汽車(chē)整車(chē)行業(yè)乘用車(chē)終端景氣度深度分析第6期10月合資折扣增加明顯-20181110-浙商證券-32頁(yè)

1、:research..cn132請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分專(zhuān)題汽車(chē)整車(chē)行業(yè)汽車(chē)整車(chē)行業(yè)報(bào)告日期：2018年11月10日10月合資折扣增加明顯10月合資折扣增加明顯──乘用車(chē)終端景氣度深度分析第6期行業(yè)公司研究｜汽車(chē)整車(chē)行業(yè)｜黃細(xì)里：執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1230518050001：02180106011：huangxili@.cn行業(yè)評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)汽車(chē)整車(chē)看好[Table_relate][Table_relate]相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告1《柴油

2、車(chē)排放升級(jí)專(zhuān)題報(bào)告：戰(zhàn)略布局國(guó)六，“萬(wàn)潤(rùn)股份”最受益》2018.11.022《汽油車(chē)排放升級(jí)專(zhuān)題報(bào)告：深度解讀國(guó)六提前實(shí)施帶來(lái)的影響》2018.10.203《9月車(chē)市預(yù)計(jì)繼續(xù)承壓，優(yōu)選龍頭》2018.09.164《浙商汽車(chē)組周報(bào)201809108月車(chē)企產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)分化，龍頭擴(kuò)張》2018.09.105《浙商汽車(chē)組周報(bào)：半年報(bào)業(yè)績(jī)分化加劇，龍頭優(yōu)勢(shì)彰顯》2018.09.03報(bào)告撰寫(xiě)人：黃細(xì)里數(shù)據(jù)支持人：黃細(xì)里報(bào)告導(dǎo)讀報(bào)告導(dǎo)讀10月車(chē)市繼續(xù)承壓

3、，量?jī)r(jià)齊跌，合資折扣幅度增加明顯。投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)?乘用車(chē)乘用車(chē)10月狹義乘用車(chē)市場(chǎng)整體量同比下滑，成交價(jià)下降，折扣穩(wěn)定。月狹義乘用車(chē)市場(chǎng)整體量同比下滑，成交價(jià)下降，折扣穩(wěn)定。1）從量看，10月狹義乘用車(chē)銷(xiāo)售195.41萬(wàn)輛，同比13.1%，環(huán)比2.4%，同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大，110月累計(jì)銷(xiāo)售1813.47萬(wàn)輛，累計(jì)同比2.3%。2）從價(jià)看，本月狹義乘用車(chē)加權(quán)平均指導(dǎo)價(jià)和成交價(jià)分別為16.76萬(wàn)元和14.71萬(wàn)元，環(huán)比分別3.9%和3.8%

4、，主要系低端車(chē)型銷(xiāo)量占比上升所致。3）從優(yōu)惠來(lái)看，10月狹義乘用車(chē)折扣率為12.3%，折扣保持穩(wěn)定。?分價(jià)格區(qū)間分價(jià)格區(qū)間整體車(chē)市加權(quán)成交價(jià)2017H2下行，2018H1上行，而710月穩(wěn)中有降，四季度大概率繼續(xù)下行。2017H2下行是因?yàn)橘?gòu)置稅補(bǔ)貼導(dǎo)致12萬(wàn)以下車(chē)型市占率的不斷提升。2018H1上行是因?yàn)橘?gòu)置稅補(bǔ)貼退出12萬(wàn)以下車(chē)型市占率的快速下降，10月加權(quán)成交價(jià)環(huán)比繼續(xù)下行，核心原因在于高端市場(chǎng)（18萬(wàn)元及以上）銷(xiāo)量占比環(huán)比下降，

5、且中端市場(chǎng)1218萬(wàn)元市場(chǎng)價(jià)格承壓。?分類(lèi)型分類(lèi)型分國(guó)別分國(guó)別10月轎車(chē)好于月轎車(chē)好于SUV好于好于MPV。轎車(chē)量下滑，價(jià)下降，折扣穩(wěn)定。SUV量下滑，價(jià)下降，折扣擴(kuò)大。MPV量下滑，價(jià)下降，折扣收窄。10月日系好于德系好于自主好于美系。月日系好于德系好于自主好于美系。德系量降價(jià)降，折扣擴(kuò)大，日系量升價(jià)降，折扣擴(kuò)大，美系量大幅下滑，價(jià)下降，折扣穩(wěn)定，自主量降價(jià)降，折扣收窄。?重點(diǎn)車(chē)企重點(diǎn)車(chē)企分車(chē)企看：1）表現(xiàn)較佳：豐田本田比亞迪。2）壓

