保險(xiǎn)行業(yè)2019投資策略繼續(xù)堅(jiān)守轉(zhuǎn)型，保險(xiǎn)股基本面向好

1、目錄目錄一、行業(yè)保費(fèi)端處一、行業(yè)保費(fèi)端處于轉(zhuǎn)型期................................................................................................................................................3（一）保費(fèi)增速逐月修復(fù)，三季度實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正................................

2、............................3（二）人身險(xiǎn)：壽險(xiǎn)增速承壓，健康險(xiǎn)高速增長........................................................4（三）財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：車險(xiǎn)增速居低，拖累整體保費(fèi)增速......................................................5（四）投資端：規(guī)模穩(wěn)步增長，非標(biāo)資產(chǎn)減配................

3、..........................................6二、上市公司：聚二、上市公司：聚焦壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，關(guān)注價(jià)值提升轉(zhuǎn)型，關(guān)注價(jià)值提升................................................................................................................7（一）總體情況：四家公司業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)分化.......

4、...................................................7（二）負(fù)債端：壽險(xiǎn)仍靠續(xù)期拉動(dòng)，產(chǎn)險(xiǎn)增速下滑......................................................81、整體保費(fèi)增速有所下滑.........................................................................82、壽險(xiǎn)板

5、塊：增長主要靠續(xù)期拉動(dòng).................................................................93、產(chǎn)險(xiǎn)板塊：手續(xù)費(fèi)提升，利潤下滑..............................................................12（三）投資端：凈收益率水平穩(wěn)健，總體收益率下滑.......................................

6、............13（四）股價(jià)表現(xiàn)：估值逐步修復(fù)，整體表現(xiàn)強(qiáng)于大市...................................................151、基本面分析：三季度后估值逐步修復(fù)............................................................152、數(shù)量分析：保險(xiǎn)股的超額收益統(tǒng)計(jì)測(cè)算...............................

7、...........................16三、長期趨勢(shì)三、長期趨勢(shì):政策護(hù)航政策護(hù)航發(fā)展，保險(xiǎn)需求具備展，保險(xiǎn)需求具備釋放空間................................................................................................17（一）監(jiān)管促行業(yè)健康發(fā)展，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力............................

8、.......................17（二）人口老齡化趨勢(shì)確定，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)正當(dāng)時(shí).....................................................19（三）繼續(xù)堅(jiān)持回歸保障，健康險(xiǎn)產(chǎn)品具成長空間.....................................................221、“大健康”風(fēng)口快速增長，5年復(fù)合年均增長38%................

9、......................................................................................222、老齡化加劇醫(yī)保和個(gè)人支付壓力，醫(yī)保體系壓力催化需求..........................................233、對(duì)標(biāo)國外成熟市場，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)空間超萬億........................................

10、..............25四、四、2019年保險(xiǎn)股基本年保險(xiǎn)股基本面向好向好........................................................................................................................................27（一）開門紅新單保費(fèi)謹(jǐn)慎樂觀，增速有望改善....................

11、...................................27（二）保障型產(chǎn)品缺口仍在，看好健康險(xiǎn)保費(fèi)增長.....................................................31（三）產(chǎn)險(xiǎn)端建議關(guān)注車險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)政策...............................................................32（四）國債利率下行對(duì)評(píng)估利率影響無需過度擔(dān)憂..

12、...................................................32五、投資建議五、投資建議...........................................................................................................................................................

13、...........33六、風(fēng)險(xiǎn)提示六、風(fēng)險(xiǎn)提示......................................................................................................................................................................33插圖目錄插圖目錄...................

14、...........................................................................................................................................................34表格目錄表格目錄.......................................................

15、.......................................................................................................................3456.3%26.6%73.4%14.3%2.8%圖2：人身險(xiǎn)保費(fèi)占比仍在：人身險(xiǎn)保費(fèi)占比仍在7成之上成之上財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)壽險(xiǎn)健康險(xiǎn)人身意外傷害險(xiǎn)資料來源：公司公告，（二）人身險(xiǎn)：壽險(xiǎn)增速承壓，健康險(xiǎn)高速增長

16、（二）人身險(xiǎn)：壽險(xiǎn)增速承壓，健康險(xiǎn)高速增長134號(hào)文影響仍在，壽險(xiǎn)保費(fèi)負(fù)增長。號(hào)文影響仍在，壽險(xiǎn)保費(fèi)負(fù)增長。壽險(xiǎn)方面，受134號(hào)文落地的直接影響，壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入同比增速仍為負(fù)。截至10月份，行業(yè)壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入1.8萬億元，同比6%。堅(jiān)持推進(jìn)保障型產(chǎn)品，健康險(xiǎn)保費(fèi)增速保持穩(wěn)健上升趨勢(shì)。堅(jiān)持推進(jìn)保障型產(chǎn)品，健康險(xiǎn)保費(fèi)增速保持穩(wěn)健上升趨勢(shì)。截至10月行業(yè)健康險(xiǎn)原保費(fèi)收入4714億元，同比23%，健康險(xiǎn)保費(fèi)收入增速呈現(xiàn)出了持續(xù)抬升的態(tài)勢(shì)。主要?dú)w