資金加速搶灘香江

1、資金加速搶灘香江4月由“北水南下”帶動的這一波行情讓不少國內(nèi)機(jī)構(gòu)嗅到了春天的氣息。廣發(fā)證券陳果用“一場不可錯過的盛宴”來描述“滬港通”。他認(rèn)為，目前，以A股的估值體系來看，香港市場有很多標(biāo)的的估值非常具有吸引力。雖然兩地市場的分割讓估值鴻溝被抹平的過程并不順利，但內(nèi)地投資逐漸國際化卻讓這一過程存在可能。陳果指出：“站在目前的時間點，未來部分港股的估值將有逐步向A股靠攏的趨勢，而目前是布局的最好時機(jī)。”“未來A股資金不斷涌入港股之后，有望

2、改變游戲規(guī)則，爭奪港股的定價權(quán)，尤其是在港股的中小盤板塊，實現(xiàn)港股中小盤A股化，這將進(jìn)一步提升港股中小盤股票的流動性以及對內(nèi)地投資者的吸引力?！标惞麖?qiáng)調(diào)：“取得標(biāo)的的定價權(quán)是投資港股并且獲利的一個很好的方法，也是未來A股投資者投資港股的大趨勢?！庇捎诟酃蓹C(jī)構(gòu)投資者的比例較高，對于大型的股票來說，投資股票可能面臨現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者賣出的壓力，同時還面臨著港股賣空制度所帶來的風(fēng)險。對于小盤股來說，這樣的壓力與風(fēng)險就可控了很多。陳果并預(yù)計：“深圳

3、成分股指數(shù)全面擴(kuò)容之后，恒生小盤股有望成為‘深港通’的標(biāo)的指數(shù)，打開A股投資者投資于港股小票的機(jī)會?！笔聦嵣?，港股對于新興產(chǎn)業(yè)通常并沒有給出很高的估值，因此小盤股中新興產(chǎn)業(yè)的比例較高。以A股的審美邏輯來看，這些公司中有不少標(biāo)的都中國央行將在二季度末之前降息，下調(diào)幅度或大于上次的25個基點，三季度會再次降準(zhǔn)。然而，A股目前市盈率如果從分板塊來看，一些題材概念股、科技股及中小板在牛市催化下市盈率一路飆升，也確實讓海外投資者望而卻步。截至5月

4、4日，上證綜指市盈率為19倍，深證成指為25倍，中小板指48倍，創(chuàng)業(yè)板指則達(dá)到99倍。澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩分析認(rèn)為，無論是南下還是北上，“滬港通近期的資金涌動仍然主要來源于中資機(jī)構(gòu)，外資機(jī)構(gòu)面對A股如此高的市盈率還是會有顧慮?！昂Ｍ鈾C(jī)構(gòu)投資者慣例會使用估值模型，A股市場的股票在這些估值模型下顯然都太貴，海外資金是否會介入，依然有待評估?！眱?nèi)地資本賬戶開放進(jìn)入新階段自1996年實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換后，我國一直在積極有序地推進(jìn)人民幣

5、資本項目可兌換。公開資料顯示，按照目前國際貨幣基金組織定義的七大類、40個子項的資本項目，除非居民參與國內(nèi)貨幣市場、基金信托市場以及買賣衍生工具等四項外，人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了完全或部分的可兌換。從近幾年的情況看，通過資本市場開放，我國的資本項目可兌換改革進(jìn)一步深化。例如，截至2014年末，RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）試點擴(kuò)大到十個境外國家和地區(qū)，證券投資項下可兌換程度明顯提升。而“滬港通”的啟動，對于中國內(nèi)地的資本賬戶開放而言，更