融資活動中銀行與企業(yè)的博弈分析

1、融資活動中銀行與企業(yè)的博弈分析黃欣欣摘要：資金是企業(yè)賴以生存發(fā)展的血液，如果資金短缺，企業(yè)將面臨一系列的問題。本文運用博弈模型分析不同狀況下企業(yè)和銀行的行為選擇及其原因，并針對融資過程中存在的問題提出建議對策。關(guān)鍵詞：博弈論；融資；納什均衡；信息不對稱；信貸體系一、背景充足的資金對企業(yè)的發(fā)展來說至關(guān)霞要，企業(yè)一般優(yōu)先考慮內(nèi)部融資，然后是債務(wù)融資，最后是股權(quán)融資。但內(nèi)部融資所獲得的資金有限，股權(quán)融資對企業(yè)設(shè)鬣的門檻較高，因此債務(wù)融資尤其是

2、向商業(yè)銀行貸款成為眾多企業(yè)的首選。H1于信息不對稱和金融體系的不健全，融資活動中存在“逆向選擇”、“道德風(fēng)險”等問題，業(yè)和銀行都陷入困境，下面將用不同博弈模型分析融資問題。二、完全信息靜態(tài)博弈(一)在單次博弈中，假設(shè)業(yè)貸款后投資成功，獲得B收益，企業(yè)違約銀行無法追究，損失貸款本金A；若企業(yè)守約銀行收回本金并獲得I的利息。企k申請貸款成本為C。博弈I＼企業(yè)理行＼償還不償還提供(B—A—f—C，1)(B—C，一A)不提供(一C0)(一C，0

3、)由B～CB—A—I—c，企業(yè)的占優(yōu)策略為不償還貸款。對銀行來講理性預(yù)期到企業(yè)不償還貸款最優(yōu)選擇是不提供貸款。唯一的納什均衡(不償還，不提供)，陷入“兇徒困境”。相對于(償還，提供)的收益是低效率的，雙方都失去獲得收益的機會。(二)銀行與大企業(yè)和中小企業(yè)的博弈考慮到企業(yè)類型，把企業(yè)不及時償還貸款的可能及銀行管理貸款成本轉(zhuǎn)化為銀行的風(fēng)險損失。假設(shè)銀行放貸給大企業(yè)的風(fēng)險損失為R，小企業(yè)為r。因為大企、一般有雄厚的資產(chǎn)擔(dān)保，且公司治理結(jié)構(gòu)，財

4、務(wù)體系較為完善，風(fēng)險抵抗力強，所以RI—r，因此銀行會選擇貸款給大企業(yè)，導(dǎo)致中小企業(yè)面臨融資難的狀況。三、I復(fù)博弈為解決單次博弈中的“囚徒困境”，在博弈I基礎(chǔ)上增加雙方博弈的次數(shù)，假設(shè)銀行和企業(yè)均采用觸發(fā)策略，即銀行愿意提供貸款，若企業(yè)按時償還，下一次企業(yè)申請銀行會同意；若企業(yè)未按時償還，銀行之后不再提供，將資金存人中央銀行獲得利息P(P(A十I)／(B—c—T)時，企業(yè)會～直按時還貸，而銀行總是貸款給企業(yè)，此觸發(fā)策略是兩博弈方對對方策

5、略的最佳反應(yīng)，構(gòu)成納什均衡?？山忉尙F(xiàn)實融資活動中銀行和企業(yè)總是呈一種長期合作狀態(tài)，且銀行也總是愿意貸款給熟悉或有良好貸款記錄的客戶，對于企業(yè)來講要想長期的發(fā)展下去，必須有良好的信用，否則違約成本是十分高的。四、完全且完美信息動態(tài)博弈在更加切合現(xiàn)實的融資活動中，銀行和企業(yè)的決策往往有先后順序。假設(shè)企業(yè)先決定是否申請貸款，然后銀行決定是否放貸，之后企業(yè)選擇是否償還貸款，若企業(yè)不按時還款，銀行會對企業(yè)追究，成本為z，企業(yè)在支付本息的基礎(chǔ)上還要

