保險行業(yè)2019年投資策略腳踏實(shí)地與仰望星空

1、請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明目錄1.四季度不悲觀：低基數(shù)下補(bǔ)短板.......................................51.1負(fù)債端：趨勢穩(wěn)中向好................................................................................61.1.1結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶動價值率提升，全年NBV持續(xù)穩(wěn)定增長...................

2、........71.1.22H18低基數(shù)下有望發(fā)力.............................................................................91.2資產(chǎn)端：權(quán)益占比略有下降，投資收益承壓........................................101.3產(chǎn)險：龍頭市占率穩(wěn)定，有效稅率影響業(yè)績增速............................

3、....112.腳踏實(shí)地：推行保障，個險轉(zhuǎn)型.....................................122.1負(fù)債端趨勢一：全年保障驅(qū)動.................................................................122.1.1保障產(chǎn)品組合升級...............................................................

4、.....................132.1.2代理人指標(biāo)逐步改善................................................................................152.2負(fù)債端趨勢二：開門紅轉(zhuǎn)型.....................................................................172.2.1開門紅產(chǎn)品布局各有側(cè)

5、重.......................................................................183.仰望星空：資負(fù)兩端均具空間........................................203.1健康險前景：增速可期............................................................................

6、..203.2IFRS9及股權(quán)投資行業(yè)松綁：權(quán)益投資可期........................................223.2.1資產(chǎn)端：投資收益率的可實(shí)現(xiàn)性...........................................................233.2.2資產(chǎn)端：準(zhǔn)備金釋放提振利潤表現(xiàn)..................................................

7、.....233.3利潤與價值端：EV穩(wěn)步增長...................................................................243.4長期業(yè)務(wù)模式展望：對利率敏感性逐步降低........................................254.投資建議..........................................................

8、.............26請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明圖29：銀行理財產(chǎn)品收益率趨勢下行（%）...................................................18圖30：互聯(lián)網(wǎng)理財7天年化收益率（%）.......................................................18圖31：2017年單季度新單保費(fèi)收入構(gòu)成...............

9、.........................................18圖32：2018年單季度新單保費(fèi)收入構(gòu)成........................................................18圖33：19562017日本壽險保費(fèi)收入及增速.................................................20圖34：19852004日本年金險占比提升....

10、....................................................20圖35：8M18險資資產(chǎn)配置余額及年化增速（億元）.....................................22圖36：8M18較4M13險資配置結(jié)構(gòu)變化（%）...........................................22圖37：上市險企實(shí)際凈投資收益與EV中投資收益率假設(shè)比較.....

11、...................23圖38：10年期國債到期收益率及750天移動平均線......................................24圖39：壽險公司受利率周期影響.....................................................................26圖40：壽險公司產(chǎn)品利潤來源分析示意表.............................

12、..........................26表1：上市險企3Q18主打壽險產(chǎn)品一覽表.....................................................14表2：平安人壽四季度新產(chǎn)品布局情況............................................................15表3：鑫系列提升保障范圍費(fèi)率小幅提升....................

13、.....................................15表4：鑫系列產(chǎn)品Margin維持高位...............................................................15表5：2019年平安人壽開門紅產(chǎn)品形態(tài)和價值率一覽表.................................19表6：中國人壽2019年開門紅主力年金主險產(chǎn)品..............

14、.............................19表7：中國人壽2019年開門紅“雙主險”下萬能賬戶形態(tài)豐富......................19表8：中日壽險保險密度對比..........................................................................20表9：中國人均可支配收入增速下行，壽險密度占收入比例逐步提升...............21

15、表10：2022E中國壽險密度測算（美元人）.................................................21表11：健康險保費(fèi)空間敏感性測算.................................................................22表12：2017年年報中對未來投資收益率的假設(shè).........................................

16、....23表13：2018年11月12日測算的曲線假設(shè)...................................................24表14：中國平安綜合影響下EV增速測算.......................................................24表15：新華保險綜合影響下EV增速測算............................................