2.注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試輔導(dǎo)-財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)第十三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策講義14版

1、 第 1 頁(yè)第十三章 第十三章 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策第一節(jié) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的含義1.貨幣時(shí)間價(jià)值的定義：在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下、貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值，通常用相對(duì)數(shù)表示。2.貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)：價(jià)值增值從數(shù)量上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是

2、在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。企業(yè)在投資某一項(xiàng)目時(shí)，至少要取得社會(huì)平均的利潤(rùn)率。3. 貨幣時(shí)間價(jià)值使等量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，由于不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，因此不同時(shí)間的貨幣必須換算到相同時(shí)間基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算?！泿艜r(shí)間價(jià)值計(jì)算（二）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1. 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基礎(chǔ)概念1）時(shí)間軸①以 0 為起點(diǎn)（表示現(xiàn)在）②時(shí)間軸上的每一個(gè)點(diǎn)代表該期的期末及下期的期初2）復(fù)

3、利：每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期（除非特別指明，下述計(jì)息期均為 1 年），要將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算。2.復(fù)利終值和現(xiàn)值1）復(fù)利終值：又稱(chēng)本利和、到期值，是指本金在約定的期限內(nèi)按一定的利率計(jì)算出每期的利息，將其加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算到約定期末的本金和利息總值，即：F＝P×（1＋i）n＝ P×（F/P,i,n）其中：（1＋i）n 稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P,i,n ）表示。例如，某人將 100 元存入銀行

4、，存款年利率為 3%，每年復(fù)利一次，則 5 年后的本利和為：F＝100×（F/P,3%,5）＝115.93（元）2）復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利終值的相對(duì)概念，指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，即：P＝F×（1＋i）－n＝F×（P/F,i,n）其中：（1＋i）－n 稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F,i,n）表示。例如，某人想在 3 年后收到 1000 元，若其以 10%的回報(bào)率進(jìn)行投資，那么他現(xiàn)在應(yīng)該投入的資

5、金為：P＝1000×（P/F,10%,3）＝1000×0.7513＝751.3（元）3.年金的概念及特征1）含義：一系列穩(wěn)定有規(guī)律的，持續(xù)一段固定時(shí)期的等額現(xiàn)金收付活動(dòng)2）特征①定期：每間隔相等時(shí)間（未必是 1 年）發(fā)生一次②等額：每次發(fā)生額相等③系列：一組（一系列）現(xiàn)金流3）年金終值與現(xiàn)值：一系列定期、等額款項(xiàng)的復(fù)利終值或現(xiàn)值之和。4）年金的形式①普通年金（后付年金）：各期期末收付的年金②預(yù)付年金（即付年金、先付年

6、金）：每期期初支付的年金第 3 頁(yè)＝F 普通×（1＋i）＝（F/A,i,n＋1）－1 即：預(yù)付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)加 1，系數(shù)減 1 的結(jié)果。 2）在計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，預(yù)付年金比普通年金少折現(xiàn)一期：P 預(yù)付＝A＋A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋A（1＋i）－3＋……＋A（1＋i）－（n－1）＝P 普通×（1＋i）＝（P/A,i,n－1）＋1 即：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)減

7、 1，系數(shù)加 1 的結(jié)果。6.遞延年金終值與現(xiàn)值1）遞延年金終值——支付期的普通年金終值，與遞延期無(wú)關(guān)FA＝A＋A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A（1＋i）n－1 ＝A·（F/A，i，n） 2）遞延年金現(xiàn)值PA＝A×（P/A,i,n）×（P/F,i,m）7.永續(xù)年金現(xiàn)值1）永續(xù)年金沒(méi)有終止時(shí)間，也就沒(méi)有終值2）永續(xù)年金的現(xiàn)值＝年金÷年利率＝A/i二、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 二、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（

8、一）風(fēng)險(xiǎn)的概念 1.風(fēng)險(xiǎn)：由于從事某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)而產(chǎn)生的收益偏離預(yù)期結(jié)果 偏離預(yù)期結(jié)果的可能性。風(fēng)險(xiǎn)不僅可以帶來(lái)超出預(yù)期的損失（負(fù)面效應(yīng)），也可以帶來(lái)超出預(yù)期的收益（正面效應(yīng)）。2.風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2）證券投資風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)）和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)）。（二）風(fēng)險(xiǎn)的衡量1.單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的衡量1）期望值：一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果（如：預(yù)期收益率），以各自相應(yīng)的概率為