國內(nèi)機構(gòu)海外證券市場投資研究.pdf

1、我國日益增加的外匯儲備，帶來國內(nèi)機構(gòu)海外證券市場投資的需求，全球金融危機與動蕩的國際金融市場，增加了海外證券市場投資的風險，提升了海外投資的難度。從海外投資的能力和現(xiàn)狀看，國內(nèi)投資機構(gòu)急需提升其自身投資組合管理、投資標的選擇、風險控制和投資策略研究等方面的能力，而國內(nèi)這方面的已有研究還不多。
　　 國內(nèi)機構(gòu)的海外證券市場投資是一個系統(tǒng)工程，有一系列的問題需要解決。包括國家選擇、投資組合選擇、具體市場投資策略、風險控制等。對于我國

2、美元儲備為主的特點，國內(nèi)機構(gòu)海外證券市場投資主要考慮因素首先是投資組合選擇，這一步提供了投資的大方向；然后是深入特定的市場，根據(jù)其特點研究投資方式、策略和相應的風險控制方法，以盡量落實到可操作層面。本文主要針對國內(nèi)機構(gòu)海外證券市場投資所面臨的兩個主要問題，一個是證券投資組合的選擇確定，另一個是特定證券資產(chǎn)投資的方式、策略與管理。
　　 本文首先對第一個問題進行研究，在對已有的證券投資組合研究進行回顧梳理的基礎上，選擇了在已有經(jīng)典

3、模型的基礎上根據(jù)中國的特色進行修訂擴展，提出了適合國內(nèi)投資機構(gòu)使用的模型。該修訂模型主要針對國內(nèi)投資機構(gòu)受到更高下方風險規(guī)避約束的情況，特別強調(diào)了對投資組合下方風險的規(guī)避。我們使用了數(shù)學證明的方式，驗證了該模型理論上的有效性和二階占優(yōu)性質(zhì)。接下來，我們對本文提出的模型進行了實證研究。實證研究的方法是使用已有模型和我們提出的模型分別利用一段時間的市場數(shù)據(jù)進行求解，得出其確定的最優(yōu)投資組合，在接下去的一段時間內(nèi)觀察以上投資組合的實際表現(xiàn)，來

4、確定模型的有效性和優(yōu)劣程度。實證研究表明，我們提出的模型在實際市場中是有效的，在一些特定的情況下，還較為顯著地優(yōu)于經(jīng)典模型。
　　 在提供了有效的投資組合選擇模型之后，本文針對海外高信用債這一類特殊的投資領域進行研究。為了使國內(nèi)投資機構(gòu)全面了解該領域投資，我們從海外高信用債投資的背景分析開始，介紹了海外高信用債投資的各方面內(nèi)容，包括投資者構(gòu)成、投資渠道、清算方式等。接下去我們對海外高信用債投資的幾個關鍵問題進行了研究分析，主要是