智能電網(wǎng)、特高壓2012年投資策略報告：雙拳出擊：智能電網(wǎng)、特高壓

1、重要聲明重要聲明：本公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)、雇員對上述信息的來源、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報告中的信息或所表達的意見僅供參考，并不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價。本公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)、雇員對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負責(zé)。我公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)等服務(wù)。本報告版權(quán)歸湘財證券所有，未經(jīng)書面許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版

2、、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用等。雙拳出擊：雙拳出擊：智能電網(wǎng)、特高壓智能電網(wǎng)、特高壓投資邏輯投資邏輯?“十二五”電網(wǎng)智能“十二五”電網(wǎng)智能化投資化投資規(guī)模規(guī)模明確，絕對龍頭受益匪淺明確，絕對龍頭受益匪淺?電力行業(yè)技術(shù)變革升級加快，電力投資逐步轉(zhuǎn)型，清潔能源繼續(xù)快速發(fā)展，我國智能電網(wǎng)已進入全面建設(shè)的新時期，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)逐步形成，智能電網(wǎng)試點示范及推廣加快，城鄉(xiāng)電網(wǎng)升級改造加速，為電力二次設(shè)備子行業(yè)龍頭企業(yè)快速發(fā)展提供了大好機遇。?“十二五”期間，

3、國家電網(wǎng)公司電網(wǎng)智能化投資的總額為2861.1億元，年均投資為572.2億元，較“十一五”250億元的年均投資大幅翻番。涉及到發(fā)電、輸電、變電、配電、用電及調(diào)度等六個環(huán)節(jié)。?2009年8月和2010年2月，國家電網(wǎng)公司先后啟動了第一批9個和第二批12項試點工程。這些試點工程的開展為“十二五”期間堅強智能電網(wǎng)的全面建設(shè)，打下了良好基礎(chǔ)。?從目前大環(huán)境看，今年電力設(shè)備整體投資速度有所趨緩，但電網(wǎng)智能化投資沒有減少，反而有所增加。我們認(rèn)為，國

4、家電網(wǎng)大力推進特高壓交流建設(shè)受挫以后，投資重點將由積極構(gòu)筑以特高壓交流電網(wǎng)為基礎(chǔ)的堅強智能電網(wǎng)逐步轉(zhuǎn)移到電網(wǎng)智能化建設(shè)當(dāng)中。?未來五年將建設(shè)十二條特高壓直流輸電線路，未來五年將建設(shè)十二條特高壓直流輸電線路，2486億元的盛宴就在眼前億元的盛宴就在眼前?“十二五”規(guī)劃第一次把特高壓建設(shè)放在政府的工作報告當(dāng)中，這是未來幾年特高壓建設(shè)的重大利好。但這個利好我們認(rèn)為是有所偏重的，關(guān)鍵詞在于對“特高壓”的表述由原來的“電網(wǎng)”變?yōu)椤拜旊姟?，一字之?/p>

5、體現(xiàn)了未來區(qū)域間大容量輸送將以特高壓直流為主要方式，于此同時將在“三華”(華北—華中—華東)區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)部建設(shè)“三縱三橫”的特高壓交流網(wǎng)架，特高壓交流建設(shè)出現(xiàn)“瘦身”，特高壓直流輸電不受影響甚至還將擴大建設(shè)規(guī)模。?特高壓交流特高壓交流批復(fù)進度雖然慢于預(yù)期，但好的開始是成功的一半批復(fù)進度雖然慢于預(yù)期，但好的開始是成功的一半?特高壓交流線路一直未滿負荷運行是此前反對特高壓交流建設(shè)主要疑慮之一，1000千伏晉東南—南陽—荊門特高壓交流試驗示范工

6、程擴建工程成功完成第一階段大負荷試驗部分打破了這種疑慮，這對于未來特高壓交流建設(shè)順利推行將產(chǎn)生積極影響。我們認(rèn)為，雖然整體特高壓交流批復(fù)進度慢于預(yù)期，但好的開始是成功的一半，看好特高壓交流后續(xù)發(fā)展。?重點關(guān)注國電南瑞、理工監(jiān)測、中能電氣、東軟載波、平高電氣及特變電工重點關(guān)注國電南瑞、理工監(jiān)測、中能電氣、東軟載波、平高電氣及特變電工?智能電表、用電管理與采集系統(tǒng)方面，建議關(guān)注新聯(lián)電子、東軟載波（掌握核心技術(shù)，近幾年是業(yè)績爆發(fā)期）；智能配電

