中國期貨發(fā)展史

1、中國期貨百年史期貨交易是人類社會(huì)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。近一個(gè)多世紀(jì)以來，中國期貨的發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)艱難曲折、坎坷不平的歷程，充分顯示了期貨交易的頑強(qiáng)生命力，其中有許多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得總結(jié)與汲取。為了給中國期貨學(xué)術(shù)界進(jìn)行理論研究和期貨交易界從事實(shí)務(wù)操作提供一個(gè)系統(tǒng)的歷史線索，我們嘗試編纂了“中國期貨百年史略”，以歷史事件為主要線索，以時(shí)間先后為基本順序，前溯至唐五代，重點(diǎn)對清代后期直至1992年前中國期貨發(fā)展的歷史及其壯觀場面進(jìn)行

2、了粗略的描述。一、清代：中國期貨交易的萌發(fā)時(shí)期中國期貨的萌發(fā)比西方遲，但是它和西方有兩個(gè)相似之處：第一，中西商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上都是先出現(xiàn)古代的預(yù)購、賒賣，進(jìn)而逐步形成了遠(yuǎn)期交易合同的形式，最后是出現(xiàn)具有現(xiàn)代意義的期貨交易。人們一般把遠(yuǎn)期交易合同作為期貨交易的初級形式。第二，中國期貨交易的發(fā)展雖然與證券交易有著密切關(guān)系，但與西方相似，期貨交易的萌發(fā)都是先從商品批發(fā)交易（特別是農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)交易）開始，然后才有證券交易、商品期貨交易和證券期貨交易

3、的依次出現(xiàn)。（一）清代商品交易中的期貨交易萌芽在各類經(jīng)濟(jì)學(xué)的教科書中，一談到期貨交易市場，往往都提及其他國家。17世紀(jì)左右的在阿姆斯特丹開設(shè)郁金香交易中心市場，日本江戶時(shí)代的稻米的遠(yuǎn)期合約交易。但是鮮有介紹中國的大宗商品交易。眾所周知，我國現(xiàn)代期貨市場起步階段的起點(diǎn)標(biāo)志性事件是1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，作為我國第一個(gè)商品期貨市場開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。但是縱觀期貨發(fā)展的歷史，早在隋唐五代時(shí)期

4、，中國就已經(jīng)有關(guān)于賒賣、預(yù)購等商業(yè)信用活動(dòng)的發(fā)生與記載。到了宋代，江南、四川等地有關(guān)水果、茶葉等商品交易中賒賣、預(yù)購等已達(dá)到了一定的規(guī)模。到了清代，已出現(xiàn)了遠(yuǎn)期交易合同為中介的貿(mào)易形式。在茶葉出口貿(mào)易中，這種貿(mào)易形式尤常見。清代中期，中國茶葉大量出口到歐美，經(jīng)營此項(xiàng)貿(mào)易的商人往往在收茶季節(jié)前就來到茶葉產(chǎn)地，與茶農(nóng)或產(chǎn)地茶商訂立茶葉遠(yuǎn)期交易合同，品種、價(jià)格、數(shù)量等預(yù)先講定，并預(yù)付相應(yīng)的定金。當(dāng)時(shí)，蠶絲交易中也常見這種交易方式。據(jù)考證中國大

5、宗商品中遠(yuǎn)期交易最早萌芽于宋元代，在明朝初期以“開中制”為標(biāo)志的中遠(yuǎn)期交易得到蓬勃發(fā)展，簡單地說，明初是商人把內(nèi)地的糧食、糧倉運(yùn)到邊防，然后官府以鹽引來補(bǔ)償，相應(yīng)的運(yùn)多少糧食給多少鹽引，然后拿這個(gè)鹽引到鹽場去領(lǐng)鹽、去銷售，商人賺的是差價(jià)，這個(gè)叫開中制。所謂鹽引，就是壟斷運(yùn)銷鹽的憑證，實(shí)際上是將鹽產(chǎn)區(qū)的鹽貨交易與邊境地區(qū)所實(shí)行的納糧開中制度相結(jié)合，從而國家以遠(yuǎn)期交割的鹽引套1883年發(fā)生了一場金融風(fēng)潮，這場風(fēng)潮使中國股市受到沉重打擊，引起

6、股價(jià)猛跌，上述平準(zhǔn)公司亦在這場風(fēng)潮中消失，進(jìn)入19世紀(jì)90年代以后，中國股市才有所回升，但仍未達(dá)到1882年的水平。1891年西方商人在上海創(chuàng)設(shè)了“上海股份公所”（ShanghaiSharebrokersAssociation）。這個(gè)所謂公所實(shí)際上是一個(gè)西方證券掮（qin）客公會(huì)，已具有證券交易所的雛形，只是由于那時(shí)的中國股市還處于有行無市階段，該公所的業(yè)務(wù)量還很小。1905年洋商又在上海設(shè)立“上海眾業(yè)公所”，原“上海股份公所”并入其中

