大數(shù)據(jù)背景下企業(yè)財(cái)務(wù)管理的挑戰(zhàn)與變革

1、財(cái)務(wù)研究FINANCERESEARCH2015年第1期（總第001期）No.12015GeneralNo.00159大數(shù)據(jù)背景下企業(yè)財(cái)務(wù)管理的挑戰(zhàn)與變革湯谷良，張守文（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院，北京100029）一、問題的提出隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)的興起與發(fā)展，社交媒體、虛擬服務(wù)等在經(jīng)濟(jì)、生活、社會(huì)等各個(gè)方面的滲透不斷加深。伴隨而來的是，數(shù)據(jù)正在以前所未有的速度遞增，全球快速邁入大數(shù)據(jù)時(shí)代。舍恩伯格在《大數(shù)據(jù)時(shí)代》一書中

2、指出：“數(shù)據(jù)已經(jīng)成為一種商業(yè)資本，一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)投入，可以創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)利益。事實(shí)上，一旦思維轉(zhuǎn)變過來，數(shù)據(jù)就能夠被巧妙地用來激發(fā)新產(chǎn)品和新型服務(wù)”。（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論面臨大數(shù)據(jù)的挑戰(zhàn)關(guān)于公司財(cái)務(wù)，中英文都有多種表述，如公司理財(cái)（CpateFinance）、公司財(cái)務(wù)管理（CpateFinancialManagement）等。本文將“公司財(cái)務(wù)”的概念定位于“企業(yè)財(cái)務(wù)管理”，理由是這門學(xué)科應(yīng)該以非金融企業(yè)為主體，關(guān)注企業(yè)如何利用財(cái)務(wù)理論和

3、金融工具實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資源的組織與配置，并對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生一系列的影響，包括財(cái)務(wù)決策、計(jì)劃、控制、分析等。這一界定是本文寫作的前提。當(dāng)然，無論是CpateFinance，還是CpateFinancialManagement，從學(xué)科內(nèi)容的角度上理解，兩者基本是一致的，主要包括資本預(yù)算、融資與資本結(jié)構(gòu)、股利政策以及并購(gòu)等。公司財(cái)務(wù)管理理論的核心概念或工具，如凈現(xiàn)值、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、資產(chǎn)組合、資本結(jié)構(gòu)、期權(quán)定價(jià)模型等，已成為財(cái)務(wù)管理理論向縱深發(fā)展的

4、標(biāo)志性成果。目前，以實(shí)證模型主導(dǎo)的財(cái)務(wù)理論已取得了科學(xué)突破，并形成了一系列的相關(guān)延伸理論，如一般均衡理論、博弈理論、資產(chǎn)組合最優(yōu)化模型和衍生品定價(jià)模型等。但當(dāng)主流財(cái)務(wù)學(xué)被習(xí)慣性地披上數(shù)學(xué)和物理學(xué)的外衣時(shí)，這兩個(gè)學(xué)科本身所具有的嚴(yán)謹(jǐn)性，可能會(huì)給人們尤其是企業(yè)家、監(jiān)管者、政策制定者留下一種錯(cuò)誤的印象：財(cái)務(wù)學(xué)模型得出的結(jié)論精確無誤（rewW.Lo，2009）。我們相信，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境都在挑戰(zhàn)著建立在諸多完美假設(shè)基礎(chǔ)上的現(xiàn)行財(cái)務(wù)

5、管理理論與原則。這些挑戰(zhàn)包括：股東價(jià)值的計(jì)量與提升路徑是什么？財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如何計(jì)量與防范？公司財(cái)務(wù)理論應(yīng)摘要：大數(shù)據(jù)時(shí)代是當(dāng)今企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)境。以創(chuàng)造價(jià)值為宗旨的企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)踐必須充分考慮并積極應(yīng)對(duì)大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)帶來的挑戰(zhàn)與變革。本文提出大數(shù)據(jù)背景下的財(cái)務(wù)管理挑戰(zhàn)與變革包括公司價(jià)值內(nèi)涵變化、財(cái)務(wù)決策信息去邊界化、投資決策標(biāo)準(zhǔn)變革、公司治理創(chuàng)新、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論重構(gòu)以及融資方式調(diào)整六個(gè)要點(diǎn)。關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù)；企業(yè)財(cái)務(wù)管理；財(cái)務(wù)

6、管理創(chuàng)新中圖分類號(hào)：F275文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：20958838(2015)01005906收稿日期：20141122基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目（71272042）作者簡(jiǎn)介：湯谷良（1962），男，湖南南縣人，教授，博士生導(dǎo)師張守文（1991），女，山東莒南人，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院博士研究生。61由此可見，在大數(shù)據(jù)時(shí)代，投資者對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)知與判斷已經(jīng)不再局限于企業(yè)現(xiàn)在或未來的利潤(rùn)、現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)分紅、營(yíng)業(yè)收入等財(cái)務(wù)信息，更

7、多的是基于企業(yè)的商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)能力和企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新能力，這些能力的強(qiáng)弱并非由股東財(cái)務(wù)投入或企業(yè)擁有的財(cái)務(wù)資源規(guī)模所決定。故此，這些資源可以是點(diǎn)擊率、用戶群、信息平臺(tái)等，甚至可以是數(shù)據(jù)本身?！案鶕?jù)預(yù)測(cè)，大數(shù)據(jù)挖掘和應(yīng)用可以創(chuàng)造出超萬億美元的價(jià)值，數(shù)據(jù)將成為企業(yè)的利潤(rùn)之源”，擁有數(shù)據(jù)的規(guī)模、活性，以及收集、運(yùn)用數(shù)據(jù)的能力，將決定企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力(吳李知2013)。對(duì)當(dāng)今企業(yè)成功與否的評(píng)判，也不再僅僅依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)，而主要是根據(jù)企業(yè)在市場(chǎng)中獲

