的關(guān)系。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步雖然較晚，但與發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展的歷程相比較，已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步，風(fēng)險(xiǎn)資本量已經(jīng)達(dá)到了500億元左右的規(guī)模。但是發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資不論是在理論上還是實(shí)踐上都占據(jù)了先進(jìn)的地位，他們的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得我們研究和借鑒，從而幫助我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的更加順利。</p><p>　　馮宗憲(2010) [7]《風(fēng)險(xiǎn)投資理論與制度設(shè)計(jì)研究》中指出，進(jìn)

34、入21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)全球化的今天，世界科技進(jìn)步突飛猛進(jìn)，國(guó)際政治、軍事形勢(shì)變化莫測(cè)，文化間的沖突與交融日益凸顯，生態(tài)、環(huán)境危機(jī)更加嚴(yán)峻，所有這些構(gòu)成了新世紀(jì)最新明的時(shí)代特征。在這種形勢(shì)下，一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展也隨之超越了地域、時(shí)間和領(lǐng)域的局限，構(gòu)成了一幅錯(cuò)綜復(fù)雜的圖景。軟科學(xué)從根本上為解決經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展問(wèn)題提供了良方。在我國(guó)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的進(jìn)程中，如何在以科學(xué)技術(shù)的自主創(chuàng)新為核心競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)境下，有效地將資本、管理與創(chuàng)業(yè)精神結(jié)合起來(lái)，形成

35、高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素。因此研究高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的理論和政策具有重要的理論意義和重要價(jià)值。</p><p>　　張?jiān)?2004) [8]《風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)管理》中指出，風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、社會(huì)化生產(chǎn)程度的提高，許多新的風(fēng)險(xiǎn)也隨之產(chǎn)生，這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和個(gè)人生活產(chǎn)生了巨大的影響，最為典型的是投資風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)器，對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著舉足輕重的作用，

36、現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資。</p><p>　　成思危(2007) [9]在《風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)》一文中指出，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是在1985年開(kāi)始起步的，至今已有30年的發(fā)展歷史，大體上經(jīng)歷了四個(gè)階段?？傮w上來(lái)看，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出波浪式前進(jìn)，螺旋式上升的狀態(tài)。在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的歷程中，中外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和從業(yè)的專業(yè)人士積累了大量的成功經(jīng)驗(yàn)，也留下了許多失敗的教訓(xùn)，這些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)都是寶貴的財(cái)富，為

37、今后我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展提供了寶貴的借鑒。</p><p>　　北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司(2001) [10]在《風(fēng)險(xiǎn)投資與新經(jīng)濟(jì)》一文中指出，隨著生命科學(xué)、信息技術(shù)行業(yè)、新材料行業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展，整個(gè)社會(huì)正面臨著前所未有的革命性變革。在技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、國(guó)際貿(mào)易方式、人口就業(yè)結(jié)構(gòu)以及社會(huì)財(cái)富的分配與再分配等正在發(fā)生深刻的變化。風(fēng)險(xiǎn)投資作為金融創(chuàng)新大潮中不斷推陳出新的一個(gè)新型

38、投資品種，適合新經(jīng)濟(jì)的時(shí)代要求，在越來(lái)越廣泛的社會(huì)關(guān)注中，正展示著它特有的魅力和職能。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)經(jīng)歷了十幾年的緩慢發(fā)展之后，近幾年呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。隨著人們對(duì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)、高科技術(shù)產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)同，風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展階段。</p><p>　　綜合以上結(jié)論可以看出，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)還是處于初步階段，雖然取得了一些成績(jī)，但是我們同樣面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，我們要處理好風(fēng)險(xiǎn)投資中產(chǎn)生的問(wèn)題，不斷改進(jìn)和發(fā)展

39、我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)。本文將分析我國(guó)現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀以及存在的各種問(wèn)題，并針對(duì)存在的問(wèn)題提出了解決方式和發(fā)展對(duì)策，探索我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。</p><p>　　1.3研究?jī)?nèi)容及結(jié)構(gòu)框架 </p><p><b>　　1.3.1研究?jī)?nèi)容</b></p><p>　　本文主要的研究對(duì)象是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策，在研究的過(guò)程中主

40、要對(duì)下面這些部分進(jìn)行研究；</p><p>　　第一章，緒論。主要闡述論文的選題背景和目的、研究方法及意義。</p><p>　　第二章，基礎(chǔ)理論研究。主要介紹了在研究我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展過(guò)程中涉及到的一些基礎(chǔ)理論。</p><p>　　第三章，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。本章主要介紹了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生、發(fā)展和升華，對(duì)我國(guó)一些主要城市風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展情況做了簡(jiǎn)要敘述

41、和分析。</p><p>　　第四章，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在的問(wèn)題和解決方法。本章主要分析了我國(guó)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在的問(wèn)題，并對(duì)存在的問(wèn)題制定了詳細(xì)的解決方法。</p><p>　　第五章，結(jié)論。主要是總結(jié)整篇論文的不足，歸納論文的創(chuàng)新之處，并對(duì)未來(lái)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展做出美好的展望。</p><p><b>　　1.3.2框架結(jié)構(gòu)</b></

42、p><p>　　本文的框架圖，如圖1-1所示。</p><p>　　圖1-1 本文結(jié)構(gòu)框架圖</p><p>　　1.4研究思路和方法 </p><p><b>　　1.4.1研究思路</b></p><p>　　第一步，數(shù)據(jù)的收集。在充分理解并掌握理論的基礎(chǔ)上，積極廣泛的收集數(shù)據(jù)，收集的數(shù)據(jù)來(lái)源

43、如下：中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站(www.stats.gov.cn)、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)信息數(shù)據(jù)庫(kù)(www.macrochina.tom.cn)、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)(www.drcnet.corn.cn)。</p><p>　　第二步，數(shù)據(jù)的處理。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，從而判斷其是否具有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。</p><p>　　第三步，模型的估計(jì)與調(diào)整。通過(guò)反復(fù)計(jì)算，逐步去掉不顯著的變量與因素，建立滿足經(jīng)濟(jì)意

