

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、企業(yè)改制與發(fā)行上市的程序企業(yè)改制與發(fā)行上市的程序第一節(jié)第一節(jié)我國(guó)股票發(fā)行制度的演變及現(xiàn)行基本制度我國(guó)股票發(fā)行制度的演變及現(xiàn)行基本制度一、我國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度歷程一、我國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度歷程回顧中國(guó)資本市場(chǎng)走過的近20個(gè)春秋,股票發(fā)行制度也經(jīng)歷了一個(gè)發(fā)展變化的過程。發(fā)行制度的演變主要包括發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行方式、發(fā)行定價(jià)三個(gè)方面的演變。(一)股票發(fā)行監(jiān)管制度的演變(一)股票發(fā)行監(jiān)管制度的演變1.1.試驗(yàn)期試驗(yàn)期在1993年以前,滬、深交易所各自
2、在地方政府的領(lǐng)導(dǎo)下,進(jìn)行股票發(fā)行上市的試驗(yàn),其依據(jù)主要是地方性規(guī)定,尚未形成全國(guó)性的制度。2.2.計(jì)劃時(shí)期的審批制計(jì)劃時(shí)期的審批制1993~1998年,我國(guó)的股票發(fā)行制度一直實(shí)施的是行政審批制度,審批制的主要內(nèi)容是計(jì)劃管理、總量控制、二級(jí)審批,即由證券監(jiān)管部門統(tǒng)一掌握總規(guī)模、總額度,向各省市自治區(qū)、國(guó)務(wù)院各部門分配,再分配到各個(gè)擬上市企業(yè),行政推薦的往往是國(guó)有企業(yè)居多。1993、1994、1996.1997年的發(fā)行額度分別為50、55、
3、150.300億元人民幣。在審批制下,分別出現(xiàn)了“額度制”、“指標(biāo)制”,證券發(fā)行具有很強(qiáng)的行政色彩,無法實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用,證券公司和其他中介機(jī)構(gòu)的功能受到很大的限制,出現(xiàn)虛假“包裝上市”等不良現(xiàn)象。因此,到1998年底國(guó)家就基本停止了發(fā)行額度,審批制逐漸退出證券市場(chǎng)。3.3.實(shí)行核準(zhǔn)制,逐步走向市場(chǎng)化實(shí)行核準(zhǔn)制,逐步走向市場(chǎng)化1999年7月《證券法》頒布,明確要求我國(guó)股票發(fā)行制度要實(shí)施核準(zhǔn)制。從2001年3月17日開始,我國(guó)正
4、式實(shí)施核準(zhǔn)制。2003年1月,在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì))召開的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,逐步建立上市保薦制度被列為工作重點(diǎn)之一。2004年2月1日起《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》正式施行(現(xiàn)已被《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》替代、廢止)。2004年12月7日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》并于2005年1月1日實(shí)施(現(xiàn)已廢除)。2006年1月1日,《公司法》、《證券法》在發(fā)行監(jiān)管方面明
5、確了公開和非公開發(fā)行,規(guī)定了預(yù)披露制度,肯定了發(fā)行上市保薦制度,進(jìn)一步發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用,將上市核準(zhǔn)權(quán)下放到證券交易所,強(qiáng)化了交易所的監(jiān)督職能。2006年9月17日,證監(jiān)會(huì)新發(fā)布了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》,并于2006年9月19日實(shí)施。在核準(zhǔn)制下,出現(xiàn)了“通道制”和“保薦制”,通道制的實(shí)施是從2001年3月29日開始實(shí)施至2004年2月1日基本廢除,通道制也帶有一定的行政計(jì)繳、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”方式。后者為前者與“與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤
6、”方式的結(jié)合。與前者相比,后者占用資金時(shí)間大為縮短,資金效率提高,并且能培植發(fā)行地的原始股民,吸引更多資金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。1996年12月26日,證監(jiān)會(huì)規(guī)定發(fā)行方式可以采取上網(wǎng)定價(jià)方式,即由主承銷商將待發(fā)行公司的股份輸入其在交易所的股票發(fā)行專戶中,并作為股票唯一的買方,按照既定的發(fā)行價(jià)格作為賣出價(jià),符合條件的投資者通過交易所交易系統(tǒng)用資金進(jìn)行申購(gòu)。由于這種方式在公平性、公開性、公正性方面較前有了明顯的進(jìn)步,且具有效率高、成本低等優(yōu)點(diǎn),避免
