企業(yè)重組與改制中的財(cái)務(wù)問(wèn)題

1、企業(yè)重組與改制中的財(cái)務(wù)問(wèn)題企業(yè)重組與改制中的財(cái)務(wù)問(wèn)題一、企業(yè)重組與改制的理性動(dòng)機(jī)與功效一、企業(yè)重組與改制的理性動(dòng)機(jī)與功效重組的混亂與混亂的重組重組的混亂與混亂的重組1.1.對(duì)于企業(yè)重組的界定。對(duì)于企業(yè)重組的界定。重組（Restructure）是近年來(lái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域使用頻率較高的名詞，其基本含義是指重新構(gòu)造、組合。就企業(yè)而言，重組可以包括業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、管理體制重組等。但究竟什么是企業(yè)重組，它的內(nèi)涵和外延是怎樣界定的，無(wú)論對(duì)理論界

2、還是對(duì)實(shí)務(wù)界都是一個(gè)沒(méi)有明確的問(wèn)題。什么是企業(yè)重組，為何要進(jìn)行企業(yè)重組，它有哪些方式可以運(yùn)用，在我國(guó)特定的制度環(huán)境下如何操作，效果如何評(píng)判，等等，這樣一些理論上的問(wèn)題沒(méi)有明晰，引致的結(jié)果必然是實(shí)踐中的混亂。從國(guó)外的文獻(xiàn)來(lái)看，與兼并、收購(gòu)一起提到的重組主要是指所有權(quán)的變更，如股權(quán)變?yōu)閭鶛?quán)等，它是與兼并、收購(gòu)并列的一種形式，并沒(méi)有包含關(guān)系；而國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)中資產(chǎn)重組的含義更寬泛。通過(guò)下面的列舉，對(duì)目前理論界關(guān)于企業(yè)重組的不同認(rèn)識(shí)可略窺一斑：（1）

3、企業(yè)重組是指為了使發(fā)起設(shè)立的股份有限公司在符合國(guó)際規(guī)范的條件下轉(zhuǎn)化為社會(huì)募集的股份有限公司，從而順利發(fā)行新股并上市而按照境內(nèi)外上市的有關(guān)法律和條例對(duì)被改組企業(yè)的生產(chǎn)力諸要素進(jìn)行分拆、整合以及內(nèi)部?jī)?yōu)化組合的過(guò)程。企業(yè)重組的內(nèi)涵有廣義和狹義之分，廣義企業(yè)重組的主要內(nèi)容包括業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)重組、職員重組和管理制度重組；狹義的企業(yè)重組就是指企業(yè)的資產(chǎn)重組。企業(yè)重組的本質(zhì)是對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)力的重組，按照現(xiàn)代生產(chǎn)力理論，生產(chǎn)力諸要素是

4、指企業(yè)的勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對(duì)象、生產(chǎn)管理和科學(xué)技術(shù)等，所以企業(yè)重組是對(duì)這些生產(chǎn)要素的重組。企業(yè)重組是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)入到產(chǎn)權(quán)制度改革的相對(duì)高級(jí)階段后才演繹出來(lái)的一個(gè)全新的概念，它實(shí)際上就是境外所說(shuō)的“公司重組”。根據(jù)企業(yè)重組的具體形式可以將企業(yè)重組劃分為分拆重組、整合重組和內(nèi)部?jī)?yōu)化重組三類。根據(jù)企業(yè)重組的內(nèi)容，企業(yè)重組可以劃分為業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、股權(quán)重組、職員重組和管理體制重組。根據(jù)企業(yè)重組的時(shí)間，企業(yè)重組可以分為近

5、期上市重組和戰(zhàn)略上市重組。（2）資產(chǎn)重組是指通過(guò)不同法人主體的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)、出資人所有權(quán)及債權(quán)人債權(quán)進(jìn)行符合資本最大增值目的的相互調(diào)整與改變，是對(duì)實(shí)業(yè)資本、金融資本、產(chǎn)權(quán)資本和無(wú)形資本的重新組合。重組是企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)一定的目標(biāo)即獲取利潤(rùn)及股東投資回報(bào)率最大化。資產(chǎn)重組通常涉及資產(chǎn)注入，資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的出售，資產(chǎn)重新整合，債務(wù)、資本比率的改變，新形式的資本、債務(wù)形式與借款期的改變等。資產(chǎn)重組的形式包括：所有權(quán)換位的資產(chǎn)重組，即資產(chǎn)的所有權(quán)在不同的