6、付出L的罰款。假定I—Z0，即當(dāng)企業(yè)違約，銀行總會追究。博弈Ⅳ(BA—I—C—LI—Z)(B一A)申請0，0)采用逆推歸納法，在第四階段，由于I—Z0一A，當(dāng)博弈進行到這一階段，銀行選擇對企業(yè)追究。在第三階段企業(yè)決策時。還款的收益B—A—I—C大于不還款的預(yù)期收益B—A—I—C—L，企業(yè)會選擇還款，以此類推，(償還，同意)構(gòu)成原博弈的子博弈完美納什均衡。該均衡對于銀行和企業(yè)來講都是利益最大的，但實現(xiàn)均衡的前提是銀行有強有力的追討機制確保

7、本息的收回，金融體系有強有力的監(jiān)管機制能對作者簡介：黃欣欣，(19924一)，性別：女，籍貫：湖北，學(xué)校(或單位)：中南財經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院。8msI75違約企業(yè)嚴懲。五、不完全信息靜態(tài)博弈和完全但不完美信息動態(tài)博弈在靜態(tài)博弈中，銀行要想完全掌握企業(yè)的信息難度大且成本高，在企業(yè)刻意美化自身經(jīng)營狀況時更加困難。因此銀行和企業(yè)之間更可能是一個不完全信息博弈，但銀行不是完全沒有信息，至少掌握該企業(yè)是優(yōu)或劣的大致判斷。假設(shè)銀行判斷好企業(yè)出現(xiàn)的概

8、率為Pl，差企業(yè)為P2(P1P2=1)，得益矩陣如下博弈V＼＼企業(yè)好差鍍彳亨＼＼申請不申請申請不申請?zhí)峁?B—A—I—C，I—R)(0，0)(B—A—I—e，I—r)(0，0)不提供(一C，0)(0，0)(一c，0)(0，0)銀行在不確定企業(yè)信用狀況、經(jīng)營業(yè)績、投資風(fēng)險時，貸款給企業(yè)的期望收益(I—R)P1(I—r)I)20，即P1(r～I)／(r—R)時，才會選擇貸款給企業(yè)。下面通過海薩尼轉(zhuǎn)換將不完全信息靜態(tài)博弈轉(zhuǎn)換為完全但不完美信息

9、動態(tài)博弈，把對得益信息的不完全掌握轉(zhuǎn)換為對博弈進程信息的不充分掌握。首先引入一個虛擬的自然博弈方，對企業(yè)的類型進行隨機抽取，假定以P1的概率抽到好企業(yè)，以P2的概率抽到差企業(yè)(P1P2=1)。下面將根據(jù)利率是否有差異，是否允許討價還價討論單一利率模型，利率有高低差異的融資模型。(一)單一利率模型銀行想貸的自然是業(yè)績好的企業(yè)，因此企業(yè)要想貸到資金，不管自身業(yè)績及投資風(fēng)險如何，都申明自己是誠信的好企業(yè)，所以只有一種利率，本金相同的情況下利息

10、為I。這意味著業(yè)績差的企業(yè)必須花一定的費用c進行偽裝和公關(guān)才有希望貸到款。為分析方便假定對任何企業(yè)來講都必須發(fā)生的申請費用相對很小，暫忽略不計，雙方博弈如下擴展式：蹲弈Ⅵ(B—盤一I，IR)(O，O(BA—1噸，I—r)(c，O)申請(OO)將(1)中均衡的前提修改，設(shè)B—A—Ii—r0I—r即相對于高利率貸給差企業(yè)，銀行更愿意以低利率貸款給好企業(yè)。當(dāng)B—A一1Rr和P1很大，銀行提供貸款的期望[1]謝識予經(jīng)濟博弈論[M]上海：復(fù)旦大學(xué)

11、出版社2002得益(I—R)P1(I—r)P20，所以只要企業(yè)申請貸款，銀行同意。[2]張維迎博弈論與信息經(jīng)濟學(xué)[M]上海：上海三聯(lián)出版社再倒退回企業(yè)的決策，企業(yè)清楚銀行的判斷和決策思路，只要申請銀行1996一定會接受。好企業(yè)申請得益為B—A—IO；差企業(yè)申請得益為B—A[3]王性玉，馬強我國企業(yè)信用困境的博弈分析[J]經(jīng)濟管理一I—c0，即不管企業(yè)狀況如何，申請都是唯一合理的選擇。2004(2)市場完全成功的分開策略均衡Busiiqe