7、。這個(gè)公所已經(jīng)是當(dāng)時(shí)在上海從事證券和物品投機(jī)交易的專門場所。公所經(jīng)營重點(diǎn)為外商企業(yè)股票和橡皮股票。1910年橡皮股票風(fēng)潮席卷上海，累及該所，會(huì)員中破產(chǎn)者為數(shù)不少。（三）清末關(guān)于創(chuàng)辦證券市場的輿論準(zhǔn)備1904年，梁啟超撰文倡辦“股份懋遷公司”（即證券交易所），期望以此推銷公債。他的這個(gè)倡議是當(dāng)時(shí)民族工商業(yè)發(fā)展、民族資產(chǎn)階級要求發(fā)展證券市場的反映。但是，由于種種原因，他的這個(gè)倡議在當(dāng)時(shí)沒有產(chǎn)生任何結(jié)果。1907年，袁子壯、周舜卿、周金箴、葉

8、又新等人重新提議創(chuàng)辦證券交易所，并提出可以仿照日本“取引所”的辦法進(jìn)行組織。但由于腐朽的清政府未能給予重視，結(jié)果這個(gè)也未能付諸實(shí)踐。然而，這些倡議為日后創(chuàng)辦證券市場提供了必要的輿論基礎(chǔ)。二、北洋政府時(shí)期：中國期貨市場的形成及大風(fēng)潮的發(fā)生（一）民初關(guān)于創(chuàng)辦中國期貨市場的呼聲再起辛亥革命前后，隨著中國近代企業(yè)的發(fā)展，股票發(fā)行數(shù)額逐漸增多，流通也漸廣，上海的一些錢商、茶商、絲商等已經(jīng)開始以股票買賣為副業(yè)。由于他們是在茶館聚會(huì)、商談股票交易的，

9、因此，人們還將這一時(shí)期稱為證券交易的茶會(huì)時(shí)代。1912年北洋政府工商部在北京召開臨時(shí)工商會(huì)議，各省工商界巨子100多人參加。當(dāng)時(shí)任工商總長的革命黨人劉揆（ku）一主持會(huì)議。會(huì)上討論了交易所設(shè)立等問題，決定在通商大埠酌量分設(shè)。從此，股票交易被正式提到了歷史的前臺(tái)。1914年秋經(jīng)農(nóng)商部批準(zhǔn)，上海股票商業(yè)公會(huì)正式成立。當(dāng)時(shí)會(huì)員有13家。會(huì)址設(shè)在上海九江路，集會(huì)時(shí)間為每日上午9－11時(shí)，交易證券主要有政府公債、鐵路公債、股票等。當(dāng)時(shí)，上市股票約

10、20余種，可以同時(shí)進(jìn)行現(xiàn)貨和期貨交易。交易方式仍沿用“茶會(huì)”習(xí)慣，但集會(huì)有一定場所，交易有一定時(shí)間，買賣有一定辦法，已具交易所的基本構(gòu)架。因此，可將這一時(shí)期稱為證券交易的“公會(huì)時(shí)代”。隨著股票交易的興起，物品市場發(fā)展滯后而趕不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要所帶來的矛盾日益突出。于是，形成固定的交易場所、開辦商品期貨交易問題便提到了日程。在這種形勢下，上海機(jī)械面粉公會(huì)附設(shè)貿(mào)易所，開始進(jìn)行面粉現(xiàn)貨和期貨交易。上海金業(yè)也有了金業(yè)公所組織，關(guān)于黃金交易已定有較

11、為完備的規(guī)劃。所有這些實(shí)際上成了當(dāng)時(shí)中國期貨市場的雛形。1914年12月在著名實(shí)業(yè)家、農(nóng)商總長張謇（jiǎn）的大力推動(dòng)下，中國第一部證券交易法出臺(tái)。該法明確規(guī)定設(shè)立證券交易所須經(jīng)農(nóng)商部核準(zhǔn)，同時(shí)還對證券交易所的組織形式、經(jīng)紀(jì)人必須具備的條件等做出了詳細(xì)的規(guī)定，并要求一切證券交易所都必須接受農(nóng)商部的監(jiān)督。1915年5月，北洋政府公布《證券交易所法施行細(xì)則》26條及《附屬規(guī)則》13條，使該法進(jìn)一步完備。從這段歷史看當(dāng)時(shí)中國期貨市場發(fā)展中的

12、立法水平要高于市場實(shí)踐水平。這對推動(dòng)中國期貨業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的作用。1916年冬，孫中山先生準(zhǔn)備在上海籌建經(jīng)營證券、花紗、金銀、皮毛等交易的綜合性交易所，試圖通過經(jīng)營交易所為當(dāng)時(shí)的國民革命籌集資金。在這種思想的指導(dǎo)下，他與虞洽卿聯(lián)名上書北洋政府，要求組織上海交易所股份有限公司，并擬定了交易所章程和說明書，呈請農(nóng)商部批準(zhǔn)。但是，當(dāng)時(shí)農(nóng)商部只許舉辦證券交易所，加上后來孫中山先生發(fā)起護(hù)法運(yùn)動(dòng)而受到北洋政府通緝，因而他也就同時(shí)被取消了上海