201111國泰-天琪阿爾法套利資產(chǎn)管理計(jì)劃介紹-通用版本.

1、國泰-天琪阿爾法套利特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃,2011.12,,一：對(duì)沖基金簡介及國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)沖產(chǎn)品類型簡介二：國泰-天琪阿爾法套利產(chǎn)品及投資策略三：互動(dòng)討論 Q&A,目 錄,為什么關(guān)注對(duì)沖基金,國內(nèi)：開放式基金已走過10年，發(fā)展面臨巨大瓶頸國外：對(duì)沖基金蓬勃發(fā)展，倍受高凈值個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者厚愛數(shù)據(jù)例證：A股市場(chǎng)長期處于高波動(dòng)狀態(tài)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)巨大，遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng),數(shù)據(jù)來源：國泰基金，2011年數(shù)據(jù)截至2011-8,-9.

2、24%,9.34%,投資者最終需要的還是絕對(duì)收益，利用對(duì)沖工具回避風(fēng)險(xiǎn)是必然趨勢(shì)過去20年，對(duì)沖基金進(jìn)入蓬勃發(fā)展時(shí)代，而共同基金則徘徊不前。,全球視角看對(duì)沖基金,圖：全球共同基金季度規(guī)模（單位：萬億美元，資料來源：ICI）,對(duì)沖基金的起源、基本特點(diǎn),對(duì)沖基金（Hedge Fund），又稱“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖后的基金”、“避險(xiǎn)基金”、“套利基金”對(duì)沖基金起源于1949年美國的瓊斯基金，真正的大發(fā)展是在20世紀(jì)80年代后直到現(xiàn)在，對(duì)沖基金也沒有

3、形成統(tǒng)一的定義，“一種私募的投資組合，常離岸設(shè)立，以充分利用稅收和監(jiān)管的好處”（IMF）“采取獎(jiǎng)勵(lì)性的管理費(fèi)（15%-25%），并至少滿足以下各種標(biāo)準(zhǔn)中的一個(gè)：基金投資于多種資產(chǎn)，只做多頭的基金一定會(huì)利用杠桿，或者基金在組合內(nèi)運(yùn)用多種套利技術(shù) ”（HFR）,對(duì)沖基金的幾個(gè)特點(diǎn)： 靈活的投資范圍和投資策略 追求絕對(duì)收益，而不是跑贏市場(chǎng)或者戰(zhàn)勝同行 善于運(yùn)用杠桿或者高頻交易，以小博大或者是將微薄的收益積少成多 有效的激勵(lì)機(jī)制，投

4、資收益的20%甚至更高用來獎(jiǎng)勵(lì)基金經(jīng)理人,對(duì)沖基金的主要類型,對(duì)沖基金的主要類型： 股票多空策略（Long/Short）——同時(shí)買入/賣空股票 套利對(duì)沖策略——典型的如市場(chǎng)中性策略，將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降到0 可轉(zhuǎn)債套利策略——對(duì)可轉(zhuǎn)債/正股進(jìn)行買入/賣空的反向?qū)_操作 宏觀對(duì)沖策略——根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)分析進(jìn)行杠桿或者對(duì)沖操作 管理期貨——對(duì)各種衍生品進(jìn)行買入/賣空 事件驅(qū)動(dòng)——對(duì)正在經(jīng)歷重大事件（破產(chǎn)/重組/并購等）特定公司的證券進(jìn)行

5、套利 實(shí)物商品——對(duì)大宗商品及其期貨合約進(jìn)行投機(jī)套利,從海外實(shí)踐來看，對(duì)沖產(chǎn)品的收益具有良好的穩(wěn)定性。與股市、開放式基金凈值的“過山車”走勢(shì)比，對(duì)沖基金的收益回撤非常之低,對(duì)沖基金的投資目標(biāo)：低風(fēng)險(xiǎn)/高收益,2010年4月滬深300股指期貨開始上市交易后，中國的股指期貨市場(chǎng)已經(jīng)約占全球股票衍生品市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收益的14%：中國的衍生品市場(chǎng)在世界金融體系中的重要角色和巨大潛力初顯端倪。隨著未來股指期貨、融資融券、利率互換、國債期貨等衍

