機械行業(yè)研究方法

1、,中信證券研究部 郭亞凌2010.08,機械行業(yè)研究方法,2,目錄,一、機械行業(yè)分類介紹二、機械行業(yè)基本情況三、機械行業(yè)長期發(fā)展趨勢四、從事機械行業(yè)研究的感悟,3,機械行業(yè)分類介紹,通用設(shè)備制造業(yè) —鍋爐及原動機制造（鍋爐、內(nèi)燃機、汽輪機等） —金屬加工機械（切削機床、成形機床、鑄造機械、切割焊接機械、起重運輸設(shè)備等） —泵、閥門和壓縮機等 —軸承、齒輪、傳動和驅(qū)動部件的制造 —烘爐、熔爐及電爐制造

2、 —風(fēng)機、衡器、包裝設(shè)備等通用設(shè)備制造 （風(fēng)機、風(fēng)扇、制冷空調(diào)） —通用零部件制造及機械修理 （密封件、緊固件、彈簧等） —金屬鑄、鍛加工,4,機械行業(yè)分類介紹,專用設(shè)備制造業(yè)—礦山、冶金、建筑專用設(shè)備制造 （礦山、冶金，石油鉆采、工程機械等）—化工、木材、非金屬加工專用設(shè)備制造—食品、飲料、煙草及飼料生產(chǎn)專用設(shè)備制造 —印刷、制藥、日化生產(chǎn)專用設(shè)備制造 （包括陶瓷設(shè)備制造）—紡織、服裝和皮革工業(yè)專用設(shè)備

3、制造 （縫紉機等）—電子和電工機械專用設(shè)備制造 （包括武器彈藥制造、航空航天設(shè)備等）—農(nóng)、林、牧、漁專用機械制造 （拖拉機，收割機、種草機等）—醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造 —環(huán)保、社會公共安全及其他專用設(shè)備制造,5,機械行業(yè)分類介紹,交通運輸設(shè)備制造業(yè)—鐵路運輸設(shè)備制造 （貨車、客車、機車、工礦有軌專用車、配件等）—汽車制造業(yè)—摩托車制造 —自行車制造 —船舶及浮動裝置制造 （金屬船、非金屬船、船配、船舶

4、修理）—航空航天器制造 （飛機、火箭、衛(wèi)星）—交通器材及其他交通運輸設(shè)備制造,6,機械行業(yè)分類介紹,電氣機械及器材設(shè)備制造業(yè)—電機制造 —輸配電及控制設(shè)備制造 —電線、電纜、光纜及電工器材制造 —電池制造 —家用電力器具制造 —非電力家用器具制造 —照明器具制造 —其他電氣機械及器材制造,7,機械行業(yè)分類介紹,儀器儀表制造業(yè)—通用儀器儀表制造 —專用儀器儀表制造 —電子測量儀器制造

5、—計量器具制造 —文化辦公用機械制造 —鐘表制造 —其他儀器儀表制造,8,目錄,一、機械行業(yè)分類介紹二、機械行業(yè)基本情況三、機械行業(yè)長期發(fā)展趨勢四、從事機械行業(yè)研究的感悟,9,機械行業(yè)基本情況,上市公司主要涉及的子行業(yè)造船:中國船舶、 中國重工、廣船國際、中船股份等鐵路設(shè)備：中國南車、中國北車、時代新材、北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸等工程機械：三一重工、中聯(lián)重科、徐工科技、柳工等機床：沈陽機床、昆明機床、秦川發(fā)展、華東

6、數(shù)控、青海華鼎等重型機械：中國一重、二重重裝、振華重工、太原重工等空風(fēng)設(shè)備：陜鼓動力、杭氧股份等軸承：天馬股份、軸研科技、龍溪股份等紡織機械：標準股份、中捷股份等其他設(shè)備：******,10,機械行業(yè)基本情況,主要產(chǎn)品介紹造船:,11,機械行業(yè)基本情況---海洋工程產(chǎn)品,12,機械行業(yè)基本情況,主要產(chǎn)品介紹火車:,13,機械行業(yè)基本情況,主要產(chǎn)品介紹：工程機械行業(yè),14,機械行業(yè)基本情況,主要產(chǎn)品介紹：工程機械,15,機械

