私募股權(quán)基金的經(jīng)濟學(xué)【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：私募股權(quán)基金的經(jīng)濟學(xué)標(biāo)題：私募股權(quán)基金的經(jīng)濟學(xué)資料來源:冒號scholar點google點com點hkscholar作者：安德魯梅特里克安田綾子私募基金的預(yù)期收入模式在本節(jié)中，我們將討論我們的GP收入的現(xiàn)值模型。第三節(jié)，在我們的樣本中觀察到的差異，A小節(jié)提出了管理費的模式?；谝粋€riskneutral期權(quán)定價的方法，B小節(jié)提出了進行收入的模式。C小節(jié)附加一個模型的

2、交易費用和第三條在模型上的監(jiān)測費用。D小節(jié)總結(jié)了模型某些基準(zhǔn)情況下的產(chǎn)出。為什么要來全面構(gòu)建這些模型？而不僅僅使用數(shù)據(jù)估計資金所賺取的實際收入。我們使用模型，因為希望它作為基金職權(quán)范圍的功能來計量預(yù)測的稅收。我們在嘗試著測量基金的特點是否隨著基金的特征而變化，而不是隨著基金方面的預(yù)測性能變化特點。在一個非常大的的樣本，我們可以預(yù)期這兩種方法是相同的，但在我們的小樣本，他們可能會相當(dāng)不同。此外，我們的樣本基金的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)是有限的，并不是

3、分開LP15到必要組成部分?？偟膩碚f事后分析對于我們的數(shù)據(jù)是不可行的。A管理費用在我們的模型中，我們假設(shè)資金完全在一個投資期內(nèi)投資。使用超過500個樣本完成資金的季度現(xiàn)金流的數(shù)據(jù)，我們用VC和BO資金構(gòu)建加權(quán)平均投資，使用年率是根據(jù)經(jīng)驗制定的投資模型。例如一項10年風(fēng)險投資基金有一個5年投資期投資分別為30%24%、31%、12%、3%的五年投資資本。對于BO基金，速度是26％，23％，25％，18％和8％。對于出口，我們使用上述投資的

4、速度，和使用模擬繪制退出按組進行模型相同的指數(shù)分布的隨機時間作為在第三節(jié)進行模型使用。作為基準(zhǔn)的情況我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)投資基金占總投資基金的25%每項投資規(guī)模是平等的。對于收購基金，基準(zhǔn)的情況下使用11%投資。表三A組報告顯示以一個五年期的投資計算為示例。在這個例子中，凈投放資金增長的前三年通常會被當(dāng)做大量新的投資，并且相對較少退出，但是在投資期限作為投資的速度減慢和出口的速度增加結(jié)束之前就已經(jīng)開始下滑。管理費用的金額是一個函數(shù)的費用在費用水

5、平基礎(chǔ)上承諾凈資本投資成本并以此建立了基金，在我們的示例中的每個基金，我們解決確切的投資資本3基金的成立日期。公式（3）為公式（2）提供了一個現(xiàn)值模擬：票面值=票面值（I?。ゝ票面值（壽命費用）（3）在剩下的討論中我們抑制現(xiàn)值符號以及簡單地使用“LP成本”就是指雙方方程(3)。現(xiàn)在在利益方面現(xiàn)值的投資，屬于資金的可以分為兩個組成部分。GP值代表所有可變的現(xiàn)值收益進行這項投資:利息加上交易費用加上監(jiān)控費用。LP值代表現(xiàn)值的一切:LP價值=

6、ViGP的價值。在委托代理沖突的情況下，當(dāng)且僅當(dāng)LP值≥LP成本時GP將進行投資。為了牽制的LP值，我們假定一個競爭激烈的市場，私募股權(quán)投資基金公司捕捉所有的稀缺技能的租金，使LP值=LP成本。因此，相關(guān)資產(chǎn)的價值是Vi=LP值iGP值i=LP成本iGP值i（4）將GP賦值為GPi的總和，當(dāng)i=1，...，N，其中N是在基金的投資數(shù)量的總和。同樣，讓V等于Vi的總和。將GP賦值為GP每項投資的預(yù)期百分比：GP%=GP值V。然后，總結(jié)出i

7、=1，...，N，由V根據(jù)公式（4）雙方劃分并重新安排，需要滿足的條件為1=LP的成本VGP值V=LP成本VGP％推出V=LP成本（1GP％）（5）公式（5）是我們的關(guān)鍵的平衡條件。這里的邏輯是類似伯克和格林（2004）：提出的管理者擁有特殊的技術(shù)能力，他們調(diào)整價格和數(shù)量，用這些技能捕捉到所有的租金。我們給出一個圖解例證在表1給出?？紤]將值得$1對一個被動投資者進行投資。根據(jù)平衡的原則，在此被動投資者資產(chǎn)的價格也將為$1。附：表三：表三