香港交易所的戰(zhàn)略使命

1、6564RMBInternationalization人民幣國際化當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)狀況及交易所的競爭環(huán)境正在發(fā)生重大結(jié)構(gòu)性變化。隨著中國經(jīng)濟(jì)的增長，對外開放和人民幣國際化步伐的加快，香港交易所需要穩(wěn)守核心業(yè)務(wù)、推動(dòng)增長，同時(shí)也需要積極探索發(fā)展新業(yè)務(wù)、尋找新的增長點(diǎn)。2010年3月，香港交易所制定了《戰(zhàn)略規(guī)劃2010－2012》（以下簡稱《規(guī)劃》），確立了公司發(fā)展的戰(zhàn)略定位，并提出了分階段進(jìn)行的整合戰(zhàn)略規(guī)劃。兩年多來，我們按照《規(guī)劃》，積極

2、打造“三個(gè)中心”，推行了一系列旨在提升市場基礎(chǔ)設(shè)施和市場架構(gòu)的改革措施，并在跨市場合作方面邁出了重要步伐。本文旨在分享香港交易所的戰(zhàn)略發(fā)展思路以及我們各項(xiàng)重點(diǎn)工作的進(jìn)展情況。一、香港交易所的戰(zhàn)略定位：成為結(jié)合中國與國際市場雙重優(yōu)點(diǎn)的世界領(lǐng)先交易所香港交易所的發(fā)展與人民幣國際化及中國內(nèi)地市場的開放進(jìn)程息息相關(guān)。而我們的核心競爭力在于繼續(xù)扮演好中國與國際市場間的橋梁角色。在這一大背景下，香港交易所的發(fā)展戰(zhàn)略即是緊密配合內(nèi)地市場參與者需要，成

3、為中國企業(yè)的離岸集資中心、全球離岸人民幣中心和全方位的國際金融中心。中國企業(yè)的離岸集資中心過去20年來，香港一直是內(nèi)地企業(yè)首要的境外集資中心。1993年至2011年底，內(nèi)地企業(yè)累計(jì)在香港證券市場籌資3.21萬億港元，大體接近內(nèi)地股票市場歷年累計(jì)籌資額。內(nèi)地在港上市企業(yè)的市值占香港交易所上市公司整體市值的59%。2011年，在香港新上市的101家公司中，有54家為內(nèi)地企業(yè)，其集資額占當(dāng)年香港首次公開招股總額的36%。今后，我們?nèi)詴?huì)積極吸引

4、內(nèi)地企業(yè)到香港上市，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)好內(nèi)地企業(yè)的首選海外集資中心的角色。同時(shí)，我們也注意到，已在港上市企業(yè)的大股東仍持有相當(dāng)數(shù)量的非流通股，這些非流通股的二級發(fā)行將是我們集資市場進(jìn)一步發(fā)展的更大動(dòng)力。譬如2011年底，H股公司市值占我們上市公司總市值23%，但這些公司大部分的國有股都因?yàn)榉亲杂闪魍ǘ辉谟?jì)算之列。我們估計(jì)，其中大量股份將會(huì)在未來通過股份增發(fā)或大股東減持而成為流通股，屆時(shí)我們的上市公司總市值及平均每日成交量自然將顯著提高。全球離岸

5、人民幣中心中國資本項(xiàng)下逐漸開放，人民幣日益走向國文李小加香港交易所的戰(zhàn)略使命隨著中國經(jīng)濟(jì)的增長，對外開放和人民幣國際化步伐的加快，香港交易所需要穩(wěn)守核心業(yè)務(wù)、推動(dòng)增長，同時(shí)也需要積極探索發(fā)展新業(yè)務(wù)、尋找新的增長點(diǎn)際，香港迫切需要適時(shí)推出多樣化的人民幣計(jì)價(jià)投資及風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，成為全球領(lǐng)先的離岸人民幣中心。2011年以來，香港交易所在推進(jìn)人民幣產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施方面做了大量工作，為香港建立人民幣證券市場奠定了必要基礎(chǔ)。例如，我們推出了“人證港幣