7、行業(yè)基本情況,主要產(chǎn)品介紹：機床（車、鏜銑、鉆、加工中心、重型機床）,16,機械行業(yè)基本資料,重型機械（橋式起重機、集裝箱岸橋、轉(zhuǎn)爐、熱連軋機、鋁板冷連軋機、帶式輸送機等）,17,機械行業(yè)基本資料,重型機械（核電設(shè)備、大型壓力容器、冶煉設(shè)備、鍛壓設(shè)備、礦用設(shè)備、大型鑄鍛件等）,18,機械行業(yè)基本資料,主要產(chǎn)品介紹：煤炭機械（采煤機、掘進機、刮板運輸機）,19,機械行業(yè)基本資料,主要產(chǎn)品介紹：空分設(shè)備、透平機械,20,機械行業(yè)基本資料,飛

8、機制造（戰(zhàn)斗機、轟炸機、運輸機）,21,機械行業(yè)基本資料,飛機制造（偵察機、空中預(yù)警機、教練機、加油機、無人飛機、直升機等）,22,機械行業(yè)基本資料,導(dǎo)彈（潛地導(dǎo)彈、中程導(dǎo)彈、反艦導(dǎo)彈、艦空導(dǎo)彈、艦載導(dǎo)彈等）,23,機械行業(yè)基本資料,坦克（裝甲車、坦克等）,24,機械行業(yè)基本資料,艦艇（導(dǎo)彈驅(qū)逐艦、核動力潛艇、護衛(wèi)艦等）,25,目錄,一、機械行業(yè)分類介紹二、機械行業(yè)基本情況三、機械行業(yè)長期發(fā)展趨勢四、從事機械行業(yè)研究的感悟,26,

9、工業(yè)化發(fā)展路徑：輕工業(yè)----重工業(yè),,,,,,重化工業(yè)初期人均GDP1200-2400美元,重化工業(yè)中期人均GDP2400-4800美元,重化工業(yè)后期人均GDP4800-9000美元,來料加工、裝配,原材料開采,資源加工,技術(shù)密集,技術(shù)資本密集,高新技術(shù),裝備業(yè)大力發(fā)展時期,重工業(yè)發(fā)展各階段,,,中國,日本、美國,社會發(fā)展路徑：農(nóng)業(yè)--工業(yè)---信息產(chǎn)業(yè),行業(yè)中長期發(fā)展前景依然向好,27,27,,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下行業(yè)中長期發(fā)展前景

10、依然向好,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高中西部經(jīng)濟的占比，提高城鎮(zhèn)化率,提高新興產(chǎn)業(yè)占比，促進傳統(tǒng)行業(yè)升級改造,提高消費和服務(wù)的占比,新36條、區(qū)域規(guī)劃和保障性住房,振興裝備制造業(yè)發(fā)展規(guī)劃、節(jié)能環(huán)保和新能源扶持政策,收入分配改革和促進民生政策,,,,,,,,,,目標,內(nèi)涵,政策,工程機械,高端裝備、數(shù)控機床、海洋工程、節(jié)能環(huán)保設(shè)備和重型機械（核電）,民生裝備和交通運輸設(shè)備,,,受益行業(yè),,三一重工、中聯(lián)

11、重科、徐工機械、柳工、山推股份等,中國一重、二重重裝、中國船舶、中國重工、沈陽機床、盾安環(huán)境等,中國北車、中國南車、時代新材達意隆等,,,,代表公司,,機械裝備工業(yè)仍然是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)，工業(yè)化的脊梁，是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的載體，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都離不開裝備工業(yè)的發(fā)展，并且都將催生行業(yè)新的市場需求。,28,,城鎮(zhèn)化帶來的大規(guī)?；ㄍ顿Y規(guī)劃大規(guī)模的高速鐵路、高速公路投資規(guī)劃冶金石化電力等行業(yè)的技術(shù)改造和升級新

12、能源行業(yè)的超常規(guī)發(fā)展等,旋挖鉆機,經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)升級帶動裝備業(yè)的內(nèi)需升溫,行業(yè)中長期發(fā)展前景依然向好,29,,固定資產(chǎn)投資中的設(shè)備投資近1/2依賴進口外貿(mào)進口中高端設(shè)備進口比重依然很高，08年機械設(shè)備進口額約200億美元100%光纖制造設(shè)備、85%集成電路芯片制造設(shè)備、80%石油化工設(shè)備、70%的數(shù)控機床都依賴進口,沈陽重型機械集團制造的盾構(gòu)機,國產(chǎn)設(shè)備有巨大的替代進口空間,行業(yè)中長期發(fā)展前景依然向好,30,,行業(yè)技術(shù)進步顯著，國際