44、義的誤差修正模型。</p><p><b>　　1.4.2研究方法</b></p><p>　　科學(xué)的理論建立在科學(xué)的研究方法之上。本論文采用實(shí)證分析與規(guī)范分析相結(jié)合、歷史分析與對(duì)比分析相結(jié)合的分析方法。</p><p>　　1）實(shí)證分析與規(guī)范分析</p><p>　　實(shí)證分析與規(guī)范分析相結(jié)合是馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)和制度經(jīng)濟(jì)

45、學(xué)追求的方法。實(shí)證分析是從“將是”到“是”的邏輯結(jié)構(gòu)，規(guī)范分析是從“應(yīng)是”推出“是”的邏輯結(jié)構(gòu)。無(wú)論是實(shí)證分析還是規(guī)范分析，歸根結(jié)底都是與事實(shí)相關(guān)的分析。論文即從我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展的事實(shí)出發(fā)，研究了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題和對(duì)策，以及我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展前景。</p><p>　　2）歷史分析與對(duì)比分析</p><p>　　歷史分析與對(duì)比分析相結(jié)合是通過(guò)對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)這一特定對(duì)象

46、的產(chǎn)生，發(fā)展過(guò)程的思考，可以發(fā)現(xiàn)總結(jié)其發(fā)展規(guī)律；通過(guò)對(duì)比風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展與研究情況，總結(jié)和提出適合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。</p><p><b>　　1.5基本觀點(diǎn) </b></p><p>　　根據(jù)專家學(xué)者的分析研究，我們得知，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)自開(kāi)創(chuàng)以來(lái)，經(jīng)歷了30年的發(fā)展，已從起步階段逐步進(jìn)入到快速發(fā)展階段。但是，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)

47、家還有很大的差距，還存在一些基本問(wèn)題，如投資主體結(jié)構(gòu)單一，缺乏一批從事風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)人才，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展缺乏法律體系保障，風(fēng)險(xiǎn)投資退出體制不完全，缺乏有效的政府激勵(lì)機(jī)制等。這些問(wèn)題都有待深化和認(rèn)識(shí)，并通過(guò)實(shí)踐不斷加以解決。我們還可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資面臨很多風(fēng)險(xiǎn)，有外部的也有內(nèi)部的。如風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)內(nèi)部的管理風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。特別是企業(yè)內(nèi)部的管理風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，制約著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，而如何規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)

48、投資存在的重要問(wèn)題之一。只有解決了上述問(wèn)題，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)才能得到長(zhǎng)久的進(jìn)一步的發(fā)展。</p><p><b>　　2基礎(chǔ)理論</b></p><p>　　2.1新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論</p><p>　　新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為對(duì)于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，制度至關(guān)重要。一些國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展緩慢的原因是因?yàn)闆](méi)有能夠長(zhǎng)期促進(jìn)和保障資本積累的法律制度環(huán)境。發(fā)展中國(guó)

49、家和發(fā)達(dá)國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展方面的差異主要是一種制度上的差異，制度瓶頸使發(fā)展中國(guó)家的各種要素難以通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的有效配置。而健全和穩(wěn)定的法律制度是風(fēng)險(xiǎn)投資得以順利發(fā)展的重要保證。我國(guó)從風(fēng)險(xiǎn)投資的萌芽至今陸續(xù)制定了一些相關(guān)的行政法規(guī)，但隨著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的不斷發(fā)展，新問(wèn)題的不斷出現(xiàn)，已不能適應(yīng)社會(huì)發(fā)展的需要。我國(guó)目前還缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的基本法，這種立法滯后的狀況嚴(yán)重制約了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的運(yùn)作和發(fā)展。因此，為了充分發(fā)揮政府和法律對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的保

50、駕護(hù)航作用，我國(guó)尚需抓緊立法，彌補(bǔ)原有法律制度的漏洞和缺陷，爭(zhēng)取在短期內(nèi)為風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的法律制度環(huán)境。</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)績(jī)效是指在特定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資行為等行業(yè)內(nèi)部因素以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展、高科技產(chǎn)業(yè)、政府政策和資本市場(chǎng)等行業(yè)外部環(huán)境的共同作用下，風(fēng)險(xiǎn)投資取得的行業(yè)整體收益，以及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、就業(yè)提高、技術(shù)進(jìn)步等方面的促進(jìn)作用，它包括行業(yè)收益和外部經(jīng)濟(jì)性等兩方面內(nèi)容。

51、</p><p>　　收益是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)績(jī)效的重要內(nèi)容之一，雖然風(fēng)險(xiǎn)投資需要風(fēng)險(xiǎn)投資家參與企業(yè)的生產(chǎn)管理、市場(chǎng)開(kāi)拓和財(cái)務(wù)運(yùn)作等過(guò)程，但它本質(zhì)上是以資本退出獲取高額資本利得為目的的資本運(yùn)作方式，是實(shí)實(shí)在在的投資行為。不過(guò)須注意的是，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅承擔(dān)了比普通證券投資高的多的風(fēng)險(xiǎn)，而且還融入了風(fēng)險(xiǎn)投資家在投資過(guò)程中所付出的管理輔助、社會(huì)資源提供等增值服務(wù)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)收益要反映出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和增值服務(wù)報(bào)酬等兩部分內(nèi)容

52、。</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)資本是一種包含了特殊制度安排的生產(chǎn)要素，它不僅解決了那些處于高度信息不對(duì)稱和不確定環(huán)境中的企業(yè)的融資問(wèn)題，而且由于其投資對(duì)象、投資方式的特殊性，它對(duì)當(dāng)?shù)乜萍紕?chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、就業(yè)水平提高和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有強(qiáng)烈的影響。這也是各國(guó)政府通過(guò)財(cái)政、金融、法律和技術(shù)等手段大力扶持該行業(yè)發(fā)展的主要原因。因此，經(jīng)濟(jì)外部性也是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)績(jī)效重要組成部分之一。</p><p>　　風(fēng)

