人民幣升值預期下我國資產價格波動分析.pdf

1、2005年我國實施匯率制度改革,自此人民幣步入快速升值的通道。人民幣持續(xù)升值造成人民幣升值預期強烈,大量賭人民幣升值的“熱錢”流入我國股市、樓市,推高資產價格的同時,給我國經濟帶來了巨大風險。本文在分析人民幣升值預期形成原因的基礎上,量化了人民幣升值預期,并分析了人民幣升值預期對資產價格的傳導機制。緊接著我們選取“匯改”前后的歷史數(shù)據實證分析了人民幣升值預期對我國股票價格、房地產價格的影響。實證結果顯示,人民幣升值預期不論在“匯改”前,

2、還是“匯改”后都與資產價格存在相關關系,但“匯改”后兩者之間的聯(lián)系更緊密。人民幣升值預期與資產價格之間存在長期的均衡關系,“匯改”后,人民幣預期升值,股票價格、房地產價格均上漲明顯。但人民幣升值預期對各行業(yè)股票價格和各地區(qū)房地產價格的影響程度不同,股票價格存在著行業(yè)異質性,房地產價格也存在著區(qū)域異質性。人民幣升值預期與資產價格不僅存在著長期靜態(tài)關系,人民幣升值預期在短期內對股票價格和房地產價格也有動態(tài)影響。在此基礎上,本文提出穩(wěn)定人民幣