從日元看人民幣國際化出路(李凌)

1、從日元發(fā)展看人民幣進一步國際化問題從日元發(fā)展看人民幣進一步國際化問題政治經(jīng)濟學李凌摘要：摘要：自從2008年爆發(fā)金融危機以來，美元一家獨大的國際貨幣體系所產(chǎn)生的問題越來越明顯，多元化的國際貨幣體系成為各新興市場的迫切需要。本文以此為背景，通過對日本國際化進程的探索，對目前中國人民幣進一步國際化所面臨的有利和不利條件進行了深入分析。最后，立足基本國情，提出了在這個關鍵時期的相應對策和建議，并進行了總結。關鍵詞：人民幣國際化對策出路1、引言

2、引言美國金融危機、歐債危機在猛烈沖擊全球金融市場和實體經(jīng)濟的同時，也促使人們開始對全球經(jīng)濟的制度框架和運行體系進行反思。其中，對國際貨幣體系的改革成為關注的焦點所在。而在諸多國際貨幣體系改革方案中，伴隨著中國經(jīng)濟實力的不斷提升，人民幣國際化的問題被提了出來。事實上，從2008年中國與俄羅斯就加快兩國在貿(mào)易中改用本國貨幣結算進行磋商開始，我國政府已相繼與韓國、馬來西亞等多國簽訂貨幣互換協(xié)議。再加上跨境貿(mào)易人民幣結算的啟動和展開和香港人民幣

3、債卷市場的發(fā)展，這些都在一定程度上說明我國政府已經(jīng)開始考慮主動推動人民幣的國際化進程。貨幣國際化實質(zhì)上貨幣職能在國際層面的拓展，強調(diào)的是國外居民對本國貨幣的持有和使用，其間必然伴隨著一國貨幣在國際市場上的供給和需求。從供給角度講，貨幣國際化的最終結果是國外居民對本國貨幣的長期持有，即本國貨幣呈現(xiàn)出凈輸出的特征，貨幣輸出方式必然要在經(jīng)常項目逆差和資本項目逆差之間做出選擇。而從需求角度講，國外居民對本國貨幣的需求大體上可以分為交易需求和投資

4、需求，前者強調(diào)國外居民對本國產(chǎn)品的購買意愿，對應的是本國經(jīng)常項目的順差，而后者則主要是為了滿足國外居民所持本幣資產(chǎn)的保值需求，表現(xiàn)為外國居民對本國資產(chǎn)工具的購買，對應的是資本項目的順差。[1]從貨幣國際化的歷史經(jīng)驗來看，就單一貨幣的國際化而言，我們可以將20世紀80年代后的貨幣國際化分為美元模式和日元模式。在美元模式下，貨幣的輸出方式主要是經(jīng)常項目逆差，而國外居民對美元的需求主要體現(xiàn)在對美元資產(chǎn)的持有上。而在日元模式下，由于貨幣的國際化

5、是在日本高額貿(mào)易順差的背景下展開的，國外居民對日元的需要更多體現(xiàn)在商品交易層面，日元的輸出方式主要是對外投資和借款。但在國際化起步階段，日本的經(jīng)濟總量及結構等諸多因素與現(xiàn)在的中國頗多相似，更值得我們?nèi)パ芯亢吞剿?。因此，本文主要通過研究日元的國際化進程，探究其值得學習的經(jīng)驗和教訓，從而找到人民幣國際化的路徑和對策。2、日元國際化過程日元國際化過程日元國際化始于20世紀70年代初，當時的日本經(jīng)濟飛速發(fā)展，國際影響和地位日升。與此同時，布雷頓

6、森林體系正在逐步瓦解，再加上當時的石油危機，國際市場對日元的需求與日俱增。日本政府適時放松外匯管制，逐漸關注日元國際化的問題。在邊境貿(mào)易中用人民幣計價和結算，鼓勵中國邊境地區(qū)商業(yè)銀行與周邊國家地區(qū)銀行建立代理行關系以通過銀行進行邊境貿(mào)易結算。這項規(guī)定對人民幣國際化具有積極的影響。人民幣被周邊國家或地區(qū)所采用的一個重要原因是邊境貿(mào)易，邊境貿(mào)易的進一步發(fā)展將會促進人民幣的區(qū)域化。國家外匯管理局針對邊境地區(qū)的實際情況出臺相應法規(guī)，將消除周邊國