53、險(xiǎn)投資，決不僅局限于資金的融通和投入，它在更高層面上是一種企業(yè)再造行為，是一種產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)濟(jì)微觀結(jié)構(gòu)的重組和優(yōu)化，是一個(gè)宏大的資源重組、結(jié)構(gòu)整合、市場(chǎng)份額調(diào)整、進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)躍升的系統(tǒng)化工程，這一工程包含了以下兩方面整合：資本投入和運(yùn)營(yíng)(既傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)涵)和資本投入后的公司再造和資源(包括原材料和技術(shù)資源、公司組織結(jié)構(gòu)資源、市場(chǎng)資源、背景資源、人力資源等等要素)優(yōu)化重整。</p><p>　　不同的國(guó)情,其

54、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展模式不盡相同。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)之所以能在美國(guó)等一些國(guó)家獲得成功，一個(gè)重要的原因就是這些國(guó)家通過(guò)長(zhǎng)期的摸索已經(jīng)逐步形成了適合本國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式；而中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步晚,還遠(yuǎn)未建立起適應(yīng)本國(guó)國(guó)情的發(fā)展模式。因此，如何在轉(zhuǎn)軌環(huán)境下構(gòu)建適合中國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式,具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　2.2非對(duì)稱信息理論</p><p>　　在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中存在著風(fēng)險(xiǎn)

55、投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資公司以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)兩對(duì)博弈，同時(shí)也存在著兩個(gè)層次的由委托代理關(guān)系造成的信息不對(duì)稱，及風(fēng)險(xiǎn)投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間、風(fēng)險(xiǎn)投資公司與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。正是處于這種信息不對(duì)稱導(dǎo)致了委托人逆向選擇代理人以及代理人道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，從而導(dǎo)致了市場(chǎng)缺乏效率，大大制約了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)決定了風(fēng)險(xiǎn)投資的失敗率極高。由于風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)大多是具有

56、較高增長(zhǎng)潛力的高新技術(shù)企業(yè)，從技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品的試制、生產(chǎn)，到產(chǎn)品的銷售要經(jīng)歷許多階段，而投資風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)過(guò)程中，并來(lái)自于多方面。因此加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)研究、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資主體的生存和發(fā)展。</p><p>　　由于高新技術(shù)開(kāi)發(fā)研究的復(fù)雜性，很難預(yù)測(cè)研究成果向工業(yè)化生產(chǎn)與新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化過(guò)程中成功的概率，這是高科技投資中最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。在風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中，還有一些由于社會(huì)的、政治的、經(jīng)濟(jì)的及自然的環(huán)

57、境變化所引起的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資屬于長(zhǎng)期的股權(quán)投資，整個(gè)投資過(guò)程持續(xù)的時(shí)間比較長(zhǎng)（一般為5～7年），在這樣長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資所處的外部環(huán)境肯定會(huì)發(fā)生巨大的變化，有可能給投資者帶來(lái)災(zāi)難性的損失。這一風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的參與者來(lái)講是不可控制的風(fēng)險(xiǎn)，要想確保投資資本的效益，就必須盡可能合理選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段，制定好風(fēng)險(xiǎn)管理總體方案和行動(dòng)措施，利用金融創(chuàng)新、制度創(chuàng)新及管理創(chuàng)新來(lái)有效地激勵(lì)創(chuàng)業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)資本家，有效地減少巨大的信息不對(duì)稱，

58、并提供技術(shù)創(chuàng)新所必須的管理機(jī)制，盡可能減少、控制和消除存在于風(fēng)險(xiǎn)投資中的各種風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p><b>　　2.3產(chǎn)業(yè)組織理論</b></p><p>　　現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織理論對(duì)產(chǎn)業(yè)的研究提出了一個(gè)結(jié)構(gòu)行為績(jī)效的分析框架,即SCP框架。在這個(gè)框架中,產(chǎn)業(yè)組織理論由市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為、市場(chǎng)績(jī)效三個(gè)基本部分和政府的產(chǎn)業(yè)組織政策組成。以哈佛學(xué)派為代表的正統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組

59、織理論認(rèn)為,結(jié)構(gòu)、行為、績(jī)效之間存在著因果關(guān)系。運(yùn)用SCP的理論框架,可以對(duì)目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為、市場(chǎng)績(jī)效的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析,并提出政府應(yīng)從改善現(xiàn)有不合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)入手,提高績(jī)效,為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供良好的產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境。而總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的有效競(jìng)爭(zhēng)不夠，規(guī)模優(yōu)勢(shì)不明顯，資源配置效率較低。發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展歷史及經(jīng)驗(yàn)告訴我們，在發(fā)展時(shí)期，政府的作用非常重要。政府所扮演的角色要在適當(dāng)階段由風(fēng)險(xiǎn)資本的

60、主要供給者向風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的培育、引導(dǎo)者轉(zhuǎn)變。當(dāng)前我國(guó)政府的產(chǎn)業(yè)政策，應(yīng)從改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化企業(yè)行為和提高市場(chǎng)績(jī)效出發(fā)，為發(fā)展我國(guó)分工想愛(ài)你投資提供良好的環(huán)境。</p><p>　　一些學(xué)者認(rèn)為，一般而言因存在著高度不確定性以及研發(fā)與生產(chǎn)日益分離，高技術(shù)企業(yè)比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)更傾向于聚攏，形成產(chǎn)業(yè)集群。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明，在美國(guó)像IT、制藥和生物技術(shù)等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)明顯多于傳統(tǒng)行業(yè)，與此相對(duì)應(yīng)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中的企