6、交易通”，以便利持有港幣的投資者買賣人民幣股票；推出了“雙幣雙股”交易模式，讓股票及股票相關(guān)產(chǎn)品的上市及交易可以用人民幣及港幣并行進(jìn)行。2011年4月，香港第一只人民幣產(chǎn)品（匯賢產(chǎn)業(yè)信托）通過首次公開招股上市。與此同時(shí)，香港人民幣債券上市亦見增長。截至2012年5月底，已有23只人民幣債券在香港上市。此外，香港交易所已獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將于今年三季度推出首只在交易所買賣并以人民幣交收結(jié)算的貨幣期貨。我們預(yù)計(jì)未來將會(huì)有更加多樣化的人民幣

7、產(chǎn)品在香港交易所上市。全方位的國際金融中心中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)步增長以及對外開放步伐的加快，將為香港交易所帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇，香港交易所的長遠(yuǎn)目標(biāo)是要成為全方位的國際金融中心，更好地為中國和國際投資者服務(wù)。盡管全球金融衍生產(chǎn)品和商品市場競爭激烈，但我們深信，香港交易所在亞洲時(shí)區(qū)推出以人民幣為主體的的產(chǎn)品及服務(wù)上，具有得天獨(dú)厚的條件和先發(fā)優(yōu)勢。目前我們重點(diǎn)推進(jìn)的工作主要包括以下三方面：一是發(fā)展場外衍生工具結(jié)算業(yè)務(wù)。2009年，G20集團(tuán)要求標(biāo)

8、準(zhǔn)化的場外衍生工具應(yīng)做中央結(jié)算，以提高監(jiān)管效能，減少對手方交易風(fēng)險(xiǎn)。為了配合G20對場外衍生品市場改革和監(jiān)管的新要求，把握場外衍生工具結(jié)算業(yè)務(wù)和人民幣6766RMBInternationalization人民幣國際化國際化帶來的商機(jī)，香港交易所決定籌組新的場外衍生品結(jié)算所。新結(jié)算所的目標(biāo)參與者是香港本地銀行，以及香港支行或聯(lián)號(hào)的國際銀行與內(nèi)地銀行。初期將集中應(yīng)用于與人民幣有關(guān)的利率及外匯產(chǎn)品，然后再研究擴(kuò)展至與離岸人民幣有關(guān)的場內(nèi)交易金

9、融衍生產(chǎn)品，例如離岸人民幣債券指數(shù)產(chǎn)品。我們已于今年5月成立香港場外結(jié)算有限公司，專門經(jīng)營場外衍生工具結(jié)算服務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將于今年底推出。二是大力發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，特別是人民幣產(chǎn)品。前面談過，我們即將推出在交易所買賣并以人民幣交收結(jié)算的貨幣期貨。下一步，我們希望推出更多新的在交易所買賣的人民幣相關(guān)的利率及貨幣衍生品，進(jìn)一步豐富離岸人民幣產(chǎn)品的品種，推動(dòng)人民幣國際化。三是在商品期貨方面有所作為。目前香港交易所已有黃金期貨，下一步我們希望

10、借著人民幣國際化的趨勢在香港推出商品期貨產(chǎn)品，特別是金屬類產(chǎn)品。6月15日，香港交易所與倫敦金屬交易所（LME）正式達(dá)成框架協(xié)議，我所將收購這家擁有135年歷史的世界級有色金屬交易所，相關(guān)收購工作尚待履行法律程序并獲得LME股東大會(huì)及英國監(jiān)管部門批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)整個(gè)收購工作將于今年四季度完成。收購LME是香港交易所首度開展海外競購。在過去全球交易所并購熱潮中，香港交易所一直都在靜觀其變；這次，我們審時(shí)度勢，果斷決定出手收購LME，并不是一時(shí)沖

