我國證券投資咨詢產(chǎn)品定價存在的問題及產(chǎn)品發(fā)展趨勢

1、!張丹敏何曉嵐王遠軍我國證券投資咨詢產(chǎn)品定價存在的問題及產(chǎn)品發(fā)展趨勢一、證券投資咨詢產(chǎn)品定價存在的問題經(jīng)過!“多年的發(fā)展，我國證券投資咨詢產(chǎn)品的收費已浮出水面，但由于諸多因素影響，證券投資咨詢產(chǎn)品的定價還基本處于摸索階段并存在一些問題。從總體來看，這些問題主要表現(xiàn)為：!#對定價作用認(rèn)識不足，還處于粗放型定價階段產(chǎn)品創(chuàng)新與定價脫節(jié)，定價又與成本脫節(jié)、與風(fēng)險不匹配、與考核不相關(guān)。多數(shù)證券投資咨詢產(chǎn)品的經(jīng)營管理人員和營銷人員對價格對利潤的影響

2、作用還沒有明確的認(rèn)識，缺乏成本意識、效益意識，一味的關(guān)心業(yè)務(wù)的數(shù)量型的增長。證券投資咨詢產(chǎn)品的創(chuàng)新近幾年來雖然層出不窮，但是有許多產(chǎn)品推出來時沒有價格，有的產(chǎn)品雖有價格，但并沒有反映產(chǎn)品的開發(fā)成本和經(jīng)營風(fēng)險及其同類產(chǎn)品的競爭狀況、客戶的承受能力等，即便是產(chǎn)品有價格，在競爭中也存在著隨意收取及減免的情況，而對于收費所帶來的效益缺乏有效的考核激勵機制。$#缺乏統(tǒng)一的定價原則和價格戰(zhàn)略，定價的隨意性大由于近幾年激烈的市場競爭，各證券投資咨詢產(chǎn)

3、品提供方在資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)中普遍存在任意確定收費標(biāo)準(zhǔn)、少收費、不收費的狀況。無論是對已有的產(chǎn)品還是新推出的產(chǎn)品，定價的隨意性很大，執(zhí)行的隨意性也很大，缺乏或根本就沒有統(tǒng)一的定價原則或定價的戰(zhàn)略，價格與抵減成本增加收益的原則之間缺乏必要的聯(lián)系。%#證券投資咨詢產(chǎn)品的定價管理機制還沒有確定下來證券投資咨詢產(chǎn)品的價格制定與管理機構(gòu)還沒有集中歸口，多個部門研發(fā)產(chǎn)品，多個部門多個標(biāo)準(zhǔn)制定價格，缺乏專業(yè)和科學(xué)的研究，缺乏廣泛的市場調(diào)研，缺乏統(tǒng)一規(guī)

4、劃，缺乏綜合協(xié)調(diào)，缺乏反饋機制，缺乏價格制定、審批和浮動的授權(quán)管理。當(dāng)然，目前我國證券投資產(chǎn)品在定價方面還存在其它問題。但目前相應(yīng)定價與議價的高素質(zhì)復(fù)合型人才的缺乏尤為突出。定價是一個專業(yè)性極強的工作，對人才的要求也特別高，要熟悉定價理論、產(chǎn)品市場、產(chǎn)品定位以及商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)流程，還要熟悉客戶需求、營銷以及競爭對手等；與定價一樣，議價能力是營銷人員的基本能力，在目前的證券投資咨詢產(chǎn)品的價格確定及價格管理方式下大多數(shù)的營銷人員還欠缺核算成

5、本、討價還價的意識和技能?？傊@些問題是證券投資咨詢產(chǎn)品定價從發(fā)展階段走向成熟階段所存在的客觀現(xiàn)象，是無法逾越的。二、證券投資咨詢產(chǎn)品的發(fā)展趨勢!#國外同類產(chǎn)品市場的發(fā)展?fàn)顩r在證券市場發(fā)展初期，幾乎每個市場都有一批為投資者提供意見和建議并收取咨詢費的咨詢類公司?，F(xiàn)代證券咨詢業(yè)經(jīng)過!，926.(=已成為投資銀行的三大利潤來源之一，并在利潤貢獻上開始超過承銷業(yè)務(wù)’$“世紀(jì)“年代以來，證券承銷利潤占整個投資銀行業(yè)務(wù)利潤的比例不到!“@(?？?/p>