61、業(yè)更傾向于以集群的形式存在。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群(high-tech industrial clusters)是指以特定高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為核心，眾多相互關(guān)聯(lián)的高技術(shù)企業(yè)基于尋求知識(shí)溢出等創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，與有關(guān)社會(huì)支撐機(jī)構(gòu)（如大學(xué)或研究機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)等）在一定的地域內(nèi)集結(jié)成相互關(guān)聯(lián)和競(jìng)合的高技術(shù)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)。</p><p>　　而風(fēng)險(xiǎn)投資在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)所扮演著重要角色，良好的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)能夠激勵(lì)高技

62、術(shù)企業(yè)，并能通過(guò)其豐富的經(jīng)驗(yàn)幫助高技術(shù)產(chǎn)業(yè)降低信息成本和機(jī)會(huì)成本。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資也會(huì)吸引更多的企業(yè)，促進(jìn)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資與產(chǎn)業(yè)集群表現(xiàn)出顯著的伴生發(fā)展現(xiàn)象，二者之間呈正相關(guān)關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)了集群企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。</p><p>　　3我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析</p><p>　　3.1風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀</p><p>　　3.1.1國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的

63、現(xiàn)狀</p><p>　　當(dāng)今時(shí)代，科技發(fā)展水平已成為制約一個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵因素。自從上個(gè)世紀(jì)中期以來(lái)，以微電子技術(shù)、生物技術(shù)、新材料技術(shù)為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的興起和發(fā)展極大地促進(jìn)了社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的大發(fā)展。隨著世界高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，20世紀(jì)50年代開(kāi)始出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，由于其在推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)方面的巨大作用，迅速得到了世界各國(guó)的認(rèn)同。尤其是進(jìn)入上世紀(jì)70年代以來(lái)，伴隨高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資更是

64、一發(fā)而不可收，在全球范圍內(nèi)掀起了一股風(fēng)險(xiǎn)投資的浪潮。鳳險(xiǎn)投資擺脫了過(guò)去資本市場(chǎng)只向那些擁有有形資產(chǎn)或擔(dān)保的資本密集型企業(yè)提供資金的模式，而是向那些極具發(fā)展?jié)摿Φ壳翱赡苌袥](méi)有資產(chǎn)做擔(dān)保的企業(yè)迅速提供資金，結(jié)果使技術(shù)革新的速度大大加快，迅速提高了增長(zhǎng)率。</p><p>　　美國(guó)是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地,在通信、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、軟件、生物和醫(yī)療衛(wèi)生等高技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行了大量投資,造就了一大批世界著名的公司。豐富的風(fēng)險(xiǎn)資本正是

65、美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ),在獨(dú)特創(chuàng)業(yè)文化的影響下,美國(guó)眾多的技術(shù)擁有者選擇了創(chuàng)業(yè),并且取得了豐碩的成果。另外,多層次的投資渠道也為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了很強(qiáng)的生命力,對(duì)美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到舉足輕重的作用。以美國(guó)硅谷為例,鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的機(jī)制、開(kāi)放的環(huán)境氛圍、自主的管理模式等都是美國(guó)硅谷成功的關(guān)鍵因素。</p><p>　　在歐洲國(guó)家中,英國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資起步最早,發(fā)展也最快,早在1945年,久負(fù)盛名的英格蘭銀行就

66、在英國(guó)內(nèi)閣的建議下,成立了帶有風(fēng)險(xiǎn)投資性質(zhì)的工商金融公司。20世紀(jì)90年代,英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的近70%投資于高技術(shù)領(lǐng)域,直接促進(jìn)了100多家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)。</p><p>　　目前,以色列已成為世界風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一,被譽(yù)為第二硅谷。雖然以色列地小人少,但是其國(guó)內(nèi)民間研發(fā)支出占GDP的比例是全球最高的,從事高科技研發(fā)的科學(xué)家或工程師數(shù)量也是世界最多的國(guó)家之一。以色列高科技產(chǎn)品的使用率非常高,互聯(lián)網(wǎng)和電腦等使

67、用率居全球前列，這些都為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了很好地基礎(chǔ)。</p><p>　　3.1.2國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的現(xiàn)狀</p><p>　　我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步與1985 年。近幾年才逐漸為人們所重視, 但在管理方面尚存在許多缺陷。我國(guó)第一家專營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)即中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司, 在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中偏離了初衷,追隨社會(huì)潮流投機(jī)于股票、 房地產(chǎn)等領(lǐng)域,最終導(dǎo)致破產(chǎn)清算。從風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展

68、歷程看，盡管我們很早就開(kāi)始發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，但至今還沒(méi)有真正形成一個(gè)行業(yè)，也沒(méi)有形成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)強(qiáng)有力的融資渠道。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)目前還處于發(fā)展初期，不論在理論上還是實(shí)踐上，仍然處于如何將國(guó)際通行做法與我國(guó)實(shí)踐相結(jié)合的探索中，從各地發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐剖析來(lái)看，其現(xiàn)狀特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：</p><p>　?。?）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主要類型，目前我國(guó)絕大部分風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都是在政府的主導(dǎo)下建立的，并且附屬政府部

69、分管理權(quán)。實(shí)踐證明，這種模式缺乏市面自我調(diào)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，克制了民間主體的積極性，使得經(jīng)濟(jì)沒(méi)有生命力，不符合風(fēng)險(xiǎn)投資自身的特征和運(yùn)作規(guī)律。從各地域不同公司類型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)投資總量進(jìn)行比例剖析，政府風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)比例占據(jù)了重要比例。該項(xiàng)調(diào)查的有效樣本為64家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，其中政府類風(fēng)險(xiǎn)投資公司27家，外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司(含中外合資)3家，其他信風(fēng)險(xiǎn)投資公司34家。</p><p>　?。?）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的“