11、動(dòng)的盲目擴(kuò)張，而是經(jīng)過了多角度深思熟慮后的理性抉擇。我們希望通過收購LME把商品領(lǐng)域的國際領(lǐng)先技術(shù)和主流產(chǎn)品引進(jìn)到香港。我們將發(fā)揮香港融合貫通東西方智慧的傳統(tǒng)，把LME打造成香港交易所旗下的商品期貨旗艦，全方位地提升香港國際金融中心地位。二、推進(jìn)市場改革，提高香港交易所核心實(shí)力和國際競爭力基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)是交易所發(fā)展的基礎(chǔ)、競爭的本錢，而其核心交易平臺(tái)如同市場的心臟。香港證券市場在過去的十幾年里發(fā)展很快，但是在基礎(chǔ)設(shè)施及微觀制度建設(shè)方面投入

12、不足。這些不足在市場繁榮時(shí)通常不被重視，但當(dāng)大機(jī)遇或大危機(jī)來臨時(shí)則可成為致命的弱點(diǎn)。近一兩年來，香港交易所把提升平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施作為戰(zhàn)略規(guī)劃的首要任務(wù)，加大了資源投入。同時(shí)，我們也積極推進(jìn)市場架構(gòu)方面的改革，如延長交易時(shí)間，推進(jìn)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)保證金改革等，為市場長遠(yuǎn)健康的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。2012年3月，香港交易所推出了“領(lǐng)航星”技術(shù)計(jì)劃，包括建設(shè)新數(shù)據(jù)中心并開展設(shè)備托管服務(wù)等一系列革新的技術(shù)項(xiàng)目。新的數(shù)據(jù)中心將于今年下半年正式落成，將是亞太地區(qū)交易

13、所中第一家符合第四級別規(guī)格的數(shù)據(jù)中心，服務(wù)處理能力將是亞太地區(qū)之冠。設(shè)備托管服務(wù)方面，香港交易所將全部承擔(dān)未來三年開展設(shè)備托管服務(wù)的7.5億港元成本，此項(xiàng)服務(wù)的推出將大幅降低交易網(wǎng)絡(luò)時(shí)延，并可提供全球聯(lián)通、買賣盤管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、全球市場數(shù)據(jù)及云端運(yùn)算等生態(tài)圈成員服務(wù)。22家機(jī)構(gòu)參加了我們首輪創(chuàng)始成員計(jì)劃，將于服務(wù)正式推出前在生態(tài)圈先行設(shè)置服務(wù)裝備。另外，我們于今年3月29日宣布選用紐交所技術(shù)集團(tuán)的交易數(shù)據(jù)發(fā)行者（NYSETechnolo

14、gies’ExchangeDataPublisher）技術(shù)方案作為“香港交易所領(lǐng)航星”的市場數(shù)據(jù)平臺(tái)。此平臺(tái)將以通用訊息格式，提供在香港交易所旗下市場買賣的所有產(chǎn)品的市場數(shù)據(jù)，并進(jìn)一步縮減傳送數(shù)據(jù)的時(shí)延。香港交易所近年來在改進(jìn)市場架構(gòu)方面亦已取得可喜進(jìn)展。一是實(shí)現(xiàn)與內(nèi)地交易時(shí)間同步開市。我們在2011年3月推行了第一階段的新交易時(shí)間，與內(nèi)地市場在早上同步開市。第二階段的新交易時(shí)間自2012年3月5日起順利推行，使港股及滬深股同步在下午1

15、點(diǎn)開市。調(diào)整后的交易時(shí)間為上午9點(diǎn)30分至中午12點(diǎn)，下午1點(diǎn)至4點(diǎn)，與內(nèi)地市場交易時(shí)間全面重疊，并較內(nèi)地交易時(shí)間長1.5個(gè)小時(shí)。在香港與內(nèi)地證券市場關(guān)聯(lián)度日益緊密的情況下，這一舉措有助于強(qiáng)化在香港市場買賣的內(nèi)地相關(guān)證券的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，便利跨市場產(chǎn)品的發(fā)展，進(jìn)一步提升香港市場的整體競爭力。二是擴(kuò)展市場范圍。2011年12月，有關(guān)開設(shè)收市后期貨交易時(shí)段的市場咨詢已經(jīng)完成，并獲得絕大部分市場參與者的支持，該計(jì)劃將于2012年下半年實(shí)施。三是

