國內(nèi)機(jī)構(gòu)海外證券市場(chǎng)投資研究.pdf

1、我國日益增加的外匯儲(chǔ)備，帶來國內(nèi)機(jī)構(gòu)海外證券市場(chǎng)投資的需求，全球金融危機(jī)與動(dòng)蕩的國際金融市場(chǎng)，增加了海外證券市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)，提升了海外投資的難度。從海外投資的能力和現(xiàn)狀看，國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)急需提升其自身投資組合管理、投資標(biāo)的選擇、風(fēng)險(xiǎn)控制和投資策略研究等方面的能力，而國內(nèi)這方面的已有研究還不多。
　　 國內(nèi)機(jī)構(gòu)的海外證券市場(chǎng)投資是一個(gè)系統(tǒng)工程，有一系列的問題需要解決。包括國家選擇、投資組合選擇、具體市場(chǎng)投資策略、風(fēng)險(xiǎn)控制等。對(duì)于我國

2、美元儲(chǔ)備為主的特點(diǎn)，國內(nèi)機(jī)構(gòu)海外證券市場(chǎng)投資主要考慮因素首先是投資組合選擇，這一步提供了投資的大方向；然后是深入特定的市場(chǎng)，根據(jù)其特點(diǎn)研究投資方式、策略和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制方法，以盡量落實(shí)到可操作層面。本文主要針對(duì)國內(nèi)機(jī)構(gòu)海外證券市場(chǎng)投資所面臨的兩個(gè)主要問題，一個(gè)是證券投資組合的選擇確定，另一個(gè)是特定證券資產(chǎn)投資的方式、策略與管理。
　　 本文首先對(duì)第一個(gè)問題進(jìn)行研究，在對(duì)已有的證券投資組合研究進(jìn)行回顧梳理的基礎(chǔ)上，選擇了在已有經(jīng)典

3、模型的基礎(chǔ)上根據(jù)中國的特色進(jìn)行修訂擴(kuò)展，提出了適合國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)使用的模型。該修訂模型主要針對(duì)國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)受到更高下方風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避約束的情況，特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)投資組合下方風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。我們使用了數(shù)學(xué)證明的方式，驗(yàn)證了該模型理論上的有效性和二階占優(yōu)性質(zhì)。接下來，我們對(duì)本文提出的模型進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證研究的方法是使用已有模型和我們提出的模型分別利用一段時(shí)間的市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行求解，得出其確定的最優(yōu)投資組合，在接下去的一段時(shí)間內(nèi)觀察以上投資組合的實(shí)際表現(xiàn)，來

4、確定模型的有效性和優(yōu)劣程度。實(shí)證研究表明，我們提出的模型在實(shí)際市場(chǎng)中是有效的，在一些特定的情況下，還較為顯著地優(yōu)于經(jīng)典模型。
　　 在提供了有效的投資組合選擇模型之后，本文針對(duì)海外高信用債這一類特殊的投資領(lǐng)域進(jìn)行研究。為了使國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)全面了解該領(lǐng)域投資，我們從海外高信用債投資的背景分析開始，介紹了海外高信用債投資的各方面內(nèi)容，包括投資者構(gòu)成、投資渠道、清算方式等。接下去我們對(duì)海外高信用債投資的幾個(gè)關(guān)鍵問題進(jìn)行了研究分析，主要是