7、了資金體外流動(dòng),消除了一級(jí)半市場(chǎng),從1996年開始即得到普遍采用。1998年8月11日,證監(jiān)會(huì)規(guī)定:公開發(fā)行在5000萬股以上的新股可以向基金配售。2000年2月14日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問題的通知》,具體方式為,按照確定的價(jià)格將本次發(fā)行量的50%進(jìn)行市值配售,其余50%上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。由于交易系統(tǒng)承載等問題,該方式在沿用了半年、經(jīng)過數(shù)十家企業(yè)的試點(diǎn)后,逐漸恢復(fù)為原來的上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。2002年5月21日,交
8、易系統(tǒng)重新完成技術(shù)準(zhǔn)備后,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》,重新啟動(dòng)市值配售方案。根據(jù)該通知精神,為照顧中小投資者利益,其基本原則是優(yōu)先滿足市值申購(gòu)部分,因此,實(shí)際操作中,幾乎所有首發(fā)都采用100%市值配售方式。2006年5月20日,滬、深交易所分別頒布了股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法,發(fā)行人通過交易所交易系統(tǒng)采用上網(wǎng)資金申購(gòu)方式公開發(fā)行股票。上述方式中,有限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證方式、無限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證搖號(hào)中簽方式
9、、全額預(yù)繳方式及與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式屬于網(wǎng)下發(fā)行,這些方式都存在發(fā)行環(huán)節(jié)多、認(rèn)購(gòu)成本高、社會(huì)工作量大、效率低的缺點(diǎn),隨著電子交易的發(fā)展,這些方式逐步被淘汰。(三)股票發(fā)行定價(jià)的演變(三)股票發(fā)行定價(jià)的演變發(fā)行價(jià)格決定發(fā)行人、承銷商和投資者的利益,因此,股票發(fā)行定價(jià)問題是投資者最關(guān)心的問題。1.證券市場(chǎng)建立以前,我國(guó)公司股票大部分按照面值發(fā)行,定價(jià)沒有制度可循。2.證券市場(chǎng)建立初期,即90年代初期,公司在股票發(fā)行的數(shù)量、發(fā)行價(jià)格和市盈率
10、方面完全沒有決定權(quán),基本上由證監(jiān)會(huì)確定,大部分采用固定價(jià)格方式定價(jià)。3.從1994年開始,我國(guó)進(jìn)行發(fā)行價(jià)格改革,除曾在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行競(jìng)價(jià)發(fā)行外,大部分采取固定價(jià)格方式,即在發(fā)行前由主承銷商和發(fā)行人在國(guó)家規(guī)定的范圍內(nèi),根據(jù)市盈率協(xié)商確定新股發(fā)行定價(jià)。其中,原《證券法》實(shí)施以前的19961999年,新股發(fā)行定價(jià)方法使用的是相對(duì)固定市盈率的定價(jià)方法,新股的發(fā)行價(jià)格根據(jù)企業(yè)的每股稅后利潤(rùn)和一個(gè)相對(duì)固定的市盈率水平來確定;1999年7月1日生效的
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 輔導(dǎo)、保薦及發(fā)行與上市的程序
- 首次公開發(fā)行股票項(xiàng)目改制上市程序及審核要點(diǎn)
- 企業(yè)改制操作的基本程序
- 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的改制上市.pdf
- 企業(yè)改制上市輔導(dǎo)講義
- 企業(yè)改制、上市輔導(dǎo)手冊(cè)
- 企業(yè)改制的一般程序
- 擬發(fā)行上市公司改制重組指導(dǎo)意見(12稿)
- 海外上市與企業(yè)改制——基于香港上市中國(guó)國(guó)有企業(yè)的研究.pdf
- 論民營(yíng)企業(yè)改制、重組與上市.pdf
- 燃?xì)馄髽I(yè)改制戰(zhàn)略與上市方案研究.pdf
- 企業(yè)改制上市流程框架圖
- 企業(yè)改制國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓程序
- 集體企業(yè)改制程序整理
- 國(guó)有企業(yè)改制上市案例分析
- 國(guó)有企業(yè)分立改制中上市企業(yè)與存續(xù)企業(yè)關(guān)系研究.pdf
- 民營(yíng)企業(yè)改制上市中的財(cái)務(wù)問題與對(duì)策分析
- 股票發(fā)行上市股票發(fā)行上市法律流程
- 淺議中小企業(yè)改制上市的財(cái)務(wù)問題
- 發(fā)行核準(zhǔn)程序
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論