我國(guó)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營(yíng)績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)金博軼閆慶悅

1、我國(guó)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營(yíng)績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)金博軼 閆慶悅,山東財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院,內(nèi)容介紹,一、引言二、文獻(xiàn)綜述三、計(jì)量模型與變量選擇四、計(jì)量結(jié)果分析五、結(jié)論,一、引言,隨著金融一體化進(jìn)程的不斷深化，以業(yè)務(wù)多元化為主導(dǎo)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)已成金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的主流模式。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，多元化不僅意味著一個(gè)公司內(nèi)部產(chǎn)品的多元化，還包括通過(guò)成立集團(tuán)公司的形式形成壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、養(yǎng)老等多種保險(xiǎn)形式的多元化。,,從理論上講，業(yè)務(wù)多元化的動(dòng)因主要有以

2、下兩個(gè)方面：首先，分散風(fēng)險(xiǎn)，即“不把所有的雞蛋放入同一個(gè)籃子”。 Markowitz,1999）、Saunders & Walter(1994) 但是，多元化的經(jīng)營(yíng)也會(huì)帶來(lái)關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)傳遞風(fēng)險(xiǎn)（高海霞，2008）等額外風(fēng)險(xiǎn)。,其次，降低平均成本，提高收益。業(yè)務(wù)多元化意味著規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及范圍經(jīng)濟(jì)（Cummins and Trainar, 2009），通過(guò)開展多元化經(jīng)營(yíng)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)信息系統(tǒng)、客戶資源、客服中心及其它運(yùn)作環(huán)節(jié)的共

3、享，從而降低了單位產(chǎn)出的成本，提高公司收益。但是，業(yè)務(wù)多元化也會(huì)帶來(lái)代理成本增加（Rotemberg and Saloner, 1994）以及無(wú)效率的資本配置（Rajan等,2000）等問題，從而降低公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。,,由上述的理論分析可知，多元化對(duì)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效均會(huì)產(chǎn)生正向和負(fù)向的影響，那么，那一種影響會(huì)起主導(dǎo)作用呢？現(xiàn)有的實(shí)證研究并沒有給出一致的答案！,,在多元化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響方面， Fiegenbaum&

4、Thomas( 1990) 、Allen & Jagtiani（2000）、 Lepetit et al.（2008）、 Berry-Stolzle等（2012） 。在多元化對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響方面， Hoyt and Trieschmann (1991) Liebenberg and Sommer (2008 ）、Elango等（2008）、Cummins等(2010),,國(guó)內(nèi)方面，多數(shù)文獻(xiàn)研究銀行業(yè)務(wù)多元化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以及經(jīng)營(yíng)

5、績(jī)效的影響。魏成龍 （2007）、周開國(guó)（ 2011 ）朱建武（ 2007 ）保險(xiǎn)方面、許莉等（2010）研究了保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)多元化對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。,變量的選取,（1）多元化指標(biāo)本文使用赫芬達(dá)爾指數(shù)來(lái)衡量保險(xiǎn)公司多元化的程度 。,,,（2）風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)Paige Fields（2010）使用杠桿比例表示財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，其杠桿比例被定義為簽單保費(fèi)與公司盈余之比。,,,（3）經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)本文使用股權(quán)回報(bào)率（ROE）來(lái)表示

6、公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，計(jì)算公式為：股權(quán)回報(bào)率=凈收入/股東權(quán)益。,,控制變量：（1）公司規(guī)模（2）費(fèi)用水平（3）業(yè)務(wù)自留比例（4）是否上市（5）投資收益率 （6）是否是集團(tuán)化公司,數(shù)據(jù)來(lái)源與研究樣本,本文的研究樣本為2007-2011連續(xù)5年的我國(guó)各類型保險(xiǎn)公司，選擇這個(gè)時(shí)間段的主要原因在于，從2007年起，我國(guó)保險(xiǎn)公司使用了新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，與舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比，在新準(zhǔn)則下保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)生了較大的變化，為了保持?jǐn)?shù)據(jù)的一致性，本文僅選擇2007年

7、之后的數(shù)據(jù)。所有的數(shù)據(jù)均來(lái)源于《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》(2007-2012)，立足于數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和規(guī)范性，在剔除掉數(shù)據(jù)不完整以及成立不足兩年的保險(xiǎn)公司之后，我們得到的壽險(xiǎn)公司165個(gè)樣本數(shù)據(jù)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司156個(gè)樣本數(shù)據(jù)。,表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析,表2：面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果,,跟隨許莉等（2010），本文以公司規(guī)模的均值為標(biāo)準(zhǔn)將壽險(xiǎn)公司分為大型壽險(xiǎn)公司和小型壽險(xiǎn)公司。,表3：壽險(xiǎn)公司面板回歸結(jié)果,,,表4：產(chǎn)險(xiǎn)公司面板回歸結(jié)果,四、結(jié)論,（1）

8、對(duì)于壽險(xiǎn)公司，從總樣本來(lái)看，業(yè)務(wù)多元化對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平均不產(chǎn)生顯著影響，而費(fèi)用水平和投資收益率對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響顯著，可見，控制成本和提高投資收益率是壽險(xiǎn)公司獲取較高利潤(rùn)的主要來(lái)源。但是，對(duì)于小型壽險(xiǎn)公司（公司的資產(chǎn)規(guī)模小于總樣本均值水平）而言，業(yè)務(wù)多元化與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，這意味著小型壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)多元化有利于降低成本。,,（2）對(duì)于產(chǎn)險(xiǎn)公司，業(yè)務(wù)多元化與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平及經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著的“U型”和“倒U型”關(guān)系，即