6、戶服務(wù)業(yè)萌芽于!世紀(jì)末至$“世紀(jì)初，當(dāng)前國際投資銀行業(yè)巨擘如高盛、雷曼兄弟、美林、摩根斯坦利、所羅門公司等紛紛開展通過代理客戶交易來獲得傭金的業(yè)務(wù)。在資訊服務(wù)形成寡頭壟斷后，純粹的咨詢產(chǎn)品出現(xiàn)萎縮并逐漸與客戶服務(wù)結(jié)合在一起。并在$“世紀(jì)&“年代后，逐漸誕生了一些將咨詢與客戶服務(wù)融為一體的綜合類大公司，它們的規(guī)模和實力都超出一般公司，從而形成了新的寡頭壟斷。目前，全球證券資訊產(chǎn)業(yè)AB特區(qū)經(jīng)濟$““&年第!!期金融證券分析萬方數(shù)據(jù)逐漸形成了

7、寡頭壟斷的市場格局，路透、布隆博格、道瓊斯!家公司目前幾乎壟斷了全世界的證券資訊市場?！?我國證券投資咨詢產(chǎn)品的主要發(fā)展趨勢在金融全球化及我國加入$%&的背景之下，我國證券市場規(guī)范化、市場化和國際化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的時代潮流，金融產(chǎn)品的日益多元化和復(fù)雜化催生了更多的咨詢產(chǎn)品需求。目前中國證券市場共有’股、(股、國債現(xiàn)貨、國債回購、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券和基金)個交易品種。隨著金融自由化進程的推進，我國金融創(chuàng)新的步伐明顯加快，資本市場上的金

8、融產(chǎn)品越來越多，不僅股票、可轉(zhuǎn)債、國債、封閉式基金等傳統(tǒng)投資品種數(shù)量顯著增長，與此同時，各種風(fēng)格不同、投資對象各異的開放式基金也漸次登臺亮相，交易所交易基金%.、指數(shù)期貨也在醞釀之中，未來的市場將呈現(xiàn)各種金融產(chǎn)品百花齊放的局面。金融產(chǎn)品之間相互作用、相互影響，其價格決定機制更為系統(tǒng)化和復(fù)雜化；會計政策、稅收政策和產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展變化也將更為靈活，對投資對象的影響更為顯著，一般的投資者將難以勝任，對專業(yè)服務(wù)的需求必將大大提高。在成熟的歐美資

9、本市場，分析師通過描述、預(yù)測社會經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、公司發(fā)展的過去和未來，幫助資本更具效率地流動，進而對宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟產(chǎn)生深遠影響。因此，證券咨詢業(yè)未來的發(fā)展空間是毋庸置疑的。在新的市場形勢下，證券投資咨詢產(chǎn)品主要發(fā)展趨勢表現(xiàn)為：!智能化趨勢。隨著我國證券交易傭金的放開，將刺激網(wǎng)上交易的發(fā)展。在技術(shù)進步和市場環(huán)境得到進一步改善的條件下，證券投資者將從傳統(tǒng)的信息束縛和地域局限中解放出來?，F(xiàn)階段證券投資咨詢產(chǎn)品的競爭在很大程度上體現(xiàn)在信息咨詢產(chǎn)

10、品尤其是服務(wù)質(zhì)量上。證券信息咨詢產(chǎn)品將借助技術(shù)手段對傳統(tǒng)的信息資源和信息流程進行整合，逐步實現(xiàn)雙向互動式咨詢。這正是證券投資咨詢產(chǎn)品借助高科技手段實現(xiàn)的轉(zhuǎn)型?！皞€性化要求。服務(wù)是競爭水平的根本，服務(wù)提供的基礎(chǔ)是對客戶的分類。證券投資咨詢產(chǎn)品所面對的服務(wù)對象是具有不同個性、投資目標(biāo)的投資者。隨著市場競爭的加劇，投資者對證券投資咨詢產(chǎn)品的個性化提出更加緊迫的要求，點對點服務(wù)模式將逐步替代點面式服務(wù)模式。同時，也要注意到這種個性化服務(wù)需求處于

11、不斷變動中，并且有時還存在盲目性。目前，市場中多數(shù)投資者并不具有成熟穩(wěn)定的投資理念和操作方法，有些投資者甚至不清楚到底真正需要什么，導(dǎo)致其在接受和使用產(chǎn)品時具有某種程度的盲目性。國外同行對個性化服務(wù)已給予高度的重視，并上升到客戶關(guān)系管理012.的層次。證券分析師的工作要在真正了解客戶需要的前提下，做到“對癥下藥”。#定價多樣化。目前，獨立、科學(xué)合理的證券投資咨詢產(chǎn)品定價機制尚未形成，這不但容易誘發(fā)違規(guī)行為，無助于產(chǎn)品增值，而且難以形成穩(wěn)

