委托代理框架下的BOT模式改進分析.pdf

1、我國是一個發(fā)展中國家，基礎設施薄弱，盡管從財政上我國已經(jīng)對基礎設施建設投入了較多的建設資金，但是還存在較大的資金缺口。因此借鑒其他國家的經(jīng)驗，引入私人投資到基礎設施建設上來是一項重要舉措。 現(xiàn)階段的BOT研究主要以財務、投資等方法為基礎，理論性較強，但實踐性較差，不能很好的指導BOT合同的達成，因此失敗的案例仍舊很多。主要的原因是簡單的理論的應用前提過于理想化，實際操作中關鍵變量難以確定，實務操作不便；復雜的理論過于前沿，不容易

2、被廣泛接受。另一方面的原因是現(xiàn)階段的研究主要集中于機制的設計本身，并沒有從更深層次的理論著手，找到一種理論基礎支撐這些機制設計。 本文以信息經(jīng)濟學中的委托代理理論為基礎，推導出BOT基礎設施項目投資的三條原則。第一，政府應該把項目帶來的社會效用分配給項目公司，以增加對項目公司的激勵，提高項目公司對項目的努力。第二，合同中應該增加對項目收益相關的變量的觀測，無論是正相關的還是負相關的，只要能進一步清晰的反映項目公司的努力，就可以減

3、小項目公司收益的風險。第三，如果項目中有不可觀測的重要變量，那么就不應該對可觀測的變量實施過分的激勵，因為這樣會減少代理人對不可觀測變量的努力。單一BOI的機制設計無法滿足這三條原則，因此單一BOT無法給出最優(yōu)契約合同。委托代理中的核心問題是激勵，如果委托人和代理人的目標函數(shù)相同，激勵問題就解決了。在這樣的思路下，本文提出了BOT群的解決方案，并證明了BOT群在BOT的基礎上是一種帕累托改進，而且在實踐中更簡便易行代理成本更低。最后結合