傳媒行業(yè)半年度策略5g商用化更進一步，抓住新技術帶來行業(yè)機會-20190614-中原證券-17頁

1、本報告版權屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明第1頁共33頁傳媒傳媒分析師分析師:劉冉劉冉執(zhí)業(yè)證書編號：S0730516010001liuran@021505886668036研究助理研究助理:喬琪喬琪qiaoqi@0215058866680815G商用化商用化更進更進一步，一步，抓住抓住新技術帶來行新技術帶來行業(yè)機會機會————傳媒傳媒行業(yè)半年度策略行業(yè)半年度策略證券研究報告證券研究報告行業(yè)半年度策略行業(yè)半年度策略同步大市同

2、步大市（維持維持）盈利預測和投資評級盈利預測和投資評級公司簡稱18EPS19EPS19PE評級吉比特10.0611.6316.88增持萬達電影0.730.7625.34增持三七互娛0.470.8614.86增持分眾傳媒0.400.2521.96增持完美世界1.301.5316.44增持游族網絡1.141.3413.16增持傳媒傳媒相對滬深相對滬深300300指數(shù)表現(xiàn)指數(shù)表現(xiàn)相關報告相關報告1《文化傳媒行業(yè)月報:6月電影市場增長可期，繼續(xù)

3、關注低估值游戲公司龍頭》201906032《文化傳媒行業(yè)月報:年報與一季報發(fā)布完畢，關注19年游戲公司業(yè)績回暖》201905153《傳媒行業(yè)點評報告:任天堂與騰訊強強聯(lián)合，Switch國行可期》20190419聯(lián)系人：聯(lián)系人：李琳琳李琳琳電話：電話：021505886668045傳真：傳真：02150587779地址：地址：上海浦東新區(qū)世紀大道1600號18樓郵編：郵編：200122發(fā)布日期：2019年06月14日投資要點投資要點:?截

4、止至2019年5月31日，中信傳媒指數(shù)上漲7.47%，排在中信一級分類29個行業(yè)中第28名，大幅跑輸上證綜指（16.23%）8.76個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板指（18.64%）11.17個百分點，繼續(xù)位于底部區(qū)域?；仡?018年2017年2016年，傳媒板塊分別以38.59%21.65%37.71%的跌幅排名第262829。自2015年實現(xiàn)大幅上漲后，傳媒板塊已經連續(xù)三年半處在底部區(qū)域。?2018年傳媒板塊經歷了外部與內部的雙重困擾，外部影響

5、因素主要是宏觀經濟以及政治因素等，行業(yè)內部則密集出現(xiàn)了各種困境：游戲版號審批停滯、影視公司稅收風波、圖書書號限制、商譽大減值等。內憂外患之下導致傳媒板塊在2018年繼續(xù)延續(xù)之前連續(xù)2年半的調整態(tài)勢。?部分行業(yè)（如游戲、廣電）在2019年政策性利好之后出現(xiàn)了反彈的狀態(tài)，我們認為這標志著市場對于傳媒板塊的悲觀情緒在一定程度上得到了緩解。雖然短期仍存在較多的技術性和現(xiàn)實性問題，但從中長期考慮，5G的普及有望重塑目前傳媒行業(yè)的格局與應用場景，打

6、破現(xiàn)有行業(yè)天花板，尋找到新的增量機會。?在估值方面，目前板塊已經處于歷史的底部區(qū)間，存在一定的估值優(yōu)勢，因此給予行業(yè)“同步大市”“同步大市”的投資評級。?在行業(yè)的選擇方面，20192019年我們認為主要關注游戲與廣電領域的投年我們認為主要關注游戲與廣電領域的投資機會資機會：游戲短期關注政策端回暖帶來的項目供給增加，進而助推行業(yè)增長復蘇，中長期關注云游戲的發(fā)展對游戲行業(yè)的變革；廣電領域關注“全國廣電一張網”、超高清視頻以及智慧廣電的推動進

7、程。影視與廣告營銷則需耐心等待行業(yè)復蘇機會，但仍可以關注其中龍頭視與廣告營銷則需耐心等待行業(yè)復蘇機會，但仍可以關注其中龍頭公司的投資機會。公司的投資機會。?在個股方面，我們認為可以關注細分領域的低估值龍頭：三七互娛、我們認為可以關注細分領域的低估值龍頭：三七互娛、完美世界、吉比特、游族網絡；萬達電影與分眾傳媒估值短期或受完美世界、吉比特、游族網絡；萬達電影與分眾傳媒估值短期或受行業(yè)影響，但從中長期角度出發(fā)仍具備關注價值。行業(yè)影響，但從中

8、長期角度出發(fā)仍具備關注價值。風險提示：風險提示：外部經濟與政策因素影響；監(jiān)管政策從嚴；行業(yè)發(fā)展不及預期；行業(yè)競爭加劇31%25%19%13%7%1%5%201806201810201902傳媒滬深300傳媒本報告版權屬于中原證券股份有限公司請閱讀最后一頁各項聲明第3頁共33頁圖16：中國家庭電視收視格局....................................................................

9、...........................16圖17：中國家庭電視用戶規(guī)模（萬戶）.................................................................................16圖18：20112019年5月國內電影市場票房...................................................................

10、.......22圖19：20112019年5月國內電影市場觀影人次..................................................................22圖20：20112018年國內銀幕數(shù)量........................................................................................23圖21：20112

11、018年國內單銀幕票房產出.............................................................................23圖22：平均票價對比..............................................................................................................24圖23：20

12、17與2018年影院開放與關閉數(shù)量對比..................................................................25圖24：廣告行業(yè)市場規(guī)模與GDP比對..................................................................................27圖25：廣告行業(yè)規(guī)模占GDP比重...............

13、..........................................................................27圖26：2018Q1與2019Q1廣告刊例花費變化......................................................................28圖27：16家互聯(lián)網企業(yè)廣告累計營收（億元）.........................

14、............................................28圖28：16家互聯(lián)網企業(yè)廣告營收規(guī)模（億元）.....................................................................29圖29：中國圖書零售市場總規(guī)模..................................................................

15、..........................30圖30：不同渠道銷售碼洋.......................................................................................................30表1：2019年15月漲跌幅前十...........................................................

16、...................................4表2：主流游戲大作硬件配置需求..........................................................................................14表3：智慧廣電重點建設任務................................................................