2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
已閱讀1頁,還剩35頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

1、核心 核心觀點(diǎn)市場(chǎng)普遍認(rèn)為餐飲行業(yè)大而散,品類和品牌生命周期短,只適合在早期擴(kuò)張階段進(jìn)行趨勢(shì) 投資。我們經(jīng)過復(fù)盤國(guó)內(nèi)外餐飲龍頭發(fā)展發(fā)現(xiàn),餐飲行業(yè)市場(chǎng)廣闊,全球范圍內(nèi)并不乏優(yōu) 質(zhì)的長(zhǎng)紅選手。我國(guó)消費(fèi)持續(xù)升級(jí)推動(dòng)餐飲連鎖品牌化時(shí)代到來,疫情加速行業(yè)整合,供 給端食品工業(yè)化水平、資本和數(shù)字平臺(tái)支持能力不斷提升。本文圍繞餐飲公司痛點(diǎn)(成本、產(chǎn)品生命周期、人)集中探討了成為大市值餐飲公司的必備要素,以期能夠給予投資者連 鎖餐飲業(yè)態(tài)一定參考。我們提

2、煉歸納出優(yōu)質(zhì)餐飲公司的公式化成長(zhǎng)道路, “優(yōu)質(zhì)標(biāo)的=優(yōu)質(zhì)賽道+優(yōu)秀的商業(yè)模式+穿越周期的品牌+高質(zhì)量管理” ,建議綜合考慮賽道、模型打造、品牌所處的成長(zhǎng)周期以及中后端管理能力四個(gè)方面去優(yōu)選標(biāo)的。一觀賽道:贏起跑者贏千里。餐飲產(chǎn)品的復(fù)雜性和完全競(jìng)爭(zhēng)的大市場(chǎng)格局突顯了公司選取賽道的重要性,我們認(rèn)為的好賽道需要具備能夠規(guī)模化、易于品牌化以及具備一定延展性三大特征。天然標(biāo)準(zhǔn)化程度高的賽道是連鎖餐飲企業(yè)規(guī)?;幕A(chǔ)。而品類的附加值、粘性將有效提升

3、賽道內(nèi)企業(yè)規(guī)?;芰Γ诱剐詮?qiáng)的賽道則賦能企業(yè)可持續(xù)盈利。優(yōu)質(zhì)要素具備越多,賽道優(yōu)質(zhì)度越高。我們認(rèn)為,綜合排序下,咖啡、酒館賽道最優(yōu),中式餐飲細(xì)分賽道下酸菜魚、火鍋等更具可塑性。二選模式:適合才是硬道理。單店模型是實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的起點(diǎn),模型的差異性反映了企業(yè) 經(jīng)營(yíng)層面的個(gè)性化理解。模型并非一勞永逸,優(yōu)質(zhì)模型可以根據(jù)市場(chǎng)需求的更迭實(shí)現(xiàn)快速 迭代和微創(chuàng)新。模式上,直營(yíng)模式呈現(xiàn)出三高一慢(高投入、高端化、高附加值、擴(kuò)展慢)的特征,反之加盟模

4、式則為三低一快(低投入、低定位、低附加值、擴(kuò)張快) 。品牌的區(qū) 域布局、調(diào)性定位、成長(zhǎng)周期多角度共同決定了單店模型和擴(kuò)張模式的選擇與迭代。對(duì)外 契合品牌形象,對(duì)內(nèi)適應(yīng)公司管理水平的模型和模式,能享受規(guī)?;瘞淼挠藬?shù)紅利。三判周期:順品類成長(zhǎng)而為。品牌的發(fā)展與品類成長(zhǎng)相輔相成,品牌基于品類周期,而不 止于品類周期。我們認(rèn)為抗周期品牌在品類的不同周期階段能做到因時(shí)而變:1)導(dǎo)入期,錨定消費(fèi)者偏好立穩(wěn)品牌,打磨產(chǎn)品和單店模型奠定底層實(shí)力。

5、2)成長(zhǎng)期,快速擴(kuò)張搶 占市場(chǎng)形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。3)成熟期:迭代調(diào)整模型,提升管理和運(yùn)營(yíng)效率。4)穩(wěn)定期:守 住同店盈利能力,賦能新曲線促進(jìn)生態(tài)化。四看管理:解鈴還須系鈴“人” 。餐飲經(jīng)營(yíng)圍繞“人的問題”展開,因此真正的競(jìng)爭(zhēng)核心 落腳于中后端的管理與決策。我們認(rèn)為,組織架構(gòu)和考核激勵(lì)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈和數(shù)字化系統(tǒng) 建設(shè)仍是手段,公司囿于戰(zhàn)略和定位上的不同側(cè)重點(diǎn)有所差異。管理能力優(yōu)秀的餐飲企業(yè) 不僅能運(yùn)用軟實(shí)力、硬設(shè)備賦能對(duì)內(nèi)管理和擴(kuò)張運(yùn)營(yíng),還能充

