機(jī)械行業(yè)2018年三季報總結(jié)暨11月投資策略整體復(fù)蘇延續(xù)，子行業(yè)出現(xiàn)分化-20181106-國信證券-29頁

1、請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧全球視野本土智慧行業(yè)行業(yè)研究研究Page1證券研究報告—深度報告證券研究報告—深度報告機(jī)械設(shè)備機(jī)械設(shè)備機(jī)械行業(yè)機(jī)械行業(yè)2018年三季報總結(jié)暨年三季報總結(jié)暨11月投資策略月投資策略中性中性（維持評級）2018年11月6日一年該行業(yè)與一年該行業(yè)與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較投資策略投資策略整體復(fù)蘇延續(xù)，子行業(yè)出現(xiàn)分化整體復(fù)蘇延續(xù)，子行業(yè)出現(xiàn)分化?三季報回顧：整體延續(xù)復(fù)蘇，子行業(yè)出現(xiàn)分化三季

2、報回顧：整體延續(xù)復(fù)蘇，子行業(yè)出現(xiàn)分化行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇：行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇：2018年前三季度行業(yè)營收同比增長14.58%，歸母凈利潤同比增長17.92%，行業(yè)收入、利潤增速略有放緩，但仍然延續(xù)復(fù)蘇；主要系工程重型煤炭機(jī)械等傳統(tǒng)周期行業(yè)營收大幅增長所致。盈利情況穩(wěn)定：盈利情況穩(wěn)定：2018年前三季度行業(yè)整體毛利率21.63%，同比微降0.1pct，凈利率5.70%，同比提升0.16pct，整體穩(wěn)中有升；行業(yè)整體存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比下降2.76%1

3、.80%，與增速下滑基本一致；行業(yè)現(xiàn)金創(chuàng)造能力大幅改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流占營收比重在營收大幅增長的情況下仍同比提升1.65pct。子行業(yè)景氣分化：周期機(jī)械、半導(dǎo)體景氣持續(xù)，新能源汽車設(shè)備、子行業(yè)景氣分化：周期機(jī)械、半導(dǎo)體景氣持續(xù)，新能源汽車設(shè)備、3C設(shè)備景氣度下滑明顯。設(shè)備景氣度下滑明顯。景氣度持續(xù)向好的板塊有以煤炭機(jī)械、工程機(jī)械、重型機(jī)械和印刷包裝機(jī)械為代表的傳統(tǒng)周期機(jī)械和以半導(dǎo)體設(shè)備板塊；景氣度較差的子板塊有農(nóng)業(yè)機(jī)械、機(jī)床設(shè)備、鐵路設(shè)備

4、、環(huán)保設(shè)備等，這些子板塊的整體基本面狀況仍未見好轉(zhuǎn)；另外新能源汽車3C設(shè)備營收利潤增速顯著下滑，景氣度變差。?行業(yè)重點推薦組合行業(yè)重點推薦組合11月重點推薦組合：銳科激光銳科激光、浙江鼎力、杰克股份、晶盛機(jī)電、杰瑞股份。浙江鼎力、杰克股份、晶盛機(jī)電、杰瑞股份。主要覆蓋公司：建設(shè)機(jī)械、鄭煤機(jī)、三一重工、艾迪精密、弘亞數(shù)控、精測電子、中集集團(tuán)、埃斯頓建設(shè)機(jī)械、鄭煤機(jī)、三一重工、艾迪精密、弘亞數(shù)控、精測電子、中集集團(tuán)、埃斯頓等。11月我們注意

5、到出口產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于貿(mào)易摩擦緩解，國內(nèi)層面政府對于經(jīng)濟(jì)增長下滑壓力增大的重視可能會倒逼產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整。鑒于這兩點變化，我們11月組合重點推薦出口產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)公司浙江鼎力、杰克股份；受益光伏產(chǎn)業(yè)政策邊際向好的晶盛機(jī)電；超跌優(yōu)質(zhì)成長股銳科激光；油氣裝備民企龍頭杰瑞股份。10月組合為銳科激光、浙江鼎力、杰瑞股份、建設(shè)機(jī)械、鄭煤機(jī)。組合（等權(quán)重）10月表現(xiàn)7.38%，中信機(jī)械行業(yè)指數(shù)10.43%，滬深3008.29%，創(chuàng)業(yè)板指9.62%，組合

6、表現(xiàn)好于行業(yè)及主要綜合指數(shù)。?行業(yè)投資策略：關(guān)注出口產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)投資策略：關(guān)注出口產(chǎn)業(yè)鏈出口產(chǎn)業(yè)鏈：出口產(chǎn)業(yè)鏈：本輪貿(mào)易摩擦有望在美國中期選舉后緩解，有利于出口產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期的改變，海外出口占比超過50%的細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭公司在三季報也呈現(xiàn)出向好的態(tài)勢，例如浙江鼎力、杰克股份和豪邁科技等，往后看趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。激光行業(yè)：激光行業(yè)：激光設(shè)備代替?zhèn)鹘y(tǒng)設(shè)備是行業(yè)主要驅(qū)動力，國內(nèi)企業(yè)向高功率產(chǎn)品突破、逐步國產(chǎn)化是必然趨勢。重點推薦國產(chǎn)光纖激光器龍頭銳科激光