6、生品市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，對(duì)沖基金將面臨廣闊的發(fā)展前景。,國內(nèi)的對(duì)沖基金現(xiàn)狀和前景,資料來源：野村證券,1年多來，滬深300指數(shù)期貨主力合約成交活躍，持倉量穩(wěn)步上升，成交持倉比大幅下降，從而為套期保值、對(duì)沖避險(xiǎn)提供了良好環(huán)境。從上市之日起截至2011年8月19日的329個(gè)交易日內(nèi)，滬深300股指期貨各合約累計(jì)成交約7415萬手，累計(jì)成交金額67.6萬億元，日均成交22.5萬手，日均成交金額2056億元。隨著市場(chǎng)的成熟，套期保值交易者的參與

7、增加，目前股指期貨市場(chǎng)的成交持倉比持續(xù)下降，從初期的20倍左右降至目前5倍左右，逐漸接近海外成熟市場(chǎng)水平。,股指期貨為對(duì)沖避險(xiǎn)提供了便利,阿爾法套利策略也稱作市場(chǎng)中性對(duì)沖套利策略阿爾法套利是近期唯一可行的對(duì)沖套利策略通過股票做多，股指期貨做空的方法獲得套利收益融資融券的轉(zhuǎn)融通平臺(tái)推出后，可以用融券做空的方法代替，效率更高任何策略都是在剛面世的階段具有強(qiáng)大生命力，隨著時(shí)間推移，用的人越來越多，策略的有效性將出現(xiàn)遞減。,阿爾法套利是

8、近期的重要產(chǎn)品創(chuàng)新,,一：對(duì)沖基金簡介及國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)沖產(chǎn)品類型簡介二：國泰-天琪阿爾法套利產(chǎn)品及投資策略三：互動(dòng)討論 Q&A,目 錄,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落，地方融資平臺(tái)/民間借貸危機(jī)浮出水面 國內(nèi)資金環(huán)境持續(xù)偏緊，通貨膨脹有見頂跡象，但仍處于高位 發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)可能面臨二次探底，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)蔓延,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖型絕對(duì)收益產(chǎn)品適應(yīng)當(dāng)前的環(huán)境,當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,當(dāng)前的政策環(huán)境,罕見的“股債雙殺”，股市去年11月見頂后，持續(xù)下

9、跌，底部尚未探明；債券同樣不能幸免。大宗商品價(jià)格從高位逐步回落。,宏觀政策放松的可能性不大，支持政策多停留在口頭和紙面上 政府面臨換屆，維穩(wěn)為上，近期難以出現(xiàn)2008年4萬億那種大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策,當(dāng)前的金融市場(chǎng)環(huán)境,投資范圍：股票（含新股申購）、股指期貨、債券、貨幣市場(chǎng)工具等產(chǎn)品期限：自成立日起12個(gè)月產(chǎn)品策略 ： 追求市場(chǎng)中性——設(shè)有安全墊，在安全墊實(shí)現(xiàn)之前，期貨現(xiàn)貨完全對(duì)沖，產(chǎn)品收益與大盤漲跌無關(guān) 選股創(chuàng)造阿爾法——核

10、心+衛(wèi)星組合，歷史上業(yè)績表現(xiàn)良好 股票擇時(shí)交易——金融工程團(tuán)隊(duì)、量化技術(shù)平臺(tái)提供交易指引 期貨擇時(shí)交易——換月移倉、日內(nèi)交易發(fā)揮主動(dòng)管理能力 現(xiàn)金頭寸靈活配置于新股申購、轉(zhuǎn)債申購、固定收益品種以增強(qiáng)收益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、增強(qiáng)投資者信心—— 產(chǎn)品合作方之一——天琪期貨公司（中投控股）以資本金購買1-3千萬。,我們的產(chǎn)品——追求絕對(duì)收益的對(duì)沖套利,市場(chǎng)中性策略的核心在于股票現(xiàn)貨組合我們將秉承國泰的價(jià)值投資理念，通過主動(dòng)管理創(chuàng)造阿爾法

