財務(wù)分析新方法

1、財務(wù)分析新方法,中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所財務(wù)與會計研究室主任 張金昌 研究員,,財務(wù)智能化與分析新方法,會計界普遍觀點：計算機要完成對核算信息的分析、診斷、監(jiān)控、則是不可能的。智澤華財務(wù)分析系統(tǒng)徹底改變了人們的固有看法?！八坏軌虼嫖覀冞M行財務(wù)分析，而且比我們分析得更快，更好，更準確”。智澤華系統(tǒng)形成了一套獨特的、全新的分析理論和方法。系統(tǒng)部分創(chuàng)新內(nèi)容：償債能力分析、經(jīng)營協(xié)調(diào)分析、利潤真實性判斷,例.A公司償還債務(wù)

2、有無困難,A企業(yè)沒有償債能力,按照傳統(tǒng)方法評價，A公司是沒有償債能力的。但事實上，A企業(yè)沒有還貸危機。,一個企業(yè)是否有償債困難，是否應(yīng)當舉債，不能簡單地從資產(chǎn)負債率、流動比率等反映資產(chǎn)與負債規(guī)模的指標來判斷，還應(yīng)當考慮資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)的增值能力；核心是要計算在一定的還債期內(nèi)，企業(yè)所能收回的、能夠用來還債的現(xiàn)金是多少？,結(jié)論：尋找新的方法,A企業(yè)償債能力很強,企業(yè)的支付能力由什么決定？,企業(yè)的經(jīng)營活動可分為長期投資和融資活動、年度經(jīng)

3、營活動和日常現(xiàn)金支付活動三大類。企業(yè)是否貧血，或者說企業(yè)是否有現(xiàn)金支付能力，是由企業(yè)的投融資活動和日常經(jīng)營活動共同決定的企業(yè)擁有造血功能，企業(yè)才能穩(wěn)步、健康、快速的成長,企業(yè)的投融資活動,流動資產(chǎn),非流動資產(chǎn),流動負債,非流動負債,企業(yè)的營運資本,長期性資金來源用于日常經(jīng)營活動的資金數(shù)額，稱為營運資本，即： 營運資本= 長期性負債—長期性資產(chǎn)在數(shù)值上：營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債但在本質(zhì)上它是由投資、融資和創(chuàng)造利潤的

4、能力決定的,非流動負債,,營運資本是企業(yè)經(jīng)營活動的血液,流動資產(chǎn),非流動資產(chǎn),流動負債,,經(jīng)營活動需要多少資金,取決于經(jīng)營活動的資金需求企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金，等于經(jīng)營環(huán)節(jié)的資金占用，被經(jīng)營環(huán)節(jié)所帶來的資金滿足之后，不足的、需要企業(yè)提供的部分企業(yè)如果不提供這部分資金，則正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動就無法順利進行,企業(yè)的營運資金需求是多少,經(jīng)營性資產(chǎn),經(jīng)營性負債,貨幣資金,短期投資,應(yīng)收票據(jù),短期借款,應(yīng)付票據(jù),營運資金需求=經(jīng)營性資產(chǎn)-經(jīng)營

5、性負債,經(jīng)營狀況良好的企業(yè),貨幣資金,短期投資,短期借款,應(yīng)付票據(jù),應(yīng)收票據(jù),經(jīng)營性資產(chǎn),經(jīng)營性負債,非流動資產(chǎn),非流動負債,企業(yè)的現(xiàn)金支付能力由什么決定？,企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，或者說企業(yè)的造血功能，是由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和企業(yè)的投融資活動共同決定的，即：企業(yè)的現(xiàn)金支付能力 = 企業(yè)的營運資本-營運資金需求,造血功能缺乏的企業(yè)（雙缺口）,貨幣資金,短期投資,短期借款,應(yīng)付票據(jù),應(yīng)收票據(jù),經(jīng)營性資產(chǎn),經(jīng)營性負債,非流動資產(chǎn),非流動負債,

