資產(chǎn)收購型定向增發(fā)利益輸送問題研究——基于盛屯礦業(yè)的案例研究

1、中圖分類號： F 2 3 0U D C ： 6 5 7密級： 公開學(xué)校代碼： 1 18 3 2河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)碩士學(xué)位論文( 專業(yè)碩士)資產(chǎn)收購型定向增發(fā)利益輸送問題研究一基于盛屯礦業(yè)的案例研究A S t u d yo n t h e B e n e f i t C o n v e y i n g o f A s s e t —a c q u i r e dP r i v a t e P l a c e m e n t —B a s e d

2、 o n t h eC a s eS t u d y o fC h e n g t u n M i n i n g作者姓名：王曼曼指導(dǎo)教師： 王利娜教授學(xué)科專業(yè)名稱：會計(jì)碩士論文完成日期：2 0 1 7 年5 月摘 要本文采用案例分析法從定向增發(fā)動(dòng)因、資產(chǎn)收購型定向增發(fā)利益輸送手段、利益輸送后果三方面對盛屯礦業(yè)向大股東輸送利益行為進(jìn)行分析，揭示其利益輸送過程及具體做法，研究利益輸送的短期公告效應(yīng)及對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。通過研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，

3、盛屯礦業(yè)在定向增發(fā)過程中確實(shí)存在利益輸送行為，盛屯礦業(yè)低價(jià)發(fā)行股票于大股東，吸收大股東所注入的價(jià)值虛增資產(chǎn)，而且定向增發(fā)對象劉全恕在限售期滿后迅速套現(xiàn)獲取利益。根據(jù)市場反應(yīng)來看，增發(fā)上市日表現(xiàn)出負(fù)公告效應(yīng)，價(jià)值被高估的資產(chǎn)注入后對盛屯礦業(yè)的財(cái)務(wù)狀況帶來了不利影響。由此得出結(jié)論： ( 1 ) 資產(chǎn)收購型定向增發(fā)存在利益輸送的可能，而且資產(chǎn)收購型定向增發(fā)利益輸送方式不局限于注入不良資產(chǎn)或注入價(jià)值虛增的資產(chǎn)，而是可能會同時(shí)使用多種利益輸送手段

4、，對上市公司進(jìn)行多重掏空。( 2 ) 資產(chǎn)收購型定向增發(fā)存在利益輸送時(shí)，短期公告效應(yīng)在增發(fā)上市日呈現(xiàn)負(fù)公告效應(yīng)，而且還會因?yàn)閮r(jià)值虛增的資產(chǎn)的注入影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，損害企業(yè)價(jià)值，損害中小股東權(quán)益。本文根據(jù)利益輸送手段的分析，發(fā)現(xiàn)了相關(guān)法律法規(guī)的不完善之處和監(jiān)管體系的不健全之處，提出以下建議： ( 1 ) 完善定價(jià)機(jī)制。為了防范上市公司低價(jià)發(fā)行股票于大股東，最好將定價(jià)基準(zhǔn)日確定為股東大會決議公告日或發(fā)行期首日，還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)今資本

5、市場上所有可能打壓定價(jià)基準(zhǔn)日前2 0 個(gè)交易日股價(jià)的手段，制定相對應(yīng)的懲罰措施。( 2 ) 強(qiáng)化注入資產(chǎn)質(zhì)量的評估。鑒于資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不強(qiáng)，資產(chǎn)評估的法律法規(guī)、行業(yè)測評、評估原則等均不完善。法律法規(guī)方面應(yīng)建立懲罰制度，對做出不合理價(jià)值評估的機(jī)構(gòu)嚴(yán)懲不貸。行業(yè)測評方面應(yīng)建立等級標(biāo)準(zhǔn)，將資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行等級劃分后可使公眾了解資產(chǎn)評估質(zhì)量，減少虛增資產(chǎn)價(jià)值的可能。評估原則方面應(yīng)更加具體化，使資產(chǎn)評估不再存在太大的可選擇性。 ( 3 ) 加