6、力明顯增加：大眾通用上汽自主廣汽自主。3）壓力依舊沒(méi)有緩解：福特長(zhǎng)城長(zhǎng)安自主。4）壓力小幅上升：奧迪奔馳寶馬吉利。?投資建議投資建議乘用車(chē)預(yù)計(jì)未來(lái)2個(gè)月依然處于量?jī)r(jià)齊跌趨勢(shì)，股價(jià)大概率處于反復(fù)探底中，估值大概率將歷史底部收斂。站在目前時(shí)點(diǎn)，乘用車(chē)及上游零部件個(gè)股的配置上建議可以不用過(guò)渡悲觀。重點(diǎn)關(guān)注：整車(chē)(比亞迪，廣汽集團(tuán)，上汽集團(tuán)和吉利汽車(chē))，零部件（星宇股份拓普集團(tuán)寧波高發(fā)精鍛科技）。此外建議重點(diǎn)關(guān)注汽車(chē)國(guó)五升級(jí)國(guó)六的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

7、：濰柴動(dòng)力威孚高科中國(guó)汽研。證券研究報(bào)告table行業(yè)行業(yè)深度報(bào)告深度報(bào)告:research..cn332請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖表目錄圖表目錄圖1：乘用車(chē)加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)................................................................................................................................

8、.............7圖2：乘用車(chē)銷(xiāo)量與折扣率.........................................................................................................................................................7圖3：狹義乘用車(chē)行業(yè)庫(kù)存9月繼續(xù)回落......................

9、...........................................................................................................7圖4：08萬(wàn)區(qū)間車(chē)型價(jià)格區(qū)間加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià).........................................................................................

10、.....................8圖5：08萬(wàn)區(qū)間權(quán)重銷(xiāo)量市占率與折扣率..............................................................................................................................8圖6：812萬(wàn)區(qū)間車(chē)型加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)................................

11、............................................................................................8圖7：812萬(wàn)區(qū)間車(chē)型權(quán)重銷(xiāo)量市占率與折扣率.........................................................................................................

12、...........8圖8：1218萬(wàn)區(qū)間車(chē)型加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)..........................................................................................................................8圖9：1218萬(wàn)區(qū)間車(chē)型權(quán)重銷(xiāo)量市占率與折扣率.........................................

13、.........................................................................8圖10：1825萬(wàn)區(qū)間車(chē)型加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)........................................................................................................................9圖11

14、：1825萬(wàn)區(qū)間車(chē)型權(quán)重銷(xiāo)量市占率與折扣率................................................................................................................9圖12：25萬(wàn)加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)......................................................................

15、......................................................................9圖13：25萬(wàn)權(quán)重銷(xiāo)量市占率與折扣率...................................................................................................................................

16、.9圖14：轎車(chē)加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià).............................................................................................................................................10圖15：轎車(chē)銷(xiāo)量與折扣率................................................

17、.........................................................................................................10圖16：SUV加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià).................................................................................................

18、.............................................10圖17：SUV銷(xiāo)量與折扣率..........................................................................................................................................................10圖18：

19、MPV加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)..............................................................................................................................................11圖19：MPV銷(xiāo)量與折扣率...................................................

20、.......................................................................................................11圖20：德系乘用車(chē)加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià).................................................................................................

21、................................11圖21：德系乘用車(chē)銷(xiāo)量與折扣率.............................................................................................................................................11圖22：日系乘用車(chē)加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)..........

22、.......................................................................................................................12圖23：日系乘用車(chē)銷(xiāo)量與折扣率....................................................................................

23、.........................................................12圖24：美系乘用車(chē)加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià).................................................................................................................................12圖25：美系乘用車(chē)銷(xiāo)量與

24、折扣率.............................................................................................................................................12圖26：自主乘用車(chē)加權(quán)指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)........................................................

25、.........................................................................13圖27：自主乘用車(chē)銷(xiāo)量與折扣率..................................................................................................................................

26、...........13圖28：上汽大眾平均指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià).....................................................................................................................................14圖29：上汽大眾折扣率與銷(xiāo)量.........................................

27、........................................................................................................14圖30：朗逸指導(dǎo)價(jià)及平均成交價(jià)走勢(shì).................................................................................................

28、....................................14圖31：途觀指導(dǎo)價(jià)及平均成交價(jià)走勢(shì).....................................................................................................................................14圖32：上汽通用平均指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià).............

29、........................................................................................................................15圖33：上汽通用折扣率與銷(xiāo)量....................................................................................

30、.............................................................15圖34：英朗指導(dǎo)價(jià)及平均成交價(jià)走勢(shì).....................................................................................................................................16圖35：昂

31、科威指導(dǎo)價(jià)及平均成交價(jià)走勢(shì).................................................................................................................................16圖36：上汽乘用車(chē)平均指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)..........................................................

32、.......................................................................16圖37：上汽乘用車(chē)折扣率與銷(xiāo)量....................................................................................................................................

33、.........16圖38：RX5指導(dǎo)價(jià)及平均成交價(jià)走勢(shì)......................................................................................................................................17圖39：RX8指導(dǎo)價(jià)及平均成交價(jià)走勢(shì).....................................

34、.................................................................................................17圖40：廣汽豐田平均指導(dǎo)價(jià)與成交價(jià)........................................................................................................