外部融資方式對(duì)企業(yè)投資決策的影響分析.pdf

1、在上市公司的理財(cái)管理中，投資決策作為公司成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥?lái)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，影響著公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平以及資本市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景的評(píng)價(jià)，是公司財(cái)務(wù)決策的起點(diǎn)。而由于決策過(guò)程的復(fù)雜性及影響因素的多重性，企業(yè)的投資決策行為的結(jié)果并不總是體現(xiàn)為企業(yè)價(jià)值最大化，從而產(chǎn)生了所謂的“投資不足”和“過(guò)度投資”問(wèn)題，嚴(yán)重?fù)p害了公司價(jià)值，阻礙了企業(yè)的發(fā)展。考慮到投資決策對(duì)融資決策的牽引作用，有必要分別對(duì)股權(quán)融資和負(fù)債融資方式與投資決策

2、之間的互動(dòng)進(jìn)行分析，進(jìn)一步揭示融資方式與投資決策的相關(guān)內(nèi)涵，為合理評(píng)價(jià)企業(yè)融資行為以及提高投資決策水平提供理論基礎(chǔ)。 本文首先對(duì)融資方式影響投資決策的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)的總結(jié)，從信息不對(duì)稱與非效率性投資決策、道德風(fēng)險(xiǎn)與非效率性投資決策、公司治理與投資決策效率的提高三個(gè)方面，按照股權(quán)融資和負(fù)債融資分類(lèi)，分別對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行了歸納綜述。接著，從股權(quán)融資方式的角度，分別從第一大股東持股比例、股權(quán)集中度和第一大股權(quán)性質(zhì)三個(gè)方面研究了股權(quán)融資對(duì)

3、公司投資的影響，最后還檢驗(yàn)了這種影響的原因和作用過(guò)程；從負(fù)債融資方式的角度，使用與股權(quán)融資方式相同的樣本數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了我國(guó)上市公司的負(fù)債水平與其投資決策之間的關(guān)系及其影響機(jī)制?？傮w上看，通過(guò)企業(yè)融資方式與投資行為的相關(guān)性實(shí)證分析，本文發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)資本市場(chǎng)上，過(guò)度投資的非效率化方式是有普遍性的，因此，為提高資本市場(chǎng)資源配置效率，應(yīng)有效遏制企業(yè)的過(guò)度投資行為，使投資水平回歸到一個(gè)效率化的水平。最后，根據(jù)研究結(jié)果，從公司治理的角度分析了我國(guó)上市