6、產(chǎn)權(quán)主體之間發(fā)生轉(zhuǎn)換或?qū)崿F(xiàn)重新組合。如注入新資產(chǎn)、兼并、合并、收購(gòu)。許多西方國(guó)家的公司就是通過(guò)收購(gòu)取得對(duì)企業(yè)的所有權(quán)來(lái)擴(kuò)大實(shí)力。非所有權(quán)換位的資產(chǎn)重組，即資產(chǎn)的最終所有權(quán)不變，僅僅是資產(chǎn)的使用權(quán)、收益權(quán)、處置權(quán)、讓渡權(quán)在不同的產(chǎn)權(quán)主體之間發(fā)生轉(zhuǎn)換或?qū)崿F(xiàn)重新組行的重組只是目的之一，在國(guó)際上也不多見(jiàn)，重組的深層次動(dòng)機(jī)是謀求長(zhǎng)期的戰(zhàn)略利益，實(shí)現(xiàn)在全國(guó)甚至世界范圍內(nèi)的市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，市場(chǎng)地位的鞏固和加強(qiáng)以及競(jìng)爭(zhēng)力的提高。我國(guó)目前雖然談不上為了在

7、世界市場(chǎng)上提高競(jìng)爭(zhēng)力而進(jìn)行重組，可就是為了鞏固自身在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位的重組也是很少見(jiàn)，盡管重組的上市公司較多，但都是因?yàn)樘潛p面臨摘牌而進(jìn)行的救命行為。中國(guó)的重組現(xiàn)象大量發(fā)生于上市公司中，從側(cè)面印證了這一行為的真正動(dòng)機(jī)。另外，保配股資格也是多數(shù)上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的重要?jiǎng)恿?。?）重組目的和動(dòng)機(jī)的低下必然導(dǎo)致在效果方面的不盡如人意，目前我國(guó)上市公司重組具有強(qiáng)烈的報(bào)表效應(yīng)，能帶來(lái)可持續(xù)的長(zhǎng)期效應(yīng)的重組并不多見(jiàn)。從理論上說(shuō)，收購(gòu)兼并或企業(yè)重組的內(nèi)

8、在動(dòng)因是交易雙方的管理效率的差異和管理資源的剩余。高效率并具有剩余管理資源的公司兼并低效率的公司并通過(guò)提高目標(biāo)公司的效率而獲得利益。這種效率和資源剩余體現(xiàn)為在某個(gè)特定行業(yè)的特殊地位、所擁有的核心技術(shù)、特殊的經(jīng)驗(yàn)和人才、專有的品牌、商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)等等，通過(guò)重組、收購(gòu)、兼并可以實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，謀求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，擴(kuò)大壟斷，提高競(jìng)爭(zhēng)力，或者通過(guò)重組、兼并獲得某種特殊資源，進(jìn)入某個(gè)特定行業(yè)等?；谶@種理念的重組行為一旦成功，必然給雙方都

9、帶來(lái)無(wú)限的商機(jī)。遺憾的是，在我國(guó)目前轟轟烈烈的重組、兼并浪潮中，雖然也不乏基于以上理念的成功的案例，但更多的是為了報(bào)表增盈目的而參股到完全不具備這方面管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的陌生的領(lǐng)域或是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的急救行為。這種行為的結(jié)果是大家都看到的“一年躍飛，兩年回歸，三年再虧”的老路，根本談不上什么長(zhǎng)期的戰(zhàn)略利益的。（3）重組的形式意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)質(zhì)意義。為了迎合二級(jí)市場(chǎng)而對(duì)這種形式意義的過(guò)分挖掘有演變成違法行為的危險(xiǎn)。如果說(shuō)單純?yōu)榱瞬恢抡?，使虧損企

10、業(yè)能茍延殘喘而進(jìn)行的重組行為，在某種程度還可以接受的話，那么和莊家聯(lián)手操縱市場(chǎng)謀取驚人暴利的行為卻讓廣大投資者難以忍受。這種行為在國(guó)外成熟市場(chǎng)是很難見(jiàn)到的，但在中國(guó)的股市卻司空見(jiàn)慣。相信對(duì)重組浪潮稍作縱向比較的人不難發(fā)現(xiàn)，雖然大多數(shù)重組公司在消息朦朧時(shí)，或公開(kāi)后，其股價(jià)曾經(jīng)一時(shí)如日中天，讓莊家和消息靈通人士市值大增，但上市公司的業(yè)績(jī)卻仍然平平甚至同樣無(wú)法擺脫虧損的命運(yùn)。（4）重組對(duì)于上市公司短期內(nèi)改變報(bào)表業(yè)績(jī)的效果明顯，但對(duì)于整個(gè)國(guó)民經(jīng)

11、濟(jì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國(guó)家作為一個(gè)整體的競(jìng)爭(zhēng)力的改善和提高卻收效甚微。重組理論認(rèn)為，、企業(yè)重組和兼并等行為能通過(guò)對(duì)存量的結(jié)構(gòu)調(diào)整給社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)總量帶來(lái)巨大的增量，即所謂“1＋12”效應(yīng)。這是源于主體通過(guò)重組、兼并提高管理效率和導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)協(xié)同，包括商標(biāo)、品牌、核心技術(shù)、特殊經(jīng)驗(yàn)等在行業(yè)內(nèi)或跨行業(yè)的擴(kuò)張而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的調(diào)整或發(fā)展。相比之下，中國(guó)的兼并和重組大多是政府主導(dǎo)型的“拉郎配”，很少有經(jīng)濟(jì)內(nèi)在必然性的市場(chǎng)行為，自然