12、定的收益模式，最終導(dǎo)致咨詢業(yè)務(wù)無法實現(xiàn)循環(huán)投資、滾動發(fā)展，這不利于證券咨詢業(yè)的良性循環(huán)和長遠發(fā)展。針對具體情況，采取不同的定價方式，形成不同層次的咨詢產(chǎn)品價格體系，采取靈活多樣的定價方式已經(jīng)提上日程。$利益捆綁和產(chǎn)品營銷。長期以來，我國證券投資咨詢產(chǎn)品的收費大多局限在對一般基本費用的收取上，這從客觀上降低了對服務(wù)對象業(yè)務(wù)的參與程度和服務(wù)質(zhì)量，從而忽略了從項目收入中收取業(yè)績獎勵或提成。高質(zhì)量的證券投資咨詢產(chǎn)品作為產(chǎn)品交易雙方雙贏的平臺，不

13、但可以為接受服務(wù)的企業(yè)帶來資產(chǎn)增值和業(yè)績增長，而且也可使咨詢公司通過業(yè)績獎勵或提成取得豐厚的收入。在發(fā)達國家，收取業(yè)績獎勵或提成是通行的做法。同時，由于我國證券投資咨詢產(chǎn)品所處的階段，造成“重生產(chǎn)、輕營銷”一條腿走路的后果。市場競爭的加劇和投資者成熟度的提高，使得產(chǎn)品營銷力度成為今后努力的方向。目前，在開放的國際市場使得證券投資咨詢產(chǎn)品的市場化、國際化發(fā)展亦成為重要發(fā)展趨勢。目前我國的證券投資咨詢產(chǎn)品供應(yīng)方在體制上還存在多種類型，包括依

14、附于證券公司或基金管理公司的的研究部門、獨立或半獨立的研究所、事業(yè)型的證券研究機構(gòu)、獨立的民間研究機構(gòu)等，但占主流的還是證券公司的研究部門。另外，證券投資咨詢產(chǎn)品的市場化還需按照客戶需求去設(shè)計和生產(chǎn)產(chǎn)品，需要滿足內(nèi)外部客戶的需要。證券投資咨詢產(chǎn)品定價機制的市場化必須以產(chǎn)品設(shè)計的市場化為前提，只有在產(chǎn)品的多樣性、同質(zhì)性和同層次產(chǎn)品達到一定規(guī)模，能夠進行市場競爭時，市場定價機制才能形成。三、結(jié)論我國證券咨詢產(chǎn)品當(dāng)前正面臨加人世貿(mào)組織后外國同

15、業(yè)競爭和國內(nèi)需求提升的雙重挑戰(zhàn)，這一新形勢既蘊藏著發(fā)展新機遇，又急切呼喚著新的改革。國際咨詢公司的進入，更多專業(yè)人士的回國，都會促進這個行業(yè)發(fā)展。此外，由于我國證券市場尚處于發(fā)育初期，證券投資咨詢產(chǎn)品本身所具有的商品屬性顯示度不夠，社會對咨詢信息價值的認(rèn)識存在差異，以及證券咨詢行業(yè)經(jīng)營的不規(guī)范等因素，使得我國的證券投資咨詢產(chǎn)品還有別于國外的同類產(chǎn)品，具備了一些顯著的特殊性。同時，對具體證券投資咨詢產(chǎn)品而言，它蘊含效用的多少，不僅取決于產(chǎn)

16、品本身作為決定依據(jù)的價值，而且更多地受到使用者的素質(zhì)在多大程度上認(rèn)識到該產(chǎn)品的價值等.以及其他各種各樣的因素。這就導(dǎo)致證券投資咨詢產(chǎn)品價格形成過程中蘊涵著許多變量，且這些變量不能得以精確估算，致使信息產(chǎn)品的價格在很大程度上受到認(rèn)知彈性與其他相關(guān)因素的影響。由于影響證券投資咨詢產(chǎn)品定價的因素是多方面的，因此在證券投資咨詢產(chǎn)品定價問題上，必須要考慮到證券投資咨詢產(chǎn)品的雙重特性和我國證券投資咨詢產(chǎn)品市場的特殊性。!作者單位：張丹敏、王遠軍，浙