11、我們的QFII投資咨詢現(xiàn)貨組合業(yè)績優(yōu)異，深得客戶Ashmore好評(píng),我們的策略之一——主動(dòng)管理創(chuàng)造阿爾法,QFII咨詢組合（2010.6.16-2011.6.16）組合收益率：17.41%滬深300收益：8.21%超額收益： 9.19%跟蹤誤差： 5.65%信息比例：1.63組合波動(dòng)率：21.2%滬深300波動(dòng)率：22.3%組合換手率：49%,表現(xiàn)最好和最差的股票（2010.6.16-2011.6.16）收益

12、前三名：三一重工：189.27%海螺水泥：123.08%航天信息： 59.38%收益后三名北京銀行：-17.95%永泰能源：0.47%大秦鐵路：1.40%,我們的策略之二——數(shù)量化工具輔助決策,16,,,,擇時(shí)模型,輪動(dòng)模型,選股模型,選股模型,股息率增強(qiáng)策略,中國市場(chǎng)持續(xù)成長策略,數(shù)量化價(jià)值策略,股息率多元策略,大盤占優(yōu),中小盤占優(yōu),倉位,風(fēng)格,組合,價(jià)值進(jìn)取策略,價(jià)值穩(wěn)健策略,數(shù)量化投資流程,我們的策略之三---以量

13、化技術(shù)為核心的擇時(shí)策略,基于Markov Regime Switching的VAR模型的擇時(shí)策略采用基于Markov Regime Switching（馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換）的VAR（向量自回歸）模型來分析貨幣供應(yīng)量、利率、信貸、通脹等因素對(duì)股票市場(chǎng)的短期影響，并對(duì)市場(chǎng)的未來運(yùn)行方向進(jìn)行統(tǒng)計(jì)意義的概率判斷，并以概率判斷即為策略進(jìn)行套期保值交易的套保比例的輔助判斷。假設(shè)我們判斷股票市場(chǎng)屬于上漲趨勢(shì)（包括持續(xù)上漲或由跌轉(zhuǎn)漲兩種狀態(tài)轉(zhuǎn)換）的概

14、率為0.6，則套保比例設(shè)為40%。此策略的風(fēng)險(xiǎn)在于其屬于參數(shù)模型，在具有較高的解釋力的同時(shí)，也增大了模型風(fēng)險(xiǎn)。,戰(zhàn)略擇時(shí)和戰(zhàn)術(shù)擇時(shí)相結(jié)合多種擇時(shí)策略并用,其他擇時(shí)策略,選擇合適的期貨合約選擇合適的套保比例確定期貨空倉頭寸及時(shí)、靈活進(jìn)行展期,我們的策略之四——股指期貨套期保值策略,,股指期貨套期保值分析系統(tǒng),,中央數(shù)據(jù)庫,,天軟（歷史數(shù)據(jù)）,,Excel/VBA,數(shù)量模型引擎Matlab/C#,,恒生（組合數(shù)據(jù)）,,萬得

15、（公司數(shù)據(jù)）,,,,國泰基金股指期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理限額管理：交易規(guī)模的設(shè)定和管理量化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：VAR分析系統(tǒng)、策略盈虧分析系統(tǒng)敏感性分析和壓力測(cè)試：極端行情和市場(chǎng)環(huán)境分析止損制度 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理展期風(fēng)險(xiǎn)管理保證金管理操作風(fēng)險(xiǎn)管理,本產(chǎn)品策略的歷史數(shù)據(jù)模擬分析,自2010年4月23日到2011年6月30日，本產(chǎn)品絕對(duì)收益模擬組合的累計(jì)回報(bào)21.19%（年化回報(bào)率18.16%），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同期

16、大盤（滬深300指數(shù)）增長-10.33%的表現(xiàn)；同時(shí)，本產(chǎn)品的投資收益年化波動(dòng)率為12.00%，遠(yuǎn)低于指數(shù)25.40%的波動(dòng)率，整個(gè)投資組合風(fēng)險(xiǎn)折算后收益率為指數(shù)投資的10倍以上。,模擬策略組合的走勢(shì)圖,本策略累計(jì)回報(bào)21.19%，同期滬深300指數(shù)下跌4.91%。策略的超額收益為26.1%，其中22.04%來自于選股，4.06%來自于擇時(shí)。,模擬組合的業(yè)績歸因分析,程剛：男，畢業(yè)于北京大學(xué)，金融學(xué)專業(yè)碩士研究生。10年以上證券從業(yè)經(jīng)歷