70、能量級(jí)別”低（規(guī)模小、數(shù)量少、資金弱），達(dá)不到產(chǎn)業(yè)規(guī)模，因而難以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司只有上千萬(wàn)元甚至幾百萬(wàn)元的資本（1998年美國(guó)有3000多家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)基金規(guī)模平均達(dá)9000萬(wàn)美元），只能支持一些投資少、風(fēng)險(xiǎn)低的短平快項(xiàng)目。受實(shí)力限制，無(wú)法通過(guò)組合投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，從而缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力，資金難以快速地滾動(dòng)發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)資本不足是風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)不能盡快發(fā)展起來(lái)的主要原因。</p><p>

71、;　　（3）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資融資溝渠的單一化，風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道狹窄，資金流量單一、有限，導(dǎo)致了科技風(fēng)險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)投資職能很弱，風(fēng)險(xiǎn)投資行為也不規(guī)范。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源渠道主要有：富有家庭及個(gè)人、養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行持股公司、投資銀行、外國(guó)投資者等。我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資主體主要是政府，來(lái)源主要是銀行的科技開(kāi)發(fā)貸款。目前尚沒(méi)有充分應(yīng)用個(gè)人、企業(yè)、金融或非金融機(jī)構(gòu)等具有投資威力的力量共同構(gòu)筑一度有機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)。目前我國(guó)大部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司

72、的資金來(lái)源也主要是由政府出錢，其弊病已敗露無(wú)遺，所以，風(fēng)險(xiǎn)投資公司設(shè)立時(shí)要留心鄉(xiāng)企，團(tuán)結(jié)鼓勵(lì)非國(guó)有企業(yè)、個(gè)人、外商及其他機(jī)構(gòu)投資進(jìn)股，拓寬資金根源溝渠，完成投資多元化，努力使民間資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中演出重要角色。雖然在發(fā)展初期由政府資助扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展是完全必要的，但隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向縱深發(fā)展，開(kāi)辟多渠道的融資體制更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。因?yàn)樵谡?cái)力有限的前提下，風(fēng)險(xiǎn)資金無(wú)法形成良性循環(huán)，同時(shí)由政府行為來(lái)代替市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資行為，往往也是低效的?！　?

73、lt;/p><p>　?。?）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)中央散布不均。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資重要集中于深圳、上海、北京等經(jīng)濟(jì)繁榮地域。不論是從新增投資項(xiàng)目數(shù)、投資金額還是新增治理資本范疇，深圳、上海、北京三城市都占了相等大的比率，而西部地域卻呈現(xiàn)退減景象。</p><p>　?。?）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢，使一些潛在的投資者因懼怕“投進(jìn)去，收不回”，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資，其投資對(duì)象是處于

74、創(chuàng)業(yè)期的未上市的具有高成長(zhǎng)性的新興企業(yè)，要求有相當(dāng)高的回報(bào)來(lái)補(bǔ)償其承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)。若只是為了獲得紅利，那么即便是高成長(zhǎng)企業(yè)的很高的利潤(rùn)和紅利也無(wú)法充分補(bǔ)償這種投資的高風(fēng)險(xiǎn)，因此只能走退出渠道：高價(jià)出售、上市或回購(gòu)。與國(guó)際上較為流行的退出方式如公開(kāi)上市、企業(yè)出售、股份回購(gòu)、公司清算等方式相比，我國(guó)由于受到各種限制和制約，實(shí)際可以運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式極少。</p><p>　?。?）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策資源和人力資源尚

75、缺乏，這是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資目前急待解決的問(wèn)題。目前國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)注尚停留在試點(diǎn)階段，其發(fā)展處于自發(fā)狀態(tài)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)機(jī)制和保障機(jī)制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展規(guī)劃、政策及法律法規(guī)建設(shè)還是空白，不具有像美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家那樣充足的扶持性政策。另外，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)是具有較強(qiáng)的工程技術(shù)基礎(chǔ)知識(shí)，有金融投資實(shí)踐和高新技術(shù)企業(yè)管理實(shí)踐的“通才”，我國(guó)目前不僅缺乏這類精通風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的人才，而且現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制也不適合這種人才的培養(yǎng)和成長(zhǎng)。&l

76、t;/p><p>　　3.2我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在的問(wèn)題分析</p><p>　　1）風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)滯后</p><p>　　我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)未能建立起有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律環(huán)境。一方面,法制不健全,使得社會(huì)上的非法集資活動(dòng)屢禁不止,挫傷了老百姓的投資積極性,使得風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的居民對(duì)正常的集資活動(dòng)產(chǎn)生了逆反心理。另外,對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力,損害了一些高技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的

77、科技人員的利益,使他們的高投人不能獲得高收益, 從而大大減弱了他們進(jìn)一步創(chuàng)新的積極性。而另一方面,則是現(xiàn)有法律、法規(guī)難以適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的要求。</p><p>　　2）風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量不足</p><p>　　資本對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)還是一種比較稀缺的資源，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)來(lái)說(shuō)也是如此。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)投資的主體應(yīng)該是愿意并且能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人、企業(yè)等私人部門,如美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本組成中

78、,年余基金和私人投資占絕大部分。而目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于政府財(cái)政撥款和銀行貸款, 很少有來(lái)自于大企業(yè)、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老基金和個(gè)人投資者的資金投入。如果光是依靠國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的逐步摸索將會(huì)耗費(fèi)大量的時(shí)間和金錢，因此我們應(yīng)該積極鼓勵(lì)外商風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)到中國(guó)來(lái)投資。</p><p>　　3）風(fēng)險(xiǎn)資本退出缺乏有效渠道</p><p>　　我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出難。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)雖然有退出的意識(shí)，但缺乏主

79、動(dòng)退出的壓力，這主要是指我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往過(guò)于強(qiáng)調(diào)退出的方式，而沒(méi)有退出的時(shí)間要求。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的在于獲取高的資金回報(bào)率后帶著豐厚的利潤(rùn)退出, 這就需要有完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和健全的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。 目前,我國(guó)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)剛起步, 還很不完善,且沒(méi)有形成良好的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制,風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)有出口,這是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展最大的制約因素, 這使得一些潛在的投資者因懼怕投入的資金得不到回報(bào),而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資望而卻步,從而限制了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。&

