投資者信心與證券市場表現(xiàn).pdf

1、2008年初，我國股市在持續(xù)了兩年大幅上漲之后進入了一個調(diào)整期。受到美國次貸危機的影響，滬深股市出現(xiàn)了大幅震蕩，上證綜指從6100點跌到1600點，絕大多數(shù)投資者處于虧損狀態(tài)，投資者的信心嚴重受挫。我們知道，在股票市場上存在著“追漲殺跌”的現(xiàn)象，當股票價格上漲時，投資者會紛紛地進市；而當投資者對市場有著悲觀的預期時，就會加劇股市的下跌，由此可見，我國證券市場上投資者的行為并不像標準金融理論所說的是完全理性的，投資者在進行投資時是在自身認

2、知偏差的基礎上根據(jù)周圍市場環(huán)境及市場表現(xiàn)做出的。從次貸危機發(fā)生到現(xiàn)在，我國投資者對股市仍然缺乏信心使得我國股市依舊處在低迷的狀態(tài)。因此關于投資者的信心與證券價格之間的關系的研究以及在此研究的基礎上提出如何振奮投資者信心的對策，對現(xiàn)實證券市場健康穩(wěn)定地發(fā)展有非常積極的指導意義。
　　 本文首先介紹了證券市場中投資者信心的特征及其對證券市場的影響，分析了影響投資者信心的因素，綜述了投資者信心的度量方法。在此基礎上，選取了成交量、換手

3、率、市盈率、廣義貨幣供應量、新增貸款、IPO募集資金數(shù)以及IPO公司數(shù)七個能夠刻畫投資者信心的單項指標，運用突變理論構建了我國投資者綜合信心指數(shù)。實證部分首先分析了綜合信心指數(shù)與滬市A股指數(shù)之間的關系。隨后運用GARCH模型，分析了我國投資者信心波動性與滬市A股收益之間的關系。實證結(jié)果表明：從總體上看，投資者綜合信心指數(shù)能較好的反映滬市A股指數(shù)的走勢，只是在短期內(nèi)其波動比滬市A股指數(shù)更劇烈。另外投資者信心的增加對股市收益有正的影響，同時