我國(guó)上市公司持續(xù)成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)研究.pdf

1、近些年來(lái)，許多對(duì)上市公司的預(yù)測(cè)研究都是圍繞著上市公司財(cái)務(wù)困境與風(fēng)險(xiǎn)而展開(kāi)的，并取得了大量的研究成果。由于財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)研究關(guān)注的是企業(yè)未來(lái)陷入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)的可能性，這有利于投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者等利益相關(guān)者做出合理決策規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者明確做出合理有效決策及管理層明確目標(biāo)采取相應(yīng)措施改進(jìn)管理實(shí)踐卻作用有限?；诖耍疚膶⒀芯恳暯峭卣沟缴鲜泄矩?cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)研究的另一面，即上市公司的持續(xù)成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)研究，由

2、于投資者等利益相關(guān)者更加關(guān)注企業(yè)的未來(lái)，因此，對(duì)上市公司成長(zhǎng)性的預(yù)測(cè)研究也就更加重要并且具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　考慮到行業(yè)及規(guī)模對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響，從樣本數(shù)量及數(shù)據(jù)可獲得性出發(fā)，選取制造業(yè)344家A股上市公司作為研究對(duì)象，其中包括68家ST公司及276家非ST公司。同時(shí)，從財(cái)務(wù)角度及資本市場(chǎng)預(yù)期角度出發(fā)，選擇19個(gè)指標(biāo)構(gòu)建預(yù)測(cè)指標(biāo)體系。依據(jù)該指標(biāo)體系運(yùn)用因子分析法對(duì)非ST公司成長(zhǎng)性樣本采用2006年-2008年三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)學(xué)意

3、義和統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的界定，選出24家非ST公司樣本與ST公司樣本共同構(gòu)成企業(yè)成長(zhǎng)性異常樣本。在此基礎(chǔ)上，為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷念A(yù)測(cè)準(zhǔn)確性與穩(wěn)定性，將總體樣本劃分為建模樣本組和測(cè)試樣本組。最后運(yùn)用因子分析法對(duì)變量指標(biāo)進(jìn)行有效降維，并在此基礎(chǔ)上運(yùn)用Logistic回歸模型構(gòu)建企業(yè)成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)方程，同時(shí)對(duì)預(yù)測(cè)模型的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性運(yùn)用檢驗(yàn)樣本組進(jìn)行檢驗(yàn)。
　　實(shí)證研究結(jié)果表明:(1)關(guān)于企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)性的預(yù)測(cè)，要側(cè)重其前瞻性，預(yù)測(cè)指標(biāo)體系構(gòu)建需要?jiǎng)討B(tài)和

4、靜態(tài)相結(jié)合來(lái)體現(xiàn)趨勢(shì)性。(2)構(gòu)建預(yù)測(cè)模型的樣本劃分及分割點(diǎn)選擇要考慮到現(xiàn)實(shí)情況的需要。(3)建模樣本組與測(cè)試樣本組的總體判別正確率都接近于80％，說(shuō)明財(cái)務(wù)指標(biāo)包含著企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的信息，運(yùn)用Logistic回歸模型對(duì)企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)性進(jìn)行預(yù)測(cè)分析是可行的。(4)除了考察可量化的財(cái)務(wù)因素外，企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)性也需要考慮企業(yè)內(nèi)部的非量化因素主要可歸納為四個(gè)維度，即產(chǎn)品、市場(chǎng)、技術(shù)與制度。
　　根據(jù)以上研究結(jié)果，本文對(duì)投資者、債權(quán)人、管理