6、六種基本情況,萬里電池財務(wù)數(shù)據(jù),不協(xié)調(diào)公司解析,營運資本逐年下降，最近數(shù)據(jù)僅相當于公司月營業(yè)額的5%左右，資本來源嚴重不足；營運資金占當年收入50—60%，占非貨幣性資產(chǎn)的60%以上，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)派生資金的能力很差?，F(xiàn)金支付能力呈負增長態(tài)勢。極差的營運協(xié)調(diào)性指標預(yù)示公司經(jīng)營持續(xù)惡化。最新季報數(shù)據(jù)顯示，公司2003年9月底虧損。,大唐電信財務(wù)數(shù)據(jù),大唐電信協(xié)調(diào)性分析實例,盈利并不一定經(jīng)營協(xié)調(diào)。公司收入沒有增長，營運資金需求卻大幅

7、增長，經(jīng)營性流動負債呈減少趨勢。非貨幣性流動資產(chǎn)大幅增加，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)放慢，占用資金增加現(xiàn)金支付能力持續(xù)不足，缺口逐年擴大。協(xié)調(diào)性分析表明，公司不具備投資價值2003年9月季報數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營已由盈轉(zhuǎn)虧，公司市值也大幅度縮水。,四川長虹財務(wù)數(shù)據(jù),長虹協(xié)調(diào)分析與經(jīng)營決策,經(jīng)營管理者需要把握企業(yè)營運資金需求特點，采取配合營運資金需求的營運政策。四川長虹營運資本無明顯變化，營運資金需求卻出現(xiàn)明顯增加，最終導致現(xiàn)金支付能力小于0。進一步分析

8、，2002年末經(jīng)營性流動資產(chǎn)幾乎相當于當期收入總額，流動資產(chǎn)一年才周轉(zhuǎn)一次。存貨和應(yīng)收賬款不合理占。負現(xiàn)金支付能力表明公司不具備經(jīng)營協(xié)調(diào)性，將影響公司的正常周轉(zhuǎn)與運營。按照協(xié)調(diào)性分析原理，有效解決辦法是改變信用政策，加強營銷管理，盡快催收欠款，降低應(yīng)收款比例；降低存貨規(guī)模，處理滯壓存貨，解放資金。,什么樣的企業(yè)是業(yè)績良好企業(yè)？,利潤迅猛增長？利潤率高？凈資產(chǎn)收益率高？創(chuàng)造經(jīng)營現(xiàn)金凈流量多？,例.甲企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好不好？,,太棒了！

9、,有疑問,利潤增長怎么這么快？利潤率怎么這么高？成本是不是少算了？資產(chǎn)是不是大幅度減少了？……,發(fā)現(xiàn)了什么？,發(fā)現(xiàn),利潤成倍增長收入近乎成倍增長，成本增長很少資產(chǎn)和權(quán)益大幅度增長，應(yīng)收帳款成倍增長收入的增長大部分來自于應(yīng)收帳款？,這說明了什么？,★不能簡單地就單個指標的數(shù)值下結(jié)論；,★不能簡單地根據(jù)幾個固定指標的數(shù)值下結(jié)論，應(yīng)當根據(jù)一個指標的數(shù)值高低來尋找下一個需要判斷的指標，直到能夠回答我們所關(guān)心的問題。,★經(jīng)營業(yè)績不僅

10、表現(xiàn)在利潤表指標上，還表現(xiàn)在資產(chǎn)表和現(xiàn)金表上,那么，如何正確地評價經(jīng)營業(yè)績？,主業(yè)收入增長沒有,大幅增長,有所增長,變化不大,有所下降,大幅下降,主業(yè)利潤增長沒有,大幅增長,有所增長,變化不大,有所下降,大幅下降,應(yīng)收賬款增長合理否,,,主營成本變化合理否,,大幅度增收又增利,,,,,,,主業(yè)收入增長沒有,大幅增長,有所增長,變化不大,有所下降,大幅下降,主業(yè)利潤增長沒有,大幅增長,有所增長,變化不大,有所下降,大幅下降,成本變化是否正