7、家或地區(qū)居民的後顧之憂，促進人民幣在周邊國家或地區(qū)的流通。（4）中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立為人民幣境外流通提供了廣闊空間。自由貿(mào)易區(qū)的建立將形成一個擁有18億人口、國內(nèi)生產(chǎn)總值達到3～4萬億美元、貿(mào)易總額達到1.23萬億美元的經(jīng)濟區(qū)域；自由貿(mào)易區(qū)的建立將使東盟對中國出口增長48%，中國對東盟的出口增長55%。貿(mào)易投資的快速發(fā)展催生了人民幣的境外需求。在人民幣匯率穩(wěn)定的前提下，一些與中國貿(mào)易、投資往來頻繁、數(shù)額較大的國家和地區(qū)，愿意接受人

8、民幣作為計價結算貨幣。比如在越南、泰國、緬甸等國的貿(mào)易中，人民幣事實上已經(jīng)成為結算貨幣之一。（5）人民幣在香港地區(qū)的廣泛流通和使用為人民幣國際化提供了有益經(jīng)驗。2003年11月，中國人民銀行發(fā)布公告：為在香港辦理人民幣存款、兌換、匯款和銀行卡業(yè)務的銀行提供清算服務。內(nèi)地居民可以使用內(nèi)地銀行發(fā)行的人民幣銀行卡到香港用于消費支付和在自動取款機上提取港元現(xiàn)鈔，香港居民也可以使用香港銀行發(fā)行的人民幣銀行卡到內(nèi)地用于消費支付和在自動取款機上提取人

9、民幣現(xiàn)鈔等等。這些辦法和政策對人民幣的境外流通作了嘗試，也為人民幣的境外流通提供了有益經(jīng)驗。（6）世界性的金融危機給人民幣進一步國際化機會。全球金融危機已從經(jīng)濟基礎和政府信用兩方面造成美元本位制基礎的松動，給人民幣國際化帶來了機會。人民越來越意識到，他們還需要一些其他的穩(wěn)定的國際化的貨幣。3.2人民幣進一步國際化的不利因素人民幣進一步國際化的不利因素主權貨幣的國際化對本國政治、經(jīng)濟等各方面要求都比較高。我國在改革開放以后，經(jīng)濟快速發(fā)展，

10、人民幣國際化的條件日漸成熟，但是不利因素還是客觀存在的，并且可能對人民幣的正常國際化起到很大的阻礙作用。(1)我國金融市場尚不是十分發(fā)達，存在一定程度的金融抑制，法律法規(guī)不健全，金融監(jiān)管水平與歐美相比有一定的差距。我國利率至今沒有實現(xiàn)真正意義上的市場化，而利率市場化是美元、歐元、日元等國際貨幣的共同特征。貨幣國際化以后，本國資本市場受國際游資沖擊的風險勢必將增大，以我國目前的監(jiān)管水平，還不足以抵御如此之大的風險。(2)人民幣還不能自由兌

11、換，資本賬戶尚未完全開放。1996年人民幣實行了經(jīng)常項目下的可自由兌換，但是人民幣資本項目的可兌換仍然沒有實現(xiàn)，盡管在資本項目下有數(shù)十項子項目已經(jīng)開放，但是重要的金融資產(chǎn)投資項目還存在著比較嚴格的管制。另外，我國還沒有形成市場決定的匯率形成機制，我國的匯率很大程度上仍然受制于官方的目標匯率。從整體來看，當前人民幣國際化的有利因素還是多于不利因素。對于客觀存在的不足之處，我國政府已經(jīng)給予高度的重視和采取了一系列的措施，加大力度完善監(jiān)管機制