17、。2001年2月起曾擔(dān)任博時(shí)基金公司社?；饦I(yè)務(wù)經(jīng)理、建信基金公司高級(jí)投資顧問、博時(shí)基金公司戰(zhàn)略客戶部副總經(jīng)理。2009年9月加入國泰基金管理公司，歷任產(chǎn)品規(guī)劃部副總監(jiān)、財(cái)富管理中心專戶投資經(jīng)理。投資業(yè)績表現(xiàn)：程剛先生歷史投資業(yè)績優(yōu)良，擁有較強(qiáng)的阿爾法收益獲取能力，其管理的QFII投資組合過去一年（2010.6.18-2011.6.16）收益率為17.41%，同期滬深300指數(shù)張漲幅為8.21%。超額收益率為9.19%，且組合波動(dòng)率

18、小于滬深300指數(shù)，信息比率為1.63。其之前所在的社保基金團(tuán)隊(duì)五年（2003.6-2008.6）為社保股票組合取得超過500%的收益，名列同行第一位，并且在所有日歷年度均取得正收益。程剛先生作為國泰基金產(chǎn)品部門負(fù)責(zé)人之一，自2009年起開始牽頭公司股指期貨研究，先后為社?；鸬瓤蛻粼O(shè)計(jì)多個(gè)股指期貨產(chǎn)品并深得好評(píng)。2010年4月起即開展股指期貨模擬投資，包括期現(xiàn)套利策略、市場(chǎng)中性策略模擬等，成績優(yōu)異，絕對(duì)收益模擬組合年化收益約為18%

19、。投資風(fēng)格：（1）堅(jiān)持價(jià)值投資理念。（2）擅長做的是尋找一些低估、在行業(yè)內(nèi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力、有可能在未來競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的公司，具備較強(qiáng)的阿爾法獲取能力。,產(chǎn)品擬任投資經(jīng)理簡介,名稱：民生銀行-國泰阿爾法套利絕對(duì)收益資產(chǎn)管理計(jì)劃（經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后生效） 資產(chǎn)管理人：國泰基金管理有限公司 資產(chǎn)托管人：中國銀行 指定期貨經(jīng)紀(jì)商：天琪期貨有限公司（中投控股） 產(chǎn)品購買起點(diǎn)：100萬元人民幣 產(chǎn)品人數(shù)：2-200人（個(gè)人投資者/機(jī)構(gòu)投資

20、者均可） 產(chǎn)品期限：自成立日起12個(gè)月（不開放申購贖回，違約退出除外） 產(chǎn)品業(yè)績報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)：8%（凈收益超過8%部分提取20%業(yè)績報(bào)酬） 基于看好該產(chǎn)品，天琪期貨以資本金自購1-3千萬元。注：收益預(yù)測(cè)為資產(chǎn)管理人相關(guān)產(chǎn)品特征作出的預(yù)計(jì)，僅供參考，投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎。,我們的產(chǎn)品——要點(diǎn)一覽,安全性高 設(shè)有安全墊，凈值在1.05之下，力求完全的市場(chǎng)中性，期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，產(chǎn)品收益與股市漲跌無關(guān) 追求絕對(duì)收益，股指期貨對(duì)沖

21、后產(chǎn)品的凈值回撤很小 合理的投資收益率，上不封頂 創(chuàng)新的期現(xiàn)對(duì)沖策略，目前市場(chǎng)上的相關(guān)產(chǎn)品極少 努力把握市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)，收益率有大幅超預(yù)期的可能 達(dá)到安全墊之后，即可采用靈活配置策略，力求高收益 實(shí)力機(jī)構(gòu)強(qiáng)強(qiáng)合作，國泰基金/天琪期貨（中投控股） 天琪期貨以公司資本金自購1-3千萬 經(jīng)驗(yàn)豐富的投資團(tuán)隊(duì)和投資經(jīng)理（10年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)）,我們的產(chǎn)品——特色回顧,附錄：國泰基金管理有限公司介紹,股東全力支持，賦予