16、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。今年3月，我們針對結(jié)算所風(fēng)險(xiǎn)管理改革措施公布了咨詢總結(jié)，主要建議包括：在香港結(jié)算引入標(biāo)準(zhǔn)按金制度及浮動(dòng)保證基金等。據(jù)此，香港交易所將大幅改善按金、保證金及儲(chǔ)備金制度，提升旗下結(jié)算所的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。三、跨市場合作邁出重要步伐為拓展新市場，開發(fā)新產(chǎn)品，香港交易所自2011年以來主要開展了兩個(gè)跨市場合作項(xiàng)目，均已取得重要進(jìn)展：1.香港交易所與上海證券交易所及深圳證券交易所自2011年8月起展開磋商，計(jì)劃在香港注冊成立合資公司

17、，發(fā)展指數(shù)及其他股票衍生產(chǎn)品、編制新指數(shù)等。目前該合資公司正等待中央政府的批準(zhǔn)。如果該合資公司成功獲批，將是香港與內(nèi)地資本市場開展實(shí)質(zhì)性合作的重要里程碑，為兩地資本市場的深度合作與交流開辟更廣闊的空間。2.2012年3月，香港交易所（聯(lián)盟成立初期的中國代表）與巴西證券期貨交易所、俄羅斯OpenJointStockCompanyMICEXRTS、印度BSELimited以及南非約翰內(nèi)斯堡證券交易所推行BRICS交易所聯(lián)盟首階段項(xiàng)目，將各成

18、員交易所的基準(zhǔn)股市指數(shù)衍生產(chǎn)品在其他成員市場互掛買賣。四、結(jié)語展望未來，2012下半年將會(huì)是落實(shí)《規(guī)劃》的關(guān)鍵時(shí)期。我們一方面會(huì)繼續(xù)推進(jìn)現(xiàn)行戰(zhàn)略規(guī)劃中各項(xiàng)目的發(fā)展，同時(shí)面對內(nèi)地市場加速開放所帶來的巨大卻又稍縱即逝的機(jī)遇，積極探索其他新資產(chǎn)類別產(chǎn)品的發(fā)展契機(jī)。作者為香港交易所行政總裁TheStrategicVisionofHongKongExchangesClearingHKExfmulatedtheStrategicPlan(20102

19、012)inMarch2010definingitsstrategicpositioningcomingupwithanintegratedstrategicplantobecarriedoutinstages.Overthepasttwoyearswehavebeenactivelybuildingthe‘ThreeCentres’inaccdancewiththeplanimplementedaseriesofrefmmeasure

20、saimedatimprovingthemarketinfrastructurestructureachievedencouragingprogressincrossmarketcollabations.ThedevelopmentofHKExiscloselyrelatedtotheinternationalizationoftheRMB.Ourcecompetitivenessliesinourabilitytocontinuepl

21、ayingtheroleofconnectingChinatheinternationalmarkets.InthisbroadercontextHKExhassetitsdevelopmentstrategyasmeetingtheneedsofparticipantsinthemainlmarketbecomingtheoffshecapitalfmationcentrefChineseenterprisestheglobaloff

22、sheReminbicentrethecomprehensiveinternationalfinancialcentre.HKExhasmadetheimprovementoftheplatfm’sinfrastructureapriityinitsstrategicplan.Inthemeantimewehavebeenactivelypushingaheadwiththerefminmarketstructurefexamplesy

23、nchronizingwithmainlmarketsinopeningtimeextendingtradinghourspushingaheadwiththerefmoftheguaranteefundtargetingsettlementrisksamongothers.InadditionHKExhasalsocarriedouttwocrossmarketcooperationprojectssince2011withsigni