基于融資效率的中小企業(yè)融資模式優(yōu)化研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)已經(jīng)成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最活躍的力量。企業(yè)要發(fā)展，資金是一個(gè)決定性因素，對(duì)于經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)較弱的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資則顯得尤為重要。面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和多元化的融資模式，選擇適宜的融資模式，有利于中小企業(yè)快速籌集資金，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。目前，在選擇融資模式時(shí)，我國(guó)中小企業(yè)大多偏好股權(quán)融資。以往研究中，學(xué)者們認(rèn)為內(nèi)部融資優(yōu)于外部融資，但在債權(quán)融資和股權(quán)融資的優(yōu)先順序方面還存在爭(zhēng)議。鑒于此，本文從融資效率的角度對(duì)中

2、小企業(yè)的融資模式展開(kāi)研究，研究表明對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)，債權(quán)融資優(yōu)于股權(quán)融資。
　　 本文以中小企業(yè)融資理論為基礎(chǔ)，首先采用模糊綜合評(píng)價(jià)法對(duì)中小企業(yè)的債權(quán)融資效率和股權(quán)融資效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。在確定評(píng)語(yǔ)集時(shí)，本文在以往兩級(jí)評(píng)語(yǔ)的基礎(chǔ)上，對(duì)評(píng)價(jià)等級(jí)進(jìn)一步細(xì)分，建立了五級(jí)評(píng)語(yǔ)，并采用層次分析法確定指標(biāo)權(quán)重，構(gòu)建各影響因素對(duì)融資效率的隸屬度矩陣。然后根據(jù)融資效率評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)中小企業(yè)的融資模式進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，結(jié)果表明中小企業(yè)的債權(quán)融資模式優(yōu)于股權(quán)融

3、資模式。為驗(yàn)證評(píng)價(jià)結(jié)論的可靠性，本文還進(jìn)行了實(shí)證研究。以216家中小企業(yè)板上市企業(yè)為研究對(duì)象，建立多元線性回歸模型，對(duì)整體樣本和分行業(yè)樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析和回歸分析。實(shí)證結(jié)果表明，對(duì)于整體樣本，債權(quán)融資和股權(quán)融資對(duì)中小企業(yè)資本盈利能力均有顯著的負(fù)向影響，且債權(quán)融資對(duì)企業(yè)資本盈利能力的影響較小，說(shuō)明債權(quán)融資模式優(yōu)于股權(quán)融資模式；對(duì)于行業(yè)樣本，回歸結(jié)果也表明債權(quán)融資模式優(yōu)于股權(quán)融資模式，從而驗(yàn)證了前一部分綜合評(píng)價(jià)結(jié)果的正確性。最后，結(jié)合