企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與規(guī)避

1、<p>　　企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與規(guī)避</p><p>　　[摘 要]發(fā)達(dá)國家的企業(yè)為完成戰(zhàn)略目標(biāo)，經(jīng)常運(yùn)用收購、兼并（簡稱并購）的方式提高實(shí)力、拓展經(jīng)營，體現(xiàn)資本和生產(chǎn)的集中，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。但資本運(yùn)作是特別復(fù)雜的活動(dòng)。企業(yè)在進(jìn)行并購過程中會面臨著以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為核心的很多風(fēng)險(xiǎn)。怎樣預(yù)防控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)并購成功率，是參與并購企業(yè)最為關(guān)心的問題。所以分析和研究并購過程中，怎樣規(guī)避和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有

2、特別重要的意義。 </p><p>　　[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制；規(guī)避 </p><p>　　中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-914X（2015）15-0277-02 </p><p><b>　　引言 </b></p><p>　　近些年并購逐步升溫，其交易金額和并購數(shù)量都快速攀升，

3、成為世界并購市場的亮點(diǎn)，我國成為世貿(mào)組織成員后很快融進(jìn)了全球化、市場化、經(jīng)濟(jì)一體化的潮流中，很多國內(nèi)企業(yè)運(yùn)用并購實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型與重組，并順利進(jìn)入新市場和新行業(yè)，提高品牌影響力，擴(kuò)大市場和產(chǎn)品規(guī)模，激發(fā)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)的積極性，提高企業(yè)競爭力。但我國企業(yè)并購中還存在很多并購風(fēng)險(xiǎn)，包括勞動(dòng)力風(fēng)險(xiǎn)、市場資源風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、訴訟與合同風(fēng)險(xiǎn)等，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是影響力最大的風(fēng)險(xiǎn)，處理好此風(fēng)險(xiǎn)將會直接關(guān)系到企業(yè)并購成功與否。 </p>

4、<p>　　一、企業(yè)并購存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 </p><p>　　企業(yè)并購包括收購與兼并兩種方式、兩層內(nèi)涵。企業(yè)之間的收購與兼并活動(dòng)，是企業(yè)法人 在等價(jià)有償、自愿平等的前提下，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)方式獲得他人產(chǎn)權(quán)的一種行為。企業(yè)并購是正常的資本運(yùn)營，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資源配置、升級和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要方式。 </p><p>　　企業(yè)并購出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)椴①徶Ц?、融資、定價(jià)等財(cái)務(wù)決策而誘

5、發(fā)的財(cái)務(wù)成果損失或財(cái)務(wù)情況惡化的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，是并購最終價(jià)值與價(jià)值預(yù)期間差距性而造成的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)和財(cái)務(wù)困境。其是價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種，是在價(jià)值上體現(xiàn)出的并購風(fēng)險(xiǎn)，是貫穿于并購各個(gè)環(huán)節(jié)，由預(yù)期價(jià)值與不確定因素間出現(xiàn)的負(fù)面影響。企業(yè)出現(xiàn)并購風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，最重要的是財(cái)務(wù)信息的不確定性和不對稱性。 </p><p>　　二、企業(yè)并購存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)類型 </p><p>　?。ㄒ唬┰u估目標(biāo)企業(yè)價(jià)

6、值的風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　　評價(jià)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值是成功并購的基礎(chǔ)和重要環(huán)節(jié)。目標(biāo)企業(yè)評估價(jià)值與其未來收益時(shí)間和數(shù)量的預(yù)期有直接關(guān)系。目標(biāo)企業(yè)與主體企業(yè)的信息存在不對稱性，導(dǎo)致實(shí)際與評估價(jià)值存在一定差異，進(jìn)而讓評估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。另外目標(biāo)企業(yè)提供的信息質(zhì)量與并購時(shí)間和準(zhǔn)備時(shí)間、惡意并購或善意并購、上市或非上市企業(yè)等因素有直接關(guān)系。 </p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)融資存在的風(fēng)險(xiǎn)

7、</p><p>　　企業(yè)并購需要大量資金，融資是企業(yè)獲得資金的重要方式。并購融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)能否及時(shí)籌集到并購所需的資金，以及融資后并購后消除此資金為企業(yè)帶來的影響。目標(biāo)企業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理者需要的支付方式、主體企業(yè)收購目標(biāo)等差異性，都會對主體企業(yè)債務(wù)資金與自有資本比例、短期資金與長期資金比例以及資金數(shù)量有一定影響。因?yàn)槲覈F(xiàn)在資本市場并不完善，金融機(jī)構(gòu)能力有限，讓企業(yè)在并購中面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)如安排不當(dāng)，其過重

8、的本利負(fù)擔(dān)，就會讓企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)中。 </p><p>　　（三）支付并購資金存在的風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　　支付風(fēng)險(xiǎn)的概念是與股權(quán)稀釋和資金流動(dòng)性有直接關(guān)系的并購資金風(fēng)險(xiǎn)，其與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系密切。現(xiàn)在支付并購資金的方式有股票支付、現(xiàn)金支付以及混合支付，不同支付方式具有不同種類和不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p><b>　?。ㄋ模┎淮_定因

9、素 </b></p><p>　　并購是財(cái)務(wù)活動(dòng)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于并購的每個(gè)方面，涵蓋的領(lǐng)域比較寬，受文化、環(huán)境、技術(shù)、財(cái)務(wù)與法律的影響，這些不確定性因素為企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，是由不同因素共同作用而產(chǎn)生的。從宏觀而言，會受到國家經(jīng)濟(jì)政策、法律環(huán)境、市場體系、匯率及利率變化等因素的影響。從微觀而言，受企業(yè)資金、融資、經(jīng)營環(huán)境的變化，及企業(yè)文化和收購價(jià)價(jià)格等因素的影響。另外并購企業(yè)的多元化和跨地域趨勢都造成不