22、全球化投資視野,,,,,,,,,,,,,,,,香港,深圳,北京,立足最具發(fā)展活力的上海，業(yè)務(wù)遍及全國各地 傳承中國文化，深入洞察客戶需求 專注打造投資管理核心優(yōu)勢(shì),,,持公司30%股權(quán),中國建銀投資有限責(zé)任公司,中國投資有限責(zé)任公司,,全資,持公司60%股權(quán),,上海,,,,,,1998年3月,2004年10月,2006年3月,2007年11月,2008年2月,2008年3月,,,公募基金,,,,,,,,,,,,社保基金,投資管理人,

23、公募基金,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,社?；?公募基金,,,,,,,投資咨詢,,,,,,,企業(yè)年金,,,,,,,特定客戶,資產(chǎn)管理,,,,,,,,,,,,,社保基金,投資管理人,公募基金,,,,,,,投資咨詢,業(yè)務(wù)資格,,,,,,,,,,,,,,,,,,,企業(yè)年金,投資管理人,特定客戶資產(chǎn)管理,QDII,,,,,,社保基金,公募基金,,,,投資咨詢,業(yè)務(wù)資格,投資管理人,投資管理人,業(yè)務(wù)資格,投資管

24、理人,,,,,,社?；?,公募基金,,投資咨詢,業(yè)務(wù)資格,,企業(yè)年金,投資管理人,投資管理人,,,“全牌照”經(jīng)營，積累豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),,公募產(chǎn)品，布局完善,公募產(chǎn)品覆蓋貨幣型、債券型、保本型、混合型、股票型等不同風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)間，產(chǎn)品線齊全，能充分滿足投資者需要。同時(shí)管理兩只保本基金，歷史上曾管理多只保本基金和多個(gè)保本專戶產(chǎn)品，是保本基金管理數(shù)量最多、能力最強(qiáng)的基金公司之一。,十三年運(yùn)作，歷經(jīng)股市牛熊周期,截至2011年1季度末，管理2

25、1只公募基金，管理份額489億份。特定資產(chǎn)管理、社?；?、企業(yè)年金管理規(guī)模位居行業(yè)前列。,董事長陳勇勝代表公司領(lǐng)取10大明星基金管理公司獎(jiǎng)并發(fā)表獲獎(jiǎng)感言,,市場(chǎng)認(rèn)可，良好聲譽(yù),《證券時(shí)報(bào)》 “2010年度十大明星基金公司” 《證券時(shí)報(bào)》國泰金鷹增長、國泰金牛創(chuàng)新基金獲得2010“三年期持續(xù)回報(bào)明星股票型基金”獎(jiǎng) 《中國證券報(bào)》國泰金鷹增長基金榮獲2010“三年期股票型金?；稹薄渡虾ＷC券報(bào)》國泰金龍債券基金榮獲“201

26、0年度三年期金基金*債券基金獎(jiǎng)”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》 “國泰隆金靈活配置1號(hào)”榮獲中國高端私人理財(cái)金鼎獎(jiǎng)之基金專戶“一對(duì)多”最佳高端產(chǎn)品獎(jiǎng) 《華夏時(shí)報(bào)》國泰納斯達(dá)克100指數(shù)基金 “最強(qiáng)勢(shì)QDII海外投資創(chuàng)新基金”,2011,2010,榮獲《中國證券報(bào)》“2009年度十大金?；鸸尽?1只基金榮獲“2009年度封閉式金?；稹?2只基金榮獲“2009年度開放式股票型金牛基金” 3只基金榮獲“2009年度開放式混合型金牛

27、基金”,榮獲《證券時(shí)報(bào)》“2009年度十大明星基金公司”,1只基金榮獲“2009年度股票型明星基金” 2只基金榮獲“2009年度積極混合型明星基金” 1只基金榮獲“2009年度三年持續(xù)回報(bào)積極混合型明星基金”,在《上海證券報(bào)》主辦的中國基金業(yè)“金基金”獎(jiǎng)中,1只基金榮獲 “2009年度金基金-分紅基金獎(jiǎng)” 1只基金榮獲 “2009年度金基金一年期產(chǎn)品獎(jiǎng)”,,一：對(duì)沖基金簡介及國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)沖產(chǎn)品類型簡介二：國泰-天琪阿爾法套利產(chǎn)品