財(cái)富累積第二節(jié)虛無(wú)悖論

1、財(cái)富累積第二節(jié)：虛無(wú)悖論張五常2010年11月02日分類：信報(bào)專欄「悖論」是英文paradox的中譯。有幾種解法，都有點(diǎn)模糊。用在這里的意思，是一組言辭彷佛互相矛盾，說(shuō)的卻是真理。我以「虛無(wú)」來(lái)形容這悖論，是說(shuō)一些累積財(cái)富的倉(cāng)庫(kù)可以持久地穩(wěn)固，內(nèi)里藏著的很值錢，但沒有產(chǎn)出，看不到給擁有者帶來(lái)什么租值或收入。只是市場(chǎng)有足夠的人認(rèn)為值錢，有需求，就值錢了。既然值錢，利息的放棄是擁有的代價(jià)。這樣的倉(cāng)庫(kù)藏著之物的市值會(huì)變動(dòng)。這市值的上升是回報(bào)，

2、下跌是損失，二者的變動(dòng)代表著財(cái)富累積的變動(dòng)。財(cái)富的變動(dòng)對(duì)人的行為有重要的影響，某程度帶動(dòng)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)或退。當(dāng)一個(gè)人無(wú)端端地有了錢，或變得富有，他面對(duì)的局限約束是放寬了，行為的選擇范圍于是增加，為了爭(zhēng)取更富有，在制度可取的社會(huì)中會(huì)多做一些增加國(guó)民收入的投資。上節(jié)提及，資產(chǎn)的升值代表著財(cái)富累積的增加，因此，所有資產(chǎn)皆可以看為財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)。問(wèn)題是，在費(fèi)雪的傳統(tǒng)中，資產(chǎn)有生產(chǎn)力，帶來(lái)租值或收入，而這些收入以利率折現(xiàn)是資產(chǎn)的價(jià)值，稱財(cái)富。本身

3、毫無(wú)生產(chǎn)力的資產(chǎn)也是資產(chǎn)，但我們無(wú)從以其產(chǎn)出的收入折現(xiàn)。這類資產(chǎn)的主要用場(chǎng)是累積財(cái)富，當(dāng)年費(fèi)雪沒有分析過(guò)。以「?jìng)}庫(kù)」來(lái)描述這類資產(chǎn)是恰當(dāng)?shù)模m然其他有生產(chǎn)力的資產(chǎn)也是財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)。古物收藏是倉(cāng)庫(kù)我說(shuō)的是收藏品：藝術(shù)、古玩、文物等收藏。為求一個(gè)完整的「虛無(wú)」構(gòu)思，這里我集中在那些數(shù)量不會(huì)再增加的「古」物或作者已經(jīng)仙逝的作品上。這些物品不像土地，不是生產(chǎn)要素，本身不會(huì)產(chǎn)出。讓我再假設(shè)這些收藏品不是掛在墻上欣賞的那種——收藏只是為了「藏」，

4、希望升值。好些花巨資購(gòu)買這些收藏品的君子、仕女們，對(duì)這些藏品毫無(wú)研究。在神州大地，自二○○○年起，他們一般沒有猜錯(cuò)，買中馬而大有斬獲的可真不少。上述的收藏品是財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)。雖然在第二章我細(xì)說(shuō)了復(fù)息利率的殺傷力，持久地收藏不容易斗得過(guò)利息代價(jià)的蹂躪。然而，收藏品的市值上升不是平穩(wěn)的，可以有大幅的波動(dòng)，機(jī)緣巧合，市值的上升可以有一段長(zhǎng)時(shí)期高于利息的代價(jià)。上世紀(jì)八十年代，因?yàn)槿毡镜慕?jīng)濟(jì)不濟(jì)，法國(guó)印象派的畫作下跌得急，但十年后回升。今天回顧，

5、六十年前收藏印象派的畫，選擇得對(duì)，其升值高于以復(fù)息算的利息。雖然持久的收藏不容易斗得過(guò)利息的放棄，只為藏而下注的收藏品可以是很好的財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)。歷史上，這類倉(cāng)庫(kù)沒有出現(xiàn)過(guò)荷蘭郁金香那種破裂現(xiàn)象，但要有如下四個(gè)條件的支持。訊息費(fèi)用惹來(lái)贗品條件一。收藏品之價(jià)上升得夠高，贗品一定涌現(xiàn)，而中國(guó)人的假冒本領(lǐng)了不起?？煽康膫}(cāng)條件四。以收藏品作為財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)有幾個(gè)層面，大小不齊，然而，一個(gè)稱得上是健全的倉(cāng)庫(kù)，其藏品通常有該倉(cāng)庫(kù)的風(fēng)格或個(gè)性，或有自

