軍工行業(yè)2019年投資策略潛龍在淵，必有一躍

1、敬請閱讀末頁的重要說明正文目錄一、2018年軍工行業(yè)回顧...................................................7（一）國防軍工行業(yè)走勢回顧................................................7（二）國防軍工行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)回顧............................................8二、全球軍費及軍貿(mào)規(guī)模逐年上升...

2、........................................10（一）全球軍費情況一覽：年總量近兩萬億美元.............................10（二）全球軍貿(mào)市場一覽：年總量近千億美元...............................13三、建設(shè)世界一流軍隊，重點關(guān)注航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈.............................14（一）美國軍費使用情況.........

3、..........................................161、中美軍費結(jié)構(gòu)對比（按用途）..........................................162、中美軍費結(jié)構(gòu)對比（按軍種）..........................................173、中美軍費采購方向?qū)Ρ龋汉娇昭b備在美軍裝備采購中排名第一..............18（二）中美航空裝備實力對比

4、：差距較大.....................................191、戰(zhàn)斗機&殲擊機：戰(zhàn)斗機數(shù)量及代次差距明顯............................202、運輸機：大型運輸機缺口較大..........................................223、直升機：存在結(jié)構(gòu)性空檔..............................................22四、產(chǎn)業(yè)

5、鏈重點領(lǐng)域分析...................................................24（一）對比國內(nèi)外，航空裝備供應(yīng)商是軍工行業(yè)參與者的主流...................24（二）航空產(chǎn)業(yè)鏈基本狀況分析.............................................251、壟斷性總裝類企業(yè)：國外企業(yè)業(yè)務(wù)布局多元，體量龐大....................272、高

6、壁壘的系統(tǒng)級企業(yè)：國外企業(yè)業(yè)務(wù)廣泛，向總裝類延伸，體量龐大........283、中上游企業(yè)：數(shù)量眾多，細(xì)分領(lǐng)域競爭力強，產(chǎn)品通用性強................29五、軍工行業(yè)催化因素分析：資產(chǎn)證券化有望進一步提速.......................311、國企混改持續(xù)推進，資產(chǎn)證券化是實現(xiàn)混改的重要途徑....................312、主要軍工集團資產(chǎn)證券化尚不完全，資產(chǎn)證券化率有望進一步提升......

7、....313、年內(nèi)軍工企業(yè)資本運作密集，出現(xiàn)新的突破..............................334、軍工資產(chǎn)證券化模式多樣，方式靈活....................................36六、軍工行業(yè)2019年投資策略.............................................381、重點推薦標(biāo)的...................................

8、.....................40中航機電（002013）....................................................40敬請閱讀末頁的重要說明圖表目錄圖1：軍工行業(yè)指數(shù)2018年走勢............................................7圖2：2018年中信一級子行業(yè)漲跌幅.....................................

9、....7圖3：2018年國防軍工各子行業(yè)表現(xiàn)分化.....................................7圖4：國防軍工行業(yè)總體估值水平大幅回調(diào)....................................8圖5：國防軍工各子行業(yè)估值水平分化........................................8圖6：軍工行業(yè)2018年業(yè)績改善明顯.........................

10、...............8圖7：2018年前三季度，國防軍工及各子行業(yè)利潤同比增速高于收入同比增速.....9圖8：航空軍工與制造指數(shù)等營收增速對比情況................................9圖9：航空軍工與制造指數(shù)等歸母凈利潤增速對比情況..........................9圖10：航空軍工與制造指數(shù)等毛利率對比情況................................10圖1

11、1：航空軍工與制造指數(shù)等ROE對比情況................................10圖12：2017年全球軍費達1.74萬億美元，增長率為3.1%（億美元）..........11圖13：主要國家軍費開支全球占比情況......................................11圖14：2017年軍費絕對數(shù)量前十國家，軍費開支占GDP比重情況.............12圖15：中美軍費規(guī)模對比（億

12、美元）........................................12圖16：中美軍費占GDP比例對比..........................................13圖17：中美軍費占政府支出比例對比........................................13圖18：20112014年全球全球新簽軍火合同額（億美元）......................13圖19

13、：全球軍貿(mào)市場由美俄主導(dǎo)............................................14圖20：全球軍貿(mào)中占比約10%以上的產(chǎn)品...................................14圖21：全球軍貿(mào)中占比約10%以下的產(chǎn)品...................................14圖22：美國國防部預(yù)算變化情況.................................

14、...........15圖23：美國2019財年國防支出總額達7170億美元............................16圖24：美國近20年軍費預(yù)算支出結(jié)構(gòu)（按用途）............................17圖25：美國近20年軍費預(yù)算支出結(jié)構(gòu)（按軍種）............................18圖26：美國2019財年三軍軍費預(yù)算支出結(jié)構(gòu).......................

15、.........18圖27：2019年美國軍費預(yù)算中用于武器采購&研發(fā)的費用高達2367億美金......19圖28：各裝備系統(tǒng)采購需求來源占比........................................19圖29：中美航空裝備數(shù)量對比.............................................20圖30：美軍戰(zhàn)斗機升級迭代進度.............................