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1、0畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))文獻(xiàn)綜述金融學(xué)浙江中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化融資問(wèn)題研究—基于商業(yè)銀行視角1國(guó)外研究狀況當(dāng)前國(guó)外的研究十分的細(xì),他們從很多的方面來(lái)描述資產(chǎn)證券化,下面我主要是從資產(chǎn)證券化和傳統(tǒng)融資方式的區(qū)別和相比之下的優(yōu)點(diǎn)來(lái)對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行大致的描述。1.1成本方面Hess&Smith(1988),zweig(1988),Greenbaum&Thak(1987),Pavel&Phillis(1987)認(rèn)為,資產(chǎn)證券化幫助發(fā)起人降低了融資的
2、風(fēng)險(xiǎn),增加了一種融資的方式。Benveniste&Beer(1987)和James(1988)認(rèn)為,ABS給金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)提供了一種出售大量固定收益資產(chǎn)組合的機(jī)會(huì),并且相對(duì)于直接融資來(lái)說(shuō)降低了成本和風(fēng)險(xiǎn)。Steven.L.Sehwarcz(1994,2002)提出了“煉金術(shù)”這個(gè)詞來(lái)說(shuō)明為什么人們喜歡用ABS來(lái)當(dāng)作融資的手段。他認(rèn)為資產(chǎn)證券化不是“零和博弈”,而是如同傳說(shuō)中的煉金術(shù)一樣,確實(shí)降低了融資成本。TienFooSing&
3、SeowEngOng(2003)通過(guò)對(duì)在新加坡資產(chǎn)證券化發(fā)展研究發(fā)現(xiàn):在新加坡價(jià)值嵌入式回購(gòu)期權(quán)可以降低發(fā)起人融資成本,并且可以籌集巨大的資產(chǎn)。1.2跟金融機(jī)構(gòu)分離Bhattaya&Thak(1993),F(xiàn)reixas&Rochet(1997)根據(jù)交易成本理論和信息不對(duì)稱理論闡述了金融機(jī)構(gòu)存在的必要性,并從信號(hào)顯示、預(yù)防投資不足、比較優(yōu)勢(shì)三個(gè)方面解釋了資產(chǎn)證券化是如何替代金融機(jī)構(gòu)的作用的,但這些解釋并不相互獨(dú)立,而是經(jīng)?;煸谝黄?。Sch
4、warcz(2002)的研究表明,資產(chǎn)證券化可使發(fā)起人擺脫對(duì)金融媒介(如銀行)的依賴即金融脫媒,通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)低成本融資,并指出資產(chǎn)證券化只是一種部分脫媒。1.3降低風(fēng)險(xiǎn)Benveniste&Berger(1987)和James(1988)運(yùn)用最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)分配模型說(shuō)2融業(yè)能力、較強(qiáng)的信用重建能力和對(duì)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的監(jiān)管能力。我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管力度正在加大,證券管理、證券交易條件日趨完善,為實(shí)行資產(chǎn)證券化提供了較好的金融市場(chǎng),并且還有國(guó)家的大
5、力支持,從上面可以看出,我國(guó)中小企業(yè)不僅擁有適合進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的基礎(chǔ)資產(chǎn),并且也已初步具備了實(shí)施資產(chǎn)證券化融資的相應(yīng)外部環(huán)境,中小企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資是完全可行的。李麗(2008)表示當(dāng)前中小企業(yè)資產(chǎn)證券化的可行性分析可以從內(nèi)外兩個(gè)部分來(lái)解釋,外部動(dòng)因:(1)提供新的投融資工具;(2)實(shí)現(xiàn)低成本融資;(3)提供發(fā)起人破產(chǎn)的判斷證明;(4)提供流動(dòng)性補(bǔ)充機(jī)制;(5)帶來(lái)專業(yè)化分工利益。內(nèi)部動(dòng)因:(1)增加企業(yè)財(cái)富;(2)降低代理成本
6、;(3)降低信息成本;(4)證明資產(chǎn)價(jià)值;。王春莉(2006)表示資產(chǎn)證券化不僅跟傳統(tǒng)的融資方式比較具有明顯的優(yōu)點(diǎn),并且在對(duì)微觀和宏觀經(jīng)濟(jì)方面也有積極的影響,對(duì)中國(guó)式很適用的。劉菲(2003)表示資產(chǎn)所有者有將其資產(chǎn)加以證券化的足夠動(dòng)力;資產(chǎn)證券化的推出必將受到投資者的青睞;市場(chǎng)銷售條件已經(jīng)具備了;最為重要的是現(xiàn)在政府正在大力的支持其發(fā)展。2.3ABS對(duì)中小企業(yè)的作用和融資優(yōu)勢(shì)現(xiàn)價(jià)段資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展有著很積極的作用。史晨昱
7、(2011)表示資產(chǎn)證券化可以拓寬中小企業(yè)融資的渠道,在我國(guó)當(dāng)前的情況下,小企業(yè)要通過(guò)證券市場(chǎng)和債券市場(chǎng)進(jìn)行融資由于小企業(yè)自身的原因是不現(xiàn)實(shí)的,并且通過(guò)資產(chǎn)證券化也可以使小企業(yè)可以在市場(chǎng)上定位自身的價(jià)值,這對(duì)企業(yè)是具有積極意義的,另外還可以提高企業(yè)的金融服務(wù)水平,在社會(huì)發(fā)展的同時(shí),企業(yè)的需求也在不停的變化,所以當(dāng)前傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)已經(jīng)不能滿足中小企業(yè)的需求了。劉廣瑞(2007)表示ABS跟傳統(tǒng)的融資比較有其優(yōu)勢(shì):首先,能夠避免中小企業(yè)資信等級(jí)
8、低,缺乏有效抵押擔(dān)保的問(wèn)題,其次,可以提高資產(chǎn)的流動(dòng)性,為中小企業(yè)的債務(wù)融資奠定良好的基礎(chǔ),還可以大幅度的降低中小企業(yè)的融資成本,最后,融資的風(fēng)險(xiǎn)也大幅度的下降。王春莉(2011)表示,ABS與我國(guó)傳統(tǒng)的融資方式比較。具有改善融資條件;表外融資方式;更加的吸引投資者的優(yōu)點(diǎn)。并且對(duì)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)方面都有積極的作用,比如在宏觀方面,ABS重新構(gòu)造了金融服務(wù)體系,提高金融體系的運(yùn)作效率,同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì),降低了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。在微觀方面,
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