6、分發(fā)揮“人”的價(jià)值與意義。綜合以上,賽道、模式、管理選擇的差異,以及所處周期影響餐飲品牌的同店修復(fù)和擴(kuò)張節(jié)奏,進(jìn)而影響公司基本面與市場(chǎng)預(yù)期。展望后疫情時(shí)代,我們長(zhǎng)短兼顧來看持續(xù) 3 年的疫情給餐飲帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。短期而言,賽道直接承接疫后體驗(yàn)式需求,模式根據(jù)韌性的龍頭企業(yè)有望更快實(shí)現(xiàn)修復(fù)和擴(kuò)張,乘賽道紅利倍道而進(jìn)。而在標(biāo)準(zhǔn)化、供應(yīng)鏈能力上持續(xù)打磨沉淀,敢于及時(shí)調(diào)整/創(chuàng)新模式和組織架構(gòu)的企業(yè)在中長(zhǎng)期成長(zhǎng)道路上有望后來居上,獲得可持續(xù)的投

7、資回報(bào)。海底撈:本土穩(wěn)定擴(kuò)張支撐估值,疫情改善期逆勢(shì)拓店顯著抬升股價(jià)。海底撈 2018 年 9 月于港交所上市。上市之年,海底撈憑借亮眼的翻臺(tái)率、高同店增長(zhǎng)(2018:6.2%)以及穩(wěn)定全國(guó)化拓店節(jié)奏(凈新增 193 家) ,龍頭地位穩(wěn)固,估值穩(wěn)步提升(2018.9-2018.12PE 中樞為 54X) 。2019 年,海底撈加密高線城市、進(jìn)駐下沉市場(chǎng)雙管齊下,同店增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí)展店節(jié) 奏同比提速(凈新增 302 家) 。

8、本土化良好的擴(kuò)張勢(shì)頭、快速的新店爬坡驅(qū)動(dòng)下,2019 年 PE 中樞拉升至 72X。4Q19 因同店增速略有下滑,疊加開店不及市場(chǎng)預(yù)期導(dǎo)致估值有所回調(diào)。2020 年,餐飲行業(yè)受新冠疫情沖擊,公司龍頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)更加突出。逆勢(shì)高速擴(kuò)張(全年凈新增 530 家,總數(shù)破千家)疊加疫后同店修復(fù)較快,海底撈估值回升明顯(2H20PE 中樞 64X,因疫情擾動(dòng)滾動(dòng)市盈率(PEttm)失真,改用 Forward PE(彭博一致預(yù)期) ) ,股

9、價(jià)創(chuàng)歷史新高,市值一度超 4500 億港幣。2021 年,持續(xù)疫情沖擊&高速開店分散客流,公司翻臺(tái)、業(yè)績(jī)承壓(21 年 sssg 僅為1.6%) ,公司被迫關(guān)店,收縮擴(kuò)張步伐,以致公司估值回落(2021 至今 PE 中樞 38X) ,股價(jià)持續(xù)走低。圖表2: 2018-2022 年海底撈股價(jià)復(fù)盤 海底撈股價(jià)復(fù)盤注:20 年后因疫情擾動(dòng) PE(ttm)失真,改用 Forward PE(彭博混合遠(yuǎn)期 24 個(gè)月)。資

10、料來源:公司財(cái)報(bào),Bloomberg,實(shí)現(xiàn)本土擴(kuò)張是第一曲線,估值溢價(jià)能力與第二曲線潛力相關(guān)。復(fù)盤星巴克、海底撈我們可得出:1)成長(zhǎng)期股價(jià)上漲的信號(hào)在于本土擴(kuò)張。率先將單店模型跑通,具備門店標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制能力,在發(fā)源地持續(xù)擴(kuò)大自身份額的公司被市場(chǎng)看好,例如海底撈在上市初期股價(jià)快速上行,享受業(yè)績(jī)和估值雙擊。2)完成新品牌或者新區(qū)域的規(guī)模擴(kuò)張則接棒成為引領(lǐng)新一輪上漲行情的關(guān)鍵。第二成長(zhǎng)曲線往往能顯著拔高估值,例如星巴克海外擴(kuò)張之時(shí)估值有比較大幅

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論