7、。銳科激光。半導(dǎo)體行業(yè)：半導(dǎo)體行業(yè)：中國是全球最大的半導(dǎo)體消費市場，隨著產(chǎn)能逐漸向中國轉(zhuǎn)移，疊加國家扶持創(chuàng)建的良好政策環(huán)境，中國半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈公司迎來了絕佳發(fā)展機(jī)會，重點推薦北方華創(chuàng)、長川科技。北方華創(chuàng)、長川科技。核電產(chǎn)業(yè)邊際向好，年內(nèi)重啟可期核電產(chǎn)業(yè)邊際向好，年內(nèi)重啟可期：AP1000項目三門1、2號機(jī)組均已具備商運條件，后續(xù)AP1000機(jī)組將具備獲批條件，在核電政策回暖、核電項目利好不斷的情況下，國內(nèi)核電有望重啟。重點推薦應(yīng)流股份

8、、江蘇神通，關(guān)注臺海核電。應(yīng)流股份、江蘇神通，關(guān)注臺海核電。?風(fēng)險提示：風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、海外出口下行、匯率大幅波動、下游原材料持續(xù)漲價。相關(guān)研究報告：相關(guān)研究報告：《機(jī)械行業(yè)2018年10月策略：把握油服機(jī)會，關(guān)注新經(jīng)濟(jì)》——20181010《機(jī)械行業(yè)2018年中報總結(jié)暨9月投資策略：利潤率彈性延續(xù)，關(guān)注機(jī)械新經(jīng)濟(jì)》——20180912《機(jī)械行業(yè)2018年中期投資策略：投資機(jī)械新經(jīng)濟(jì)，布局價值成長股》——20180629《機(jī)械行

9、業(yè)6月策略暨資產(chǎn)負(fù)債專題研究：資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)，關(guān)注績優(yōu)成長股》——20180614《機(jī)械行業(yè)月度策略：機(jī)械行業(yè)2017年報、2018一季報點評暨5月投資策略：利潤率彈性是全年看點，重點投資機(jī)械新經(jīng)濟(jì)》——20180504《機(jī)械行業(yè)季度策略：2018Q2暨4月策略：投資機(jī)械新經(jīng)濟(jì)》——20180413證券分析師：賀澤安證券分析師：賀澤安EMAIL：hezean@.cn證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980517080003證券分析師

10、：季國峰證券分析師：季國峰EMAIL：jiguofeng@.cn證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980517100002聯(lián)系人：吳雙聯(lián)系人：吳雙EMAIL：wushuang2@.cn獨立性聲明：獨立性聲明：作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，其結(jié)論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明0.60.81.01.2S17N17J18M18M18J18上證綜指機(jī)械設(shè)備請

11、務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野全球視野本土智慧本土智慧Page3圖表目錄目錄圖1：2018Q3機(jī)械行業(yè)收入同比增長機(jī)械行業(yè)收入同比增長16.46%............................................................4圖2：2017Q3機(jī)械行業(yè)凈利潤同比增長機(jī)械行業(yè)凈利潤同比增長22.33%.............................................

12、...........4圖3：2018Q3機(jī)械行業(yè)毛利率與去年同期幾乎一致機(jī)械行業(yè)毛利率與去年同期幾乎一致..................................................4圖4：2018Q3機(jī)械行業(yè)凈利率水平近三年新高機(jī)械行業(yè)凈利率水平近三年新高.........................................................4圖5：2018Q3機(jī)械行業(yè)各子板塊營收增速

13、機(jī)械行業(yè)各子板塊營收增速..................................................................6圖6：2018Q3機(jī)械行業(yè)各子板塊盈利情況，傳統(tǒng)周期機(jī)械盈利彈性大機(jī)械行業(yè)各子板塊盈利情況，傳統(tǒng)周期機(jī)械盈利彈性大.......................6圖7：2018Q3機(jī)械行業(yè)重點子板塊毛利率變化（絕對值）情況機(jī)械行業(yè)重點子板塊毛利率變化（絕對值）情況.........

14、........................7圖8：2018Q3機(jī)械行業(yè)重點子板塊凈利率變化（絕對值）情況機(jī)械行業(yè)重點子板塊凈利率變化（絕對值）情況.................................7圖9：2018Q3機(jī)械行業(yè)重點子板塊存貨周轉(zhuǎn)率變化趨勢機(jī)械行業(yè)重點子板塊存貨周轉(zhuǎn)率變化趨勢............................................8圖10：2018Q3機(jī)械行業(yè)重點子板塊應(yīng)