人民幣升值預(yù)期下短期資本涌入及其風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、自2003年初，國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)對(duì)人民幣強(qiáng)烈的升值預(yù)期以來(lái)，人民幣的升值預(yù)期一致持續(xù)至今。而與此同時(shí)，2003年我國(guó)的短期資本流入額由負(fù)轉(zhuǎn)正，并且在以后的年度迅猛增漲。這兩者之間是否存在著密切的聯(lián)系，人民幣升值預(yù)期是否是近年來(lái)短期資本涌入我國(guó)的主要原因?并且短期資本的大量涌入是否會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生一定的危害，是否可能潛藏著更大的危機(jī)?這兩個(gè)問(wèn)題不僅具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，更關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的安全，因此有必要進(jìn)行深入的分析。 首先

2、，本文通過(guò)對(duì)拋補(bǔ)利率平價(jià)理論進(jìn)行改進(jìn)，在理論上說(shuō)明了：人民幣升值預(yù)期是短期資本流入我國(guó)的原因。其次，通過(guò)對(duì)近年來(lái)短期資本流入我國(guó)的途徑進(jìn)行分析，本文提出了估算短期資本流動(dòng)額的最新方法，并且運(yùn)用該估算方法估計(jì)出了1999年至2007年我國(guó)的短期資本流入額。在估算出短期資本流動(dòng)額的基礎(chǔ)上，用VAR模型對(duì)短期資本流動(dòng)額、人民幣升值預(yù)期、國(guó)內(nèi)外利率差、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況這四者問(wèn)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，通過(guò)實(shí)證分析證明：人民幣升值預(yù)期是近年來(lái)短期資本涌入

3、我國(guó)的主要原因，并且短期資本的涌入會(huì)進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力。再次，通過(guò)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的比較分析，證實(shí)了大量涌入的短期資本確實(shí)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生了一定的危害：減少了我國(guó)貨幣政策的調(diào)控空間、導(dǎo)致了我國(guó)的流動(dòng)性剩余、促進(jìn)了我國(guó)的通貨膨脹并加大了我國(guó)國(guó)際收支的失衡。更進(jìn)一步，本文著重對(duì)人民幣升值預(yù)期下涌入的短期資本發(fā)生逆轉(zhuǎn)可能帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析研究，提出了防范金融風(fēng)險(xiǎn)的必要性。最后本文就預(yù)防人民幣升值預(yù)期下短期資本大量涌入帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)提出了