80、lt;/p><p>　　4）風(fēng)險(xiǎn)投資人才極度缺乏</p><p>　　我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域人才缺乏。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅要有廣博的金融知識(shí)、市場(chǎng)知識(shí)和公司管理的只是，而且還要有對(duì)高新技術(shù)的深刻認(rèn)識(shí)與對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)品的走向及其潛力具有較強(qiáng)的判斷力，否則就難以估計(jì)投資高技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度，也就難以在高風(fēng)險(xiǎn)中實(shí)現(xiàn)高收益。和國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的從業(yè)者相比，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的整體水平相對(duì)較低。目前我國(guó)十分缺乏高

81、素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資專家和人才。[11]尤其是高新技術(shù)項(xiàng)目評(píng)估中介構(gòu)的力量不足, 缺乏既懂技術(shù), 又能預(yù)測(cè),又能把握市場(chǎng),既懂金融又會(huì)經(jīng)營(yíng)管理的人才。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，培育風(fēng)險(xiǎn)投資主體，發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)在資源配置中的作用，從而才能使我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)快速發(fā)展。因此，人才難覓將是困擾我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的一個(gè)大問(wèn)題。</p><p>　　5）風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展滯后</p><p>　　

82、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的投資過(guò)程不規(guī)范、隨意性大。雖然中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的合理性已得到普遍認(rèn)同，但其起步較晚，發(fā)展緩慢，經(jīng)營(yíng)模式不成熟，專業(yè)水平低，服務(wù)功能單一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的要求。在確定投資對(duì)象時(shí)缺少系統(tǒng)、 細(xì)致的挑選,確定投資對(duì)象后,也不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,甚至直接以發(fā)放貸款的形式進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)管理人才匱乏,風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)制度不科學(xué),風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏規(guī)范的營(yíng)運(yùn)機(jī)制,缺乏完備的立法,是造成這種狀況的主要原因。</p><p

83、>　　3.3我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)存在問(wèn)題的原因</p><p>　　3.3.1 缺乏合格的風(fēng)險(xiǎn)投資主體</p><p>　　從整體上看，現(xiàn)有規(guī)模的投資資本還難以滿足市場(chǎng)的需要。目前，我國(guó)投資資本的主要來(lái)源是財(cái)政科技撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款，投資資本的融資渠道狹窄。并且我國(guó)目前的發(fā)展模式為“政府主導(dǎo)型”，以財(cái)政撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模小，同時(shí)政府為主要出資方，造成投資主體單一

84、，影響投資效益。加之，風(fēng)險(xiǎn)投資周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高，政府的財(cái)政資金不適合投資市場(chǎng)本性.從已經(jīng)建立的投資機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機(jī)構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒(méi)有，融資渠道狹窄，投資資本總量嚴(yán)重不足。</p><p>　　3.3.2 社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏正確的認(rèn)識(shí)和了解</p><p>　　我國(guó)社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏正確的認(rèn)識(shí)和了解。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展缺乏成功企業(yè)的示

85、范作用。美、英、日等國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)達(dá)還有一個(gè)不可忽視的原因,就是成功風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的示范作用。前面提到的以蘋果電腦公司為代表的一批高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的“發(fā)跡”,就直接帶動(dòng)了“硅谷”一大批高科技企業(yè)的興起,使“硅谷” 成為美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的搖籃。像在我國(guó)這樣一個(gè)受傳統(tǒng)文化影響而求穩(wěn)懼變, 不愿冒險(xiǎn)的國(guó)家里,成功企業(yè)的示范作用更為必要。但是,目前在我國(guó)還缺乏這樣一些能夠起到“ 一呼百應(yīng)”效應(yīng)的示范企業(yè)。</p><p>　　而且

86、從文化環(huán)境看，鼓勵(lì)掙扎、崇尚創(chuàng)新、提倡創(chuàng)業(yè)的人種實(shí)質(zhì)有有利風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，而本國(guó)還沒(méi)有完整給人需要?jiǎng)?chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的環(huán)境，這方面的支持和鼓勵(lì)也很少。此外，誠(chéng)信合作的貿(mào)易氣氛下降交易本錢，革命資金運(yùn)作頻率，我國(guó)高發(fā)的經(jīng)濟(jì)訛詐事例表明了信用環(huán)境并不佳，而整體信用環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資資本的籌集和退出都有很大反應(yīng)。于是，俊杰活動(dòng)、知識(shí)財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、缺乏具有競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目等的題目頗多，如困擾本國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)的盜墓題目已經(jīng)嚴(yán)重有害了很多軟件公司的好處，克制了風(fēng)險(xiǎn)投資的

87、本地化發(fā)展。</p><p>　　3.3.3 政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的扶持力度不夠</p><p>　　政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的支持力度不夠, 缺少有效手段。如何規(guī)范和促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，使之為高科技產(chǎn)業(yè)服務(wù)，是政府的緊迫任務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的投資活動(dòng)，是整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一部分，政府規(guī)范、引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，是在整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中對(duì)某一部分的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行采取的措施。因此政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行合理的干

88、預(yù)，可以引導(dǎo)其健康、快速的發(fā)展。在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家, 政府不僅以貸款、低息、貼息、信貸擔(dān)保和補(bǔ)貼等形式扶助風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,還直接出資參與,同時(shí)通過(guò)稅收減免等優(yōu)惠政策鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。與國(guó)外相比,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展存在著明顯的環(huán)境障礙, 雖然對(duì)高新技術(shù)企業(yè)有稅收優(yōu)惠和出口優(yōu)先的政策, 但是從措施力度上看,遠(yuǎn)不及風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)國(guó)家,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司也沒(méi)有具體的鼓勵(lì)措施。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資急需政府的扶植、引導(dǎo)與規(guī)范。</p><

