輕工制造行業(yè)18年報&19q1總結(jié)收入利潤增速放緩，q2或迎基本面拐點

1、請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2行業(yè)深度研究報告行業(yè)深度研究報告目錄一、輕工行業(yè)綜述：................................................................................................41.1、輕工板塊市場表現(xiàn)弱于大盤，家具、包裝子板塊漲幅領(lǐng)先....................41.2、18Q

2、1基金持倉分析：板塊重倉市值穩(wěn)定，個股分化較為明顯..............51.3、輕工行業(yè)營收增速放緩，18Q1利潤增速下滑..........................................8二、輕工分行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)......................................................................................101、家具板塊高增長有所放緩

3、，關(guān)注龍頭市場集中度提升.................................101.1家具板塊高增長有所放緩............................................................................101.2產(chǎn)品品類擴(kuò)張，大家居戰(zhàn)略推動企業(yè)營收增長.........................................151.3定制家居方興日盛，行業(yè)集

4、中度進(jìn)一步提高.............................................152、造紙行業(yè)或迎來階段性反彈，紙價漲價函持續(xù)落地.....................................162.1、行業(yè)景氣度持續(xù)回落，大宗紙龍頭盈利持續(xù)下滑..................................162.2、紙業(yè)去產(chǎn)能取得成效，紙品穩(wěn)步提價......................

5、...............................173、包裝印刷成本邊際改善，利潤增速或逐季提升.............................................21圖目錄目錄圖1、輕工制造各子板塊市場走勢.........................................................................4圖2、各板塊19年以來漲跌幅情況........

6、...............................................................4圖3、19年以來輕工板塊各公司漲跌幅情況........................................................4圖4、輕工板塊基金持股市值萬元................................................................

7、........6圖5、重倉持股市值占總市值比例.........................................................................7圖6、重倉配置比例.................................................................................................7圖7、重倉基金數(shù)量......

8、...........................................................................................8圖8、重倉基金平均持倉.........................................................................................8圖9、2019Q1滬（深）股通增持比例和減持比例前五.

9、.......................................8圖10、2019Q1滬（深）股通持股比例前十..........................................................8圖11、輕工板塊營業(yè)收入及同比增速....................................................................9圖12、輕工板塊歸母凈利及

10、同比增速...................................................................9圖13、輕工板塊毛利率、凈利率高位下滑...........................................................9圖14、輕工板塊費用率有所降低......................................................

11、.....................9圖15、輕工制造各子板塊收入占比（以2018年全年收入計算）......................9圖16、家具板塊營業(yè)收入及同比增速.................................................................11圖17、家具板塊歸母凈利及同比增速............................................

12、.....................11圖18、定制家具企業(yè)預(yù)收賬款占營業(yè)收入比重變動..........................................11圖19、家具板塊毛利率.........................................................................................12圖20、定制家具毛利率維持高位.............

13、............................................................12圖21、木材價格指數(shù).............................................................................................12圖22、TDI及MDI價格走勢......................................

14、..........................................12圖23、家具板塊期間費用率上升.........................................................................13圖24、定制家具板塊期間費用率上升.................................................................13圖2

15、5、家具板塊歸母凈利率有所回升.................................................................13圖26、定制家具板塊歸母凈利率同比提升.........................................................13圖27、商品房單月銷售面積及同比增速..........................................

16、...................13圖28、房地產(chǎn)企業(yè)景氣指數(shù).................................................................................13圖29、十大城市商品房成交套數(shù).........................................................................14請務(wù)必閱讀正文之后的信息披

17、露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4行業(yè)深度研究報告行業(yè)深度研究報告報告正文報告正文一、輕工行業(yè)綜述：一、輕工行業(yè)綜述：1.1、輕工板塊市場表現(xiàn)弱于大盤，、輕工板塊市場表現(xiàn)弱于大盤，家具、包裝家具、包裝子板塊子板塊漲幅領(lǐng)先漲幅領(lǐng)先2019年至今年至今輕工制造板塊行情不及大盤表現(xiàn)，輕工制造板塊行情不及大盤表現(xiàn)，家具、包裝子版塊領(lǐng)漲家具、包裝子版塊領(lǐng)漲：2019年至今輕工制造板塊上漲23.98%，同期滬深300上漲29.98

18、%，板塊走勢略弱于大盤。各子板塊中，家具、包裝子版塊領(lǐng)漲：包裝印刷上漲29.05%，家具、造紙、文娛用品分別上漲28.35%、23.14%、20.37%。輕工制造輕工制造2018Q1估值重心估值重心上移上移：我們測算，輕工制造行業(yè)2019Q1估值水平上升42.30%，高于同期滬深300估值增幅（24.11%）。各子行業(yè)估值均有不同幅度的漲幅，包裝印刷（40.70%）、家具（37.31%）、造紙（36.37%）、文娛用品（23.96%）均

19、有不同程度的增幅。圖1、輕工制造各子板塊市場走勢輕工制造各子板塊市場走勢數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表1、輕工細(xì)分板塊市盈率走勢、輕工細(xì)分板塊市盈率走勢滬深滬深300300輕工制造輕工制造家具家具造紙造紙包裝印刷包裝印刷文娛用品文娛用品其他家用輕工其他家用輕工2018123110.2318.8120.139.5224.1239.4025.67201933112.7026.7627.6412.9833.9348.843