6、己的派別。外行人可能不知道，拍賣行不一定分得對(duì)，但慣于收藏或善于鑒賞的通?？梢砸豢淳椭朗悄姆N風(fēng)格，屬哪個(gè)年代或哪一類。這些老手不一定是鑒證真假的專家，但他們懂得品嘗。稱得上是健全的收藏倉(cāng)庫(kù)，必定有一群這樣的品嘗專家支持著，然后帶動(dòng)其他未入門的走進(jìn)門內(nèi)去。從上述的四個(gè)需要的條件看，一個(gè)健全的收藏品倉(cāng)庫(kù)的形成可真不易，而正因?yàn)榈弥灰?，失之也難。一個(gè)健全的收藏倉(cāng)庫(kù)可以長(zhǎng)存不破。印象畫派對(duì)乾隆皇帝要舉出收藏倉(cāng)庫(kù)的成功例子，西方應(yīng)該首推法國(guó)十

7、九世紀(jì)的印象派畫作。中國(guó)呢？今天看我選十八世紀(jì)的乾隆皇帝。乾隆不僅是神州歷來(lái)最大的收藏家，也可能是人類歷史的收藏一哥。此帝也，有點(diǎn)發(fā)神經(jīng)，收藏興趣廣泛，工程之巨屬天方夜譚。我個(gè)人認(rèn)為乾隆自己指導(dǎo)炮制的物品有點(diǎn)俗氣，但風(fēng)格明確。（他的書畫收藏有他的題跋、璽印風(fēng)格。）不亂來(lái)，乾隆凡事苛求：瓷器華麗，玉雕精絕。魄力雄強(qiáng)，這個(gè)皇帝寫過(guò)逾萬(wàn)首詩(shī)；手癢，到處題字，遺留下來(lái)的墨寶無(wú)數(shù)。好印章，據(jù)說(shuō)為他刻的逾八千件。別的我沒有研究，但有點(diǎn)研究的印章鈕雕

8、，我認(rèn)為乾隆御用的來(lái)來(lái)去去是同一組人，不僅風(fēng)格相同，刀法也差不多。這樣的皇帝日理萬(wàn)機(jī)，六下江南，竟然活到八十八歲。促成乾隆物品（他的收藏品、炮制品、墨寶等）成為今天收藏品的一個(gè)極為成功的財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)，量大而又風(fēng)格明確之外，他的慎重處理也重要。書法有《三希堂法帖》的拓本傳世，而三希堂收藏書法之外還多有其他。此外，乾隆收藏的一個(gè)主要部分有《石渠寶笈》（今存十二巨冊(cè)）的著錄記載。這著錄重要，因?yàn)閰f(xié)助了減低鑒證的訊息費(fèi)用。其他沒有著錄的乾隆「

9、物品」無(wú)數(shù)。如果中國(guó)的人口不是那么多，這些年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是那么快，今天作為財(cái)富累積的收藏倉(cāng)庫(kù)，乾隆物品可能因?yàn)樘喽惯@倉(cāng)庫(kù)降為二等。世界各地的博物館吸收了好一部分，可能是大部分。然而，九十年代初期，乾隆的書法及其他與他有關(guān)的物品不是那么值錢。當(dāng)時(shí)你花一兩百萬(wàn)港元可購(gòu)進(jìn)多件，今天肯定發(fā)了達(dá)。這可見一個(gè)財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)的形成以至達(dá)大成之境，要講時(shí)日與幾種條件的結(jié)合。這些條件，乾隆物品近于拿滿分。論收藏，有朝一日這些物品組成的「乾隆倉(cāng)庫(kù)」會(huì)雄視

10、地球?；仡櫲祟惖氖詹貧v史，從不成氣候轉(zhuǎn)為有大成的倉(cāng)庫(kù)的例子不少。好些收藏的朋友喜歡猜測(cè)哪些藝術(shù)作品有大幅升值的前途。我認(rèn)為他們應(yīng)該擴(kuò)大考慮的范圍，考慮他們有興趣收藏的會(huì)否打進(jìn)一個(gè)健全的財(cái)富累積的倉(cāng)庫(kù)。虛無(wú)悖論的主旨回頭說(shuō)虛無(wú)悖論，我要說(shuō)的主旨是累積財(cái)富的倉(cāng)庫(kù)不需要是有產(chǎn)出回報(bào)的資產(chǎn)，不需要是公司機(jī)構(gòu)，不需要是今天的產(chǎn)品，也不需要是書本說(shuō)的生產(chǎn)要素。需要的是市民有錢購(gòu)買，在上文提到的四個(gè)條件的維護(hù)下，他們的共同興趣可以促成一個(gè)健全的倉(cāng)庫(kù)的