89、;p>　　3.3.4信息不對(duì)稱</p><p>　　我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的信息不對(duì)稱，缺乏高效率的信息交流網(wǎng)絡(luò),使得企業(yè)無(wú)法迅速了解和跟蹤國(guó)內(nèi)外高新技術(shù)的發(fā)展?fàn)顩r和最新動(dòng)態(tài),造成企業(yè)的應(yīng)變能力低下,增加了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。另外,信息交流不暢,不僅使得企業(yè)之間、投資者之間的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)不能及時(shí)交流，還時(shí)常出現(xiàn)拿著項(xiàng)目找投資的企業(yè)家、科研人員與拿著資金的投資者擦肩而過(guò)的現(xiàn)象。</p><p>　　4解決我

90、國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)問(wèn)題的對(duì)策建議</p><p>　　4.1完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法規(guī)制度</p><p>　　一個(gè)良好的法律環(huán)境是人們熱心利用資源、創(chuàng)建財(cái)富的前提條件。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種帶有金融運(yùn)作特點(diǎn)的特殊投資行為，對(duì)法律環(huán)境有著更高的要求。從西方發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)看，比較完善的法律法規(guī)制度，是促進(jìn)高科技發(fā)展的重要前提條件。二十世紀(jì)六十年代，在美國(guó)《小企業(yè)投資公司法》的促

91、進(jìn)下，一些保險(xiǎn)公司和金融機(jī)構(gòu)加入了風(fēng)險(xiǎn)投資的行列，但風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模還不大。七十年代后期，由于電子技術(shù)特別是計(jì)算機(jī)技術(shù)的迅速發(fā)展，日益增多的大公司、大銀行和各種民間基金組織開(kāi)始涉足高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，從事與電子信息等高技術(shù)相關(guān)的研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)，從而有力地促進(jìn)了美國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。進(jìn)入八十年代后，由于政府的稅制改革和高新技術(shù)企業(yè)的蓬勃發(fā)展，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資額大幅度增加。[12]美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程表明，風(fēng)險(xiǎn)投資在促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作

92、用，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面功不可沒(méi)。</p><p>　　發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資離不開(kāi)完善的法律環(huán)境。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度建設(shè)，雖然起步晚，但發(fā)展快，已受到我國(guó)政府的高度重視和社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，形成了若干法律法規(guī)，當(dāng)今世界，社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)、文化生活各個(gè)領(lǐng)域變動(dòng)、發(fā)展的程度和烈度，包括高新技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)投資，都達(dá)到了前所未有的水平。面對(duì)變化與發(fā)展，我們不能熟視無(wú)睹，不能靜止不前，必須大膽吸收

93、和借鑒人類社會(huì)創(chuàng)造的一切文明成果，深入研究我國(guó)各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)的動(dòng)因、實(shí)質(zhì)、趨勢(shì)和影響，研究各種變化著的現(xiàn)象后面的內(nèi)在聯(lián)系并找出對(duì)策，使社會(huì)發(fā)展理論與實(shí)踐都能做到與時(shí)俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新。自然，良好的風(fēng)險(xiǎn)投資法律環(huán)境也不是一成不變的，并沒(méi)有固定的模式，必須隨著時(shí)代的發(fā)展而發(fā)展。</p><p>　　4.2借鑒外國(guó)成功經(jīng)驗(yàn)</p><p><b>　　1）政府重視</b>

94、</p><p>　　縱觀各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷程，政府在其中往往起到?jīng)Q定性的作用。工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家都把高新技術(shù)開(kāi)發(fā)與發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資密切聯(lián)系在一起，作為發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)綜合國(guó)力的基本國(guó)策。概括來(lái)說(shuō)，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制是以其發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)，以民間資金為主力，以私人或獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司為主要中介，以高</p><p>　　利潤(rùn)為保證的多層次的綜合體系。美國(guó)政府幾乎不直接參與風(fēng)險(xiǎn)投資的管理，而是

95、充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)，通過(guò)調(diào)節(jié)潛在投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益比來(lái)誘導(dǎo)投資。并且還致力于改善風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境，降低其風(fēng)險(xiǎn)因素。前美國(guó)總統(tǒng)里根早在他執(zhí)政時(shí)就指出：“以信息工業(yè)為主體的高技術(shù)工業(yè)，即將把美國(guó)帶進(jìn)一個(gè)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代。這種變遷將主要是由新創(chuàng)建的高技術(shù)公司帶來(lái)的，而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)群發(fā)展的最重要?jiǎng)恿褪秋L(fēng)險(xiǎn)投資?！比毡鞠蛑?1世紀(jì)的技術(shù)革新投資，與美國(guó)爭(zhēng)奪技術(shù)開(kāi)發(fā)前沿陣地，企圖在國(guó)際高技術(shù)市場(chǎng)徹底打垮耀武揚(yáng)威的美國(guó)。英國(guó)前首相撒切爾

96、夫人非常重視金融支撐高技術(shù)開(kāi)發(fā)，她強(qiáng)調(diào)：“英國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮，一靠科學(xué)家的智慧，二靠實(shí)業(yè)家的繁榮，三靠金融界的膽略?！惫膭?lì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司和金融機(jī)構(gòu)勇于向高新技術(shù)投資。</p><p><b>　　2）產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)</b></p><p>　　日本政府特別注重把握形勢(shì)、引導(dǎo)本國(guó)企業(yè)的發(fā)展。20世紀(jì)50至60年代，日本以朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)為契機(jī)，大興風(fēng)險(xiǎn)投資，積極發(fā)展重化工業(yè)，從而很快恢復(fù)了