7、、智能調(diào)度方面，建議關(guān)注國電南瑞（智能電網(wǎng)龍頭，內(nèi)生、外延增長可期）、中能電氣（配電環(huán)節(jié)領(lǐng)軍企業(yè)，積極謀劃產(chǎn)業(yè)鏈整合）；柔性性輸電方面，建議關(guān)注榮信股份（主營穩(wěn)定增長，新產(chǎn)品放量中）；數(shù)字化變電站方面，建議關(guān)注國電南瑞、國電南自；智能輸電方面建議關(guān)注理工檢測（技術(shù)壁壘高，業(yè)績彈性大）。?特高壓關(guān)注幾家龍頭企業(yè)，上市公司依次推薦平高電氣（開關(guān)類龍頭，國網(wǎng)下屬子公司），中國西電（特高壓設(shè)備產(chǎn)品線最為齊全，在手訂單充裕），特變電工（變壓器龍頭

8、企業(yè)，積極布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，煤炭資源優(yōu)勢帶來巨大發(fā)展?jié)摿Γ?。特高壓設(shè)備將成為中國高端裝備制造走向世界的一張名片。投資評級投資評級:買入買入注：2011年12月5日數(shù)據(jù)近十二個月表現(xiàn)近十二個月表現(xiàn)分析師：分析師：侯文濤執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0500511090002聯(lián)系人：聯(lián)系人：張俊(8621)686345108646zj3173@40%30%20%10%0%10%電氣設(shè)備滬深300公司研究公司研究.研究報告研究報告201120

9、11年1212月1515日湘財證券研究所湘財證券研究所年度策略年度策略智能電網(wǎng)、特高壓智能電網(wǎng)、特高壓深度研究報告深度研究報告2雙拳出擊：智能電網(wǎng)、特高壓敬請閱讀末頁之重要聲明圖表目錄圖1、電能傳輸面臨的問題、電能傳輸面臨的問題..........................................................................................................

10、........................3圖2、智能電網(wǎng)的六大特征、智能電網(wǎng)的六大特征..................................................................................................................................3圖3、智能電網(wǎng)建設(shè)的三個階段、智能電網(wǎng)建設(shè)的三個階段................

11、...........................................................................................................5圖4、中國智能電網(wǎng)的四大技術(shù)特征中國智能電網(wǎng)的四大技術(shù)特征...................................................................................

12、................................6圖5、中國智能電網(wǎng)發(fā)電、輸電、配電、用電環(huán)節(jié)需要解決的問題中國智能電網(wǎng)發(fā)電、輸電、配電、用電環(huán)節(jié)需要解決的問題...............................................................6圖6、“十二五”電網(wǎng)智能化逐年投資比例“十二五”電網(wǎng)智能化逐年投資比例圖7、“十二五”電網(wǎng)智能化各環(huán)節(jié)投資情“十二五”電網(wǎng)智能化各環(huán)節(jié)投

13、資情況......................................................................................................................................................................6圖8、中國能源分布及消耗圖、中國能源分布及消耗圖..........................

14、.....................................................................................................8圖9、中國陸上風(fēng)能分布圖、中國陸上風(fēng)能分布圖圖10、中國太陽能分布圖、中國太陽能分布圖...........................9圖11、中國水能資源分布圖、中國水能資源分布圖圖12、中國煤炭資源分布圖、中國煤炭資源分布圖.

15、......................9圖13、國網(wǎng)公司、國網(wǎng)公司“十二五”特高壓骨干網(wǎng)架規(guī)劃圖“十二五”特高壓骨干網(wǎng)架規(guī)劃圖.....................................................................................11圖14、智能電網(wǎng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)投資節(jié)奏能電網(wǎng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)投資節(jié)奏........................................

16、...........................................................................16表1、智能電網(wǎng)與傳統(tǒng)電網(wǎng)的差異、智能電網(wǎng)與傳統(tǒng)電網(wǎng)的差異...................................................................................................................

17、....4表2、“十二五”期間智能電網(wǎng)投資將達、“十二五”期間智能電網(wǎng)投資將達2861億元億元...........................................................................................7表3、“十二五”期間智能電網(wǎng)發(fā)展目標(biāo)、“十二五”期間智能電網(wǎng)發(fā)展目標(biāo)...............................................

18、..............................................................7表4、“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”線、“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”線路規(guī)劃路規(guī)劃...................................................................................................................11表5、晉東南、晉東南

19、—南陽南陽—荊門一次主設(shè)備中標(biāo)情況荊門一次主設(shè)備中標(biāo)情況.............................................................................................11表6、“十二五”直流超特高壓線路設(shè)備投資預(yù)測及受益公司、“十二五”直流超特高壓線路設(shè)備投資預(yù)測及受益公司.............................................

20、..........................13表7、“十二五”直流特高壓線路規(guī)劃“十二五”直流特高壓線路規(guī)劃...............................................................................................................13表8、“十二五”直流超高壓線路規(guī)劃、“十二五”直流超高壓線路規(guī)劃................

21、...............................................................................................13表9、智能電網(wǎng)及特高壓受益公司、智能電網(wǎng)及特高壓受益公司...............................................................................................