MBS信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)及其在西安國(guó)投的應(yīng)用.pdf

1、銀行住房抵押貸款證券化(MBS)是將銀行不流通但具有穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金收入流的存量信貸資產(chǎn)，構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成可銷售和轉(zhuǎn)讓的金融證券產(chǎn)品的過(guò)程。這種源自美國(guó)的金融創(chuàng)新工具，改變了目前傳統(tǒng)的“借款人-銀行-儲(chǔ)蓄者”的信用鏈，而將其擴(kuò)展為一個(gè)由儲(chǔ)蓄者、銀行、借款者、證券化中介機(jī)構(gòu)、投資者和其他更長(zhǎng)的信用鏈，使商業(yè)銀行降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使MBS的各方參與主體從中受益。20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，我國(guó)學(xué)界和業(yè)界對(duì)MBS進(jìn)行了深入和研究和不斷探索。但目

2、前現(xiàn)實(shí)的研究離實(shí)際操作仍有一定距離，主要原因是關(guān)于特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)的選擇和運(yùn)作條件不夠成熟。本文期望利用信托模式構(gòu)造SPV并結(jié)合西安國(guó)際信托投資公司在信托業(yè)界的實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，并設(shè)計(jì)了一套可操作性強(qiáng)的住房抵押貸款(MBS)信托產(chǎn)品方案，以加強(qiáng)西安國(guó)投信托產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，進(jìn)而提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力。 本文從資產(chǎn)證券化的基本概念和運(yùn)作流程出發(fā)，介紹了資產(chǎn)證券化的一個(gè)核心原理(基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流分析原理)和三個(gè)基本原理(資產(chǎn)重組原理、風(fēng)險(xiǎn)

3、隔離原理和信用增級(jí)原理)。其次，通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施收入、銀行不良資產(chǎn)、住房抵押貸款等證券化操作實(shí)踐中可以進(jìn)行的證券化的對(duì)象進(jìn)行了比較，更加闡明了只有住房抵押貸款才是我國(guó)目前可以進(jìn)行證券化操作的現(xiàn)實(shí)選擇。再次，通過(guò)重點(diǎn)比較分析“信托型”、“公司型”和“有限合伙型”SPV的優(yōu)劣，得出了利用信托模式構(gòu)造SPV即Spicial Purpose Trust(SPT)是在我國(guó)目前一種較為合理選擇，同時(shí)還對(duì)我國(guó)SPT的具體模式進(jìn)行了探討。本文重點(diǎn)介紹了西

4、安國(guó)投MBS信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，主要包括西安國(guó)投MBS信托計(jì)劃的設(shè)計(jì)應(yīng)用的可行性和必要性，產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路和主要流程，證券品種的比較選擇，信托計(jì)劃文件的準(zhǔn)備，信托產(chǎn)品定價(jià)問(wèn)題等，并提出了方案實(shí)施所采取的舉措。最后本文還對(duì)MBS信托方案所涉及的本著法律、會(huì)計(jì)和稅收問(wèn)題進(jìn)行了一定分析，并針對(duì)方案實(shí)施的效果提出了改進(jìn)措施。 本文主要采用比較研究的分析法，主張?jiān)谖覈?guó)當(dāng)前的實(shí)際情況下利用信托模式構(gòu)造SPV，并以過(guò)手證券這一簡(jiǎn)單的MBSes證券品