97、日本經(jīng)濟(jì)；20世紀(jì)60年代后，又大膽創(chuàng)新，舉步微電子工業(yè)，進(jìn)而創(chuàng)造了戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)騰飛的奇跡，奠定了其在世界格局中的戰(zhàn)略地位；20世紀(jì)80年代日本在鞏固微電子領(lǐng)域成果的同時(shí)，開(kāi)始了超導(dǎo)、生物工程的拓展。政府引導(dǎo)下的產(chǎn)業(yè)遞進(jìn)，立足日本國(guó)情，緊跟世界形勢(shì)，樹(shù)立了經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的國(guó)際典范。新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)大都從開(kāi)始就較重視通過(guò)對(duì)基金的管理，并根據(jù)本地區(qū)的一些具體情況引導(dǎo)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前處在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展初級(jí)階段的國(guó)家，常常犯操之過(guò)急、產(chǎn)業(yè)政

98、策與國(guó)家發(fā)展階段不符的錯(cuò)誤。</p><p>　　3）稅收優(yōu)惠、提供補(bǔ)貼</p><p>　　根據(jù)美國(guó)1978年頒布的一項(xiàng)新稅法，目前美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的稅率已經(jīng)比1977年減少了60%。此外，一些國(guó)家政府宣布，凡是由風(fēng)險(xiǎn)基金經(jīng)營(yíng)的公司，公司收入可免交公司稅、基金收入可免交資本收益稅和工商稅、基金資本可免交財(cái)產(chǎn)稅等。我國(guó)臺(tái)灣省的風(fēng)險(xiǎn)投資的所得稅率為25%，比一般傳統(tǒng)性投資稅生產(chǎn)率低20%以上，這

99、有效地刺激了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。</p><p>　　為風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)提供各種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼，是西方發(fā)達(dá)國(guó)家支持風(fēng)險(xiǎn)投資的普遍做法。1982年美國(guó)全美科學(xué)技術(shù)基金會(huì)對(duì)半導(dǎo)體工業(yè)的研究和開(kāi)發(fā)提供750萬(wàn)美元的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼，芝加哥市政府還建立了地方科學(xué)基金，專門為從事高新技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供各種補(bǔ)貼。歐洲國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)基金的來(lái)源很大一部分取自歐洲委員會(huì)和各國(guó)政府的經(jīng)費(fèi)，這些公司的主要任務(wù)也并不首先著眼于自己的經(jīng)濟(jì)效益，追求盈利，而是積極

100、配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，進(jìn)行高技術(shù)開(kāi)發(fā)。[13]像挪威的SPISSTEK公司就是非盈利性的。SPIS-STEK公司是依賴政府的財(cái)政補(bǔ)貼建立起來(lái)的，到目前為止，這個(gè)公司共支持了15個(gè)項(xiàng)目，平均每年向3個(gè)項(xiàng)目投資，幾年來(lái)共投入1.25億挪威克朗。</p><p><b>　　靈活的退出機(jī)制</b></p><p>　　投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資家最主要的風(fēng)險(xiǎn)是不能收回投資的風(fēng)險(xiǎn)，從而有效

101、的退出機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。在便利風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制方面，各國(guó)做出的努力大致上相同，即建立本國(guó)的二板市場(chǎng)。但是在二板市場(chǎng)模式的選擇和探討方面有所不同，即獨(dú)立的運(yùn)作模式，如美國(guó)的NASDAQ、日本的JASDAQ等和附屬市場(chǎng)模式，如英國(guó)的AJM市場(chǎng)等。各國(guó)的二板市場(chǎng)都應(yīng)根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況而采用相應(yīng)的上市、交易及監(jiān)管制度。</p><p>　　5）多渠道獲取信息，分階段研究市場(chǎng)</p><

102、p>　　及時(shí)、準(zhǔn)確的信息是企業(yè)生存和發(fā)展的保證。播種期，日本企業(yè)主通常從交易對(duì)象、行業(yè)組織、母公司、學(xué)術(shù)刊物以及各學(xué)會(huì)、展覽會(huì)、樣品市場(chǎng)上收集所需信息，同時(shí)還通過(guò)與大學(xué)、科研機(jī)構(gòu)接洽了解最新科研動(dòng)態(tài)；創(chuàng)建期，主要對(duì)潛在市場(chǎng)的規(guī)模、可發(fā)展機(jī)會(huì)進(jìn)行評(píng)估；成長(zhǎng)期，主要是了解市場(chǎng)供求，搞好宣傳活動(dòng)，盡可能提高市場(chǎng)占有率；成熟期，企業(yè)則在搞好活動(dòng)的同時(shí)，積極加強(qiáng)對(duì)新市場(chǎng)、新產(chǎn)品的調(diào)查、研究，準(zhǔn)備進(jìn)入第二輪市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。</p>&

103、lt;p>　　4.3建立符合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制</p><p>　　4.3.1強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估與選擇機(jī)制</p><p>　　為了減少風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，必須對(duì)投資項(xiàng)目嚴(yán)格把關(guān)。具體做法有：首先,通過(guò)科技界與金融界的結(jié)合，在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)匯集一批懂技術(shù)、懂金融的專門人才，并建立一套嚴(yán)格的項(xiàng)目評(píng)估、選擇程序。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢管理公司和企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司等專業(yè)市場(chǎng)媒介機(jī)構(gòu)，

104、發(fā)揮其特色、評(píng)估投資項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)，將風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)入經(jīng)過(guò)培育的有前途、有潛質(zhì)的高科技企業(yè)。</p><p>　　4.3.2 完善風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制</p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)最大的特點(diǎn)是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又是高回報(bào)的科技項(xiàng)目進(jìn)行投資，培植成功將其售出，收回投資獲得高額回報(bào)。如果沒(méi)有一個(gè)可行的退出機(jī)制，就無(wú)法獲得高增長(zhǎng)階段的高利潤(rùn)，無(wú)法補(bǔ)償失敗項(xiàng)目的損失。讓風(fēng)險(xiǎn)投資卷入常規(guī)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資的功能就