8、取客戶的能力。但是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論很少關(guān)注企業(yè)盈利模式問題，似乎這與商業(yè)模式無關(guān)。即使有相關(guān)財(cái)務(wù)理論提及“商業(yè)模式”這個(gè)概念，也都只是輕描淡寫，因此這是財(cái)務(wù)理論導(dǎo)向上的缺陷。盡管在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)價(jià)值很大程度上需要通過金融市場(chǎng)來反映，但是從根本上看，企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)還是要通過在商品市場(chǎng)進(jìn)行商業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程中贏得有利可圖的客戶并形成獨(dú)到的商業(yè)模式來實(shí)現(xiàn)。其實(shí)，DCF估值技術(shù)主要適合債券、優(yōu)先股和其他固定收益的證券估值或者定期、定額分配股利的股票

9、估值，不適合對(duì)具有明顯增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和無形資產(chǎn)數(shù)額較大的公司進(jìn)行估值，更不適合于研發(fā)投入較多的高科技公司和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。根據(jù)最近兩年資本市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)，創(chuàng)新、“觸網(wǎng)（互聯(lián)網(wǎng)）”是大數(shù)據(jù)環(huán)境對(duì)企業(yè)商業(yè)模式的基本要求。企業(yè)只有“觸網(wǎng)”，才能充分利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行精細(xì)化的數(shù)據(jù)挖掘，實(shí)時(shí)把握差異化的客戶需求，根據(jù)用戶不同的興趣和需求推出不同的產(chǎn)品或服務(wù)，持續(xù)改進(jìn)用戶體驗(yàn)。這種商業(yè)模式不以財(cái)務(wù)資本投入為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，而是靠技術(shù)創(chuàng)新、系統(tǒng)建設(shè)、品牌運(yùn)作、服務(wù)提

10、升、流程再造等無形資本的能力。（二）財(cái)務(wù)決策信息去邊界化前面提及的中石油的“大司庫”系統(tǒng)和萬達(dá)集團(tuán)的“財(cái)務(wù)游戲要領(lǐng)”，盡管從名稱上看，財(cái)務(wù)管理色彩還是比較濃厚，但是從管理的內(nèi)容上分析，它們已經(jīng)大大超越財(cái)務(wù)資金管理、成本控制的范圍，或者說這些財(cái)務(wù)管理的制度設(shè)計(jì)已經(jīng)把財(cái)務(wù)管理、成本控制、預(yù)算體系、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、項(xiàng)目管理等融為一體，并且在大數(shù)據(jù)的環(huán)境下將所有管理內(nèi)容數(shù)據(jù)化、模塊化。從財(cái)務(wù)決策與分析的信息類別來看，除了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息外，更多的是依賴行

11、業(yè)發(fā)展信息、資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)信息、客戶與供應(yīng)商的信息、企業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、成本質(zhì)量技術(shù)研發(fā)、人力資本和業(yè)務(wù)單位的各種信息。在大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，企業(yè)獲得決策信息的成本更低、速度更快、針對(duì)性更強(qiáng)，企業(yè)內(nèi)部尤其是大型集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部的各級(jí)子公司和分公司、各個(gè)部門和業(yè)務(wù)單元的因長(zhǎng)期獨(dú)立運(yùn)作而形成的“信息孤島”被打破，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)信息的一體化。而在大數(shù)據(jù)背景下，數(shù)據(jù)在企業(yè)內(nèi)部不能互聯(lián)互通、無法整合，都將影響企業(yè)對(duì)大數(shù)據(jù)的統(tǒng)一管理與價(jià)

12、值挖掘過程。實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)集中是利用大數(shù)據(jù)的第一步。因此，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)一體化，打破傳統(tǒng)財(cái)務(wù)信息邊界是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理變革的必然方向。（三）投資決策標(biāo)準(zhǔn)變革現(xiàn)行財(cái)務(wù)理論認(rèn)為，一個(gè)投資決策是否可行，其標(biāo)準(zhǔn)在于是否能提高財(cái)務(wù)資本回報(bào)率或股東財(cái)務(wù)收益，當(dāng)然貨幣時(shí)間價(jià)值是必須考慮的因素，所以財(cái)務(wù)學(xué)上較為成熟的投資項(xiàng)目評(píng)估方法（如凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR等）應(yīng)用特別廣泛，基本原理均是基于對(duì)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)現(xiàn)金流折現(xiàn)的判斷。而在大數(shù)據(jù)時(shí)代，這些評(píng)估技術(shù)

13、的弊端日益顯現(xiàn)：一是表現(xiàn)在對(duì)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的估計(jì)上，如果對(duì)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的估計(jì)不準(zhǔn)確，則可能會(huì)直接導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資項(xiàng)目決策；二是這些評(píng)估方法已經(jīng)不適合對(duì)現(xiàn)金流較少或者未來現(xiàn)金流不明顯、不明確的投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，或者說這些評(píng)價(jià)技術(shù)只適用于傳統(tǒng)的重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。缺乏對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的深度考慮和盈利模式的基本考慮是財(cái)務(wù)決策較為突出的問題。關(guān)于投資決策標(biāo)準(zhǔn)的變革，阿里巴巴執(zhí)行副主席蔡崇信曾表示，“阿里在收購(gòu)時(shí)有著清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和嚴(yán)格的紀(jì)律，投資時(shí)遵循三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。