10、確定性風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　?。ㄎ澹┎①彺嬖诘亩悇?wù)風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　　企業(yè)實(shí)施并購，會由于并購雙方企業(yè)的會計(jì)處理方式具有差異性，而出現(xiàn)一些問題。并購方實(shí)施并購前，對并購對象應(yīng)計(jì)卻未計(jì)的稅務(wù)問題沒有進(jìn)行準(zhǔn)確的審查，會在并購后出現(xiàn)虛增企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)象，進(jìn)行提高并購成本，對并購后企業(yè)的財(cái)務(wù)有重要影響。 </p><p>　　三、控制和規(guī)避并購風(fēng)險(xiǎn)的策略 <

11、;/p><p>　?。ㄒ唬π畔⒉粚ΨQ現(xiàn)象進(jìn)行完善 </p><p>　　各方面的機(jī)構(gòu)和專家要充分發(fā)揮出自身的作用，聘請財(cái)務(wù)顧問、投資機(jī)構(gòu)、審計(jì)評估機(jī)構(gòu)、法律機(jī)構(gòu)等，按照企業(yè)戰(zhàn)略在并購前評價(jià)和審查目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、地域環(huán)境、人力資源、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、企業(yè)文化、經(jīng)營能力等，合理預(yù)期目標(biāo)企業(yè)在未來一段時(shí)期的收益，按照不同的并購動(dòng)機(jī)和評估價(jià)值方式來評估同一企業(yè)。運(yùn)用此方法，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估和企業(yè)真實(shí)價(jià)

12、值最接近，能夠減少并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與估值風(fēng)險(xiǎn)，在并購后達(dá)到持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營的目標(biāo)。 </p><p>　?。ǘp少融資風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　　籌集資金的金額與方式和并購運(yùn)用的支付方式有直接關(guān)系，而支付方式與企業(yè)融資能力有重大關(guān)系。并購企業(yè)按照自身得到現(xiàn)金流量、資產(chǎn)流動(dòng)性、目標(biāo)企業(yè)稅收、變動(dòng)股權(quán)結(jié)構(gòu)等情況，對全面因素進(jìn)行綜合性考慮，預(yù)測與分析并購需要的資金量，選擇最佳融資方案和支付方式，以符

13、合收購雙方的具體要求，降低收購后出現(xiàn)的資金壓力，保持完善的資本結(jié)構(gòu)。 </p><p>　　（三）加強(qiáng)動(dòng)態(tài)管控 </p><p>　　企業(yè)并購后，要全面整合新企業(yè)的財(cái)務(wù)，以預(yù)算為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)預(yù)算的作用，以現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債比例、投資規(guī)模、成本費(fèi)用、綜合效益等當(dāng)作是預(yù)算管理的重要組成部分，開展由財(cái)務(wù)收支審計(jì)向內(nèi)部控制、效益審計(jì)、有效評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理的方向延伸，整合多重審計(jì)，監(jiān)控經(jīng)營管理

14、和財(cái)務(wù)活動(dòng)，強(qiáng)化內(nèi)審控制，體現(xiàn)出全過程的監(jiān)督作用，以有效的控制和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　?。ㄋ模?shí)施信息化管理 </p><p>　　實(shí)施財(cái)務(wù)信息化，會將監(jiān)控功能與會計(jì)核算相結(jié)合，對數(shù)據(jù)進(jìn)行直接、實(shí)時(shí)監(jiān)控，并共享企業(yè)會計(jì)信息。憑借信息化增強(qiáng)企業(yè)管理和控制能力，完善管理流程，提高財(cái)務(wù)決策的可靠性和及時(shí)性，增強(qiáng)配置財(cái)務(wù)資源的質(zhì)量與效率，讓企業(yè)管理者準(zhǔn)確、及時(shí)的了解企業(yè)財(cái)務(wù)變動(dòng)和經(jīng)營

15、情況，進(jìn)而做出修正性決定和正確決策，有效控制和防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　?。ㄎ澹┓婪逗鸵?guī)避稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn) </p><p>　　稅收與企業(yè)并購的財(cái)務(wù)方法有重要關(guān)系，現(xiàn)在大部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，涉稅環(huán)節(jié)和涉稅種類也逐步增強(qiáng)，出現(xiàn)很多跨地區(qū)納稅的問題，且稅收又體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)和各個(gè)方面上，一定要重視培訓(xùn)稅務(wù)管理人員，針對會計(jì)制度、會計(jì)準(zhǔn)則中與稅收法律相關(guān)的規(guī)定，認(rèn)識和

16、掌握目前稅收方面政策出現(xiàn)的變化，根據(jù)穩(wěn)健性和成本效益原則，加以合理籌劃與準(zhǔn)確運(yùn)用，最大程度考慮各種方案出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性與風(fēng)險(xiǎn)大小，進(jìn)一步防范與規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p><b>　　結(jié)語 </b></p><p>　　二十一世紀(jì)九十年代，西方掀起聲勢浩大的第五次并購潮，而我國也于同一時(shí)期開始企業(yè)并購活動(dòng)，目前還處于發(fā)展的初級階段。在并購中存在著以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為核心的

17、并購風(fēng)險(xiǎn)，并購期間要對并購的決策期、交易期、整合期進(jìn)行全面的控制，讓控制行為落實(shí)到并購的各種環(huán)節(jié)中。在國家立法、政策方面。要建立健全法律規(guī)范，提高執(zhí)法力度，并大力發(fā)展金融與資本市場的創(chuàng)新。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn) </b></p><p>　　[1] 郭曉瑾.企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題及防范措施[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息. 2015（03）. </p&g