13、競爭力顯現(xiàn),行業(yè)中長期發(fā)展前景依然向好,世界最長臂架的泵車（72米）,造船行業(yè)的明珠（LNG船）,31,出口空間巨大 07年我國機械行業(yè)銷售產(chǎn)值7.13萬億美元，占世界銷售總產(chǎn)值的16%。美、日、歐等發(fā)達體仍占世界機械銷售產(chǎn)值的70%。07年我國機械出口值1929億美元，約占國際市場（除中國外）的0.5%。出口空間非常巨大。,,,行業(yè)中長期發(fā)展前景依然向好,,中國工程機械出口額國際份額占比,中國機床出口額國際份額占比,32,政策給予裝

14、備制造業(yè)發(fā)展大力支持 “十一五”已明確了振興裝備制造業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略《加快振興裝備制造業(yè)若干意見》出臺 自主創(chuàng)新已被提升為國家重大發(fā)展戰(zhàn)略，并明確以企業(yè)研發(fā)為創(chuàng)新主體，將在稅收、研發(fā)投入、設(shè)備采購、凈化競爭環(huán)境、限制進口、融資上市等方面給予裝備制造企業(yè)支持,,,行業(yè)中長期發(fā)展前景依然向好,33,更加強調(diào)自主創(chuàng)新及持續(xù)研發(fā),企業(yè)盈利模式的變化,行業(yè)未來新的盈利模式,34,行業(yè)未來新的盈利模式,產(chǎn)業(yè)鏈延升，制造服務(wù)和服務(wù)外包成趨勢,

15、服務(wù)型制造業(yè)提供的服務(wù)日益多樣化,我國制造服務(wù)業(yè)的比例仍很低,35,行業(yè)未來新的盈利模式,全球化和綠色生產(chǎn)的必然趨勢,,,我國單位GDP能耗低高（千克油當(dāng)量/美元）,主要高耗能的傳統(tǒng)行業(yè)（萬噸標準煤）,36,目錄,一、機械行業(yè)分類介紹二、機械行業(yè)基本情況三、機械行業(yè)長期發(fā)展趨勢四、從事機械行業(yè)研究的感悟,37,從事機械行業(yè)研究的感悟,研究核心是人，包括一把手和管理團隊一把手的思想、性格、秉性體現(xiàn)在公司經(jīng)營理念中管理團隊的發(fā)揮取

16、決于好的管理制度企業(yè)文化是企業(yè)長久的凝聚力,38,從事機械行業(yè)研究的感悟,應(yīng)重點研究企業(yè)核心競爭力生產(chǎn)-----精益生產(chǎn)？效率高？成本低？質(zhì)量精？銷售-----網(wǎng)絡(luò)全？服務(wù)好？廣告多？研發(fā)-----產(chǎn)品附加值高？創(chuàng)新能力強？新產(chǎn)品多？戰(zhàn)略----產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略？營銷戰(zhàn)略？并購戰(zhàn)略？,39,從事機械行業(yè)研究的感悟,多從產(chǎn)品角度來分析企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品的競爭格局拆分產(chǎn)品生產(chǎn)流程拆分產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu),40,從事機械行業(yè)研究的感悟,多關(guān)注經(jīng)

17、營動態(tài)，不能沉迷于財務(wù)數(shù)據(jù)關(guān)注及跟蹤管理團隊的經(jīng)營思想財務(wù)數(shù)據(jù)只體現(xiàn)過去的經(jīng)營成果應(yīng)跟蹤行業(yè)景氣變化,41,從事機械行業(yè)研究的感悟,雜、累、苦、樂的工作產(chǎn)品多且雜，一般人接觸少履蓋子行業(yè)和公司較多，工作很累傳統(tǒng)性行業(yè)，付出較多，比較辛苦黑馬頻出，永遠有機會機械研究員成長快，容易跨行業(yè)研究或投資,42,中信證券分析師簡介——機械行業(yè),郭亞凌中信證券機械行業(yè)首席分析師。管理科學(xué)與工程碩士，從業(yè)11年。1999.10-20

18、04.11,湘財證券研發(fā)中心資深研究員；2004.11-2006.6,國信證券經(jīng)濟研究所資深分析師；2006.7至今,中信證券研究部。2005至2009年均被《新財富》評為機械行業(yè)最佳分析師，其中2007年為機械行業(yè)最佳分析師第一名2006年、2007年、2008年、2009年被《中國證券報》、《中國證券》、《證券導(dǎo)刊》、《證券市場周刊》和今日投資、中央電視臺等單位評選為“全國十佳名星分析師”、“工業(yè)生產(chǎn)行業(yè)最佳分析師”和“最佳獨立