投資者信心與證券市場(chǎng)表現(xiàn).pdf

1、2008年初，我國(guó)股市在持續(xù)了兩年大幅上漲之后進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期。受到美國(guó)次貸危機(jī)的影響，滬深股市出現(xiàn)了大幅震蕩，上證綜指從6100點(diǎn)跌到1600點(diǎn)，絕大多數(shù)投資者處于虧損狀態(tài)，投資者的信心嚴(yán)重受挫。我們知道，在股票市場(chǎng)上存在著“追漲殺跌”的現(xiàn)象，當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)，投資者會(huì)紛紛地進(jìn)市；而當(dāng)投資者對(duì)市場(chǎng)有著悲觀的預(yù)期時(shí)，就會(huì)加劇股市的下跌，由此可見，我國(guó)證券市場(chǎng)上投資者的行為并不像標(biāo)準(zhǔn)金融理論所說的是完全理性的，投資者在進(jìn)行投資時(shí)是在自身認(rèn)

2、知偏差的基礎(chǔ)上根據(jù)周圍市場(chǎng)環(huán)境及市場(chǎng)表現(xiàn)做出的。從次貸危機(jī)發(fā)生到現(xiàn)在，我國(guó)投資者對(duì)股市仍然缺乏信心使得我國(guó)股市依舊處在低迷的狀態(tài)。因此關(guān)于投資者的信心與證券價(jià)格之間的關(guān)系的研究以及在此研究的基礎(chǔ)上提出如何振奮投資者信心的對(duì)策，對(duì)現(xiàn)實(shí)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定地發(fā)展有非常積極的指導(dǎo)意義。
　　 本文首先介紹了證券市場(chǎng)中投資者信心的特征及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響，分析了影響投資者信心的因素，綜述了投資者信心的度量方法。在此基礎(chǔ)上，選取了成交量、換手

3、率、市盈率、廣義貨幣供應(yīng)量、新增貸款、IPO募集資金數(shù)以及IPO公司數(shù)七個(gè)能夠刻畫投資者信心的單項(xiàng)指標(biāo)，運(yùn)用突變理論構(gòu)建了我國(guó)投資者綜合信心指數(shù)。實(shí)證部分首先分析了綜合信心指數(shù)與滬市A股指數(shù)之間的關(guān)系。隨后運(yùn)用GARCH模型，分析了我國(guó)投資者信心波動(dòng)性與滬市A股收益之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：從總體上看，投資者綜合信心指數(shù)能較好的反映滬市A股指數(shù)的走勢(shì)，只是在短期內(nèi)其波動(dòng)比滬市A股指數(shù)更劇烈。另外投資者信心的增加對(duì)股市收益有正的影響，同時(shí)