11、常合理？,利潤真實性判斷,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否發(fā)生較大變化？,分析樹：收入下降，利潤上升,,,,,,,合理,不合理,,,公司進行了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，盡管帶來了資產(chǎn)和收入的大幅度下降，但卻使營利水平有所上升，資產(chǎn)重組比較成功。,固定資產(chǎn)大幅度下降,公司收入下降的同時，成本費用支出也大幅度下降，并且成本下降速度快于收入，表明公司面對市場銷售的不利變化，及時采取了壓縮成本費用支出的戰(zhàn)略，提高了公司的盈利水平，但要關(guān)注收入下降帶來的負面影響。,資產(chǎn)

12、結(jié)構(gòu)沒有大的變化,虧損分析樹,虧損,收入下降,收入上升,不良資產(chǎn),現(xiàn)金流增加,成本上升,,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化,成本是否上升,,否,是,,銷售費用是否增加,,,,,,,,傳統(tǒng)財務(wù)分析方法的主要缺陷,單指標分析，多指標簡單聯(lián)系分析經(jīng)驗判斷行業(yè)判斷就財務(wù)指標論指標，就財務(wù)數(shù)據(jù)論數(shù)據(jù)，加權(quán)打分，不能動態(tài)地、發(fā)展地、有機聯(lián)系地看問題,還有哪些新方法？,1.在判斷經(jīng)營業(yè)績時，將實現(xiàn)利潤情況和利潤的真實性、資產(chǎn)質(zhì)量結(jié)合起來；扣除應(yīng)收帳款對利潤的

13、影響扣除不良資產(chǎn)對利潤的影響關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性的變化提示收入與成本關(guān)系的合理性提示投資收益對利潤的影響提示補貼收入對利潤的影響,2.成本費用支出項目的合理性評價,不是簡單地看成本費用支出的變化情況；而是看成本費用項目于收入的關(guān)系，看其之差或之比的變化情況；看成本費用項目與利潤的關(guān)系，看支出的提高或降低是否帶來了利潤的增加,3.負債經(jīng)營可行性評價,一般判斷標準是比較資產(chǎn)報酬率和借款實際利率水平；我們的判斷不僅僅考慮資金收益

14、和資金成本的關(guān)系，還考慮了資金結(jié)構(gòu)；簡單地說，是用凈資產(chǎn)收益率和實際利率水平的關(guān)系來判斷負債經(jīng)營是否可行?？茖W地說，是用以下公式來計算負債經(jīng)營是否可行：書中第100頁財務(wù)杠桿計算公式。注意：用付息負債合計來代替長期負債。,4.盈利能力高低評價,將實際投入到經(jīng)營業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和沒有在經(jīng)營活動中發(fā)揮作用的資產(chǎn)區(qū)別開來；計算內(nèi)部經(jīng)營資產(chǎn)的收益率，并將其和長期投資收益率和實際利率水平比較；基本判斷原則是長期投資收益率要大于內(nèi)部資產(chǎn)收益率，且

15、二者均應(yīng)大于實際利率水平。,5.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性評價,從資產(chǎn)的質(zhì)量、資產(chǎn)的流動性、資產(chǎn)的盈利能力和資產(chǎn)與負債的關(guān)系四個方面來判斷資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性；增產(chǎn)增收沒有；增收增利沒有；增利增效沒有；增效增債沒有從資產(chǎn)項目與收入項目的關(guān)系、資產(chǎn)盈利能力的變化來評價資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性的變化；,財務(wù)分析應(yīng)當分析什么？,1.經(jīng)營業(yè)績分析利潤構(gòu)成情況利潤的穩(wěn)定性利潤真實性2.成本費用分析成本控制情況管理費用的合理性銷售費用支出的合理性,3.資產(chǎn)